絲路基金助推“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施與互聯(lián)互通

基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是實(shí)現(xiàn)“一帶一路”倡議的前提和基礎(chǔ)，只有疏通經(jīng)絡(luò)和血脈，消除制約沿線各國(guó)經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的諸多瓶頸，“一帶一路”才能活起來(lái)、動(dòng)起來(lái)，形成互利共贏、共享繁榮的“命運(yùn)共同體”。我想首先介紹絲路基金的定位和投資策略，談?wù)劷z路基金和“一帶一路與共同體”建設(shè)的有機(jī)聯(lián)系，以及絲路基金能夠在其中發(fā)揮的作用，最后對(duì)金融如何服務(wù)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出幾點(diǎn)考慮。

絲路基金與“一帶一路”建設(shè)的聯(lián)系

（一）服務(wù)“一帶一路”建設(shè)是絲路基金與生俱來(lái)的使命。

習(xí)近平主席2014年在APEC會(huì)議期間的“加強(qiáng)互聯(lián)互通伙伴關(guān)系”對(duì)話會(huì)上宣布中國(guó)出資400億美元成立絲路基金。在各方的大力支持和配合下，一年多來(lái)，絲路基金遵照創(chuàng)設(shè)的宗旨和《中華人民共和國(guó)公司法》的要求，緊張有序地完成了籌建和成立工作，穩(wěn)步推進(jìn)投資業(yè)務(wù)的有序開(kāi)展，并逐漸形成了清晰的機(jī)構(gòu)定位和發(fā)展戰(zhàn)略。

概括而言，絲路基金具有以下顯著特點(diǎn)：一是絲路基金承載了助推國(guó)家“一帶一路”倡議的歷史使命，通過(guò)為相關(guān)領(lǐng)域的廣泛合作提供資金支持，直接服務(wù)于“一帶一路”建設(shè);二是作為中長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)投資基金，絲路基金不追求短期獲利，尤其能夠?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施、能源資源等建設(shè)期和回報(bào)期都較長(zhǎng)的項(xiàng)目提供資金支持;三是絲路基金主要以股權(quán)投資為主，支持企業(yè)由EPC為主的工程承包發(fā)展為以股東身份為主的深度參與，強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目的掌控能力并改善經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)真正的國(guó)際化經(jīng)營(yíng);四是絲路基金還可以靈活提供債權(quán)性質(zhì)的資金支持，有利于支持企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)和交易結(jié)構(gòu)，妥善安排最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu);五是絲路基金堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作，不是援助性或政策性基金，遵循市場(chǎng)規(guī)律和要求，以實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)可持續(xù)。

（二）絲路基金的運(yùn)作原則與“一帶一路”共同體建設(shè)的理念高度契合。

絲路基金的運(yùn)作秉承“對(duì)接、效益、合作、開(kāi)放”這四項(xiàng)原則。其中，對(duì)接原則是指絲路基金的投資要與各國(guó)各地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃相對(duì)接，在推進(jìn)各方互利共贏、共同發(fā)展的進(jìn)程中，尋找投資機(jī)會(huì)并提供相應(yīng)的投融資服務(wù)。目前，歐盟推出了總額3150億歐元的“容克計(jì)劃”、俄羅斯提出了優(yōu)先發(fā)展遠(yuǎn)東地區(qū)的戰(zhàn)略、哈薩克斯坦正推進(jìn)“光明之路”發(fā)展規(guī)劃、印尼在實(shí)施“海洋強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略、巴基斯坦制定了“愿景2025”發(fā)展規(guī)劃，各國(guó)都在探索改進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)與合作的方案。絲路基金不是要主導(dǎo)制定另一套新規(guī)則，也不搞封閉性、排他性合作，而是要同有關(guān)國(guó)家和地區(qū)的現(xiàn)有發(fā)展規(guī)劃與合作機(jī)制相對(duì)接，照顧合作國(guó)家的舒適度，避免居高臨下和相互沖突替代，通過(guò)“帕累托改進(jìn)”實(shí)現(xiàn)沿線國(guó)家的共同利益。

