上市公司治理問題及解決方法

陳晨

摘要：自20 世紀(jì)90 年代以來，上市公司的治理問題及解決方法早已成為一個(gè)世界性的實(shí)踐課題和研究方向。從90年代以來，我國許多已經(jīng)上市的公司接一再周而復(fù)始、連不斷地出現(xiàn)各種公司治理問題，由于這些問題的出現(xiàn)，有些已經(jīng)嚴(yán)重地威脅到了我國證券市場和上市公司的良好和健康發(fā)展。從而，這些上市公司或許還潛伏這一些沒有顯露的隱患，同時(shí)也暴露出已存在的很大問題，這些不僅證明我國我國證券市場等方面存在著不少的弊端，同時(shí)也說明我國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在著嚴(yán)重的缺陷。本文首先回顧公司治理模式，然后結(jié)合我國實(shí)踐闡明我國上市公司存在的公司治理問題，最后提出有針對性的各種解決方法。

關(guān)鍵詞：上市公司；公司治理模式；問題；解決辦法

一、公司治理模式總體概述

（一）內(nèi)部監(jiān)控類型的公司治理模式 。內(nèi)部監(jiān)控類型的公司治理模式又被稱做網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型的公司治理模式，由于股東或法人股東，以及內(nèi)部經(jīng)理管理人員的流動(dòng)在公司治理中起主要作用，進(jìn)行公司內(nèi)部管理，而由此得名。

內(nèi)部監(jiān)控類型的公司治理模式存在的基礎(chǔ)和基本特征是以股權(quán)的相對集中和主要型銀行或全能型銀行 在公司監(jiān)控方面實(shí)質(zhì)性的參與為前提的。這類公司治理的模式來自于“日耳曼”形式的資本主義類型，以又來發(fā)展興起的工業(yè)化國家，如德國、美國、日本以及其他歐洲國家為代表。

（二）家族監(jiān)控類型的公司治理模式。家族監(jiān)控類型的公司治理模式，顧名思義，是指公司的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)沒有實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)單一分離，家族與公司合二為一，公司內(nèi)部的主要控制權(quán)在整個(gè)家族家庭成員內(nèi)部中進(jìn)行整合和相應(yīng)配置的一種治理上的模式，被稱為家族監(jiān)控型的公司治理模式。家族內(nèi)部監(jiān)控型的治理模式和家族內(nèi)部企業(yè)與存在的基礎(chǔ)與基本特征是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)合二為一，此特征也大大鞏固了家族監(jiān)控類型企業(yè)的公司治理模式。

（三）外部監(jiān)控類型的公司治理模式。外部監(jiān)控類型的公司治理模式又叫做為以市場為主要體導(dǎo)向類型的公司治理模式，其得名為因外部市場在公司企業(yè)治理中而起的主要作用，從而由此得名。澳大利亞、美國、加拿大和英國等國家是這種公司企業(yè)治理類型模式的代表典范。 這種類型的公司企業(yè)的治理是源自于“盎格魯美利堅(jiān)”式的資本主義制度，其存在的基本特征和基礎(chǔ)主要是以活躍的公司控制權(quán)市場和很高流通性的資本市場和為基礎(chǔ)，以高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)為核心。

二、目前我國上市公司治理的狀況及遇到的問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理問題。公司企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是股權(quán)結(jié)構(gòu)。直到現(xiàn)在，中國政府持有我國已上市公司大部分比例股份，包括股份制公司的股權(quán)，特別是政府持有股份中占的最大比例是國有和法人股份；“而且，第一大股東的持股比例與第二大股東相差懸殊，從而形成“一股獨(dú)大”的局面。這種股權(quán)高度集中狀況不僅妨礙科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)的建立，損害公司治理績效，而且會(huì)直接誘發(fā)大股東操縱和大股東“掠奪”” 。①從各方面研究結(jié)果可以得出：要直接影響整個(gè)公司的績效和價(jià)值，可以變化或改變企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)結(jié)果，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問題發(fā)生。

（二）董事會(huì)制度的不合理問題

1.往往董事會(huì)成員選舉不透明等問題會(huì)導(dǎo)致董事會(huì)制度不合理問題。董事會(huì)成員的任命往往由上級領(lǐng)導(dǎo)直接任命，征得上級部門同意的前提下與主管部門協(xié)商來直接指定。除此之外，在一定程度上是政府來指定一個(gè)公司董事的人事安排問題，由此就直接導(dǎo)致董事會(huì)制度的不合理問題，有時(shí)候董事會(huì)選舉制度就是一紙空文，選舉只走個(gè)形式。

