保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的新定位、新方向和新趨勢

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的新定位、新方向和新趨勢

馮 勇

中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司上海市分公司

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保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的新定位、新方向和新趨勢

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的新定位、新方向和新趨勢

馮 勇

中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司上海市分公司

2014年8月13日，國務(wù)院頒布了《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》(以下簡稱“新國十條”)，對保險(xiǎn)資金的功能進(jìn)行了定位，對保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配、投資創(chuàng)新、跨市場投資以及風(fēng)險(xiǎn)防范等能力提出了更高的要求，該項(xiàng)新政為保險(xiǎn)資金營造了多維度投資空間，相關(guān)的支持政策將進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)投資市場環(huán)境。

一、保險(xiǎn)投資新政出臺的背景

相當(dāng)長時期以來，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用面臨的主要問題是市場化程度不高，保險(xiǎn)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和收益不能有效支撐負(fù)債?！靶聡畻l”試圖通過完善市場化的資金運(yùn)用機(jī)制來應(yīng)對以下三大挑戰(zhàn)：

第一大挑戰(zhàn)是保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債錯配的風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)負(fù)債配置中，目前資本市場上與保險(xiǎn)相匹配的可以長期投資的產(chǎn)品不多，這是目前國內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司面臨的第一大問題，也是一個系統(tǒng)的金融工程。國際經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)行業(yè)投資回報(bào)的90%以上是靠資產(chǎn)配置獲得的，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，首先要考慮的是資金負(fù)債的特性，要考慮到現(xiàn)金流的匹配、期限的匹配、收益的匹配。保險(xiǎn)投資最大的特性就是負(fù)債驅(qū)動投資。如果資產(chǎn)不能有效匹配負(fù)債，那么投資風(fēng)險(xiǎn)收益堪憂。

第二大挑戰(zhàn)是利率市場化對保險(xiǎn)業(yè)的沖擊。利率市場化對保險(xiǎn)業(yè)的沖擊很大。承保端的收益將更為狹小，甚至沒有。今后保險(xiǎn)業(yè)的利潤將主要由投資收益取得。2008—2013年，保險(xiǎn)投資年收益率分別為1.9%、6.4%、4.8%、3.5%、3.4%和5.04%。保險(xiǎn)投資收益率低于社會平均收益水平，大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率，也低于5.5%左右的壽險(xiǎn)產(chǎn)品精算假設(shè)，明顯不能覆蓋保單成本。長期而言，保險(xiǎn)收益不能覆蓋負(fù)債端的資金成本，保險(xiǎn)公司的可持續(xù)經(jīng)營必然發(fā)生問題。

第三大挑戰(zhàn)是對保險(xiǎn)公司償付能力的影響。長期來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速的下行和有效需求的減弱，未來5到10年甚至10年以后，利率會處于下行通道，對保險(xiǎn)公司未來的內(nèi)涵價(jià)值增長將是一個很大的挑戰(zhàn)。這對將來資產(chǎn)規(guī)模達(dá)數(shù)十萬億元的保險(xiǎn)業(yè)來講是一個巨大挑戰(zhàn)。但是由于現(xiàn)在利率市場化還沒有完成，保險(xiǎn)公司的負(fù)債方的成本會進(jìn)一步推高，資產(chǎn)方的收益會進(jìn)一步攤薄。那么，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的問題顯得愈加突出。在這種情況下，保險(xiǎn)公司的償付能力將會受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

隨著我國第二代償付能力監(jiān)管的實(shí)施，保險(xiǎn)投資理念、風(fēng)險(xiǎn)收益觀將會發(fā)生重大變化，資產(chǎn)組合可能面臨重大調(diào)整。同時，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理將會為保險(xiǎn)公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。

二、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的新定位

保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展正站在新的歷史起點(diǎn)上，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理面臨難得的機(jī)遇和廣闊的空間。按照“新國十條”確定的目標(biāo)，2020年全國保費(fèi)收入將達(dá)到5萬億元左右，2014年到2020年7年間保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模預(yù)計(jì)將超過20萬億元。

