廣東搶跑碳期貨

中國(guó)內(nèi)地期貨交易所又添新丁?！敦?cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者獨(dú)家獲悉，日前決策層已原則同意廣東省籌建碳排放權(quán)期貨交易所。

至此，繼大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所和上海國(guó)際能源交易中心、中國(guó)金融期貨交易所之后，第五家期貨交易所有望成立。

未來碳排放權(quán)期貨交易所的建立與發(fā)展或作為廣東省下一步發(fā)展金融市場(chǎng)的重要抓手和突破口。期貨交易所間的競(jìng)爭(zhēng)也由此升級(jí)。

戰(zhàn)略性選地廣東

碳排放權(quán)是關(guān)于溫室氣體排放權(quán)的統(tǒng)稱。國(guó)際成熟的碳排放權(quán)期貨交易標(biāo)的，大致包括：二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化物、全氟化物、六氟化硫六種溫室氣體的排放。

為針對(duì)全球氣候變暖的挑戰(zhàn)、減少溫室氣體排放量，碳排放權(quán)交易已成為用經(jīng)濟(jì)手段推動(dòng)環(huán)保的國(guó)際通行辦法。

知情人士對(duì)記者表示，中國(guó)霧霾問題日漸凸顯，加之中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，多次被提及的碳排放權(quán)期貨市場(chǎng)建設(shè)條件日趨成熟。

一位接近決策層的人士表示，決策層希望借市場(chǎng)之手進(jìn)一步解決污染問題，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。但由于中國(guó)目前沿海與內(nèi)陸省份工業(yè)發(fā)展層次不同、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，因時(shí)因地而異，初期在發(fā)達(dá)省市試點(diǎn)較為現(xiàn)實(shí)。

談到選擇廣東省作為設(shè)立地區(qū)，該接近決策層的人士表示，當(dāng)前從戰(zhàn)略布局角度，廣東地區(qū)開設(shè)有全國(guó)性的期貨交易所意義重大。

他進(jìn)一步表示，首先，廣東屬沿海發(fā)達(dá)省份，其開展碳排放權(quán)交易的市場(chǎng)基礎(chǔ)優(yōu)于大多內(nèi)陸省份。廣東有條件也有動(dòng)力承擔(dān)未來減排和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的任務(wù)。2012年9月，廣州碳排放權(quán)交易所正式運(yùn)營(yíng)（碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易），或?yàn)樵摰貐^(qū)籌備碳排放權(quán)期貨交易提供基礎(chǔ)。

其次，自上世紀(jì)90年代全國(guó)各地交易場(chǎng)所興起以來，廣東省雖擁有獨(dú)特的地理位置和政策優(yōu)勢(shì)，但最終卻錯(cuò)失建立全國(guó)性交易場(chǎng)所的機(jī)會(huì)，僅特區(qū)深圳擁有一家深圳證券交易所，可謂當(dāng)初金融市場(chǎng)布局的重大“遺憾”。

另據(jù)了解，近年來，廣東省政府多次向國(guó)務(wù)院反映在當(dāng)?shù)亟M建金融相關(guān)交易市場(chǎng)的迫切需求。

可行性調(diào)研

在今年1月中，證監(jiān)會(huì)組織召開全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議，會(huì)上有關(guān)2015年重點(diǎn)工作安排中，研究開發(fā)碳排放權(quán)期貨等新交易工具在列。

事實(shí)上，中國(guó)推動(dòng)碳排放權(quán)市場(chǎng)建設(shè)與發(fā)展早 " 有動(dòng)作。

在國(guó)家發(fā)改委的推動(dòng)下，自2011年底，國(guó)內(nèi)陸續(xù)推出碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策。從2013年6月中旬至今，已初步形成了深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北、重慶等七個(gè)地區(qū)碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場(chǎng)。各區(qū)域內(nèi)企業(yè)參與相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行碳排放權(quán)的買賣，但交易較為清淡。

而從國(guó)際發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，現(xiàn)貨和期貨衍生品市場(chǎng)共同構(gòu)成了多層次的碳排放權(quán)市場(chǎng)體系。作為期貨市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從2012年開始組織各期貨交易所加強(qiáng)對(duì)碳排放權(quán)期貨以及相關(guān)衍生品的研究論證，并且專門建立了“碳期貨可行性研究課題組”。

2012年底，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋提出“中國(guó)碳（排放權(quán)）交易市場(chǎng)應(yīng)以現(xiàn)貨交易為主，同時(shí)開展碳期貨的可行性研究”。

2013年，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)市場(chǎng)啟動(dòng)后，碳期貨可行性研究課題組亦組織到廣州交易所集團(tuán)等調(diào)研，開始探索碳排放權(quán)期貨與碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)接問題。據(jù)知情人士透露，相關(guān)細(xì)則仍在進(jìn)一步細(xì)化和完善中。

有熟悉國(guó)際碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的人士對(duì)記者表示，目前，碳排放權(quán)交易已成為歐美金融市場(chǎng)交易標(biāo)的之一，越來越多的投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與其中。基于碳排放權(quán)交易的遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、掉期產(chǎn)品及期權(quán)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，國(guó)際碳排放權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模初具。

有境外從事碳排放權(quán)交易的投行人士對(duì)記者表示，相比碳排放權(quán)現(xiàn)貨，開展碳排放權(quán)期貨及衍生品交易，一方面有助于提高碳交易市場(chǎng)的流動(dòng)性，促進(jìn)碳排放權(quán)定價(jià)機(jī)制的形成。目前僅以現(xiàn)貨交易為主的碳排放市場(chǎng)較為靜態(tài)，其建立的標(biāo)志性意義遠(yuǎn)大于其市場(chǎng)功能的發(fā)揮;另一方面可為被納入碳排放權(quán)管理的排放企業(yè)提供有效的避險(xiǎn)工具。

