中國(guó)并不懼怕金融巨鱷

文/趙亞赟

只有一些大型的宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金才能在國(guó)際金融市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨。

上個(gè)世紀(jì)90年代先后出現(xiàn)的英鎊里拉危機(jī)和后來(lái)的東南亞金融危機(jī)，讓對(duì)沖基金名聲大噪。一時(shí)間很多人談虎色變，認(rèn)為對(duì)沖基金就是專門狙擊一些國(guó)家金融市場(chǎng)，制造金融危機(jī)的。事實(shí)上并不是所有的對(duì)沖基金都做這些事，只有一些大型的宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金才能在國(guó)際金融市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨。而這些宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金很大程度上有意無(wú)意配合西方大國(guó)的國(guó)際戰(zhàn)略，甚至經(jīng)常與大型國(guó)際金融組織配合默契，或者說(shuō)充分利用了國(guó)際金融秩序。在一些作家和專家的渲染之下，國(guó)際宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金似乎無(wú)所不能，任何一個(gè)國(guó)家在它們的狙擊下都不堪一擊。

對(duì)沖基金狙擊歐洲和東南亞國(guó)家貨幣后，似乎世界上已經(jīng)沒(méi)有什么力量可以阻擋它們。但2009年希臘爆發(fā)財(cái)政危機(jī)后，對(duì)沖基金同樣群起狙擊。葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、西班牙等經(jīng)濟(jì)較差的國(guó)家受到很大影響，這四個(gè)國(guó)家加上希臘甚至被稱為 “歐豬五國(guó)PIIGS”。但這些國(guó)家除了希臘目前恢復(fù)得都還不錯(cuò)，即便希臘也沒(méi)有被迫退出歐元區(qū)。烏克蘭危機(jī)后，西方國(guó)家制裁俄羅斯，對(duì)沖基金大量做空原油價(jià)格和盧布資產(chǎn)，雖然成功將原油價(jià)格和盧布匯率都?jí)旱捷^低的價(jià)位，但俄羅斯仍然可以堅(jiān)持住，并沒(méi)有出現(xiàn)1998年超市空空如也的慘象。這與國(guó)際格局的變化也有深刻的關(guān)系。

在國(guó)際金融體系中，西方發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，發(fā)展中國(guó)家承受著金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)卻只有很小的發(fā)言權(quán)。不管國(guó)際宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金是否與西方大國(guó)及其控制之下的國(guó)際金融組織有配合，但每次國(guó)際宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金找到一些國(guó)家金融市場(chǎng)的漏洞發(fā)起狙擊后，這些受害國(guó)只好向國(guó)際金融組織和西方大國(guó)求助，而這些國(guó)家和組織都會(huì)提出苛刻的條件，如要求受害國(guó)緊縮財(cái)政等。這些苛刻的條件往往會(huì)導(dǎo)致更嚴(yán)重的金融危機(jī)甚至社會(huì)危機(jī)，從而讓國(guó)際宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金獲得更大的收益。

我們仔細(xì)研究歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在冷戰(zhàn)時(shí)期，國(guó)際宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金鮮有戰(zhàn)績(jī)。原因很簡(jiǎn)單，冷戰(zhàn)時(shí)期社會(huì)主義陣營(yíng)的市場(chǎng)是封閉的，而且?guī)缀鯖](méi)有可以用來(lái)做空的金融衍生品市場(chǎng)，不可能受到狙擊。而同期西方陣營(yíng)的國(guó)家一旦發(fā)生金融危機(jī)，美國(guó)一定會(huì)全力救助，生怕出了問(wèn)題波及其他西方國(guó)家，為蘇聯(lián)所趁，哪里還會(huì)提什么苛刻條件，更不會(huì)放縱本國(guó)對(duì)沖基金去狙擊。非西方非蘇聯(lián)陣營(yíng)國(guó)家則是兩大陣營(yíng)競(jìng)相拉攏的對(duì)象，一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)馬上會(huì)慷慨解囊，趁機(jī)拉攏，生怕被蘇聯(lián)拉過(guò)去，美國(guó)的對(duì)沖基金也不會(huì)去狙擊。宏觀戰(zhàn)略對(duì)沖基金是冷戰(zhàn)后崛起的，憑借的是西方的金融霸權(quán)，才能橫掃歐亞多國(guó)市場(chǎng)。

