我國創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露分析

蘭鳳云 劉彥云

【摘 要】 我國大部分創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)屬于高新技術(shù)行業(yè)，無形資產(chǎn)成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的核心資產(chǎn)，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營績效具有重要影響，文章以380家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，通過對(duì)篩選獲得的12家樣本公司無形資產(chǎn)信息披露存在的問題進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)披露存在許多問題，主要體現(xiàn)在披露范圍狹窄、內(nèi)容不充分；非常規(guī)無形資產(chǎn)很少披露等。最后在此基礎(chǔ)上提出了建議。

【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)板； 無形資產(chǎn)； 信息披露

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）04-0076-05

近些年創(chuàng)業(yè)板市場在全球的發(fā)展勢(shì)頭不減，可以說創(chuàng)業(yè)板市場是時(shí)代的產(chǎn)物，大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展將極大推動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展與進(jìn)步。創(chuàng)業(yè)板市場為現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與完善提供了良好的機(jī)會(huì)，更有利于增強(qiáng)企業(yè)的競爭力、促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作。本文分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露與創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金流量、管理費(fèi)用及每股收益之間的關(guān)系，同時(shí)分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露所存在的弊端及風(fēng)險(xiǎn)。

一、研究方法及數(shù)據(jù)分析

（一）研究方法

滬深證券交易所提供的資料顯示，我國滬深股市現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)上市公司380家。創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)決定了無形資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司所占總資產(chǎn)的比重較大，本文在樣本選擇時(shí)剔除了停牌企業(yè)、2011—2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重不足10%的企業(yè)以及缺少2011—2013年年報(bào)的企業(yè)，保留2011—2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重在10%以上的企業(yè)，最后選取了符合上述條件的12家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，選取其2011—2013年年報(bào)為研究范圍的12家樣本公司，如表1。

本文選取上述12家創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)的上市公司2011—2013年年報(bào)數(shù)據(jù)作為分析評(píng)價(jià)的依據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)通過以下途徑獲取：創(chuàng)業(yè)板上市公司年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要通過滬深交易所網(wǎng)站獲取，通過新浪財(cái)經(jīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司年報(bào)的查閱最終得到2011—2013年報(bào)數(shù)據(jù)，為了保證樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)通過不同途徑進(jìn)行了對(duì)比分析，其結(jié)果表明樣本數(shù)據(jù)基本無誤。本文所使用的基本數(shù)據(jù)采用Excel軟件處理。

（二）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析

經(jīng)過對(duì)12家創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)上市公司2011—2013年年報(bào)數(shù)據(jù)的分析，最后通過計(jì)算每家創(chuàng)業(yè)板上市公司2011—2013各年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，得出如表2的數(shù)據(jù)。

根據(jù)資料分析，創(chuàng)業(yè)板12家各行業(yè)上市公司的無形資產(chǎn)在剛剛上市的一到兩年內(nèi)所占總資產(chǎn)的比重并不大，然而隨著時(shí)間的推移，幾乎每家公司都在以不同形式增加自己的無形資產(chǎn)。根據(jù)表2選取的12家樣本公司來看，2011年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重幾乎都在5%以上，而這對(duì)于剛剛上市的創(chuàng)業(yè)板公司來說無形資產(chǎn)的地位已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，通過分析樣本公司的年報(bào)得出2011年樣本公司非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也較高，而無形資產(chǎn)同樣是構(gòu)成企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)的主要部分。另一方面，可以看出隨著企業(yè)的發(fā)展，2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司的無形資產(chǎn)較2011年有了長足增長，具體表現(xiàn)在無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重從2011年的5%增長到10%左右，基本呈現(xiàn)出連年增長的趨勢(shì)，這樣也能從側(cè)面得出無形資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司中扮演者的角色越來越重要。2013年12家樣本公司無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與2012年相比更高，平均比重在15%以上，這又一次充分說明了創(chuàng)業(yè)板上市公司的無形資產(chǎn)越來越成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的核心資產(chǎn)，無形資產(chǎn)無論在絕對(duì)量還是在相對(duì)量上都呈現(xiàn)主體優(yōu)勢(shì)。隨著無形資產(chǎn)迅速成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要資產(chǎn)，對(duì)于加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)的管理和信息披露顯得尤為重要和急迫。

