新制度經(jīng)濟視角下的信貸效率分析

熱依拉·依里木

（陜西師范大學(xué)國際商學(xué)院 陜西 西安 710062）

一、引論

在中國現(xiàn)階段，兩種信貸市場的影子幾乎所處可見：從各類商業(yè)銀行、股份制銀行、農(nóng)信社、小額信貸公司，民間借貸等等途徑獲取貸款。但是，在相當(dāng)長時間以來，正規(guī)信貸市場都是關(guān)注的焦點，也占據(jù)了信貸市場的主體地位。然而，正規(guī)信貸市場存在著信息不對稱帶來的低效率融資和交易費用帶來的額外損失，而且信息不對稱導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險問題，兩者都會降低信貸市場效率。為了解決信息不對稱和交易費用帶來的市場失靈，常見的辦法是在貸款時要求提供抵押擔(dān)保品。然而，針對中國經(jīng)濟發(fā)展起著重要作用的中小企業(yè)和農(nóng)戶，恰恰缺乏提供抵押擔(dān)保品。它們的融資需求得不到正規(guī)信貸市場，只好轉(zhuǎn)向非正規(guī)信貸市場融資，而且為非正規(guī)信貸市場的存在提供了一定的市場空間。因此，同時發(fā)展和提高正規(guī)和非正規(guī)信貸市場的效率都有著存在的理由和實際價值。

本文擬從新制度經(jīng)濟學(xué)的角度，將研究范圍放在比較兩類信貸市場效率，通過交易費用、信息不對稱、制度變遷理論對信貸市場效率的影響幾個方面進行了系統(tǒng)梳理，厘清信貸市場效率研究的脈絡(luò)，并展望了信貸市場未來發(fā)展的研究方向，總結(jié)了通過科學(xué)的制度安排，建立兩類信貸市場平行競爭和垂直互補的平臺，為信貸市場的發(fā)展提供理論借鑒和現(xiàn)實啟示。

二、正規(guī)信貸市場的效率

西方發(fā)達國家信貸市場效率低下是由市場化引起的，而我國往往是超越了經(jīng)濟周期等市場化因素，反而具有明顯的制度性特征。信貸市場高效率運行有一個重要前提條件之一是貸款人對借款人的篩選和監(jiān)督成本是低下的。但同時銀行的有限理性、外在環(huán)境的不確定性和信息不對稱性充分說明信貸市場是不完全的市場。而信貸合約也是一種典型的不完全合約，無法有效保證信貸交易的高效率與低成本。

斯蒂格利茨和韋斯（1981）研究了不對稱信息下的信貸市場，分析了在逆向選擇和道德風(fēng)險前提下是怎樣提高信貸市場效率的。在他們的模型中，提高貸款利率是，一方面因為借款人的逆向選擇效應(yīng)使得高風(fēng)險借款人踢出低風(fēng)險借款人，從而影響潛在借款人的組成結(jié)構(gòu)，降低還款概率；另一方面，產(chǎn)生道德風(fēng)險，影響借款人的行為，使他們進行不利于貸款人的高風(fēng)險投資[1]。結(jié)果，只要信息不對稱，正規(guī)信貸市場就不可能實現(xiàn)需求等于供給的瓦爾拉斯均衡，因此也就不可能實現(xiàn)帕累托有效。而在信貸市場上，只有有效制度安排，才能保證信貸市場上信息的高效、正確傳遞，為金融部門信貸決策提供依據(jù)，使其能在貸前對借款人信息進行全面了解、分析，在貸后對貸款資金真實流向進行合理監(jiān)督、管理，從而在一定程度上對逆向選擇和道德風(fēng)險進行控制，提高信貸效率。但是我國的信貸市場在制度安排上存在諸多缺陷。這些缺陷使得我們的制度設(shè)計沒有很好地限制銀行的有限理性行為，甚至有一些還對正規(guī)金融部門產(chǎn)生了誤導(dǎo)，反而降低了正規(guī)信貸市場的效率。

首先，片面地強調(diào)抵押品的重要性，限制了信用貸款的發(fā)放。由于防范風(fēng)險的需要，信貸人員往往將客戶能否提供抵押擔(dān)保作為能否貸款的重要條件加以審查，從而將一些企業(yè)和個人擋在了信貸門檻之外。這實際上也是一種固有觀念作用的結(jié)果。傳統(tǒng)觀點認為，信貸方式對借款人的約束越強，那么貸款的質(zhì)量就越有保證。因此，對借款人約束最強的抵押貸款應(yīng)該是信貸質(zhì)量的強有力保證。而信用貸款因為沒有抵押品的約束，往往被認為是缺乏“保障”的。但事實上，像比薩可和薩蔻（1987）[2]認為的那樣，抵押品并不一定是項目風(fēng)險的有效信號，它僅僅是為貸款提供一種額外的安全保障，它不能取代借款合同的基本制度安排，也不會改善借款人的經(jīng)營狀況和還款能力。施密特·繆（1997）和可可（1999）也證明了即使存在抵押品，信貸風(fēng)險仍可能出現(xiàn)[3]。

