基于金融價(jià)值鏈視角的浙江科技型小微企業(yè)發(fā)展金融支持研究

汪衛(wèi)芳，姚星垣

(浙江金融職業(yè)學(xué)院，浙江 杭州 310018)

基于金融價(jià)值鏈視角的浙江科技型小微企業(yè)發(fā)展金融支持研究

汪衛(wèi)芳，姚星垣

(浙江金融職業(yè)學(xué)院，浙江 杭州 310018)

當(dāng)前的金融體系總體上對(duì)科技型小微企業(yè)的支持不足。主要表現(xiàn)為科技型小微企業(yè)資金需求迫切，融資渠道狹窄；有效資產(chǎn)抵押缺乏制約成功融資，融資成本高；資本市場(chǎng)不完善導(dǎo)致直接融資渠道不暢；小微企業(yè)信用體系缺失，金融機(jī)構(gòu)貸款動(dòng)力不足等。為此，理論上需要從宏觀上，構(gòu)建完整的金融價(jià)值鏈；在微觀上，重點(diǎn)打造金融價(jià)值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；在某些特定領(lǐng)域，凸顯金融價(jià)值鏈的價(jià)值。從大力發(fā)展資本市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道；加快中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，完善金融服務(wù)體系；加快小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系建設(shè)，確保銀企信息對(duì)稱；構(gòu)建分類化、多層次的融資體系以及促進(jìn)民間資本向金融資本拓展，實(shí)現(xiàn)兩者的無縫對(duì)接等方面加大對(duì)科技型小微企業(yè)發(fā)展的金融支持。

科技型小微企業(yè)；金融支持；金融價(jià)值鏈

一、引言

改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了快速發(fā)展。在這個(gè)過程中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)功不可沒，尤其是其中數(shù)量巨大的小微企業(yè)發(fā)揮了重要作用。當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，多數(shù)從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的小微企業(yè)面臨技術(shù)創(chuàng)新、成本上升等挑戰(zhàn)。企業(yè)的發(fā)展離不開金融的大力支持。而反觀我國(guó)的情況，當(dāng)前的金融體系總體上對(duì)科技型小微企業(yè)的支持不足。我國(guó)一方面銀行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，另一方面正在著力構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮涌動(dòng)但是缺陷明顯。因此，為了能更好地支持科技型小微企業(yè)發(fā)展，我國(guó)的金融業(yè)自身需要進(jìn)一步深化改革。

二、科技型小微企業(yè)的金融支持：文獻(xiàn)綜述

(一)金融發(fā)展的兩種模式：銀行信貸與資本市場(chǎng)

從銀行角度來看，其主要機(jī)制在于對(duì)相關(guān)企業(yè)的項(xiàng)目識(shí)別和加大信貸支持來促進(jìn)創(chuàng)新，例如，Schumpeter(1912)、King 和Levine(1993)等[1]513-542,[2]56-58。Stulz(2000)則特別指出，通過對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的監(jiān)控，銀行能夠較可靠地根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展及其資金需求情況來為創(chuàng)新項(xiàng)目提供額外的資金支持，因此銀行在為需要分階段融資的創(chuàng)新活動(dòng)提供外部融資方面更為有效[3],[2]56-58。

另一方面，不少經(jīng)驗(yàn)研究也表明，證券市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有支持作用。例如Levine 和Zervos(1998)運(yùn)用47個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家1976～1993 年的數(shù)據(jù)，其研究結(jié)果表明，股票市場(chǎng)不僅與同期全要素生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著顯著的正向關(guān)系，而且也是它們很好的預(yù)測(cè)指標(biāo)[3]。還有的學(xué)者則從反面指出，資本市場(chǎng)不完善阻礙了創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，例如Hytinena 和Toivanen(2005)等。