從表3可以看出，這12家樣本公司從2011年至2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重呈逐年上升趨勢(shì)，且三年的平均比重都在10%以上，這充分說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要特點(diǎn)之一是無形資產(chǎn)成為企業(yè)的核心資產(chǎn)。另一方面，無形資產(chǎn)也將對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重要的影響，例如樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)已經(jīng)占到了總資產(chǎn)的50%以上，充分說明無形資產(chǎn)已經(jīng)成為該企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的主要資產(chǎn)，成為決定企業(yè)生死的關(guān)鍵因素。因此，企業(yè)對(duì)于無形資產(chǎn)及其信息披露進(jìn)行更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾頃?huì)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展。本文通過表2和表3詳細(xì)分析了創(chuàng)業(yè)板12家具有代表性樣本公司的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，清楚地了解到隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的不斷發(fā)展和壯大，無形資產(chǎn)將成為企業(yè)越來越重要的資產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司加強(qiáng)對(duì)于無形資產(chǎn)的管理及無形資產(chǎn)的信息披露已經(jīng)成為不可避免的趨勢(shì)，這更加有利于創(chuàng)業(yè)板上市公司加強(qiáng)內(nèi)部管理和控制。而對(duì)于投資者來說企業(yè)加強(qiáng)無形資產(chǎn)信息披露也將讓他們更加了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)而作出正確的投資判斷。

從表4可以看出無形資產(chǎn)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的影響重大，投資活動(dòng)所導(dǎo)致的現(xiàn)金流出的90%以上來自于與無形資產(chǎn)有關(guān)的投資。因此可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)的信息披露對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金流同樣具有重要的作用，無形資產(chǎn)的健康發(fā)展將對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響，相反，如果無形資產(chǎn)出現(xiàn)問題同樣會(huì)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生消極影響。因此，為使公司的現(xiàn)金流能夠健康且持續(xù)不斷，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須做好無形資產(chǎn)信息披露工作，保證無形資產(chǎn)信息披露及時(shí)準(zhǔn)確。另一方面，該數(shù)據(jù)又存在巨大缺陷：無形資產(chǎn)數(shù)據(jù)沒有單獨(dú)列示而是與固定資產(chǎn)等合并列示，這樣一來就無法知道無形資產(chǎn)的確切數(shù)據(jù)信息，而且這樣的數(shù)據(jù)會(huì)在一定程度上誤導(dǎo)報(bào)表使用者，尤其是那些不參與企業(yè)經(jīng)營管理的投資者，在一定程度上導(dǎo)致其作出錯(cuò)誤的投資決策并產(chǎn)生信任風(fēng)險(xiǎn)。