此外，效益原則是指絲路基金是獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任的有限責(zé)任公司，按照市場(chǎng)化、國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化的要求開(kāi)展投資，追求中長(zhǎng)期合理的投資回報(bào)。這是對(duì)出資人負(fù)責(zé)，也是與各類(lèi)市場(chǎng)主體實(shí)現(xiàn)互利共贏合作的前提。合作原則是指絲路基金遵守中國(guó)和相關(guān)國(guó)家或地區(qū)的法律法規(guī)，維護(hù)國(guó)際通行的市場(chǎng)規(guī)則和國(guó)際金融秩序，與國(guó)內(nèi)外企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)相互配合，開(kāi)展多元化的投融資合作，形成共贏互補(bǔ)、而非相互替代的關(guān)系，為企業(yè)和項(xiàng)目提供更加豐富的支持。開(kāi)放原則是指絲路基金具有開(kāi)放性和包容性，歡迎境內(nèi)外投資者在項(xiàng)目層面參與合作。運(yùn)作一段時(shí)間后，還將考慮對(duì)更多投資者開(kāi)放，或在子基金的層面上展開(kāi)合作。

（三）絲路基金的投資領(lǐng)域順應(yīng)“一帶一路”沿線各國(guó)發(fā)展的方向和需求。

絲路基金本著“共商、共建、共享”的理念，現(xiàn)階段重點(diǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)（如交通運(yùn)輸設(shè)施、公用設(shè)施等）、能源行業(yè)（如油氣、新能源和電力電網(wǎng)等）、產(chǎn)能及技術(shù)合作行業(yè)（如裝備制造、基礎(chǔ)工業(yè)、高新技術(shù)引進(jìn)等），以及金融合作行業(yè)（如境外金融并購(gòu)和中國(guó)企業(yè)“走出去”金融服務(wù)等）。

絲路基金通過(guò)對(duì)前述幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的投資，與“一帶一路”建設(shè)相關(guān)國(guó)家和地區(qū)分享中國(guó)工業(yè)化、現(xiàn)代化建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)、高新技術(shù)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，支持有實(shí)力、代表未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展方向的中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際產(chǎn)能合作和東道國(guó)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)。這也符合有關(guān)國(guó)家當(dāng)前階段的發(fā)展方向和需求。

絲路基金在基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通中的作用

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)至關(guān)重要，起到“一業(yè)興百業(yè)旺”的效果。當(dāng)前，全球基礎(chǔ)設(shè)施仍顯薄弱，不聯(lián)不通、聯(lián)而不通現(xiàn)象普遍，建設(shè)資金缺口巨大、融通困難?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后成為制約世界經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的障礙。畢馬威研究顯示，2015年-2030年全球范圍內(nèi)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求高達(dá)50萬(wàn)億美元。亞洲開(kāi)發(fā)銀行報(bào)告表明，2010年-2020年亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資總需求為8萬(wàn)億美元。從行業(yè)分布看，電力和公路建設(shè)投資需求最大，分別占亞洲投資需求的51%和29%。然而“一帶一路”沿線國(guó)家普遍難以承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨大投入。那么，絲路基金如何促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)？

首先，可以彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公共品的投資缺口，助力企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域許多項(xiàng)目是投資周期長(zhǎng)、外部性強(qiáng)但短期直接經(jīng)濟(jì)效益低的公共品，這些行業(yè)往往較難吸引社會(huì)資本，對(duì)普通投資機(jī)構(gòu)而言具有較高的進(jìn)入壁壘，屬于“市場(chǎng)失靈”的典型代表。絲路基金作為中長(zhǎng)期開(kāi)發(fā)投資基金，與一般的PE機(jī)構(gòu)相比，投資期限更長(zhǎng)，更加看重項(xiàng)目中長(zhǎng)期的合理投資收益，能夠跨越較長(zhǎng)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)周期，對(duì)短期的財(cái)務(wù)回報(bào)水平容忍度較高。因此，能夠有效彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施投資的缺口。

其次，具有投資杠桿和增信的作用，有利于增強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類(lèi)項(xiàng)目的籌資能力。絲路基金作為具有國(guó)家背景的專(zhuān)業(yè)投資者，具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和高等級(jí)的信用，對(duì)社會(huì)資本和國(guó)際資本有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用，能夠在為項(xiàng)目提供必要資金支持的同時(shí)，增加企業(yè)信用、促使項(xiàng)目成熟并達(dá)到融資條件，從而進(jìn)一步增強(qiáng)項(xiàng)目的籌資能力。

第三，可以靈活組合多品種投資工具，促進(jìn)投融資各方利益最大化?；A(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通領(lǐng)域的項(xiàng)目通常伴隨著較為復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，投融資模式的設(shè)計(jì)對(duì)項(xiàng)目的成敗至關(guān)重要。絲路基金以股權(quán)投資為主，同時(shí)還可以提供貸款、債權(quán)、夾層投資、子基金等各類(lèi)投資品種，是極少數(shù)能夠采取全類(lèi)型投資工具的投資機(jī)構(gòu)，可以更好地協(xié)同企業(yè)和項(xiàng)目投融資各方的訴求。