(二)支持創(chuàng)新的兩種方式：風(fēng)險(xiǎn)投資與R&D

一般認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新需要大量資金的投入，其中，R&D扮演了主要角色，并得到了大量研究的支持。作為后起之秀，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)發(fā)展的作用也日益顯現(xiàn)。例如，Tykvova(2000)的實(shí)證研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)德國(guó)的專利發(fā)明活動(dòng)有顯著的正面影響，并且風(fēng)險(xiǎn)資本是德國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)非常重要的資金來源。王益和許小松(2000)采用美國(guó)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)作為一個(gè)整體，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的刺激作用。程昆、劉仁和和劉英(2006)采用中國(guó)1994～2003年的數(shù)據(jù)，以專利申請(qǐng)量作為技術(shù)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)實(shí)證分析了技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系，結(jié)果表明風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用。

值得關(guān)注的是，在風(fēng)險(xiǎn)投資與R&D兩種方式的比較上，風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢(shì)更顯著。例如，Hall(2002)從理論上指出，在資本市場(chǎng)工具中風(fēng)險(xiǎn)投資較好地解決了技術(shù)創(chuàng)新融資所碰到的信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)以及融資成本高等問題，它對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用遠(yuǎn)高于其他資本市場(chǎng)工具的作用。風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的參與管理及其專業(yè)才能降低了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資成本。在實(shí)證研究方面，Kortum 和Lerner(1998)運(yùn)用美國(guó)數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)新中的效率比傳統(tǒng)的企業(yè)R&D 投資要高得多。Kortum 和Lerner(2000)進(jìn)一步的研究結(jié)果表明，1 美元風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)專利數(shù)量的促進(jìn)作用大約是R&D 投入的3.1 倍。

(三)創(chuàng)新的兩種基本模式：原創(chuàng)型與追趕型

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可以大致可以分為兩種基本模式：以美國(guó)為代表的原創(chuàng)型創(chuàng)新，以我國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的追趕型創(chuàng)新。金融在這兩種類型中支持創(chuàng)新的方式有所區(qū)別。

呂光明、呂珊珊(2005)認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新存在自主創(chuàng)新和模仿創(chuàng)新兩種模式，而金融體系也可以劃分為“基于關(guān)系的體系”(以銀行為中心的金融中介體系)和“基于法律的體系”(以證券市場(chǎng)為中心的金融市場(chǎng)體系)兩種類型。技術(shù)領(lǐng)先者多傾向于以直接融資為主的金融支持模式，而技術(shù)追趕者則多傾向于以銀行信貸資金支持為主的間接融資支持模式。李悅(2008)基于產(chǎn)業(yè)生命周期理論指出，金融市場(chǎng)在支持創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)和處于生命周期初級(jí)階段的新興產(chǎn)業(yè)融資方面具有優(yōu)勢(shì)，從而在技術(shù)創(chuàng)新的初期階段具有優(yōu)勢(shì)，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于較好的動(dòng)態(tài)優(yōu)化狀態(tài)，而銀行中介在學(xué)習(xí)和推廣成熟產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面效率更高。

需要指出的是，作為追趕型金融創(chuàng)新，政府的支持往往發(fā)揮一定的作用。黃剛和蔡幸(2006)對(duì)美、日、韓、中國(guó)臺(tái)灣等發(fā)達(dá)國(guó)家以及新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展國(guó)家和地區(qū)支持科技型企業(yè)發(fā)展的金融制度和政策的對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，以科技型企業(yè)政策性貸款機(jī)構(gòu)為核心，構(gòu)建政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和證券市場(chǎng)等多分類化、多層次的融資體系是解決中小科技型企業(yè)融資難的主要途徑之一。買憶媛和聶鳴(2005)認(rèn)為開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)積極參與企業(yè)的技術(shù)融資可以有效地補(bǔ)充資本市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資的不足，特別是那些存在巨大的技術(shù)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)而不被風(fēng)險(xiǎn)資本接受的項(xiàng)目，從而提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率。李坤和孫亮(2007)認(rèn)為開發(fā)性金融能有效地將中小高科技企業(yè)與資本市場(chǎng)連接起來，既可解決中小高科技企業(yè)資金短缺問題，還能提高其技術(shù)創(chuàng)新能力，改善經(jīng)營(yíng)管理。