從表5可以看出，無形資產(chǎn)攤銷是管理費(fèi)用的重要組成部分。表格中的絕對(duì)數(shù)據(jù)顯示，這12家樣本公司2011年至2013年的管理費(fèi)用呈逐年增加趨勢(shì)，無形資產(chǎn)攤銷也成明顯增長趨勢(shì)，這說明無形資產(chǎn)攤銷的變化會(huì)引起管理費(fèi)用相應(yīng)變化。例如從年報(bào)中得知工資占管理費(fèi)用比重最高，然而工資在這三年的變化卻并不大，而無形資產(chǎn)的攤銷也是管理費(fèi)用的重要組成部分，因此管理費(fèi)用的變化與無形資產(chǎn)攤銷有密切關(guān)系。當(dāng)然這也是由創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)決定的，正是由于樣本公司無形資產(chǎn)占較高的比重，同時(shí)，無形資產(chǎn)比重又幾乎逐年增加，這必然導(dǎo)致無形資產(chǎn)攤銷呈連年增加的趨勢(shì)。而表5的數(shù)據(jù)也充分證明了這點(diǎn)。唯一不足之處是有些樣本公司并沒有將無形資產(chǎn)攤銷單獨(dú)列示，而是將其與折舊或者租賃費(fèi)用等合并在一起列示，就無法知道其無形資產(chǎn)攤銷的具體數(shù)額。以樂視網(wǎng)為例，該公司在2011年至2012年將無形資產(chǎn)攤銷與折舊合并在一起，而到了2013年樂視網(wǎng)更是將無形資產(chǎn)攤銷折舊及租賃費(fèi)用合并在一起列示，從表2得知樂視網(wǎng)在2011年至2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重都在50%左右，而這三年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比重更是達(dá)到了54.3%，如此之高的無形資產(chǎn)比重卻并沒有與之相對(duì)應(yīng)的無形資產(chǎn)攤銷額，這讓我們對(duì)此充滿疑慮，因?yàn)檎Ｇ闆r下無形資產(chǎn)的增加必然會(huì)按照規(guī)定原則和方法對(duì)其進(jìn)行攤銷，而樂視網(wǎng)完全沒有單獨(dú)列示，難道是該公司的無形資產(chǎn)使用壽命不確定？因?yàn)楦鶕?jù)有關(guān)規(guī)定：使用壽命不確定的無形資產(chǎn)在持有期間可以不攤銷，只要在每期期末對(duì)其進(jìn)行減值測(cè)試即可。通過查閱樂視網(wǎng)的年報(bào)發(fā)現(xiàn)樂視網(wǎng)對(duì)于本公司無形資產(chǎn)使用壽命有明確規(guī)定，而且也根據(jù)本公司無形資產(chǎn)的特點(diǎn)作出了不同的無形資產(chǎn)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行攤銷的規(guī)定，具體如下：“版權(quán)的攤銷：按照購入版權(quán)的授權(quán)期限攤銷；若版權(quán)的授權(quán)期限為永久期限的，其攤銷年限為10年。系統(tǒng)軟件的攤銷：合同規(guī)定了受益年限，攤銷年限為合同受益年限；合同或法律沒有規(guī)定使用壽命的，攤銷年限為10年。非專利技術(shù)的攤銷：合同或法律沒有規(guī)定使用壽命的，攤銷年限為10年?！睆墓緦?duì)于無形資產(chǎn)的攤銷原則上來看，并沒有說明該公司即使使用壽命不確定的無形資產(chǎn)也能夠按照10年的期限進(jìn)行攤銷。

從表6可以看出，12家樣本公司研發(fā)支出中的費(fèi)用化支出數(shù)額巨大，是構(gòu)成管理費(fèi)用的重要部分，絕大多數(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)費(fèi)用化支出在2011年至2013年逐年增長，而這一趨勢(shì)與樣本公司逐年增加的無形資產(chǎn)有必然聯(lián)系。無形資產(chǎn)增加的背后是不斷增加的研發(fā)費(fèi)用支出，而研發(fā)費(fèi)用支出的增長進(jìn)一步導(dǎo)致管理費(fèi)用的增加。管理費(fèi)用屬于期間費(fèi)用，管理費(fèi)用的增長又會(huì)一定程度上降低當(dāng)期利潤，當(dāng)期利潤的降低則意味著公司每股收益也會(huì)隨之降低。因此費(fèi)用化支出意義重大，應(yīng)該對(duì)其單獨(dú)列示，但是從表6發(fā)現(xiàn)有的公司并不單獨(dú)列示。例如樂視網(wǎng)，筆者所知樂視網(wǎng)年報(bào)對(duì)于研發(fā)費(fèi)用化支出并沒有單獨(dú)列示，猜測(cè)只有“其他”這項(xiàng)可能包括費(fèi)用化支出，但是這種猜測(cè)并無確切根據(jù)。對(duì)于不熟悉公司經(jīng)營的投資者來說，只知道樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)一半左右，而通過閱讀樂視網(wǎng)年報(bào)卻并沒有發(fā)現(xiàn)費(fèi)用化支出的任何信息，不明白該公司的費(fèi)用化支出到底在哪兒，這種疑慮會(huì)嚴(yán)重影響投資者的投資決策和信心。