“新國十條”對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理進(jìn)行新定位，提出要進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者作用；促進(jìn)保險(xiǎn)市場與貨幣市場、資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展；為股票市場和債券市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持；充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資的獨(dú)特優(yōu)勢。未來為保險(xiǎn)資金長期投資量身定制的投資領(lǐng)域?qū)U(kuò)大，保險(xiǎn)資金將更多參與國家重大工程、民生工程和新興產(chǎn)業(yè)。保險(xiǎn)資金參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是國家重大項(xiàng)目建設(shè)，將會促使保險(xiǎn)公司發(fā)行的債權(quán)計(jì)劃產(chǎn)品更加豐富，有利于年金投資發(fā)展。具體而言，經(jīng)營企業(yè)年金的保險(xiǎn)公司有機(jī)會邁入專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)序列，并在資產(chǎn)管理的范圍上獲得重大突破和創(chuàng)新，未來年金創(chuàng)設(shè)豐富的資產(chǎn)管理產(chǎn)品制度的天窗已經(jīng)打開，企業(yè)年金將有更多的保值增值機(jī)會，中國養(yǎng)老金管理將融入大資管時代，以應(yīng)對人口老齡化社會的挑戰(zhàn)。

“新國十條”倡導(dǎo)保險(xiǎn)投資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在保證安全性、收益性前提下，創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式，提高保險(xiǎn)資金配置效率。鼓勵保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國家重大工程；鼓勵保險(xiǎn)公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持；研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)政策。

此次政策重點(diǎn)還在于培育另類投資市場，這將促進(jìn)保險(xiǎn)公司未來繼續(xù)加大對非標(biāo)資產(chǎn)的配置，隨著投資端限制進(jìn)一步放開，險(xiǎn)資投資品種再次擴(kuò)圍：鼓勵保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國家重大工程；鼓勵設(shè)立不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老等專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，允許專業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立夾層基金、并購基金、不動產(chǎn)基金等私募基金。穩(wěn)步推進(jìn)保險(xiǎn)公司設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)。探索保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資、發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。探索發(fā)展債券信用保險(xiǎn)。近年來，以信托和私募股權(quán)投資基金為代表的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)異軍突起，在另類投資領(lǐng)域大顯身手，獲利不菲?！靶聡畻l”希望保險(xiǎn)資金“脫媒”，直接對接市場優(yōu)質(zhì)資源，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)(如礦產(chǎn))資源和政府經(jīng)濟(jì)(如土地)資源；努力減少中間環(huán)節(jié)，降低運(yùn)作成本，提高投資收益。將債權(quán)投資計(jì)劃的范圍擴(kuò)展到了央企直接控股企業(yè)與省級國有企業(yè)；直接投資股權(quán)范圍則增加了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)以及能源、資源企業(yè)的股權(quán)；同時允許保險(xiǎn)資金以間接投資股權(quán)形式投資農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和保障房基金。

“新國十條”中保險(xiǎn)投資新政的目標(biāo)定位是實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化，在此框架下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將全面進(jìn)軍資產(chǎn)管理市場，主要包括兩大方面：一是促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，即保險(xiǎn)資金投資主體市場化；二是擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資范圍，即保險(xiǎn)資金投資標(biāo)的市場化。此舉將推動保險(xiǎn)業(yè)盈利模式向全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，例如財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司積極收購4S店，人身險(xiǎn)公司進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，農(nóng)險(xiǎn)公司投資農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化企業(yè)等。從養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金熱衷的標(biāo)的來看，關(guān)鍵在于今后保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是否可以和長期收益的企業(yè)形態(tài)掛鉤。未來，企業(yè)發(fā)行的債券完全可以符合長期資金對長期回報(bào)的需求，而且是高收益的回報(bào)。長期資金和長期負(fù)債的匹配與未來的新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)密切相關(guān)，這是保險(xiǎn)資金投資的重大契機(jī)。

三、保險(xiǎn)資管行業(yè)的新方向

“新國十條”為保險(xiǎn)資金運(yùn)用指出了改革的方向，指明了要樹立起長期價(jià)值投資的理念，而且進(jìn)一步拓寬了資金運(yùn)用的渠道，從債權(quán)投資到股權(quán)投資、從境內(nèi)投資到境外投資、從金融投資到實(shí)業(yè)投資。今后保險(xiǎn)資管行業(yè)要把專業(yè)化、規(guī)范化、市場化、國際化作為行業(yè)深化改革創(chuàng)新的堅(jiān)定不移的方向。其中專業(yè)化是基礎(chǔ)，規(guī)范化是保障，市場化是動力，國際化是手段。