三、制約浙江科技型小微企業(yè)發(fā)展的金融瓶頸

(一)資金需求迫切，融資渠道狹窄

科技型小微企業(yè)在創(chuàng)業(yè)的初期，最常遇到的問題就是資金不足，據(jù)浙江省調(diào)統(tǒng)大隊(duì)對(duì)近300家科技型樣本企業(yè)調(diào)查問卷的統(tǒng)計(jì)，40%左右的企業(yè)認(rèn)為目前面臨的最主要問題是“資金短缺”，另有超過30%的企業(yè)還認(rèn)為影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最主要障礙是“創(chuàng)新費(fèi)用過高”，也是資金方面的問題。雖然資金需求迫切，但是小微企業(yè)能獲得融資的渠道卻很狹窄，大多數(shù)的企業(yè)除了主要靠自有資金外，還有就是朋友親戚之間的資金幫助，有時(shí)也會(huì)進(jìn)行民間借貸，而從銀行或金融機(jī)構(gòu)獲取資金的難度較大，數(shù)據(jù)表明浙江省近60%的小微企業(yè)認(rèn)為從銀行貸款比較困難，而微型企業(yè)比小型企業(yè)又高出2.9百分點(diǎn)。

(二)有效資產(chǎn)抵押缺乏制約成功融資，融資成本高

中小企業(yè)由于其規(guī)模小、資產(chǎn)少、實(shí)力不夠雄厚、知名度低等自身的特殊性，可以用于抵押的不動(dòng)產(chǎn)較少，而存貨、原材料之類占據(jù)較多的企業(yè)資金，科技型企業(yè)更是如此，而銀行在放貸的過程中為了保證資金的安全性，往往對(duì)企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押的要求較高，貸款的手續(xù)煩瑣，同時(shí)還存在“嫌貧愛富”的現(xiàn)象，小微企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)由于缺少有效資產(chǎn)的抵押常常遭遇貸款不成功的情況[4]59-66。此外，沒有合適的擔(dān)保人也是主要原因之一。

小微企業(yè)也會(huì)找到擔(dān)保公司，但是擔(dān)保公司規(guī)模也普遍較小，償債能力有限，即使達(dá)成合作協(xié)議，企業(yè)還要支付20%的保證金以及2%～4%的擔(dān)保費(fèi)。即便企業(yè)得到銀行的貸款，除了支付正常的貸款利息，往往還被要求支付一些附加費(fèi)用，大大提升了資金使用成本，令小微企業(yè)對(duì)貸款望而卻步。在急需資金周轉(zhuǎn)時(shí)，小微企業(yè)也會(huì)進(jìn)行民間借貸，但是民間借貸高成本、高風(fēng)險(xiǎn)，小微企業(yè)實(shí)際能獲得的資金非常有限,而且目前民間借貸的管理不規(guī)范，加重了小微企業(yè)的融資成本。

(三)資本市場(chǎng)不完善導(dǎo)致直接融資渠道不暢

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史短，規(guī)模較小，產(chǎn)品種類不夠豐富。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)直接融資的渠道主要是公開發(fā)行證券。而國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)仍處于成長(zhǎng)階段，具有明顯的不穩(wěn)定性。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，政府對(duì)市場(chǎng)實(shí)施了嚴(yán)格的監(jiān)管，企業(yè)發(fā)行股票上市融資的要求非常高，致使小微企業(yè)要進(jìn)入證券市場(chǎng)的難度非常大。雖然目前證券市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板主要面向科技含量高、成長(zhǎng)性快的高新技術(shù)中小企業(yè)開放，但由于門檻和各種限制條件，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足小微企業(yè)的融資需求。