趙亞赟 中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院行業(yè)研究部主任。

但新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，特別是中國(guó)的崛起，早已在很大程度上改變了西方發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)力量對(duì)比。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)加速了國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的進(jìn)程。西方發(fā)達(dá)國(guó)家受到本次金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊，2010年希臘引爆歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨極大困難并嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展。在世界經(jīng)濟(jì)衰退危險(xiǎn)加劇的現(xiàn)實(shí)情況下，以中國(guó)為代表的新興國(guó)家依然保持強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，四國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增幅貢獻(xiàn)率超過(guò)45%，成為金融危機(jī)下世界經(jīng)濟(jì)“火車頭”。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況較好，而俄羅斯、巴西、南非等依賴資源出口的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困難，但歐盟經(jīng)濟(jì)依然不景氣，日本的經(jīng)濟(jì)改革曇花一現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然下降，但仍保持在7%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)經(jīng)濟(jì)繁榮的美國(guó)。

雖然在人均GDP、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量等方面，新興經(jīng)濟(jì)體照比西方發(fā)達(dá)國(guó)家還有一定距離，但新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位在不斷上升，而西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體地位相對(duì)下降有目共睹。國(guó)際經(jīng)濟(jì)力量對(duì)比發(fā)生前所未有的變化，動(dòng)搖了過(guò)去幾百年時(shí)間里形成的以西方發(fā)達(dá)國(guó)家為中心的“中心—邊緣”經(jīng)濟(jì)格局。新興經(jīng)濟(jì)體正以極快的速度從國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系邊緣地帶向中心區(qū)域靠近，國(guó)際經(jīng)濟(jì)中心區(qū)的國(guó)家數(shù)量增加，在成員上向新興國(guó)家偏移，“七國(guó)集團(tuán)”壟斷世界經(jīng)濟(jì)權(quán)力的局面將發(fā)生變化，國(guó)際經(jīng)濟(jì)權(quán)力分配分散化趨勢(shì)將逐步加強(qiáng)，權(quán)力將在全球主要經(jīng)濟(jì)體——傳統(tǒng)強(qiáng)國(guó)和新興大國(guó)之間相對(duì)均衡地分配。

在這種情況下，習(xí)主席于2014年G20峰會(huì)上再次提出建設(shè)公平公正、包容有序的國(guó)際金融體系，加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)，完善全球經(jīng)濟(jì)治理。在對(duì)外金融合作方面，中國(guó)提出的 “一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想，雖然受到一些阻力，但也得到了國(guó)際社會(huì)廣泛的支持。首先是近期亞投行的成立和絲路基金的設(shè)立，給“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施搭起融資平臺(tái)，彌補(bǔ)了現(xiàn)有世界金融體系在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資上的缺口；其次，金磚國(guó)家銀行的成立，夯實(shí)了金磚國(guó)家合作的機(jī)制化基礎(chǔ)，尤其是應(yīng)急儲(chǔ)備機(jī)制，將保障金磚國(guó)家在經(jīng)濟(jì)金融面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以借助上述基金抵御潛在風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，很多國(guó)家在受到對(duì)沖基金為代表的國(guó)際游資狙擊后，除美國(guó)控制的IMF、世界銀行等國(guó)際金融組織外，有了更好的選擇，不用再被迫接受有損主權(quán)的苛刻條件，可以在應(yīng)對(duì)金融狙擊時(shí)更有底氣。

有了中國(guó)等新興國(guó)家作為平衡力量，國(guó)際金融市場(chǎng)也變得更加平穩(wěn)。近年來(lái)，像量子基金這樣有較深政治背景的對(duì)沖基金業(yè)績(jī)減少，而單純以盈利為目的的對(duì)沖基金發(fā)展卻很快。對(duì)沖基金這個(gè)行業(yè)在國(guó)際上變得更加公平，美英兩國(guó)雖然仍然占據(jù)對(duì)沖基金行業(yè)最大份額，但其壟斷地位已經(jīng)動(dòng)搖，其他地區(qū)特別是東亞的對(duì)沖基金發(fā)展很快。據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)顯示，僅2014年1月在亞洲已經(jīng)有超過(guò)50支對(duì)沖基金成立。根據(jù)對(duì)沖基金行業(yè)研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的數(shù)據(jù)，亞洲除日本外對(duì)沖基金指數(shù)表現(xiàn)全球最為出色，在2014年實(shí)現(xiàn)9.39%的回報(bào)率。該區(qū)域?qū)_基金連續(xù)兩年回報(bào)為世界最佳。

由此可見(jiàn)，中國(guó)等新興國(guó)家的發(fā)展不但可以帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還可以為國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定提供防波堤，為世界金融發(fā)展提供更加安全、穩(wěn)定的保障。