(一)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的專業(yè)化

要實(shí)現(xiàn)專業(yè)化，首先要有專業(yè)化的隊(duì)伍，然后才有專業(yè)化的理念、專業(yè)化的投資研究、專業(yè)化的操作，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要通過專業(yè)化建設(shè)培養(yǎng)一流的資產(chǎn)配置能力、全面的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力和卓越的客戶服務(wù)能力。這四個能力將作為保險(xiǎn)資管行業(yè)今后專業(yè)化發(fā)展的方向。

第一，一流的資產(chǎn)配置能力。要堅(jiān)持四個原則：一是資產(chǎn)負(fù)債相匹配的原則；二是安全性、流動性、收益性相統(tǒng)一的原則；三是戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)操作相結(jié)合的原則；四是國內(nèi)配置與全球配置相結(jié)合的原則。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債相匹配的原則，既做到期限的匹配又做到收益率的匹配，這是很不容易的。期限不匹配，不是產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)，就是產(chǎn)生再投資的風(fēng)險(xiǎn)，但最關(guān)鍵的是收益率的匹配。因?yàn)槿袠I(yè)資產(chǎn)的久期比負(fù)債的久期要短，存在再投資的風(fēng)險(xiǎn)，也就是收益率風(fēng)險(xiǎn)，即收益率不匹配。安全性、流動性、收益性相統(tǒng)一的原則是必須長期堅(jiān)持的原則。至于戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)操作，二者必須互相結(jié)合，而且戰(zhàn)略配置要高于戰(zhàn)術(shù)配置，才能從整體上提高收益率。關(guān)于國內(nèi)配置與全球配置相結(jié)合的原則，國內(nèi)配置與全球配置可以相互補(bǔ)充和相互促進(jìn)。目前國內(nèi)的金融工具還比較少，在固定收益產(chǎn)品上大多執(zhí)行的是被動配置，如果能夠進(jìn)行全球配置，就可以隨時投資。如果把以上幾個原則有效地結(jié)合起來，就能形成保險(xiǎn)資管行業(yè)的核心競爭力。

第二，全面的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)防范一要靠先進(jìn)的理念；二要靠先進(jìn)的制度；三要靠先進(jìn)的技術(shù)；四要靠專業(yè)化的隊(duì)伍。在今后風(fēng)險(xiǎn)防范工作中重點(diǎn)要做到：一是防范市場風(fēng)險(xiǎn)；二是防范交易對手風(fēng)險(xiǎn)；三是防范信用風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于防范市場風(fēng)險(xiǎn)，其一是要把握好方向，把握好戰(zhàn)略；二是要把握好節(jié)奏，處理好戰(zhàn)術(shù)；三是要努力發(fā)現(xiàn)具有投資價(jià)值的項(xiàng)目和交易；四是要樹立包容的投資文化。在大規(guī)模資產(chǎn)投資里允許并非十全十美的情況出現(xiàn)，但也要盡量減少“傷亡”。關(guān)于防范交易對手風(fēng)險(xiǎn)，主要是防范交易對手的風(fēng)險(xiǎn)傳遞，要加強(qiáng)對交易對手的分類管理，防止風(fēng)險(xiǎn)從交易對手輸入。關(guān)于防范信用風(fēng)險(xiǎn)，今后隨著渠道的放寬，要逐步加大對信用產(chǎn)品的投資和管理。

第三，較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力。創(chuàng)新的目的不是標(biāo)新立異，而是要圍繞八個字：防范風(fēng)險(xiǎn)，提升收益。講創(chuàng)新，不能食古不化，對現(xiàn)有的制度吃不透，何談創(chuàng)新；但也不能食洋不化，中國現(xiàn)有的體制、投資思維、投資文化乃至整個金融體系都跟西方市場有很大的差別，不能把國外的東西拿來簡單照搬。三是要有創(chuàng)新的氛圍。對于保險(xiǎn)資管行業(yè)來講，一定要形成創(chuàng)新的文化、創(chuàng)新的機(jī)制。

