社會企業(yè)需要耐心資本

6月18日，由國內(nèi)17家知名基金會和公益創(chuàng)投聯(lián)合發(fā)起的首屆“中國社會企業(yè)與社會投資論壇”在深圳舉行，吸引了國內(nèi)外諸多社會企業(yè)家、公益基金會、公益創(chuàng)投前來分享創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)驗。19日，在名為“公益創(chuàng)投在中國的社會投資實踐”的分論壇中，有一種觀點得到了與會者的共識，即社會企業(yè)需要耐心資本，公益創(chuàng)投能夠更多地關(guān)注初創(chuàng)階段的社會企業(yè)。

目前在中國，公益創(chuàng)投主要投資的對象是達(dá)到一定規(guī)模的，實現(xiàn)了穩(wěn)定的營業(yè)收入，需要更大資金投入來實現(xiàn)規(guī)模化的社會企業(yè)。而幼苗階段的初創(chuàng)企業(yè)渴求種子資金，卻往往很難獲得資助，而不得不導(dǎo)致項目擱淺。

香港社會創(chuàng)業(yè)論壇主席的謝家駒坦言，即使在號稱國際金融中心的香港，社企需要種子資金卻苦無渠道。

“社會企業(yè)的天使投資者，與一般的天使投資者有所不同，應(yīng)該要懂得社企的性質(zhì)及其獨特的挑戰(zhàn)?！敝x家駒早年馳聘商場，退休后擔(dān)任香港特區(qū)政府社會企業(yè)咨詢委員會委員。

雪中送炭PK錦上添花

萌芽階段的初創(chuàng)企業(yè)，往往只有一個創(chuàng)始人和一個商業(yè)想法，但是在商業(yè)模式、團(tuán)隊建設(shè)、盈利能力方面，均沒有雛形。樂平公益基金會SVP項目總干事王晶晶表示：“我們說，投資社會企業(yè)的創(chuàng)投少，而投資初創(chuàng)的社會企業(yè)就更少了?！?/p>

UnLtd的首席執(zhí)行官Cliff Prior表示：“能夠支持那些幼苗階段的起步企業(yè)，給予資金和指導(dǎo)，才是真正有價值的天使投資。”UnLtd是英國的社會企業(yè)家基金會，在過去的11年中，以資金、指導(dǎo)等方式支持了超過1.1萬名社會企業(yè)家。

社會企業(yè)需要的是耐心資本，比如長達(dá)十年期的基金，允許被投資的社會企業(yè)5-7年實現(xiàn)自負(fù)盈虧。那種三年求盈利，五年沖上市的方式，明顯不符合社會企業(yè)的實際情況。如何讓投資人耐下心來，充分尊重被投資的社會企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊的節(jié)奏和想法，對項目投資的成功來說至關(guān)重要。

大浪淘沙，總也有滄海一粟。成立于2011年的“嵐山社會基金”，可以說是中國第一個本土的社會私募股權(quán)基金。在其使命陳述中寫道：以社會效益為第一目的，收益回報為第二目的，投資于高成長性的社會性企業(yè)。該基金持續(xù)時間為5年+2年+2年，投資規(guī)模從20萬到1000萬人民幣不等，投資期從2年到5年不等。

“南都社會企業(yè)自我突破獎”，也是專門資助發(fā)展早期的社會企業(yè)。南都公益基金會常務(wù)副秘書長彭艷妮介紹說，2009年至2013年，共為24家社會企業(yè)資助了360萬元，單個機(jī)構(gòu)獲得資助最小金額為4萬元，最大的20萬元。另外，為已經(jīng)達(dá)到收支平衡的社會企業(yè)提供無息貸款。

而備受矚目的南都公益基金的銀杏計劃，主要支持那些有潛力產(chǎn)生大規(guī)模社會影響的公益項目，提供三至五年，總額100萬-150萬元的資金資助?！吧鐣枨蟠?，產(chǎn)品和服務(wù)成效已經(jīng)獲得驗證，已有清晰的方向、目標(biāo)和實現(xiàn)路徑，出于組織突破的關(guān)鍵期。”

2014年成立的“恩熠社會影響力基金”，也是少數(shù)的幾家關(guān)注早期階段項目的公益創(chuàng)投，它由熠美投資和恩派公益組織發(fā)展中心共同發(fā)起。據(jù)恩熠社會影響力基金聯(lián)合創(chuàng)始人葉慶介紹：恩熠社會影響力基金是以解決社會問題、滿足社會需求為基石，強(qiáng)調(diào)以市場化手段培訓(xùn)和扶持社會企業(yè)，幫助他們在追求社會理想的同時實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和規(guī)?；\作。

給予初創(chuàng)社企以資金幫助，無疑是濟(jì)困扶危。而精神方面的指導(dǎo)和鼓勵，則是雪中送炭。David Galipeau是聯(lián)合國社會企業(yè)助推器（United Nation Social Enterprise Facility）的全球董事，是社會企業(yè)的堅定支持者。Galipeau表示：“創(chuàng)業(yè)是孤獨的，社會企業(yè)的創(chuàng)業(yè)更是孤獨的。永遠(yuǎn)保持充沛的信心十分艱難，社會企業(yè)的天使投資人，應(yīng)該起到一種精神導(dǎo)師的作用?！?/p>

