北大荒農(nóng)業(yè)股份公司財務(wù)危機預(yù)警研究

□文/趙海燕 李 娟

（黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)會計學(xué)院 黑龍江·大慶）

一、引言

北大荒農(nóng)業(yè)股份的迅速發(fā)展是有目共睹的，截止到2013年末，北大荒股份資產(chǎn)總額139 億元，凈資產(chǎn)50 億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額18 億元，單看資產(chǎn)和凈資產(chǎn)并沒有發(fā)現(xiàn)問題，但實際上公司2013年和2014年度經(jīng)審計的凈利潤均為負(fù)值，而且自2014年至今歷次被暫停上市風(fēng)險提示公告。因此，北大荒農(nóng)業(yè)股份應(yīng)將財務(wù)危機預(yù)警納入到本企業(yè)日常管理工作中。

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)作為經(jīng)濟(jì)運行的晴雨表和指示燈，可以預(yù)先告知企業(yè)所面臨的危險情況。李筱鳳（2006）闡述了財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的功能，并在對企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行比較分析的基礎(chǔ)上提出企業(yè)建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)注意的一些問題。廖正華等（2006）從理論依據(jù)、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和技術(shù)支撐3 個方面分析了構(gòu)建我國上市公司財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的可行性，提出了構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的新思路和基本框架。王保平（2011）結(jié)合企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的功能與特征分析，明確財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的建立方式與保障措施，以確保有效規(guī)避與防范各種財務(wù)危機。吳星澤（2011）分析了現(xiàn)有預(yù)警研究中存在的主要問題，提出了嵌入利益相關(guān)者行為的、以影響企業(yè)財務(wù)狀況的兩種基本力量為主要分析對象的財務(wù)危機預(yù)警框架和面向未來的敏感性分析方法。北大荒股份應(yīng)盡早建立財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，將財務(wù)預(yù)警管理納入日常管理工作中，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中隱藏的問題，及早防范并制定出排警對策，這樣就在財務(wù)風(fēng)險惡化前發(fā)現(xiàn)并及時處理，避免被披露股票暫停上市風(fēng)險提示公告。

二、財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)框架結(jié)構(gòu)

財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的框架結(jié)構(gòu)是有效發(fā)揮監(jiān)測、預(yù)報、診斷和治理功能的前提和保障。本文構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)架構(gòu)分為四個部分，相輔相成，缺一不可。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的架構(gòu)如圖1 描述，本文著重介紹財務(wù)危機預(yù)警的分析診斷和防范治理。（圖1）

圖1 財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)架構(gòu)

分析診斷主要目的是對產(chǎn)生財務(wù)危機的原因進(jìn)行探析。通常情況下，財務(wù)危機的征兆就是誘發(fā)財務(wù)危機的原因，因此可以將監(jiān)測階段得到的信息作為分析診斷切入點。引發(fā)財務(wù)危機可能是企業(yè)內(nèi)部因素，也可能由于外部環(huán)境因素。外部因素主要是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。一是國家經(jīng)濟(jì)政策和法律法規(guī)的變化。上市公司的發(fā)展受國家經(jīng)濟(jì)政策和法律法規(guī)的制約，比如國家政策為了某個行業(yè)的發(fā)展限制外來投資時進(jìn)行關(guān)稅保護(hù)，如人民幣匯率的升值不利于出口企業(yè)的出口等等；二是金融環(huán)境的變化，金融市場的資金供求關(guān)系決定了市場利率的高低，上市公司需要籌融資獲得充足的資本，這就受到金融市場的影響，如利率、匯率的變動會增加上市公司籌融資的風(fēng)險；三是市場環(huán)境發(fā)生變化，比如市場競爭激烈，產(chǎn)品供求轉(zhuǎn)變，原材料價格上漲等，會使企業(yè)生產(chǎn)成本增加，利潤降低。而內(nèi)部因素種類比較繁多。一是企業(yè)缺乏應(yīng)變能力。面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，由于上市公司機構(gòu)設(shè)置不合理、管理高層素質(zhì)不高、財務(wù)制度不夠健全等，企業(yè)不了解外部環(huán)境的變化，也不能采取有效措施應(yīng)對；二是財務(wù)決策失誤，上市公司在投資前沒有經(jīng)過嚴(yán)密的規(guī)劃和論證，盲目進(jìn)行投資，不僅帶不來收益，反而出現(xiàn)嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險；三是內(nèi)部控制失效，如果上市公司內(nèi)控制度失效，就會導(dǎo)致權(quán)責(zé)不明、管理混亂、信息溝通渠道不暢，各種監(jiān)控系統(tǒng)形同虛設(shè)，長此以往不僅影響公司形象，更阻礙企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，誘發(fā)財務(wù)危機。