(四)小微企業(yè)信用體系缺失，金融機(jī)構(gòu)貸款動(dòng)力不足

信息的不對(duì)稱和信用體系的缺失成為小微企業(yè)融資難的癥結(jié).目前小微企業(yè)信用體系總體呈現(xiàn)一種缺失狀態(tài)，小微企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱，銀行很難或無法獲取小微企業(yè)的相關(guān)信息和信用情況，信用信息缺乏和征信成本過高等原因造成難以對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行正確全面的信用評(píng)估，金融機(jī)構(gòu)也難于依據(jù)小微企業(yè)信用做出信貸支持的決策。這種情況下，金融機(jī)構(gòu)放貸是慎之又慎，影響了對(duì)小微企業(yè)的信貸支持的積極性。

四、支持科技型小微企業(yè)的金融價(jià)值鏈理論構(gòu)建

從傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)觀到金融功能觀(莫頓、博迪，2000)，到金融資源觀(白欽先，2003)；從金融結(jié)構(gòu)、金融抑制、金融約束到內(nèi)生金融，金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論一直向前發(fā)展。對(duì)于當(dāng)今金融機(jī)構(gòu)和細(xì)分子行業(yè)多元化、金融產(chǎn)品和服務(wù)日益多樣化、金融功能實(shí)現(xiàn)的立體化，需要更加系統(tǒng)地梳理金融對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。金融價(jià)值鏈理論恰逢其時(shí)，核心是從金融行業(yè)的各種主要功能、主要機(jī)構(gòu)和主要產(chǎn)品出發(fā)，依據(jù)其內(nèi)在的規(guī)律和各自優(yōu)勢(shì)，形成服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連續(xù)譜系，實(shí)現(xiàn)金融支持經(jīng)濟(jì)實(shí)際效果的最大化。

對(duì)于金融價(jià)值鏈理論的構(gòu)建，重點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是從宏觀上，構(gòu)建完整的金融價(jià)值鏈。當(dāng)前我國(guó)以銀行為主體的金融體系在總體上對(duì)科技型小微企業(yè)的支持力度不大；我國(guó)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)科技型小微企業(yè)的支持呈現(xiàn)過度投機(jī)與盲點(diǎn)并存的局面；我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)科技型小微企業(yè)的投資存在盲點(diǎn)。因此，對(duì)我國(guó)下一步的金融改革而言，重點(diǎn)是從體制機(jī)制上理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)在資源配置，包括金融資源配置上發(fā)揮決定性作用。

二是在微觀上，重點(diǎn)打造金融價(jià)值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。需要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，給風(fēng)險(xiǎn)投資，尤其是對(duì)天使基金的發(fā)展創(chuàng)造有利的金融生態(tài)環(huán)境。從以硅谷為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，越早投資的風(fēng)險(xiǎn)基金獲利越高。在初創(chuàng)時(shí)期，自有資金和少量天使基金，早期以天使基金為主，中后期則后續(xù)風(fēng)投跟進(jìn)(follow),政府基金配套(match)。因此，需要構(gòu)建完整的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值鏈。

三是在某些特定領(lǐng)域，凸顯金融價(jià)值鏈的價(jià)值。例如，注重科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品的效果[5]90-93。重點(diǎn)需要從各種金融業(yè)態(tài)在集聚資金規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理水平、信息處理能力等方面的差異性視角，研究金融支持對(duì)科技型小微企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)的實(shí)際效率，考察金融價(jià)值鏈與科技型企業(yè)生命周期的匹配情況。

五、基于金融價(jià)值鏈的金融支持：對(duì)策建議

(一)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道

浙江省是我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、小微企業(yè)總量最大、數(shù)量最多的省份，政府要理順與市場(chǎng)的關(guān)系，積極進(jìn)行有益的嘗試，出臺(tái)相關(guān)政策加快資本市場(chǎng)建設(shè)，加大中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)小微企業(yè)的支持力度，鼓勵(lì)和支持科技型小微企業(yè)上市直接融資，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資小微企業(yè)，拓寬融資渠道，發(fā)展直接融資，降低融資成本，增加小微企業(yè)融資的正規(guī)渠道，從而突破資金瓶頸，扭轉(zhuǎn)小微企業(yè)融資難局面。