社會效益PK道德綁架

資本的天然屬性是逐利的，而公益創(chuàng)投如何平衡社會價值和經(jīng)濟(jì)回報，做到義利并舉，無疑是社會企業(yè)投資面臨的一大挑戰(zhàn)。如何不忘初心，同時獲得更大的發(fā)展，這是對創(chuàng)始人乃至投資人的智商、情商的雙重考驗。

樂平公益基金會SVP項目總干事王晶晶分享了一個經(jīng)驗：“我們曾經(jīng)做過一個針對兒童營養(yǎng)改善的項目，因為做得好，政府提出采取政府購買的方式。我們當(dāng)時就特別困惑，因為如果接受了政府購買，雖然解決了經(jīng)濟(jì)回報，但是也等于放棄了把這個項目做成可持續(xù)性的社會企業(yè)的初衷，以及已經(jīng)成型的商業(yè)模式。最后經(jīng)過了相關(guān)利益方的激烈斗爭，我們決定不接受政府購買?！?/p>

恩熠社會影響力基金聯(lián)合創(chuàng)始人葉慶指出，投資者往往要求“雙底線”、“雙平衡”，而在現(xiàn)實中，這兩者很難兩全。“在追求盈利最大化的時候，往往要損失一部分最初服務(wù)的客戶群體的利益?！?/p>

而公益創(chuàng)投面臨的另一挑戰(zhàn)，則是通過什么方式獲得經(jīng)濟(jì)回報，或者用投資界的說法，有沒有“退出機(jī)制”呢？

聯(lián)合國社會企業(yè)助推器的全球董事David Galipeau表示：“如何將社會影響力貨幣化，這是全球范圍內(nèi)，對于公益創(chuàng)投的一個巨大挑戰(zhàn)。不應(yīng)該有‘社會’兩個字，就對經(jīng)濟(jì)回報采取‘道德綁架’”。

南都公益基金會常務(wù)副秘書長彭艷妮認(rèn)為，社會企業(yè)的投資人可以要求財務(wù)回報，比如說對利潤進(jìn)行分紅，或者通過IPO的方式尋求資本的退出，這一點完全可以參照私募股權(quán)基金的退出機(jī)制。

例如，浙江綠康老年醫(yī)院是一家專門為失能失智老人服務(wù)的機(jī)構(gòu)，2014年引進(jìn)風(fēng)險投資，實現(xiàn)民非+公司的轉(zhuǎn)制。轉(zhuǎn)制后服務(wù)規(guī)模和質(zhì)量雙雙大幅提升，到2016年將在浙江建成綠康醫(yī)院25所，未來還要尋求上市。

育公益創(chuàng)投聯(lián)合發(fā)起人張紅巖介紹了今年5月在清華大學(xué)落地的“社創(chuàng)硅谷”。他表示，在初始階段，公益創(chuàng)投與被投資的社會企業(yè)是一種合作伙伴關(guān)系，建設(shè)和模式創(chuàng)新的目的。到了成熟的階段，投資人也是有退出機(jī)制的，包括IPO，Trade-sale（出售），或者管理層回購。

社會投資影響力如何評估？

如何做社會投資中的影響力評估，也是困擾社會投資的一大難題。有些影響力可以通過定量分析，比如說創(chuàng)造了多少個就業(yè)崗位，讓多少個輟學(xué)兒童重返課堂等等。而有些影響力涉及的是對人的自信心和精神面貌的改變，甚至是對整個社會系統(tǒng)改良的推動，因此很難簡單地定量分析。

LGT公益創(chuàng)投基金的中國區(qū)總經(jīng)理丁靖怡介紹說，LGT公益創(chuàng)投采用的是影響力評估指標(biāo)，而非利潤指標(biāo)。星展銀行基金會執(zhí)行總監(jiān)劉碧嬋則認(rèn)為，社會投資中的影響力評估，更應(yīng)該是一個指導(dǎo)企業(yè)執(zhí)行戰(zhàn)略的一個工具，而不應(yīng)該是為了評估而評估。

如何吸引更多的資金投資社會企業(yè)？洛克菲勒基金會正在開發(fā)一個投資工具，設(shè)計讓公益基金會的投資作為社企投資的前端，確保社企的社會目標(biāo)，并承擔(dān)比較大的投資風(fēng)險；而讓資本市場的風(fēng)險投資在后端跟進(jìn)，以此吸引更大規(guī)模的風(fēng)險資本進(jìn)入社會投資領(lǐng)域。

他山之石，可以攻玉。徐永光不無信心地表示：“中國基金會和慈善會有2000億存量資產(chǎn)，把慈善資產(chǎn)的保值增值與社會投資相結(jié)合，就將形成規(guī)?？捎^的公益基金投資！”