經濟學家

美聯儲對加息保持“謹慎的樂觀”

俞平康 華泰證券首席經濟學家

美聯儲加息的判斷依據仍是就業(yè)和通脹指標，在短期內就業(yè)基本向好及通脹下行的判斷下，美聯儲對2015年6月到9月的加息時點保持樂觀，但依然要關注全球經濟走弱帶來的風險。綜合美國經濟數據和此次美聯儲的判斷，在其他主要經濟體均施行寬松貨幣政策的背景下，中期內美國經濟將與全球繼續(xù)拉大差距，美元指數將繼續(xù)上行。

雖然人民幣對其他主要貨幣有升值趨勢，但對美元仍有較大的貶值壓力，這也反映在近幾日的中間價和即期匯率上。美元持續(xù)走強對大宗商品也有不利影響。一方面大宗商品多以美元定價，另一方面美國經濟轉好也驅使投資者從大宗商品轉投美國資產。隨著時間推移，加息預期愈發(fā)高漲，這些影響也將進一步強化。（1月28日）

國有資本須提供更多股東回報

范必 瞭望智庫特約研究員、國務院研究室綜合經濟司副司長

實行以管資本為主的改革，特別是在混合所有制改革中，不宜再追求國有資本一股獨大。當前，應當加快改革國有資本授權經營體制，組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。

代表國家經營國有資產的管理者應該“只當老板不當婆婆”?？善赣寐殬I(yè)經理人，由那些可以為國有資本帶來最高回報的企業(yè)家經營企業(yè)。同時，有關部門應當取消對國企下達的產量、價格、規(guī)模等諸多指標。

實行以管資本為主的改革，意味著國企要從多重目標轉向以股東回報為主的目標。將國企經營職能與公共服務職能分開。企業(yè)經營主要以股東回報為目的，公共服務職能由政府以購買服務的方式來履行。政府這部分新增公共服務的資金來源，可以通過提高國有資本收益上繳公共財政比例、劃轉部分國有資本充實社保基金等方式予以解決。（1月23日）

國企改革仍在回避痛點

劉勝軍 中歐陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長

截至目前國企改革依然顯得“方向不明決心大”，呈現出不少爭論與分歧。特別是混合所有制改革在推進過程中，偏離了問題導向，出現了“為混合而混合”的趨勢。

只有找準國企改革的痛點，國企改革才能取得實質性進展。就目前而言，國企改革的痛點集中在以下幾個方面：1）央企在電信、石油、電力等行業(yè)的行政性壟斷;2）央企在房地產等競爭性領域遍地開花，與民爭利;3）國企高管的“官員化”，是政企不分的根源，只要不解決這一問題，國企高管薪酬問題亦無解;4）董事會的虛置。

如果此輪國企改革不觸動這些痛點，勢必事倍功半。不能被國有資本運營公司、混合所有制這些浮云“遮望眼”，而應時刻銘記國企改革究竟是為了解決什么問題。（1月27日）

四大因素恐引發(fā)全球性金融危機

向松祚 中國農業(yè)銀行首席經濟學家

2015年以及未來一段時間里，有四大因素極有可能引發(fā)下一步全球性的金融危機。

第一，油價和四大類大宗商品急劇下挫。二戰(zhàn)結束至今，四大類大宗商品價格全線如此快速的下降現象，2014年是第一次，而歷次的油價危機幾乎都伴隨著一次重大的經濟危機。

第二，盧布危機遠未結束。俄羅斯已陷入一場金融危機。俄羅斯經濟萎縮的程度可能高達7%。如果俄羅斯出現債務違約，那么一定會波及其他新興市場。

第三，國際貨幣市場的兩極化。美元匯率相對于幾乎世界上所有貨幣的匯率急劇上升，對全球金融貨幣體系是一場災難。歐洲的量化寬松不會解決歐元區(qū)的問題，會令其未來債務危機更加嚴重。兩極化的貨幣政策會使得全球貨幣匯率更加動蕩。

第四，歐元危機可能卷土重來。希臘問題極有可能造成歐元區(qū)下一波非常嚴重的債務危機和歐元破產的危機。（1月28日）

市值管理是項系統(tǒng)性工程

邵宇 東方證券首席經濟學家

合理的市值管理是項系統(tǒng)性工程，應從以下三方面依次遞進開展：第一，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，創(chuàng)造出價值;第二，經營所創(chuàng)造的價值;第三，做好信息披露，讓市場可以看到價值，從而出現溢價。

最終，市值管理的結果將體現在公司股價的溢價上，這種溢價來自于公司的經營績效溢價、來自于行業(yè)地位環(huán)境的溢價、來自于投資者偏好的溢價等。

就目前我國上市公司市值管理的現狀來看，可以是內外結合的組合拳，但更應注重信息披露、投資者關系管理、企業(yè)戰(zhàn)略與品牌營銷等內部管理手段。并購重組擴張等當然也是進行市值管理的重要手段，但第一大前提就是必須嚴禁涉及內幕交易等市場操控的行為，這是底線和原則。（1月28日）

人民幣對美元匯率需長期走穩(wěn)

白明 商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任

現階段，人民幣完全沒必要繼續(xù)與美元升值的步調維持同步，而是要通過人民幣對美元適度貶值，在一定程度是緩解人民幣對歐元升值的壓力。只有這樣做，才能為人民幣國際化造勢。

與一年前的貶值行情相比，此番人民幣對美元匯率的貶值力度要更強，延續(xù)時間也會更長，不過目前充其量還屬于雙向波動的范疇。從現階段人民幣匯率形成的基本面來看，短時間人民幣匯率貶值幅度大一些，但并不會因此而破壞人民幣匯率長期走穩(wěn)的大趨勢。

人民幣的長期走穩(wěn)不僅與中國經濟新常態(tài)相匹配，也符合整個世界經濟復蘇與進一步推進經濟全球化的需要。無論美元的“牛抬頭”能否成為常態(tài)，人民幣的“熊出沒”都不可能長時間伴隨著中國經濟的新常態(tài)，而人民幣匯率只有長期走穩(wěn)基礎上增強對國內外形勢的敏感性才能與中國經濟新常態(tài)相伴。（1月31日）

監(jiān)管政策只能平滑趨勢而不會改變趨勢

李迅雷 海通證券首席經濟學家

對于“一行三會”為主的監(jiān)管者而言，眼下正面臨多重艱難選擇：既要阻止資金從實體經濟流向資本市場，又要防止資本市場過于低迷而難以提高直接融資比例;既要抑制散戶市場的過度投機和盲目投機行為，又要防止市場大起大落對中小投資者造成的傷害。

這正是中國股市處于新興市場的典型特征，政府不放心市場的自我修復能力，而投資者也總是看著政府臉色做投資決策，經常會感到無所適從。

然而監(jiān)管政策的變化不用過于關注，因為監(jiān)管政策只能平緩趨勢，卻不能改變趨勢。既然監(jiān)管層的多目標管理責任不會放棄，作為新興市場，A股總體高估的格局難以改變，那么，今后股市波動也將在“絕對高估與相對低估之間”，其總體估值偏高現象不會消失。（2月2日）