企業(yè)現(xiàn)金管理問題與對策分析

陳美芝

摘要：企業(yè)最為重要的目標(biāo)是在局限條件下實(shí)現(xiàn)利潤最大化，現(xiàn)金管理在之中扮演著重要角色。利潤同風(fēng)險(xiǎn)是相伴的，并且二者往往呈正相關(guān)關(guān)系。因此，企業(yè)在追求最大化利潤過程中必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。從大的方面看，現(xiàn)金管理主要包括現(xiàn)金不足導(dǎo)致的現(xiàn)金流斷裂和現(xiàn)金充裕導(dǎo)致的資金閑置兩方面的問題，為此，分析了導(dǎo)致這兩種問題的原因，并提出了解決對策。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金管理；利潤最大化；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2015）18012202

0 引言

在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，企業(yè)最為重要的目標(biāo)被界定為在局限條件下實(shí)現(xiàn)利潤最大化，這里的局限條件當(dāng)然包括各種風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金管理所存在的風(fēng)險(xiǎn)就是一種重要的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)最大化利潤過程中，始終伴隨著現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)，并且利潤和風(fēng)險(xiǎn)之間往往呈正相關(guān)關(guān)系。因此，企業(yè)在追求最大化利潤過程中必須關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。就現(xiàn)金管理而言，一方面現(xiàn)金不能過多，以免因現(xiàn)金資產(chǎn)閑置而使得企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)利潤最大化；另一方面，又不能讓現(xiàn)金太少，以免陷入現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)金管理就是要在現(xiàn)金過多而閑置化和規(guī)避現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的利潤最大化。

1 現(xiàn)金和現(xiàn)金管理的含義

在企業(yè)理財(cái)（或財(cái)務(wù)管理）業(yè)務(wù)中，企業(yè)的現(xiàn)金不是我們通常所理解的手持現(xiàn)金，而是指企業(yè)現(xiàn)金流量表中的庫存現(xiàn)金和銀行存款，還包括現(xiàn)金等價(jià)物，即企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資等，也包括現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。本文所說的現(xiàn)金就是現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金概念。而現(xiàn)金管理就是對這種現(xiàn)金的計(jì)劃、預(yù)算、調(diào)配、控制等以無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。很顯然，現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金也不等同于資產(chǎn)負(fù)債表上的貨幣資金，比如，資產(chǎn)負(fù)債表上的貨幣資金中，被凍結(jié)、查封、作為保證或質(zhì)押，或者因?yàn)槠渌闆r導(dǎo)致其用途受到限制，不能隨時(shí)不受限制地用于支付用途的，都不能作為現(xiàn)金流量表上的“現(xiàn)金”。企業(yè)持有現(xiàn)金，按照凱恩斯的理論，是基于三種動(dòng)機(jī)：其一是交易動(dòng)機(jī)，指企業(yè)為了應(yīng)付日常的商品交易業(yè)務(wù)而需要持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)，出于交易動(dòng)機(jī)而持有的現(xiàn)金，其支出的時(shí)間、金額和用途一般事先可以確定。比如企業(yè)在日常經(jīng)營中需要購買各種材料、用品、設(shè)備等。其二是預(yù)防動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)為了應(yīng)付不測之需而持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)，出于預(yù)防動(dòng)機(jī)而持有的現(xiàn)金，用于一些未曾預(yù)料的、不確定的支出和購物機(jī)會。比如意外的訂單、設(shè)備事故、罰沒等。其三是投機(jī)動(dòng)機(jī)，是指企業(yè)根據(jù)對市場利率變化的預(yù)測，需要持有現(xiàn)金以便滿足從中投機(jī)獲利的動(dòng)機(jī)。因?yàn)楝F(xiàn)金是最靈活的流動(dòng)性資產(chǎn)，具有周轉(zhuǎn)靈活性，持有它可以根據(jù)市場行情的變化隨時(shí)進(jìn)行金融投機(jī)。

2 企業(yè)現(xiàn)金管理存在的問題與原因分析

就實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化這一重要目標(biāo)而言，企業(yè)的現(xiàn)金管理從大的方面來講存在兩個(gè)問題：其一是現(xiàn)金流斷裂，企業(yè)現(xiàn)金不足將會使其無法滿足三種現(xiàn)金需求動(dòng)機(jī)的需求，無法實(shí)現(xiàn)利潤最大化，更為嚴(yán)重的是企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，最后破產(chǎn)倒閉；其二是現(xiàn)金閑置，企業(yè)的現(xiàn)金過多可能因發(fā)展戰(zhàn)略不當(dāng)或者缺乏較好的投資機(jī)會而使現(xiàn)金閑置，從而喪失更大的盈利機(jī)會，同樣無法實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