防范治理是以危機管理為主要指導(dǎo)思想，基本理念就是以預(yù)防與控制為主，以危機管理為輔。當(dāng)危機初露端倪時，進(jìn)行動態(tài)分析與預(yù)測，化解危機的誘因，盡管危機來臨也好及時處理，把危機帶來的損失降到最低。財務(wù)危機防范治理包括早期預(yù)防和應(yīng)急處理。早期預(yù)防，指在危機的潛伏期定期進(jìn)行財務(wù)危機動態(tài)分析和預(yù)測，做好早期預(yù)防工作，樹立風(fēng)險觀念，關(guān)注財務(wù)風(fēng)險變化，加強財務(wù)監(jiān)管，防范投資風(fēng)險，重視流動資金的投放和管理，加強對應(yīng)收賬款的動態(tài)管理，運用科學(xué)方法加強存貨監(jiān)控，選擇實力較強的銀行與之建立良好的銀企關(guān)系。應(yīng)急處理，指是在危機的發(fā)作期，通過一系列有條不紊的危機處理計劃控制局面，把損失控制在一定的范圍內(nèi)。危機爆發(fā)時急需資金，這時需要大幅削減支出，尋找抵押和擔(dān)保貸款，重組董事會，并與債權(quán)方積極溝通爭取時間上的通融，必要時可適當(dāng)裁員減少各項支出，避免企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

三、黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份公司財務(wù)危機分析診斷

縱觀北大荒農(nóng)業(yè)股份2011～2013年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤分配表，與2011年度相比，2012年北大荒農(nóng)業(yè)股份財務(wù)狀況并無明顯的改善，反而有進(jìn)一步惡化的趨勢。2012年公司凈利潤-3.1 億元，自上市以來首度出現(xiàn)虧損，經(jīng)營狀況不容樂觀，公司主營業(yè)務(wù)收入為132 億元，同比增長1.44%，而主營業(yè)務(wù)利潤為2 億元，同比減少5.37%。2012年末資產(chǎn)總額157 億元，比上年同比下降12.8%，每股凈資產(chǎn)2.95 元，比上年同比下降8.9%。報表顯示，2012年公司在農(nóng)業(yè)方面展現(xiàn)出色成績，種植業(yè)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，高產(chǎn)高效作物面積已占總面積的92%；而在工業(yè)方面，米業(yè)公司營業(yè)收入為83 億元，虧損5.6 億元，綜合分析可以看出，這是由于原材料的價格上漲，生產(chǎn)成本增加；麥芽公司營業(yè)收入為67 億元，虧損2.29 億元，分析可以看出，這也是因為原材料價格提高，銷售價格不變影響的；浩良河化肥分公司營業(yè)收入為7.2 億元，虧損2.2 億元，分析可以看出化肥銷售成交量降低，再加上上游原材料價格增加；紙業(yè)公司營業(yè)收入為1.3 億元，虧損7，936 萬元，分析看出是因為銷售毛利下降以及各項費用增加；北大荒希杰公司營業(yè)收入為1，467 萬元，虧損4，750 萬元，虧損是銷售成本提高，再者由于一些原因停工損失所致?？毓勺庸镜囊幌盗刑潛p，都說明了北大荒農(nóng)業(yè)股份2012年管理不善，并沒有調(diào)查市場環(huán)境制定相應(yīng)的公司營銷和管理措施。同時，2012年公司董事、監(jiān)事、高級管理人員發(fā)生巨大變動，是企業(yè)管理方面存在隱患的明顯標(biāo)志。2012年在財務(wù)惡化情況下的人員變動影響了公司的財務(wù)危機遏制的及時性。2013年新成立的董事會召開12 次大會，會上提出申請發(fā)行非公開定向債務(wù)融資工具，申請銀行貸款并拆借給控股子公司北大荒鑫都房地產(chǎn)，申請增加短期融資債券發(fā)行額度，還有申請銀行貸款等重大議題，以提高公司業(yè)績，挽回當(dāng)前凈利潤虧損局面，但是單純地依靠借款融資并不能從根本上解決當(dāng)前公司的財務(wù)與管理問題。事實也證明，并未扭轉(zhuǎn)當(dāng)前危機局面，2013年末凈利潤-5 億元，2014年3月北大荒被“ST”處理。

縱觀北大荒農(nóng)業(yè)股份2011～2013年現(xiàn)金流量表，通過分析經(jīng)營、投資和籌資活動可以了解公司現(xiàn)金流量的真實情況，揭示公司財務(wù)危機的原因。