(二)加快中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，完善金融服務(wù)體系

商業(yè)銀行是營(yíng)利性為目的的金融企業(yè)，具有“嫌貧愛富”的特點(diǎn)，其客戶主要面向大企業(yè)、大客戶，小微企業(yè)由于種種條件限制，很難從大商業(yè)銀行獲得貸款。而中小金融機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)是服務(wù)小微企業(yè)，因此，要加快發(fā)展更多的小型金融機(jī)構(gòu)，特別是專門服務(wù)小微企業(yè)的中小型銀行[6]79-88；扶持和促進(jìn)村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司和農(nóng)村資金互助社等新型金融機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展，形成多元化的融資渠道，充分發(fā)揮這些金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)融資的整體支持作用。

(三)加快小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系建設(shè)，確保銀企信息對(duì)稱

政府和相關(guān)部門要根據(jù)當(dāng)前小微企業(yè)信用體系建設(shè)的現(xiàn)狀和存在的問題,通過建立小微企業(yè)信用信息共享機(jī)制、培育和提高小微企業(yè)信用意識(shí)、構(gòu)建適用的小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系等進(jìn)一步完善小微信用體系建設(shè),推動(dòng)解決小微企業(yè)融資難問題,改善金融生態(tài)環(huán)境,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展[7]28-37。如浙江省中小企業(yè)局2012年下半年開始建設(shè)的小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，通過政府指導(dǎo)和推動(dòng)，社會(huì)各界參與并監(jiān)督，逐步建立起小微企業(yè)自律為基礎(chǔ)、政府和信用服務(wù)機(jī)構(gòu)共同參與、誠(chéng)信效果可評(píng)價(jià)、誠(chéng)信獎(jiǎng)懲有制度的小微企業(yè)信用體系，包括小微企業(yè)內(nèi)部信用管理體系、小微企業(yè)第三方信用評(píng)價(jià)制度、小微企業(yè)信用信息征集查詢平臺(tái)和小微企業(yè)信用獎(jiǎng)懲制度等，在加快小微企業(yè)信用體系的建設(shè)，完善小微企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，利用省級(jí)小微企業(yè)公共征信平臺(tái)與金融機(jī)構(gòu)開展合作，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為信用紀(jì)錄良好的小微企業(yè)優(yōu)先安排信用貸款等措施規(guī)范對(duì)小微企業(yè)的征信、評(píng)級(jí)以及信息發(fā)布，防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)，讓小微企業(yè)能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與健康發(fā)展。

(四)構(gòu)建分類化、多層次的融資體系

構(gòu)建政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和證券市場(chǎng)等多分類化、多層次的融資體系[8]134-140是解決中小科技型企業(yè)融資難的主要途徑之一。細(xì)分市場(chǎng)，積極開展小微企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，破解小微企業(yè)擔(dān)保難和抵押品不足的瓶頸。優(yōu)化操作流程。對(duì)小微企業(yè)優(yōu)先授信、批量授信、采取“一次授信，隨用隨貸，余額控制、周轉(zhuǎn)使用”，滿足小微企業(yè)“短、頻、快”的貸款需求。