此外，碳排放權(quán)市場(chǎng)的現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)尚須系列的配套政策出臺(tái)。有業(yè)內(nèi)人士提出，碳排放權(quán)市場(chǎng)建設(shè)最難的首先是減排、控排標(biāo)準(zhǔn)的制定;二是詳盡的評(píng)估和監(jiān)控手段，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于企業(yè)的排放量只能根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，而不能實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè);三是中國(guó)大部分企業(yè)是不是大都能接受這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)并嚴(yán)格執(zhí)行，特別是對(duì)一些大型國(guó)企、央企來說是不是可推行，這些企業(yè)如何平衡產(chǎn)量任務(wù)和減排指標(biāo)等問題都須進(jìn)一步理順。

掀開交易所競(jìng)爭(zhēng)潮

期貨界人士對(duì)記者表示，碳排放權(quán)期貨交易所的建立，是監(jiān)管層的戰(zhàn)略布局，利用市場(chǎng)化的手段解決環(huán)境問題，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。此外，決策層也有意借此引入競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的活力。

據(jù)了解，本次碳排放權(quán)期貨交易所花落廣東，或激發(fā)各地按捺已久的開辦全國(guó)性交易市場(chǎng)的熱情。

在此之前，這些“熱情”往往在每年全國(guó)“兩會(huì)”期間通過代表和委員的提案得到抒發(fā)。

根據(jù)《期貨交易所管理?xiàng)l例》，“設(shè)立期貨交易所，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何單位或者個(gè)人不得設(shè)立或者變相設(shè)立期貨交易所。”

證監(jiān)會(huì)曾給各地方答復(fù)審批從嚴(yán)的原因：交易市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)全電子化，現(xiàn)有交易市場(chǎng)的輻射區(qū)域已覆蓋全國(guó)，因此無須再重復(fù)設(shè)立……

但多年后，問題也因此累積。有期貨市場(chǎng)觀察人士曾對(duì)記者表示，目前國(guó)內(nèi)期貨所主要存在競(jìng)爭(zhēng)不充分，市場(chǎng)活力不足，壟斷問題嚴(yán)重等問題。

主要表現(xiàn)為，一是，期貨品種上市過程中行政力量過強(qiáng)，市場(chǎng)力量缺失。在審批制下，上市品種成為一種行政資源，期貨交易所被迫跑馬圈地，將過多的資源用于協(xié)調(diào)行政關(guān)系，而不是培養(yǎng)和發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)、開發(fā)符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的期貨品種。

二是，上市期貨品種缺乏必要的競(jìng)爭(zhēng)。目前，中國(guó)內(nèi)地上市期貨品種分布于不同的交易所，但每個(gè)品種都是一個(gè)壟斷性的市場(chǎng)，這種狀況雖然維護(hù)了交易所對(duì)品種的所有權(quán)，但卻大大削弱了期貨市場(chǎng)通過競(jìng)爭(zhēng)尋找優(yōu)勢(shì)品種的功能，在一定程度上降低了境內(nèi)出現(xiàn)符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的、具有國(guó)際影響力的期貨品種的可能性。

而外部環(huán)境顯示，境內(nèi)交易所市場(chǎng)的壟斷并未阻擋外部競(jìng)爭(zhēng)來襲。

具體表現(xiàn)為，一是全國(guó)各地方熱衷成立大宗市場(chǎng)并“借用”期貨交易機(jī)制，為大宗商品市場(chǎng)提供定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

二是上海清算所目前已開發(fā)人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約，根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略，可能在其他大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌更多的衍生產(chǎn)品。

三是境外期貨市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。目前新加坡交易所和芝加哥商品期貨交易所紛紛開發(fā)了與中國(guó)鐵礦石掛鉤的產(chǎn)品，其中新加坡交易所在2012年清算了創(chuàng)紀(jì)錄的1.09億噸的鐵礦石掉期合同，比2011年的總量增長(zhǎng)了近2.5倍，占當(dāng)年中國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量的約1/10。另外，芝加哥商業(yè)交易所（CME）還在2011年推出了API8南中國(guó)動(dòng)力煤期貨，領(lǐng)先鄭州商品交易所的動(dòng)力煤期貨兩年。

前述期貨界人士還提出，面對(duì)外部市場(chǎng)蓬勃發(fā)展、兵臨城下的現(xiàn)實(shí)情況，要求期貨交易所在深耕期貨品種的同時(shí)，調(diào)整內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制已刻不容緩。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心研究員黃運(yùn)成曾在《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》撰文指出，可以從五個(gè)方面考慮對(duì)期貨交易所進(jìn)行改革。具體包括——

放開期貨交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)，如允許同一個(gè)品種在不同交易所上市;

對(duì)國(guó)內(nèi)期貨交易所實(shí)行“公司化”改革，以公司化經(jīng)營(yíng)機(jī)制促進(jìn)交易所提高市場(chǎng)運(yùn)作效率和監(jiān)管水平，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;

借鑒國(guó)內(nèi)期貨交易所行業(yè)發(fā)展規(guī)律，推動(dòng)交易所行業(yè)的縱向和橫向整合，鼓勵(lì)交易所整合現(xiàn)貨和衍生品、前臺(tái)和后臺(tái)、場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)資源;

支持國(guó)內(nèi)期貨交易所設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)，與境外交易所在交叉持股、產(chǎn)品互掛和市場(chǎng)參與者互通等方面開展合作;

積極參與亞太地區(qū)乃至全球期貨交易所的并購(gòu)整合，逐步構(gòu)建統(tǒng)一協(xié)調(diào)、各具特色、合作競(jìng)爭(zhēng)的亞太地區(qū)國(guó)際金融中心圈等。