（三）內(nèi)部監(jiān)督不合理問題

1.內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員的監(jiān)督不合理問題。監(jiān)事會(huì)是一個(gè)上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，監(jiān)視是一個(gè)公司內(nèi)部運(yùn)營的管理人員；在我國，往往監(jiān)事會(huì)作為監(jiān)督和管理上市公司的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，還有很多不合理甚至是濫用職權(quán)的行為存在，這就影響了對上市公司進(jìn)行公平、公正的監(jiān)督、監(jiān)控與管理?！坝绕涫俏覈捎锚?dú)立董事和監(jiān)事會(huì)制度并存的做法，使上市公司的監(jiān)事會(huì)趨向于“形式化”?！雹?/p>

2.外部監(jiān)管不健全。我國上市公司治理中外部監(jiān)督不到位突出表現(xiàn)在以下三幾個(gè)方面：第一，市場并購或者市場的外部公司控制權(quán)對公司內(nèi)部監(jiān)控的實(shí)施作用是極其有限的。第二，銀行或金融公司等機(jī)構(gòu)作為公司的債權(quán)人，實(shí)際對公司內(nèi)部實(shí)施的監(jiān)控效果很小，極其有限。第三，經(jīng)理市場是另一個(gè)從外部監(jiān)督公司的重要機(jī)制。③

（四）很多上市公司債權(quán)比例過小，結(jié)構(gòu)不合理。從廣義上說，公司企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)包含董事會(huì)結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。很多已上市公司的內(nèi)部債務(wù)是由應(yīng)付款和借款組成，其中債權(quán)籌資的比重相對過低。同時(shí)，債權(quán)人通過債務(wù)協(xié)議也可以對董事會(huì)實(shí)施產(chǎn)生一定的影響，然而這種影響力往往會(huì)反映在公司內(nèi)部的最終經(jīng)營活動(dòng)當(dāng)中。

三、解決問題的幾點(diǎn)建議

（一）對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，切實(shí)保障股東大會(huì)有效職責(zé)的行使?？梢圆扇《喾N方法和途徑達(dá)到減持國有股份目的，從而優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。大力發(fā)揮機(jī)構(gòu)內(nèi)部股東的作用，可以向境外投資機(jī)構(gòu)、社會(huì)基金、銀行、證券投資基金等部門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行配售，同時(shí)可大力發(fā)展投資者進(jìn)行投資；推廣內(nèi)部工職按一定比例進(jìn)行持股，創(chuàng)建新型投資主體。④

（二）健全和完善公司的治理文化。要?jiǎng)?chuàng)造一種良好的公司內(nèi)部工作氛圍和創(chuàng)建良性競爭的公司治理文化是健全和完善我國現(xiàn)有上市公司治理結(jié)構(gòu)的必要條件。公司治理企業(yè)文化在廣義上是：約束和引導(dǎo)公司的內(nèi)部管理，促使公司員工擁有對公司的忠誠度，和建立企業(yè)文化。特別是在上市公司當(dāng)中，想要取得長遠(yuǎn)的進(jìn)步和成功，首先要改變其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，健全和完善公司的治理文化。如何健全和完善公司的治理文化，還需從以下幾點(diǎn)入手：

第一，明確“股東大會(huì)是股份公司最高權(quán)力機(jī)關(guān)，董事會(huì)是核心機(jī)構(gòu)”的理念，第二，明確“股東擁有股份公司，股東利益最大化才是股份有限公司的公司利益和主要目標(biāo)”的理念。第三，明確“人力資本是核心價(jià)值”的觀念。前面指出的人力資本核心價(jià)值可以分為兩種人：一種人被成為職業(yè)經(jīng)理人，另一人被稱為公司內(nèi)部的技術(shù)創(chuàng)造者；由于著兩類人擁有了別人沒有的進(jìn)而創(chuàng)造出的核心技術(shù)，所以這兩種人被譽(yù)為人力資本核心。

（三）健全董事會(huì)制度，完善董事會(huì)所具備的功能。從90年代至今，我國上市公司的董事會(huì)制度還存在很多問題，完，尤其是如下三個(gè)方面的建議對完善董事會(huì)所具備的功能等問題至關(guān)重要：第一，“公司董事會(huì)應(yīng)該專門成立財(cái)務(wù)委員會(huì)和長期戰(zhàn)略委員會(huì)，或稱戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)。同時(shí)，還應(yīng)該在董事會(huì)中設(shè)立審計(jì)委員會(huì)和報(bào)酬委員會(huì)，扮演獨(dú)立監(jiān)督者的角色”⑤。第二，董事會(huì)人員的構(gòu)成必須是合理的、公平的。第三，應(yīng)該單獨(dú)地向董事會(huì)匯報(bào)舉行會(huì)議的資料、背景等信息，把董事匯報(bào)的來源進(jìn)行多樣化處理，同時(shí)，建立暢通的平臺，供獨(dú)立董事和董事長進(jìn)行順暢交流。

（四）要完善和健全我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)問題，適應(yīng)公司治理結(jié)構(gòu)的外部治理機(jī)制首先重點(diǎn)要被建立。如果要完善和健全我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)問題，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)首先要被健全和完善，另一個(gè)是與相對應(yīng)的外部治理的機(jī)制問題，首先要被重點(diǎn)建立與完善。