(五)促進(jìn)民間資本向金融資本拓展，實(shí)現(xiàn)兩者的無縫對(duì)接

浙江民間資本總量大，對(duì)浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有相當(dāng)大的積極作用，但是由于歷史的原因一直被認(rèn)為是非正規(guī)金融，長(zhǎng)期受到制度性金融的排斥和打壓，使得巨大的民間資本無法向金融拓展，充分發(fā)揮作用。黨的十八屆三中全會(huì)的召開，號(hào)召加大金融改革，社會(huì)也呼吁讓民間金融“陽光化”，這些都給了民間資本新的發(fā)展機(jī)遇。政府要出臺(tái)和完善相關(guān)法律法規(guī)，確立民間借貸的合法地位，正確引導(dǎo)典當(dāng)行、中介公司等民間借貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化為小額貸款公司和財(cái)務(wù)公司等，使民間借貸專業(yè)化和規(guī)范化，從而減輕小微企業(yè)的融資壓力和負(fù)擔(dān)，使其融資行為規(guī)范化。此外，要積極立法促使金融業(yè)向民間資本開放，降低民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域準(zhǔn)入條件，允許民間資本作為主要發(fā)起人，設(shè)立提供社區(qū)金融服務(wù)的村鎮(zhèn)銀行和社區(qū)銀行等，推進(jìn)民間資本向金融業(yè)拓展，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)資本和金融資本的無縫對(duì)接，并有效激活金融資本，進(jìn)一步完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，以重點(diǎn)支持資金需求迫切卻又無法獲得大型金融機(jī)構(gòu)青睞的科技型小微企業(yè)的健康快速發(fā)展。

[1] King R G, Levine R. Finance, Entrepreneurship and Growth: Theory and Evidence[J].Journal of Monetary Economics, 1993 (32).

[2] 蔡曉陽.金融綜合改革視角下的小微企業(yè)信用體系建設(shè)[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2012(8).

[3] Schumpeter. The Theory of Economy Development[M].Cambridge, MA: Harvard University Press, 1912.

[4] 徐力行,王 鑫，郭 靜.銀行中小企業(yè)金融服務(wù)產(chǎn)品:難促科技創(chuàng)新：基于南京22家銀行的調(diào)查研究[J]. 中國(guó)軟科學(xué),2011(01).

[5] 凌江懷,李 穎，王春超.金融對(duì)科技創(chuàng)新的影響及其支持路徑[J].江西社會(huì)科學(xué),2009(07).

[6] 秦 軍.科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的金融支持體系研究[J].科研管理,2011(01).

[7] 黃國(guó)平，孔欣欣.金融促進(jìn)科技創(chuàng)新政策和制度分析[J].中國(guó)軟科學(xué),2009(02).

[8] 曹 顥,尤建新,盧 銳,等.我國(guó)科技金融發(fā)展指數(shù)實(shí)證研究[J].中國(guó)管理科學(xué),2011(03).

AStudyonFinancialSupportforZhejiangTechnology-basedSmall&MicroEnterprisesfromthePerspectiveofFinancialValueChain

WANG Weifang，YAO Xingyuan

(ZhejiangFinancialCollege,Hangzhou310018,China)

Generally speaking, technology-based small & micro enterprises haven’t gained adequate financial support from the present financial system in China. The main problems are shown as follows: the inadequate financing channels in spite of the urgent fund demand of those enterprises; the high financing cost due to the lack of efficient pledge of assets restricting the successful financing; the imperfect capital market resulting in the obstructed channels of direct financing; the lack of credit system of small & micro enterprises and underpowered loans from the financial institutions etc. Therefore, an integrated financial value chain should be structured on a macro-level theoretically, and on the other hand, the key links of financial value chain need to be forged on a micro-level in order to highlight the value of financial value chain. Moreover, effective measures should be taken to enhance financial support for these enterprises such as to rapidly develop capital market to broaden direct financing channels; to speed up the development of medium and small financial institutions to perfect financial service system; to quicken the construction of credit rating system for small and micro businesses to ensure the information symmetry between banks and enterprises; to establish classifying and multi-layered financing system as well as to promote the extending of private capital into financial capital to realize the seamless joint of the both.

technology-based small & micro enterprises; financial support; financial value chain

2014-11-14

汪衛(wèi)芳(1971- )，女，浙江臨海人，浙江金融職業(yè)學(xué)院金融系教授，主要從事地方金融、高職教育研究；

姚星垣(1981- )，男，浙江桐鄉(xiāng)人，浙江金融職業(yè)學(xué)院副教授，浙江地方金融發(fā)展研究中心副秘書長(zhǎng)，主要從事地方金融、金融工程研究。

F276.3

A

1671-8127(2015)03-0033-04

[責(zé)任編輯樂知]