第四，可以通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資，帶動(dòng)其他行業(yè)發(fā)展。絲路基金致力于推動(dòng)相關(guān)區(qū)域包括鐵路、公路、水路、空路、管路、信息高速路在內(nèi)的“六大網(wǎng)路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建全方位、多層次、復(fù)合型的互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)。這些建設(shè)必將帶動(dòng)眾多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為提振經(jīng)濟(jì)服務(wù)。另外，基礎(chǔ)設(shè)施在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有很強(qiáng)的“門(mén)檻效應(yīng)”和“溢出效應(yīng)”。只有基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展達(dá)到一定門(mén)檻，才能滿足各類(lèi)資源要素流動(dòng)的需求，使所在區(qū)域發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，參與到國(guó)際產(chǎn)能合作當(dāng)中?；A(chǔ)設(shè)施越完善，對(duì)當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)和服務(wù)業(yè)產(chǎn)出活動(dòng)的促進(jìn)作用也就越大。

對(duì)金融服務(wù)“一帶一路和共同體建設(shè)”的建議

如何更好地為基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通提供投融資支持？

首先，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)資金技術(shù)和跨國(guó)協(xié)調(diào)的優(yōu)勢(shì)。以世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等為代表的多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)有兩大特征：一是因其較高的資本充足率和超主權(quán)的信用特征，比一般商業(yè)銀行具有更高的成本優(yōu)勢(shì);二是因其“多邊”和“發(fā)展”的屬性，可向成員國(guó)提供寶貴的技術(shù)支持，并在跨區(qū)域與跨國(guó)項(xiàng)目中發(fā)揮協(xié)調(diào)作用。因此，“一帶一路與共同體建設(shè)”應(yīng)充分借助全球性和區(qū)域性多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)成熟的運(yùn)作，帶動(dòng)區(qū)域可持續(xù)發(fā)展。此外，中國(guó)已經(jīng)參與了上海合作組織、東盟與中國(guó)（10+1）、中國(guó)與中東歐國(guó)家合作等各類(lèi)多邊、雙邊合作機(jī)制?！耙粠б宦贰保貏e是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資合作也應(yīng)對(duì)此類(lèi)安排予以充分重視。

其次，應(yīng)當(dāng)重視發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、主權(quán)或類(lèi)主權(quán)財(cái)富基金等大型國(guó)有機(jī)構(gòu)在投資合作中的主力作用。多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在互聯(lián)互通項(xiàng)目建設(shè)中可起到“錨”的作用，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通領(lǐng)域的市場(chǎng)需求和資金投入巨大，需要更多有實(shí)力的大型機(jī)構(gòu)來(lái)參與和引導(dǎo)，融資方案才更容易達(dá)成，投資風(fēng)險(xiǎn)也才可能進(jìn)一步地分散或降低。因此，在“一帶一路”投資合作領(lǐng)域，歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，以及新加坡政府投資公司、中國(guó)投資公司等主權(quán)財(cái)富基金，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮主力軍作用。借助這些大型專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，既可以對(duì)民間資本和社會(huì)資本起到引領(lǐng)和示范作用，還可以推動(dòng)市場(chǎng)、制度及信用建設(shè)，達(dá)到融智作用。

第三，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)和帶動(dòng)民間資本和社會(huì)資本共同參與基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目往往周期長(zhǎng)、回報(bào)低，私人資本進(jìn)入的意愿不強(qiáng)，但私人資本力量巨大，且最具市場(chǎng)活力和效率要求，因此是建設(shè)“一帶一路”不可缺少的組成部分?？梢詤⒖肌叭菘擞?jì)劃”，在大型開(kāi)發(fā)性、國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在前引領(lǐng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)適當(dāng)?shù)膬?yōu)先劣后安排，借助杠桿效用和示范效應(yīng)，帶動(dòng)社會(huì)資本和私人資本后續(xù)進(jìn)入，進(jìn)一步豐富項(xiàng)目資金來(lái)源。

歸結(jié)前述三點(diǎn)，推動(dòng)建設(shè)一個(gè)金融支持“一帶一路”建設(shè)的生態(tài)體系，從多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、到大型國(guó)有機(jī)構(gòu)、再到眾多的民間機(jī)構(gòu)，各類(lèi)投融資主體通過(guò)不同的機(jī)制和利益安排，合理有序、共存共生、各盡所長(zhǎng)、各得其利地開(kāi)展投融資合作。

作者為絲路基金有限責(zé)任公司副總經(jīng)理