公募“控盤”創(chuàng)業(yè)板

距離《基金黑幕》一文引發(fā)我國證券市場\"大地震\"事件，業(yè)已15年之久。

彼時該文主要質(zhì)疑：基金業(yè)在一定程度上不僅沒有起到穩(wěn)定市場的作用，而且存在過“對倒”和“倒倉”等違法操作。文章還將基金業(yè)究竟應(yīng)該“長期分散投資”，還是“重倉短期操作”的疑問拋出，前者成為貫穿之后基金業(yè)發(fā)展中一個不成文的規(guī)則，沿用至今。

隨著A股市場的不斷擴容以及市場格局的巨大變化，十余年來，一直被認為已經(jīng)最為透明和開放的公募基金業(yè)，如今再度被推上輿論爭議的風口浪尖。

5月8日，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下歷史新高，當周的交易收盤后，一則“監(jiān)管層將對違反契約超配創(chuàng)業(yè)板的基金進行調(diào)查”的傳聞備受市場關(guān)注。所指即是創(chuàng)業(yè)板上市公司安碩信息成為A股歷史上第一只400元股，截至一季度末，其前十大流通股東由基金公司匯添富旗下基金包攬5席，占流通股的24.07%。

針對這一傳言，《財經(jīng)國家周刊》向監(jiān)管層相關(guān)人士求證，獲得的回應(yīng)是并未聽聞這一消息。

不可諱言的是，公募基金“抱團”創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)象，已經(jīng)引發(fā)了大討論，一方觀點認為，創(chuàng)業(yè)板高價股頻出，正是基金經(jīng)理價值投資能力的表現(xiàn);另一方觀點則認為，公募基金是推高創(chuàng)業(yè)板泡沫的“元兇”，并且存在“對敲”、“坐莊”的嫌疑。

“神創(chuàng)板”頻現(xiàn)股王

好買基金研究中心首席分析師曾令華在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示：“創(chuàng)業(yè)板中的權(quán)重行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、計算機、醫(yī)藥、環(huán)保等代表著中國經(jīng)濟未來發(fā)展最重要的方向;但創(chuàng)業(yè)板估值已處于歷史高點，未來波動概率加大?！?/p>

這兩個因素的博弈，正是市場對于創(chuàng)業(yè)板未來走勢的主要爭議所在。作為國內(nèi)最重要的機構(gòu)投資人，多數(shù)基金經(jīng)理在投研判斷上，似乎更傾向于創(chuàng)業(yè)板的未來還具備更大的成長空間。

根據(jù)記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，今年一季度末，公募基金持有創(chuàng)業(yè)板市值近7000億元，業(yè)內(nèi)人士估算，公募基金已持有創(chuàng)業(yè)板的流通盤60%-70%。

尤其是目前進入“百元股俱樂部”的股票中，創(chuàng)業(yè)板上市公司占31只。而在全通教育、朗瑪信息等多只“明星高價股”背后，均有公募基金“抱團”的現(xiàn)象，一些創(chuàng)業(yè)板個股已被公募基金“控盤”。且創(chuàng)業(yè)板個股股價不斷創(chuàng)出新高，引發(fā)市場嘩然。

創(chuàng)業(yè)板上市公司全通教育曾以380元/股奪走貴州茅臺第一高價股寶座。截止2014年末，全通教育十大流通股東中，有5席均為易方達旗下基金，同時還包括委托其管理的全國社?；?01組合。今年一季度，匯添富有3只基金退出，匯添富美麗30股票、中歐明睿新起點混合等基金又接盤而入。

同樣的，另一只最高股價至288元/股的朗瑪信息，截止2014年年末，前十大流通股東中前八位均為公募基金。今年一季度末，工銀瑞信仍有3只基金位列前十大流通股東。

從今年年初起，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)神話，從新年第一個交易日1464.77點，到目前創(chuàng)出2973.60點新高，僅僅用了5個月時間。

公募基金在其中的作用不可小覷。2015年一季，公募基金對于配置創(chuàng)業(yè)板的傾向性十分明顯，部分公募基金公司近半數(shù)以上的十大重倉股為創(chuàng)業(yè)板的公司。

以匯添富為例，截至一季度，旗下7只基金重倉萬達信息，持股總量達到3958萬股，持倉市值達到32.42億元。另外，金證股份、宋城演藝、東方財富等也是匯添富基金的重倉股。

同時也是憑借在中小市值股票上的布局，匯添富基金成為今年一季度業(yè)績最優(yōu)的基金公司，多只基金排進全行業(yè)前十。

摩根士丹利華鑫基金經(jīng)理周寧此前接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時曾表示，創(chuàng)業(yè)板整體估值無論從絕對數(shù)還是相對值都超越了歷史泡沫頂點的水平，需要消化。

“股王”如何煉成？

不論是全通教育、朗瑪信息，還是安碩信息，業(yè)績增長與股價的背離是創(chuàng)業(yè)板備受爭議的焦點。

安碩信息2014年1月上市時發(fā)行價為23.4元/股，總股本6872萬，流通股本2416萬，屬于典型的“袖珍小盤股”。

對安碩信息股價漲幅最具關(guān)鍵意義的是進軍金融的戰(zhàn)略布局。公司2月9日公告，與涼山州商業(yè)銀行就作為戰(zhàn)略投資者注資入股、合資成立互聯(lián)網(wǎng)金融公司簽署《戰(zhàn)略合作意向書》。隨后，又有合資成立股權(quán)投資基金、出資成立互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司等系列布局動作。