2011年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為21 億元，當(dāng)前公司的主營業(yè)務(wù)并不能滿足公司經(jīng)營活動的各項開支。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－4 億元，其中權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金有3 億元，表明公司為擴大規(guī)模正在進(jìn)行投資兼并。總體來看，該公司財務(wù)狀況一般，存在發(fā)生財務(wù)危機的征兆。2012年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為15 億元，在主營業(yè)務(wù)銷售額基本不變的情況下，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量下降了27%，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年沒有較大幅度的增長，但是購買商品接收勞務(wù)支付的現(xiàn)金卻比上年增加了11%，說明公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，購入的存貨有部分積壓，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量仍不能滿足公司經(jīng)營活動的需要，這都是公司發(fā)生財務(wù)危機的征兆。在投資方面，公司權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金比上年減少了57%。這樣看來，公司資金不充裕，放緩了擴張的步伐。公司的現(xiàn)金流量狀況不容樂觀，為企業(yè)造血的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量驟降為企業(yè)的長期發(fā)展埋下隱患。2013年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為18 億元，比上年有所增加，但是仔細(xì)分析就能看出公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降31%，同時購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比下降42%，因此表面上經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增加，實則是由于主營業(yè)務(wù)收縮的結(jié)果。公司在面臨資金周轉(zhuǎn)不靈以及經(jīng)營業(yè)績每況愈下時，采取了保守的全面收縮戰(zhàn)略，可一時緩解公司的財務(wù)狀況，但是并沒有根本上解決公司存在的財務(wù)危機，隱藏的財務(wù)危機會在未來一段時間內(nèi)一觸即發(fā)。公司不得已暫停了權(quán)益性投資，同時減少了構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的投資，使得投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有所增加，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加值也較上年有較大的改善，這樣做有故意粉飾現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)，誤導(dǎo)投資者的嫌疑。隱藏在漂亮數(shù)字下面的是一場隨時可能爆發(fā)的財務(wù)危機。

綜上所述不難發(fā)現(xiàn)，北大荒農(nóng)業(yè)股份的財務(wù)危機是其財務(wù)風(fēng)險不斷累積的結(jié)果。主營業(yè)務(wù)大幅萎縮，核心競爭力匱乏是導(dǎo)致北大荒農(nóng)業(yè)股份財務(wù)風(fēng)險不斷加劇，最終身陷財務(wù)危機的主要原因。北大荒股份的主營業(yè)務(wù)中土地承包板塊是主要利潤來源，其中農(nóng)產(chǎn)品銷售又是主要業(yè)務(wù)收入，但毛利率低，一直在虧錢。該公司在2010年主營業(yè)務(wù)開始不斷下降，并沒有引起高層重視，高層只關(guān)注融資方面，并沒有發(fā)揮本公司的核心競爭力，導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績不景氣，最終陷入財務(wù)危機。

在面對突如其來的退市風(fēng)險，北大荒農(nóng)業(yè)股份公司新一屆公司管理層大刀闊斧，實施了一系列強化管理、深化改革的有效措施，在大股東農(nóng)墾集團(tuán)的大力支持下，公司將持有的北大荒米業(yè)98.55%的股權(quán)全部出售給控股股東農(nóng)墾集團(tuán)，本次交易不涉及上市公司股本及股權(quán)變化，對公司現(xiàn)有的法人治理結(jié)構(gòu)不會造成影響。借助本次交易，公司為北大荒米業(yè)提供的擔(dān)保責(zé)任將予以解除，公司的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入總額較大幅度的減少，公司在盈利能力方面有所提高，更切實保障了本公司股東尤其是中小股東的利益，也有益于公司持續(xù)發(fā)展，公司的財務(wù)風(fēng)險將明顯降低。

四、黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份公司財務(wù)危機防范治理

北大荒農(nóng)業(yè)股份公司的財務(wù)管理人員如果可以借助公司健全的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，運用一系列預(yù)警技術(shù)，當(dāng)危機初露端倪時，預(yù)防危機的爆發(fā)，采取應(yīng)急措施來控制，就可以把危機帶來的損失減少到最低。針對關(guān)于黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份公司財務(wù)風(fēng)險的分析結(jié)果，本文提出以下防范治理措施以達(dá)到防范風(fēng)險的目的：

（一）強化債務(wù)管理。北大荒股份通過編制現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行合理的投資及日?，F(xiàn)金收支控制。負(fù)債經(jīng)營確實可以彌補自有資金的不足，但也應(yīng)因地制宜根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況合理制定籌資策略。流動負(fù)債管理應(yīng)采取穩(wěn)健型方式，保持持續(xù)的現(xiàn)金流，從而使資本與債務(wù)形成最佳結(jié)構(gòu)保障企業(yè)風(fēng)險與報酬的平衡。北大荒股份還應(yīng)拓寬籌資方式，降低企業(yè)負(fù)舉債經(jīng)營的風(fēng)險，比如發(fā)行債券、動員員工入股、股權(quán)激勵等，確定最合理的籌資結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險。