職業(yè)經(jīng)理人市場和公司控制權(quán)市場被稱為公司外部治理市場機(jī)制。敵意收購和兼并和收購是公司控制權(quán)市場的主要表為，期目的是為了約束公司董事長、總經(jīng)理及董事會(huì)成員、高級管理人員的行為。在公司管理人和職業(yè)經(jīng)理人的多次努力下，如果一個(gè)公司仍然不能大幅度的改善其經(jīng)營狀況和現(xiàn)在面臨的問題，董事會(huì)就有權(quán)利要求更換公司的管理人員，或者利用其他公司收購其公司的方法改變公司經(jīng)營狀況，使公司董事長或高級管理人員下臺，失去對其公司的控制權(quán)。如果現(xiàn)有股東們對公司目前的經(jīng)營狀況不滿意，不同意由原班人馬為其繼續(xù)工作，最常用的就是利用各種投票方法，逼迫公司經(jīng)營者和董事會(huì)改善公司經(jīng)營狀況。

政府對一級市場和二級市場的管理機(jī)制被稱為公司外部治理行政機(jī)制。首先，只有不斷提高政府相關(guān)部門的管理水平，嚴(yán)格把控企業(yè)上市和募股的標(biāo)準(zhǔn)，從“源頭”找出根源，才能健全和完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)。其次，加大對上市公司違法違規(guī)行為的打擊力度，在各方面規(guī)范我國二級市場的運(yùn)營和監(jiān)管制度，大力加強(qiáng)我國政府的監(jiān)管，才能健全和完善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)。

中介機(jī)構(gòu)的信用機(jī)制被稱為公司外部治理社會(huì)機(jī)制的主要制度。從“銀廣廈”等事件以及其后果可以看出我國目前還存在很多缺乏社會(huì)信用的查中介機(jī)構(gòu)，由此助長了一些公司違規(guī)違法行為并且惡化了公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。因此，使這些中介誠實(shí)守信地進(jìn)行營業(yè)，開展業(yè)務(wù)活動(dòng)，一定要加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的管理與監(jiān)督，才能真正防止和杜絕上市公司違法違規(guī)行為的發(fā)生。

（五）債權(quán)相關(guān)治理的強(qiáng)化作用。關(guān)于債權(quán)相關(guān)治理的問題，相關(guān)債權(quán)人的“相機(jī)性的控制問題”首先要被強(qiáng)化，特別要重視銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在公司治理的結(jié)構(gòu)中的重要作。 “相機(jī)性的控制問題”是指：當(dāng)股東是企業(yè)的所有者為企業(yè)有償債能力，股東擁有企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，企業(yè)的債權(quán)人只是相關(guān)合同部分收益的所曲折；重視債權(quán)人尤其是銀行對公司的治理的作用，把債權(quán)人的相關(guān)“相機(jī)性控制”機(jī)制引人公司的治理結(jié)構(gòu)中去，更有助于提高公司治理結(jié)構(gòu)的效率。除此之外，由于相關(guān)法律的保護(hù)，債權(quán)人在企業(yè)償債能力不足或違反債務(wù)合約時(shí)，有權(quán)參與這些權(quán)力的分配。相比于股東的控制，銀行控制和債權(quán)人的控制更具有相對優(yōu)勢。

結(jié)論

本文從公司治理的基本理論入手，結(jié)合我國實(shí)踐，就完善我國上市公司的治理問題提出了自己的意見，；同時(shí)隨著證券市場的功能日益發(fā)展和發(fā)揮，各大國有企業(yè)改革的不斷深入，我相信中國上市公司的治理結(jié)構(gòu)將會(huì)不斷得到完善和更新。當(dāng)然也會(huì)有新的問題不斷的涌現(xiàn)，僅希望此文能夠?yàn)橥晟莆覈鲜泄局卫斫Y(jié)構(gòu)做出有益的探討。（作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[3]林偉，《我國上市公司法人治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策》，商業(yè)領(lǐng)袖，2003.5

[4]邵東亞：公司治理的機(jī)制與績效——案例分析與制度反思，治理世界，2003，12

[5]杜瑩、劉立國：股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率：中國上市公司的實(shí)證分析，治理世界，2002，11

[6]謝德仁：審計(jì)委員會(huì)制度與中國上市公司治理創(chuàng)新，會(huì)計(jì)研究，2006，7

注解：

①俞培燕，我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，問題及對策研究，2007

②林偉，《我國上市公司法人治理結(jié)構(gòu)存在的問題及對策》，商業(yè)領(lǐng)袖，2003.5

③邵東亞：公司治理的機(jī)制與績效——案例分析與制度反思，治理世界，2003，12。

④杜瑩、劉立國：股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率：中國上市公司的實(shí)證分析，治理世界，2002，11。

⑤謝德仁：審計(jì)委員會(huì)制度與中國上市公司治理創(chuàng)新，會(huì)計(jì)研究，2006，7。