2.1 現(xiàn)金流斷裂

如果把企業(yè)現(xiàn)金比喻為人的血液，那么企業(yè)的現(xiàn)金流就是人身的血液循環(huán)。正如人體血液循環(huán)停止人就會死亡一樣，企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂企業(yè)就只有破產(chǎn)倒閉。比如2004年的德隆集團(tuán)倒閉和2013年無錫尚德的破產(chǎn)，其直接原因都是由于現(xiàn)金流斷裂。

而歸納起來企業(yè)現(xiàn)金流斷裂大致有以下幾種原因：

（1）企業(yè)盲目擴(kuò)張。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)缺乏合理的發(fā)展戰(zhàn)略，只是一味地求大求全而盲目擴(kuò)張。當(dāng)過高的擴(kuò)張速度超過其資金承受能力之時(shí)，將會導(dǎo)致企業(yè)營運(yùn)資金嚴(yán)重不足，進(jìn)一步則會導(dǎo)致企業(yè)存貨增加、付款提前、收款延遲等，資金周轉(zhuǎn)率嚴(yán)重下降，最后導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂而破產(chǎn)倒閉，這是中國企業(yè)破產(chǎn)倒閉的重要原因。

（2）投資失誤。企業(yè)在投資發(fā)展過程中不可避免地會出現(xiàn)各種各樣的投資失誤，而所投資項(xiàng)目對資金的需求又因投資的盲目性而大大超過財(cái)務(wù)預(yù)算，并且所投資的項(xiàng)目往往又不能按照預(yù)期投入生產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)不能快速獲得投資回報(bào)，過長的投資回收期（甚至徹底不能收回投資）而使得企業(yè)現(xiàn)金流斷裂進(jìn)而破產(chǎn)倒閉。

（3）過度利用財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。如果企業(yè)過度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿籌集資金，將會使財(cái)務(wù)杠杠系數(shù)增大，從而使企業(yè)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中，最后可能使得企業(yè)現(xiàn)金流斷裂而破產(chǎn)倒閉。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)信貸政策寬松時(shí)，企業(yè)的信用貸款管理可能也會隨之放松，過度信貸可能使得應(yīng)付賬款到期而無力償付的狀況增多。在交易過程中避開銀行轉(zhuǎn)賬和支票而大量使用商業(yè)匯票，會在短期內(nèi)透支商業(yè)信用。另外，為應(yīng)對激烈的市場競爭，企業(yè)可能會選擇賒銷的方式銷售產(chǎn)品，最后可能會因種種原因?qū)е聭?yīng)收賬款無法收回。這些信用風(fēng)險(xiǎn)都可能會使得企業(yè)現(xiàn)金流斷裂而破產(chǎn)倒閉。

上述企業(yè)現(xiàn)金流斷裂的原因是多數(shù)企業(yè)會遇到的主要原因，因此應(yīng)予以重視并進(jìn)行防范和規(guī)避。此外，還有其他原因會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，比如企業(yè)之間相關(guān)聯(lián)企業(yè)之間開展相互擔(dān)保進(jìn)行借貸過程中會出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方損失產(chǎn)生連帶風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的現(xiàn)金流斷裂；企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率過低，而應(yīng)付賬款又過多時(shí)也會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。

2.2 資金閑置

人體血液過多相當(dāng)于出現(xiàn)淤血的情況，淤血時(shí)間長了人體會出現(xiàn)各種各樣的問題。同樣，企業(yè)的現(xiàn)金閑置時(shí)間久了也會出現(xiàn)各種各樣的問題。現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)、而盈利性最弱的資產(chǎn)。如果扣除掉通貨膨脹率（如果通貨膨脹率較高），那么即使是以銀行存款形態(tài)存在的企業(yè)現(xiàn)金，也在不斷地發(fā)生資金凈流出。而按照會計(jì)學(xué)中資產(chǎn)的定義，由企業(yè)過去經(jīng)營交易或各項(xiàng)事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源才稱為資產(chǎn)，這就意味著，反映在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金資產(chǎn)并不構(gòu)成資產(chǎn)（當(dāng)然要扣除掉企業(yè)三種動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的現(xiàn)金需求）。這顯然同企業(yè)追求利潤最大化的目標(biāo)相悖。

而企業(yè)資金閑置的原因主要有以下兩種：

（1）企業(yè)經(jīng)營存在淡季和旺季的分別。這是由產(chǎn)品本身的屬性和客戶的需求特性導(dǎo)致的必然情況，經(jīng)營者的主管能動(dòng)性至多能夠緩和這種季節(jié)差異，但很難徹底消除。在經(jīng)營的旺季，企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況較好，資金相對容易收回，從而導(dǎo)致出現(xiàn)大量現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)閑置狀況。