其次，委托-代理的沖突，會降低正規(guī)信貸效率。在法人產(chǎn)權(quán)制度安排下，正規(guī)金融機構(gòu)的產(chǎn)權(quán)分離為所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。這就形成了貸款供給者和經(jīng)營者之間的“委托-代理”關(guān)系。由于委托人和代理人之間存在信息不對稱，機構(gòu)內(nèi)部必然會產(chǎn)生“委托-代理”沖突。根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)理論，銀行經(jīng)營者作為有限理性的經(jīng)濟人，具有高風(fēng)險、高收益信貸投向的偏好。同時，由于銀行所有者與經(jīng)營者在信貸市場信息方面的不對稱性，銀行所有者無法對銀行經(jīng)營者的機會主義信貸行為進行有效監(jiān)督與控制，導(dǎo)致信貸市場上的低風(fēng)險信貸項目無法得到信貸支持，高風(fēng)險的信貸項目受寵，加劇信貸市場風(fēng)險。銀行內(nèi)部所有者與經(jīng)營者的“委托-代理”沖突理論進一步解釋了信貸市場的逆向選擇。因此，通過信貸市場的合理制度安排來控制風(fēng)險，減少信貸交易活動中的不確定性，抑制其經(jīng)濟人機會主義行為傾向，從而緩解“委托-代理”沖突，提高正規(guī)信貸市場效率的可能性。

第三，貸款人無法事先知道借款人的類型，萊利（1987）認為，貸款人通常都會在貸款前甄別借款人，如果銀行可以觀察到借款人的風(fēng)險類型，那么就可將借款人進行分類[4]。但是在銀行無法準確了解借款人相關(guān)信息或必須付出巨大成本的前提下，銀行偏向信貸資金向大型優(yōu)質(zhì)客戶集中。就單個銀行來說，信貸資金向大型優(yōu)質(zhì)客戶集中，體現(xiàn)其追求利潤最大化原則，是一種理性行為。但集體化的理性模仿造成信貸資金過于集中，給信貸客戶帶來巨大的債務(wù)壓力，帶來隱性信貸風(fēng)險，大量銀行被卷入信貸風(fēng)險，形成市場性風(fēng)險。個體理性與集體理性的沖突，最終演變成為集體的非理性。而制度具有約束功能，可以抑制信貸活動中的盲目跟風(fēng)行為，避免信貸資金的過度集中。這樣,有效提高信貸市場的資源配置效率，防止了信貸風(fēng)險的集中產(chǎn)生。

當(dāng)然，正規(guī)信貸市場在制度的缺陷還可能從其他渠道加劇市場效率的下降。比如債權(quán)人保護制度的殘缺使企業(yè)可以機會主義的利用這種制度缺陷，從而拖欠貸款；又如貸款風(fēng)險分類不夠科學(xué)，從而制約了銀行風(fēng)險控制能力的提高；再如不良貸款管理方面缺少正規(guī)的制度安排，也使得對不良貸款存量的經(jīng)營缺乏制度保障。

三、非正規(guī)信貸市場的效率

雖然非正規(guī)信貸市場常常被學(xué)術(shù)界和決策層忽視甚至敵視，但這并不意味著它在經(jīng)濟生活中是無足輕重的。經(jīng)濟學(xué)家們發(fā)現(xiàn)非正規(guī)金融活動往往具備了許多正規(guī)金融機構(gòu)所不具備的優(yōu)勢來體現(xiàn)它的效率，而且及其所提供的多樣化的金融服務(wù)，為正規(guī)金融機構(gòu)進行組織和產(chǎn)品上的創(chuàng)新提供了優(yōu)秀的范例。

首先，信息優(yōu)勢。非正規(guī)信貸市場的參與者大多處于同一地域，相互之間比較了解，信息不對稱的程度相對低于正規(guī)信貸市場。非正規(guī)信貸市場的信息優(yōu)勢有利于克服信貸市場上的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。在逆向選擇問題上，非正規(guī)信貸市場上的貸款人對借款人的資信、收入狀況、還款能力等相對比較了解，因此能夠甄別出潛在借款人的類型，選擇性地只對低風(fēng)險的借款人發(fā)放貸款，避免或減少了信息不對稱造成的逆向選擇問題。在道德風(fēng)險問題上，由于非正規(guī)信貸市場的借貸雙方處于同一地域內(nèi)、保持著相對頻繁的人際交往，比較了解對方的信息，因而使得貸款人能夠比較便利地監(jiān)督借款人的行為，及時地把握貸款按時足額歸還的可能性，并采取相應(yīng)的行動，避免借款人的道德風(fēng)險和策略性違約行為發(fā)生。