第四，卓越的客戶服務(wù)能力。必須大力開發(fā)第三方委托服務(wù)，主要包括以下幾個方面：一是成立基金管理公司；二是做資產(chǎn)管理和投資顧問。第三方業(yè)務(wù)對于保險(xiǎn)資管行業(yè)做大做強(qiáng)意義重大。今后保險(xiǎn)資管的客戶主要來自保險(xiǎn)行業(yè)和資管行業(yè)，今后對這兩個委托方的服務(wù)意識都要增強(qiáng)。

(二)保險(xiǎn)資管治理的規(guī)范化

規(guī)范化是專業(yè)化的延伸，也是專業(yè)化的結(jié)晶。要用制度來管人，按照制度來辦事。要有明確的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營理念，規(guī)范化的崗位設(shè)置、部門組織架構(gòu)，以及規(guī)范化的決策體系、風(fēng)險(xiǎn)管控體系。首先，規(guī)范化管理中最核心的是公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，沒有公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，其他規(guī)范化建設(shè)就無從開展。要完善保險(xiǎn)資管行業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，就需要從公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)——董事會建設(shè)著手，條件成熟后，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，從而進(jìn)一步做到規(guī)范化、專業(yè)化。只有董事會規(guī)范了，公司的經(jīng)營管理、投資決策才能夠更規(guī)范、更民主、更科學(xué)。其次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在從事第三方資產(chǎn)管理當(dāng)中要注意規(guī)避可能涉及的“揩油”選擇，即受托人在多個委托人之間會存在厚此薄彼的利潤轉(zhuǎn)移動力，特別考慮到保險(xiǎn)公司作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司母體公司的利益關(guān)聯(lián)影響。因此確保保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擁有一個獨(dú)立的社會法人治理結(jié)構(gòu)(來自第三方的社會監(jiān)督影響力)非常重要，確保程序的公正性并充分履行信息披露，保證交易的透明度對于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的獨(dú)立運(yùn)營提出了更高的要求。這方面有賴于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與其母體公司之間關(guān)聯(lián)交易的透明度與規(guī)范要求的提高。此外，在保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)行架構(gòu)上，還要進(jìn)一步完善以賬戶為中心的矩陣式管理模式，探索符合中國特色的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資模式。

(三)保險(xiǎn)資管隊(duì)伍的市場化

市場化的核心是認(rèn)識市場、尊重市場、按市場規(guī)律辦事。首先要把市場的規(guī)律摸透，這才是市場化。市場化的關(guān)鍵是建立以市場績效為導(dǎo)向的市場化用人機(jī)制。實(shí)現(xiàn)人盡其才、才盡其用、各盡所能、各得其所，有多大的能力就干多大的事，適合到哪個崗位就到哪個崗位，做了多大貢獻(xiàn)就得到多少報(bào)酬，這才是市場化。如果能設(shè)計(jì)一個最優(yōu)的激勵機(jī)制，包括施行與國際同業(yè)接軌的業(yè)績明星制度、公司投資團(tuán)隊(duì)有限合伙等措施，以便代理人選擇委托人所希望的行動，必將進(jìn)一步釋放保險(xiǎn)投資運(yùn)營潛能，大大促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用效益。說到底，人的智力投資因素通過有效的組織制度保障，往往能夠發(fā)揮其非常驚人的一面，這是我們設(shè)計(jì)保險(xiǎn)資管企業(yè)制度的出發(fā)點(diǎn)，也是最終落腳之處。而對其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施則可通過嚴(yán)格的信用監(jiān)控準(zhǔn)入機(jī)制與業(yè)績評價(jià)淘汰機(jī)制進(jìn)行約束。