（2）企業(yè)缺乏比較好的投資機(jī)會。企業(yè)的任何投資都是在企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下進(jìn)行的，如果不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，即使看似比較好的投資機(jī)會也應(yīng)該放棄，而有些符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的投資機(jī)會有可能因?yàn)楦鞣N原因而失之交臂。更多地情況則是缺乏在企業(yè)管理者看來比較好的投資機(jī)會。此時(shí)，雖然企業(yè)擁有大量的現(xiàn)金，但卻缺乏符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的良好投資機(jī)會，只有讓資金閑置。

當(dāng)然，上述只是資金閑置的主要原因，一個(gè)企業(yè)可能還會因其他各種各樣的原因而出現(xiàn)資金閑置的情況。

3 解決現(xiàn)金管理問題的對策

3.1 應(yīng)對現(xiàn)金流斷裂的對策

（1）制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)在發(fā)展過程中一定要制定適合自身具體情況的合理的發(fā)展戰(zhàn)略，確保企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)展的順利健康和穩(wěn)定，這樣做就可以保證企業(yè)擁有穩(wěn)定的內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，防止企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。其中，在財(cái)務(wù)方面確保主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流充足通暢是重中之重。并且，非主營業(yè)務(wù)和主營業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流的使用方面要維持一定的比例，這可以保證主營業(yè)務(wù)的常態(tài)化。

（2）保持理性，約束投資。一方面需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)時(shí)刻保持清醒的頭腦，認(rèn)識到企業(yè)盲目地進(jìn)行多樣化戰(zhàn)略和盲目地?cái)U(kuò)張投資規(guī)模都是伴隨著極大風(fēng)險(xiǎn)的，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施就是始終專注于本企業(yè)發(fā)展的大方向。即使要進(jìn)行企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，也要在合理的企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下，在企業(yè)主業(yè)穩(wěn)定的情況下，有步驟地、逐步地進(jìn)行擴(kuò)張，避免快速擴(kuò)張；另一方面需要制定嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理制度，用嚴(yán)格而規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度約束管理者的行為，確保企業(yè)現(xiàn)金流的充足和流暢。

（3）設(shè)定財(cái)務(wù)杠桿率標(biāo)準(zhǔn)。為了避免過度利用財(cái)務(wù)杠桿而使財(cái)務(wù)杠桿比率過高，需要在財(cái)務(wù)上設(shè)立合適的財(cái)務(wù)杠桿比率標(biāo)準(zhǔn)，確保財(cái)務(wù)杠桿比率處于限定值之下，從而有效規(guī)避企業(yè)過度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿工具。財(cái)務(wù)杠桿率標(biāo)準(zhǔn)的制定既有對企業(yè)管理者風(fēng)險(xiǎn)警示的作用，也有制度約束的效果。

（4）設(shè)定信用標(biāo)準(zhǔn)。限定貸款比率，防治過渡信貸；設(shè)定使用商業(yè)匯票的限額，防治過度透支商業(yè)信用；設(shè)定賒銷產(chǎn)品比率標(biāo)準(zhǔn)，防治過度賒銷。這些信用標(biāo)準(zhǔn)，即是預(yù)警機(jī)制，又是制度約束。通過這些標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定和嚴(yán)格遵守，可以在一定程度上降低企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。

3.2 應(yīng)對資金閑置的對策

（1）提高企業(yè)現(xiàn)金管理水平。企業(yè)現(xiàn)金管理是指對企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行有效的預(yù)測、監(jiān)控及管理。在確保公司的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營順利的前提下，充分合理第利用貨幣市場中各種現(xiàn)金管理工具來使用流動(dòng)資金，最大限度地提高資金的使用效率和資金收益率。除了傳統(tǒng)的活期存款、票據(jù)、短期國債和拆借等方式外，企業(yè)還可以運(yùn)用一些新的現(xiàn)金管理工具或管理方式，比如貨幣市場基金、通知存款等。

（2）站在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略高度尋找合適的投資機(jī)會。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)較多的閑置資金時(shí)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)很容易頭腦發(fā)熱產(chǎn)生投資沖動(dòng)，進(jìn)行不符合企業(yè)利益的盲目投資，可能會影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。此時(shí)，企業(yè)需要站在發(fā)展戰(zhàn)略高度，在規(guī)劃好企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的前提下，尋找合適的投資機(jī)會。

4 結(jié)語

本文針對現(xiàn)金管理中兩種阻礙企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤最大化的問題，即現(xiàn)金不足導(dǎo)致的現(xiàn)金流斷裂和現(xiàn)金過多導(dǎo)致的資金閑置，分析了導(dǎo)致這兩種問題的成因并且提出了相應(yīng)的對策。當(dāng)然企業(yè)的現(xiàn)金管理問題絕不止這兩種，要想做好現(xiàn)金管理，需要在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)支持和配合下，由財(cái)務(wù)管理部門做更加細(xì)致的預(yù)算、規(guī)劃和統(tǒng)籌，筆者將在以后的研究中進(jìn)行更進(jìn)一步的研究。

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