（二）提高資金周轉(zhuǎn)能力。北大荒股份應(yīng)建立庫存控制系統(tǒng)，確定適當(dāng)庫存水平，從而持有最優(yōu)安全存貨量，隨時掌握產(chǎn)品銷售情況進(jìn)行庫存有效管理，避免異常積壓。對于受季節(jié)、環(huán)境的影響出現(xiàn)的滯銷產(chǎn)品，可以通過打折銷售，買贈等促銷方式處理產(chǎn)品。北大荒農(nóng)業(yè)股份公司針對本公司的實際情況確定賒銷比例以實現(xiàn)加快收款速度、延遲付款達(dá)到對貨幣資金的管理。北大荒農(nóng)業(yè)股份公司可以參照國際和行業(yè)信用等級標(biāo)準(zhǔn)，建立針對不同信用額度不同賬齡的客戶信用制度。壞賬的存在是不可避免的，因此北大荒農(nóng)業(yè)股份公司要建立壞賬準(zhǔn)備制度，擴大壞賬準(zhǔn)備計提范圍，及時預(yù)估壞賬彌補企業(yè)損失。

（三）完善治理機制。北大荒股份須將各利益主體之間在合作中產(chǎn)生的外在性內(nèi)部化，可以通過增發(fā)新股來配合，這不僅是一種再融資的手段，而且可以調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。董事會可以代表大多數(shù)股東的利益，現(xiàn)階段董事會的獨立性顯得尤為重要，北大荒農(nóng)業(yè)股份公司可以以強化監(jiān)督和加強激勵為目標(biāo)重新構(gòu)建董事會，并完善獨立董事制度，建立董事問責(zé)機制。獨立董事可以選擇一些在法律上和經(jīng)濟(jì)上保護(hù)廣大中小股東利益的代表，不參加公司日常事務(wù)，而要保持獨立董事的獨立性，形成有效的外部制約，才能有效降低財務(wù)風(fēng)險。并設(shè)計有效的薪酬制度，促使高層管理者最大限度地為股東利益工作，從而降低財務(wù)風(fēng)險。實行監(jiān)事問責(zé)制，賦予監(jiān)事會對董事和總經(jīng)理的解聘建議權(quán)，切實保護(hù)投資者特別是中小投資者的利益。

（四）加強軟實力建設(shè)。北大荒股份應(yīng)重視員工的培訓(xùn)教育。當(dāng)今，掌握技術(shù)是第一要務(wù)，人才是技術(shù)的傳播者。北大荒股份在這個大環(huán)境下，應(yīng)引進(jìn)一批農(nóng)業(yè)院校的優(yōu)秀畢業(yè)生，也可與學(xué)校聯(lián)合培養(yǎng)一批適合本企業(yè)需要的人才隊伍，為企業(yè)的建設(shè)出謀獻(xiàn)策。同時，邀請高校的農(nóng)業(yè)專家定期來企業(yè)進(jìn)行講座培訓(xùn)，以提高本企業(yè)人才隊伍的整體素質(zhì)。另外，農(nóng)民才是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)最有經(jīng)驗的代表，在墾區(qū)請優(yōu)秀農(nóng)民代表進(jìn)行商談切磋，以提高本公司產(chǎn)品的實用性和技術(shù)性。廣泛深入農(nóng)墾進(jìn)行調(diào)研，對現(xiàn)有產(chǎn)品的滿意度進(jìn)行回訪，考察市場需求和消費者喜好。北大荒股份還應(yīng)加強國際間合作，吸收先進(jìn)技術(shù)，提高研發(fā)水平，提高產(chǎn)品附加值，擴大市場占有額。還可以與農(nóng)業(yè)大學(xué)先進(jìn)的實驗室進(jìn)行合作，盡快將研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，創(chuàng)造企業(yè)品牌產(chǎn)品。

［1］李筱鳳.淺談企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)及其構(gòu)建［J］.商業(yè)會計，2006.10.

［2］廖正華，鄭少鋒，高德山.我國上市公司財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)架新探［J］.中國管理信息化（綜合版），2006.11.

［3］王保平.構(gòu)建企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)芻議［J］.財會研究，2011.8.

［4］吳星澤.財務(wù)危機預(yù)警研究：存在問題與框架重構(gòu)［J］.會計研究，2011.2.