(四)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的國際化

目前，國內(nèi)保險(xiǎn)資管公司在傳統(tǒng)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)管理方面一直深受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響，無論在風(fēng)險(xiǎn)決策程序、決策機(jī)制、投資運(yùn)營反應(yīng)速度方面都無法真正適應(yīng)國際化的投資特點(diǎn)。要有國際化的視野、國際化的觀念、國際化的技術(shù)、國際化的背景，才能有全球化的資產(chǎn)配置。但是，若前面提到的規(guī)范化、專業(yè)化、市場化做不到，國際化就無從談起。國際化是什么？就是向更高的標(biāo)準(zhǔn)看齊。以行業(yè)責(zé)任為己任，向國際頂尖的資管公司看齊。要有國際化的隊(duì)伍、國際化的視野加上全球化的資產(chǎn)配置，這才是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司真正的核心競爭力。

四、保險(xiǎn)資管行業(yè)市場化改革的新趨勢

這一輪資金運(yùn)用機(jī)制改革之后，資金運(yùn)用的政策環(huán)境較之以前將會發(fā)生根本改觀。改革不僅對監(jiān)管提出了更高要求，對市場主體的投資決策、流程再造、風(fēng)險(xiǎn)防控等多方面的能力也提出了新的挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)資管行業(yè)應(yīng)以資金運(yùn)用的市場化改革為契機(jī)，苦練內(nèi)功，不斷提高投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力，把政策用好。作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主業(yè)之一，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理肩負(fù)著增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)核心競爭力、參與財(cái)富管理和完善資本市場的重要使命。面對中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)需要進(jìn)一步增強(qiáng)創(chuàng)新能力，拓寬服務(wù)領(lǐng)域，提高市場化程度，實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展。為此，需著重把握好以下趨勢，順勢而為，才能大有作為。

第一，整合保險(xiǎn)資源，積極拓展第三方業(yè)務(wù)。近年來，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)取得了快速的發(fā)展，資金運(yùn)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)得到有效防范和控制，投資收益率穩(wěn)步提高。但是，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)還沒有有效地走出行業(yè)范圍，現(xiàn)有管理的資產(chǎn)仍以保險(xiǎn)資產(chǎn)為主。在社會財(cái)富迅速膨脹、金融資源競爭日趨激烈的形勢下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理應(yīng)成為社會財(cái)富管理的生力軍。到目前為止，國內(nèi)的保險(xiǎn)主要依賴公司自身保費(fèi)的資產(chǎn)管理，面向市場的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剛剛起步。而歐盟的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，第三方業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎?，保險(xiǎn)公司自身資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)的比重不大，大概是1/3。資產(chǎn)管理公司通過商業(yè)化經(jīng)營，自主研發(fā)、自主銷售。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)要盡快“走出行業(yè)、走向社會、走向國際”，加快拓展第三方業(yè)務(wù)，滿足大眾對于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的需求。這要求我們必須整合保險(xiǎn)資源，充分發(fā)揮保險(xiǎn)營銷網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，推動企業(yè)年金、委托投資、投資咨詢等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，同時加快推進(jìn)保險(xiǎn)系基金管理公司的設(shè)立。

第二，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，積極推出保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。在綜合經(jīng)營的趨勢下，各類金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品的趨同性、替代性日益顯現(xiàn)，因此加大產(chǎn)品創(chuàng)新的力度、加快產(chǎn)品推出的速度、增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭力成為各機(jī)構(gòu)應(yīng)對市場變化的重要抓手。目前，傳統(tǒng)的保險(xiǎn)保障型產(chǎn)品仍是保險(xiǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品形式。對于這類產(chǎn)品，重點(diǎn)是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，在綜合經(jīng)營不斷加深的情況下，不同金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的能力，很大程度上決定了其在金融市場的地位。當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)除了要繼續(xù)創(chuàng)新負(fù)債型產(chǎn)品外，重點(diǎn)要創(chuàng)新保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。目前，有一部分產(chǎn)品從過去負(fù)債驅(qū)動的投資轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的資產(chǎn)驅(qū)動產(chǎn)品，就是投資產(chǎn)品驅(qū)動保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以前先有保險(xiǎn)產(chǎn)品，再有運(yùn)用，現(xiàn)在反過來，先從運(yùn)用角度考慮，再考慮保險(xiǎn)產(chǎn)品，這是一個新的變化。除了要盡快創(chuàng)設(shè)基金管理公司外，還可同時以投資咨詢等形式推進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售，同時加快保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃的配置，豐富保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的產(chǎn)品線，提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的核心競爭力。