《財經(jīng)國家周刊》記者通過相關(guān)資料，以及從相關(guān)知情人士處獲悉，也正是這一轉(zhuǎn)型前后，安碩信息與機構(gòu)投資人的關(guān)系迅速升溫。

2月4日起，至少包括東方證券、海富通基金、廣發(fā)基金、南方基金等機構(gòu)前往公司調(diào)研。期間，銀河證券3月15日推出的研究報告稱，不排除未來成為涼山州商業(yè)銀行第一或第二大股東可能。東方證券同期推出的報告測算，公司“信貸資產(chǎn)服務(wù)”平臺未來的市值空間有望超過200億，給予目標價180.9元。

機構(gòu)調(diào)研最為頻繁的3月中旬，安碩信息股價因漲幅偏離值累計超20%，登上龍虎榜。

在2014年三季度QFII退出后，以匯添富為代表的基金機構(gòu)持續(xù)增持，前十大流通股東均為基金，累計占流通股比達38.3%。

最近一波股價的騰飛主要開始于4月10日。當日公司宣布互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司取得營業(yè)執(zhí)照，公司股價再度連日大漲。也是彼時，川財證券率先喊出超過300元的股價預(yù)期。

“也是這一時期，前來調(diào)研的機構(gòu)又掀起一波高潮，包括興業(yè)證券、天治基金、華寶興業(yè)和易方達基金等，均紛至沓來?！?月10日，北京一位不愿具名的機構(gòu)分析人士接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時指出，“無論從實地調(diào)研、研報撰寫，還是資金介入炒作，一系列資本運作形成了一個接力鏈條?！?/p>

僅從財務(wù)指標來看，相較之下，主板上市公司神州信息在金融、電信等行業(yè)IT服務(wù)市場占有率靠前，目前市盈率為352.73倍。

反觀安碩信息，2014年報顯示，其營業(yè)收入為2.2億元，凈利潤3861萬元，同比下降17%。按照5月8日的股價400.62元/股，則總市值為275.3億元，市盈率高達2514.8倍。

爭議“違規(guī)”

截至目前，證監(jiān)會尚未對“監(jiān)管層將對違反契約超配創(chuàng)業(yè)板的基金進行調(diào)查”進行官方回應(yīng)，不過，在接受《財經(jīng)國家周刊》采訪的接近監(jiān)管層人士中，不少認為中小市值的股票炒作，已經(jīng)存在一定的灰色利益鏈條。

早在2014年四季度，新華社發(fā)布組稿《中國股市操縱調(diào)查》指出，大股東、莊家，以及機構(gòu)投資人，呈現(xiàn)出“莊股”時代的特征，并用“新莊股時代”定義這一類行為。而在證監(jiān)會層面，則在同一年通過查處多起違法違規(guī)案例，提示投資人相關(guān)的風險。

據(jù)一位接近交易所的人士透露，此前，曾有議案提及對公募基金投資的一系列束縛，不過至今并未被監(jiān)管層接受。其中比較典型的，即是針對“雙十”紅線的爭論。

“雙十”紅線規(guī)定：一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%。

毋庸置疑，目前基金公司之間的抱團持股，完全可以在中小市值個股的股價上，起到絕對的控制力。尤其是對于流通盤較小的個股，10%限制并不足以降低單一基金公司的影響。

“以安碩信息為例，流通盤不足總股本的50%，匯添富盡管持股并未違反相關(guān)規(guī)定，但是從持股比例來看，已經(jīng)形成極大的股價影響力?！鄙虾Ｄ成瞄L中小市值個股投資的私募機構(gòu)研究員接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時認為，問題在于難以判別相關(guān)基金是否是一致行動人，是否存在合謀行為。

在傳言之初，曾有知情人士稱：“基金產(chǎn)品常有與募集時所公布的名稱、風格發(fā)生偏離的情況，例如華夏大盤精選基金曾持股多只虧損公司股票，或一些號稱價值投資的基金卻偏愛短線炒作，這些行為，證監(jiān)會是可能進行窗口指導的?！庇浾邚亩嗉一鸸玖私獾?，基金公司會十分注意規(guī)避違反契約。

引發(fā)市場關(guān)注另一問題是，同一個股中，基金有增持，有的減持，從表面上看，不同的基金屬于不同的持有人，但是實際上管理權(quán)全在同一個公司，他們之間的這種行為算不算實際持有權(quán)的轉(zhuǎn)移？

“目前的法律認定基本依據(jù)刑法第一百八十二條，按照關(guān)于操縱證券、期貨市場的認定標準，多數(shù)基金公司擁有嚴格的風控體系，難以發(fā)現(xiàn)相關(guān)基金公司操縱證券價格的證據(jù)?！庇坡蓭熓聞?wù)所一位不愿具名的合伙人受訪時表示，對于基金公司的相關(guān)操作，應(yīng)該適時推出更新版的管理規(guī)則。

“專業(yè)投資機構(gòu)本應(yīng)成為引導理性投資的主要力量，而目前許多機構(gòu)的渲染將對投資者形成嚴重的誤導”，資深市場研究人士肖玉航在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示，專業(yè)機構(gòu)能否守住價值底線，不盲目地對已過百倍市盈率的市場過于樂觀，是專業(yè)機構(gòu)的一種操守，更是證券市場中介機構(gòu)健康發(fā)展的基石。