其次，擔(dān)保優(yōu)勢。非正規(guī)信貸市場關(guān)于擔(dān)保的靈活安排緩解了貧困農(nóng)民和中小企業(yè)面臨的缺乏資本和抵押品而產(chǎn)生的擔(dān)保約束。在正規(guī)信貸市場上由于借貸雙方居住的地域相近并且接觸較多，而且不受最低交易數(shù)額的限制，因此擔(dān)保品的管理和處置成本相對較低，獲取信用貸款比較普遍。此外，非正規(guī)信貸市場上的借貸雙方處于一定的社會人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中。這種人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)既是一種資源，借款人在發(fā)生資金困難時能夠方便地利用人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進行融資；但同時在違約時也構(gòu)成一種社會成本，因為它會受到該人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的譴責(zé)甚至是拋棄。這種社會人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)一旦和借款人的還款行為掛鉤，就成為一種無形的擔(dān)保。如果借款人及時足額地還款，這種社會人際關(guān)系就能夠得到很好的維持。一旦借款人違約，這種社會人際關(guān)系就被破壞。其帶來的損失可能會抵消違約帶來的收益。

第三，交易成本優(yōu)勢。非正規(guī)信貸市場的交易成本優(yōu)勢來源于非正規(guī)信貸機構(gòu)操作、合同內(nèi)容簡單而實用，對參與者的素質(zhì)要求也不高，能夠根據(jù)實際情況進行適合非正規(guī)交易的創(chuàng)新，節(jié)省了交易成本。譬如，私人借貸隨時可以進行交易。此外，借貸雙方還可以就借貸的歸還期限、利率、歸還的方式等進行創(chuàng)新和變通。相反，正規(guī)信貸機構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新卻往往因為各種各樣的管制而發(fā)生扭曲，導(dǎo)致交易成本的昂貴。非正規(guī)信貸合同的執(zhí)行常常通過人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)得以實現(xiàn)，從而避免了通過正規(guī)法律途徑進行訴訟所需的高昂費用（劉民權(quán)，2003）[5]。由于在現(xiàn)有條件下，非正規(guī)信貸市場在信息、擔(dān)保、交易成本等各個方面具有正規(guī)金融不能比擬的優(yōu)勢，因此非正規(guī)信貸市場的效率遠高于正規(guī)信貸市場，有能力供給部分金融產(chǎn)品，以彌補正規(guī)信貸供給不足造成的缺口。因此，非正規(guī)金融機構(gòu)和正規(guī)金融機構(gòu)可以發(fā)揮彼此的優(yōu)勢進行互相合作，實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的擴大和滲透，在經(jīng)濟增長過程中發(fā)揮重要作用。

通過對影響正規(guī)和非正規(guī)信貸市場效率的因素比較分析，大致可以看出，非正規(guī)金融市場自身的發(fā)展優(yōu)勢，也是其效率產(chǎn)生的原因之一。我們可以應(yīng)用科斯在1960年的《社會成本理論》中提出的以對市場交易費用的考察為出發(fā)點，探討交易費用與權(quán)利界定對金融制度運行效率的影響[6]。非正規(guī)金融市場制定談判策略、掌握信息、談判時間、履約及訴訟等費用的節(jié)約上比正規(guī)金融有明顯的優(yōu)勢?！敖灰踪M用”是衡量和明確交易單位特征和實施契約的成本。威廉姆森從契約的角度出發(fā),把交易費用分為“事前的”和“事后的”兩類[7]。在實際中，農(nóng)戶的選擇可以視為對非正規(guī)金融機構(gòu)交易費用的縱向和橫向比較的理性認識的結(jié)果，這個結(jié)果充分體現(xiàn)在農(nóng)戶在資金短缺時的尋求方向，農(nóng)戶充分利用政策允許的空間、合理安排和重組生產(chǎn)要素和時間，降低交易費用以獲取最大的經(jīng)濟效用。從契約的角度來看，以農(nóng)戶實際拿到貸款的時間點為界線，將交易費用劃分為具體貸款的事前交易費用和貸款的事后交易費用。同時，在農(nóng)戶的行為是理性的前提下，對貸款過程中存在的制度缺陷進行分析，考察這一貸款行為在微觀上經(jīng)濟效用最大化和宏觀上資源配置最優(yōu)化的實現(xiàn)程度。