二、無形資產(chǎn)信息披露存在的弊端與風(fēng)險(xiǎn)

（一）無形資產(chǎn)信息披露存在的弊端

從這12家樣本公司的年報(bào)中發(fā)現(xiàn)對(duì)于無形資產(chǎn)方面的確認(rèn)、計(jì)價(jià)攤銷減值等方面都沒有大的出入，對(duì)于無形資產(chǎn)的定義也是根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)——無形資產(chǎn)》第二章第三條給出的，但還存在以下問題：

1.披露內(nèi)容不夠詳細(xì)

大部分公司只是在每年的資產(chǎn)負(fù)債表上寫入無形資產(chǎn)的總金額，對(duì)無形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理幾乎沒有什么變動(dòng)，而每年增加或者減少的無形資產(chǎn)卻沒有明細(xì)，有的公司甚至都不列示無形資產(chǎn)的明細(xì)而是將無形資產(chǎn)引發(fā)的資金流動(dòng)與固定資產(chǎn)等一起列示。例如康芝藥業(yè)2013年年報(bào)中處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額608.25萬元（見表4）；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金5 655.23萬元（見表4）。這樣作為投資者單純從報(bào)表中根本無從得知關(guān)于無形資產(chǎn)的詳細(xì)內(nèi)容，也就不能很好地理解企業(yè)的經(jīng)營內(nèi)容，在一定程度上給投資者造成困擾進(jìn)而導(dǎo)致投資者作出錯(cuò)誤的投資決策。

2.傳統(tǒng)成本法在一定程度上與企業(yè)特性不符

創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)大多是高科技企業(yè)，高科技企業(yè)的一大特征就是高成長性，由于企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著市場的變動(dòng)而變動(dòng)，導(dǎo)致傳統(tǒng)的成本評(píng)估方法不能及時(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的價(jià)值，而國內(nèi)大部分企業(yè)仍然采用的是傳統(tǒng)評(píng)估法，并未隨著時(shí)代的發(fā)展改用更先進(jìn)的分析工具去分析企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值。雖然部分企業(yè)對(duì)成本法加以詳細(xì)說明，但很多投資者可能根本不理解企業(yè)的成本法，同時(shí)成本法在一定程度上具有滯后性，缺乏眼光的投資者很難辨別。

3.自愿披露不足

經(jīng)典無形資產(chǎn)包括專利、專有技術(shù)、商標(biāo)、版權(quán)、商譽(yù)、特許權(quán)，而非常規(guī)無形資產(chǎn)主要有資質(zhì)、人力資本、客戶、標(biāo)準(zhǔn)。雖然針對(duì)資質(zhì)是否屬于無形資產(chǎn)仍存在一些爭議，但是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展資質(zhì)必然會(huì)成為無形資產(chǎn)的新成員。一般情況下企業(yè)只是披露常規(guī)無形資產(chǎn)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)來說無形資產(chǎn)無論從絕對(duì)數(shù)還是相對(duì)數(shù)來說都呈增長態(tài)勢(shì)，因此對(duì)于無形資產(chǎn)的披露顯得更加重要，而且創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的非常規(guī)無形資產(chǎn)也會(huì)相較于傳統(tǒng)企業(yè)多得多，在這種情況下如果還是固守傳統(tǒng)企業(yè)無形資產(chǎn)信息披露的范圍會(huì)給企業(yè)的管理者、經(jīng)營者及投資者帶來困擾。

4.無形資產(chǎn)信息披露相關(guān)性不強(qiáng)