第三，優(yōu)化資源配置，提供一站式金融服務(wù)。隨著居民財(cái)富的快速增長，市場對于財(cái)富管理的需求日益多樣化和差異化，僅憑借單一的產(chǎn)品和簡單的服務(wù)很難在激烈的市場競爭中取得有利的位置。要切實(shí)貫徹落實(shí)“新國十條”，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，加強(qiáng)對戰(zhàn)略性資產(chǎn)的投資，提升應(yīng)對市場周期、利率周期以及人口老齡化風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)在利率市場化環(huán)境下保險(xiǎn)業(yè)特別是壽險(xiǎn)業(yè)的核心競爭力。同時可積極探索通過收購、兼并等形式進(jìn)入相關(guān)金融子行業(yè)，既分享當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格膨脹帶來的保值增值機(jī)遇，又為客戶在細(xì)分市場中提供更加多樣化的金融產(chǎn)品和專業(yè)化的一站式金融服務(wù)，推動保險(xiǎn)業(yè)由傳統(tǒng)的負(fù)債管理為主轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債的協(xié)調(diào)發(fā)展，使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向綜合金融服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

第四，推進(jìn)市場化管理，提升專業(yè)化水準(zhǔn)。近幾年來，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)取得了巨大的成績，但畢竟歷史短、經(jīng)驗(yàn)不足，還沒有經(jīng)歷過完整的經(jīng)濟(jì)周期。在這樣的條件下，迫切需要通過建立科學(xué)合理的組織架構(gòu)，推進(jìn)市場化管理機(jī)制，引入專業(yè)化的投資管理人才，堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展方向，提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的核心競爭力。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要走向市場化，關(guān)鍵是要建立健全績效導(dǎo)向的、市場化的人才篩選機(jī)制、考評機(jī)制和激勵機(jī)制，只有這樣才能打造具有市場競爭力的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)。為此，我們要不斷加強(qiáng)與國際頂尖資產(chǎn)管理公司的交流合作，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場的研究，提升投資決策的科學(xué)性、前瞻性。保險(xiǎn)資管行業(yè)要共同努力，搶抓財(cái)富管理新機(jī)遇，迎接資產(chǎn)管理新挑戰(zhàn)，為實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)又好又快發(fā)展不斷作出新的貢獻(xiàn)。

第五，創(chuàng)新另類投資，融入大資管時代。新政顯著降低了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行另類投資的門檻，加大了配置比例，取消或放寬了盈利與凈資產(chǎn)要求。為促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)支持小微企業(yè)發(fā)展，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)研究發(fā)起設(shè)立小微企業(yè)投資基金，以及投資中小企業(yè)私募債(PPN)的相關(guān)問題。此外，還應(yīng)當(dāng)積極鼓勵創(chuàng)新投資方式，按照保險(xiǎn)資金自身規(guī)律，探索股債結(jié)合形式，對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求。比如，近期保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)起或參與中石油管道項(xiàng)目、蘇州產(chǎn)業(yè)基金項(xiàng)目、中石化銷售公司混合制股改項(xiàng)目等，取得了較好效果。還要推動保險(xiǎn)資金運(yùn)用的組織機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，推動保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立不同的專業(yè)化子公司，推動建立一些類似登記結(jié)算中心的基礎(chǔ)性組織，為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供集中登記與結(jié)算等服務(wù)。構(gòu)建符合保險(xiǎn)資金特點(diǎn)的另類投資市場，滿足保險(xiǎn)資金以及養(yǎng)老資金投資需求。按照最新監(jiān)管思路，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將作為信托機(jī)構(gòu)，拓寬資產(chǎn)管理范圍，不斷創(chuàng)新資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并推動受托資金多元化。隨著新政實(shí)施，保險(xiǎn)資管行業(yè)將成為各類金融機(jī)構(gòu)的買家，通過買方的力量，將打通分業(yè)監(jiān)管格局下分割的資產(chǎn)管理格局。這對于促進(jìn)資管市場的融合與統(tǒng)一、對未來中國財(cái)富管理行業(yè)意義重大。