我們認為交易費用理論和制度變遷理論具有人們選擇信貸機構(gòu)偏好上和提高金融效率上獨特的作用，發(fā)揮其作用的根本在于，在信貸市場制度的設(shè)計和供給方面，監(jiān)管部門還需要做出更多的改進。近年來，我國的信貸市場的制度供給有了加速的趨勢，但制度的推出相對零散，沒有形成完善的體系，也不易于基層部門和被監(jiān)管對象理解和操作。因此，現(xiàn)有的制度仍需要進一步的整合。

四、簡評

通過上文的分析，我們得知合理制度安排將會提高信貸市場的效率和降低的交易成本。筆者認為，解決信貸市場效率缺陷的根本出路是通過科學(xué)的制度安排，必須聯(lián)系信貸市場的結(jié)構(gòu)和兩類信貸市場關(guān)系的動態(tài)變化，并且逐漸地減少政府直接干預(yù)和參與金融部門的經(jīng)營和決策，鼓勵非正規(guī)金融部門充分地發(fā)揮作用，因為只有標(biāo)準化、契約化的信貸市場才是我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的主流和歸宿。

首先，重視非正規(guī)信貸市場的成長?，F(xiàn)有理論基本忽視了在經(jīng)濟發(fā)展過程中非正規(guī)信貸市場的成長問題。我們看不到有什么文獻研究了非正規(guī)信貸市場的成長規(guī)律，也沒有文獻研究非正規(guī)信貸市場的條件，更沒有文獻研究應(yīng)該采取什么樣的政策來促進非正規(guī)信貸市場的發(fā)展。然而，彭文平（2004）對發(fā)展中國家金融發(fā)展階段性的研究表明，在金融發(fā)展的早期，非正規(guī)信貸市場和正規(guī)信貸市場一樣，都需要政府政策上的引導(dǎo)和扶植[8]。對非正規(guī)市場理論上忽視會導(dǎo)致政策的無視，幾乎沒有哪個國家會想到要引導(dǎo)和扶植非正規(guī)信貸市場的發(fā)展。所以，研究非正規(guī)信貸市場成長發(fā)展的規(guī)律、條件，采取適當(dāng)?shù)拇胧┮龑?dǎo)、扶植非正規(guī)信貸市場的發(fā)展，是迫切需要重視的問題。

其次，解決非正規(guī)信貸市場效率研究中存在的缺陷。非正規(guī)市場優(yōu)勢產(chǎn)生的根本原因在于非正規(guī)信貸市場的借貸雙方都處于同一地域性人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，他們之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是無限責(zé)任的。正是因為借貸雙方處于同一地域性人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，因而信息才是對稱，才產(chǎn)生了信息優(yōu)勢；也正是因為接待處于同一地域性人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，他們之間的債權(quán)債務(wù)才是無限責(zé)任的，才會產(chǎn)生社會約束，借款人才會珍惜其聲譽，形成社會擔(dān)保機制。因此，要透徹地理解非正規(guī)信貸市場的效率，除了要考慮經(jīng)濟發(fā)展和人口流動對非正規(guī)信貸市場效率的影響以外，還需要抓住地域性人際關(guān)系網(wǎng)和無限債權(quán)-債務(wù)關(guān)系，但這正是這些根本原因現(xiàn)有理論所忽視的。

最后，非正規(guī)信貸市場并非是個統(tǒng)一的市場，不同區(qū)域的信貸活動在經(jīng)濟中的地位、作用、表現(xiàn)形式都會不相同，所以，在政策設(shè)計和政策執(zhí)行過程中采取區(qū)別對待是必要的。鑒于它既有有利于經(jīng)濟發(fā)展的一面，又有潛在危險性以及不規(guī)范性的一面，政府在政策設(shè)計時應(yīng)該疏導(dǎo)結(jié)合，揚長避短。一方面，在規(guī)模上，充分發(fā)揮非正規(guī)信貸市場的信息獲取和交易費用方面的優(yōu)勢；在產(chǎn)權(quán)制度上，政府應(yīng)該倡導(dǎo)多元資本投入非正規(guī)金融部門，改善投資環(huán)境，逐步形成規(guī)范性的信貸體系；另一方面，政府應(yīng)該建立監(jiān)測系統(tǒng)，定期采集非正規(guī)信貸活動的信息，監(jiān)管信息披露行為，作為政府制定決策的參考。

總之，信貸市場的結(jié)構(gòu)和兩類信貸市場的關(guān)系會影響到信貸市場效率。要完善市場經(jīng)濟、實現(xiàn)信貸效率的最大化，不僅要建立明確清晰的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，還要完善法律體系，并且注重培養(yǎng)與現(xiàn)代市場經(jīng)濟相匹配的非正規(guī)金融部門。只有正規(guī)和非正規(guī)信貸市場平行競爭和垂直互補的情況下，經(jīng)濟主體才會從內(nèi)心去追求公平的競爭秩序，才可能避免信貸風(fēng)險，中國的信貸市場才能高效運轉(zhuǎn)。

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