無形資產(chǎn)利益相關(guān)者主要包括：信息供給主體、信息需求主體和信息中介。信息供給主體主要是指企業(yè)的管理者，企業(yè)的管理者對(duì)企業(yè)的無形資產(chǎn)信息的了解比較充分，因此管理者會(huì)將無形資產(chǎn)的相關(guān)信息傳遞給股東、債權(quán)人或者潛在的投資者。高科技企業(yè)的無形資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分必然成為股東和債權(quán)人關(guān)注的對(duì)象，股東和債權(quán)人通過了解企業(yè)無形資產(chǎn)的信息了解管理層業(yè)績及企業(yè)的經(jīng)營狀況。作為企業(yè)的擁有者他們既有主動(dòng)披露無形資產(chǎn)信息吸引潛在投資者的動(dòng)機(jī)，又會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為。因此管理層通常會(huì)選擇對(duì)自己有利的無形資產(chǎn)信息進(jìn)行披露，而對(duì)于投資者來說單純從管理層提供的財(cái)務(wù)報(bào)表中有時(shí)候很難找出對(duì)自己有重要意義的信息。即便管理層對(duì)無形資產(chǎn)的相關(guān)信息在附注中作了詳盡的披露，這對(duì)于投資者來說也不一定就意味著是有用的信息。

（二）無形資產(chǎn)信息披露存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.投資者信任度風(fēng)險(xiǎn)

如果投資者依據(jù)管理層提供的報(bào)告作出對(duì)企業(yè)無形資產(chǎn)方面的投資決策出現(xiàn)失誤，就會(huì)使投資者對(duì)于管理層所提供的報(bào)告產(chǎn)生懷疑，會(huì)動(dòng)搖投資者對(duì)整個(gè)企業(yè)的信任，進(jìn)而使企業(yè)產(chǎn)生信任危機(jī)。這種情況下更加不利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司，企業(yè)的最大特點(diǎn)之一就是高成長性，在企業(yè)持續(xù)擴(kuò)大的過程中投資者的信任和支持是必不可少的。

2.估值風(fēng)險(xiǎn)

由于無形資產(chǎn)本身沒有具體的形態(tài)，無形資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量都是由人為界定，因此無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估方面存在一定缺陷。另一方面由于計(jì)量法的滯后性及經(jīng)營管理的自身利益問題也會(huì)在一定程度上影響對(duì)于無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，而且創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)無形資產(chǎn)的信息披露本身就不全面，也會(huì)導(dǎo)致一定的風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露的建議

第一，進(jìn)一步豐富無形資產(chǎn)披露內(nèi)容。創(chuàng)業(yè)板上市公司不僅僅要披露常規(guī)無形資產(chǎn)，更應(yīng)該增加對(duì)于非常規(guī)無形資產(chǎn)的信息披露。伴隨著高新技術(shù)企業(yè)非常規(guī)無形資產(chǎn)的不斷增長，對(duì)于非常規(guī)無形資產(chǎn)的披露必將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須重視對(duì)非常規(guī)無形資產(chǎn)的披露，也應(yīng)該提前制定好適合本公司的非常規(guī)無形資產(chǎn)信息披露原則。同時(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司還應(yīng)該在披露無形資產(chǎn)時(shí)詳細(xì)列示無形資產(chǎn)的明細(xì)，尤其是無形資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流的增減變動(dòng)時(shí)。

第二，充分發(fā)揮無形資產(chǎn)信息披露體制機(jī)制的作用。無形資產(chǎn)信息披露的不完善在很大程度上是由機(jī)制不完善造成的。由于我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展時(shí)間短，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露方面的體制機(jī)制不夠健全完善，存在一些弊端。創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)該為無形資產(chǎn)信息披露建立更加完善的運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)信息供給主體、信息需求主體及信息中介之間的聯(lián)系，或者建立投資者反饋機(jī)制，使投資者能夠更好地了解企業(yè)的無形資產(chǎn)披露信息，及時(shí)識(shí)別無形資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)。由于無形資產(chǎn)本身的特性，導(dǎo)致無形資產(chǎn)在披露時(shí)會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。披露風(fēng)險(xiǎn)的存在必然會(huì)給企業(yè)造成一定程度的損失，為了避免不必要的損失，企業(yè)應(yīng)該在無形資產(chǎn)信息披露之前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

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