證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和監(jiān)督模式探討

周晨捷

摘 要：經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國證券公司已經(jīng)初步形成規(guī)模，世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得證券公司的業(yè)務(wù)也要隨之與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行轉(zhuǎn)型，與此同時(shí)，加強(qiáng)證券公司的監(jiān)督管理模式，從而使其在更快速的發(fā)展中，仍然得以安全有序地進(jìn)行。

關(guān)鍵詞：證券公司；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；監(jiān)督模式

一、前言

證券公司自上世紀(jì)末開始在我國興起，至今為止，已經(jīng)得以迅速發(fā)展，在發(fā)展的過程中，隨著國民經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)格局與模式的不斷革新，證券公司也面臨著一次又一次的改革與創(chuàng)新。目前，我國證券公司的整體綜合現(xiàn)狀仍然落后于世界先進(jìn)證券公司。我國證券公司要想實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展，必須要與時(shí)俱進(jìn)地加強(qiáng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，并加強(qiáng)其監(jiān)督模式的改革。我國證券公司對轉(zhuǎn)型需要進(jìn)行研究，必須針對所處的形勢進(jìn)行，依照自身?xiàng)l件準(zhǔn)確的進(jìn)行戰(zhàn)略定位。依照規(guī)模的不同，就證券公司當(dāng)前形勢來看，不同規(guī)模的證券公司需采取不同的轉(zhuǎn)型方式。而我國證券公司的監(jiān)督模式也需要多方面同時(shí)加強(qiáng)。

二、證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展策略

（一）大規(guī)模證券公司實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈并與海外相結(jié)合。就規(guī)模較大的證券公司研究所而言，要站在更高的角度和立場開展戰(zhàn)略部署，不但要同國內(nèi)市場發(fā)展需求相適應(yīng)，同時(shí)還要同證券資本市場國際化步伐相協(xié)調(diào)，順應(yīng)發(fā)展潮流，注重國際市場的開拓與研究，從而爭取國內(nèi)及國際市場研究的先機(jī)，取得話語權(quán)與主動(dòng)權(quán)，并贏得定價(jià)權(quán)，最終有效提高國際市場的競爭力同海外市場的影響力。當(dāng)前，中國正在不斷的崛起中，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，全世界資本都對中國市場及其關(guān)注，故境外機(jī)構(gòu)加大對中國市場的資產(chǎn)配置，且歐美經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家也相繼在資本市場召集對沖基金的中國分析師，同時(shí)，中國資本也在進(jìn)一步輸出。這一系列的舉措都為我國研究機(jī)構(gòu)國際化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，創(chuàng)造了條件。然而，同國際投資銀行相比，我國大型證券公司的研究機(jī)構(gòu)仍處于萌芽階段，仍需要不斷的發(fā)展與改革，作為當(dāng)前中國最大的證券公司研究所，申萬證券研究所如今擁有三百多名員工，其中，證券分析師占六成左右，數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中小型證券交易所的規(guī)模，因此在證券投資研究方面占據(jù)極大的優(yōu)勢。縱觀當(dāng)前國際市場，國外大型投行往往具有上千人的研究團(tuán)隊(duì)，同這些大型的投行相比，原本的優(yōu)勢卻成為了劣勢。此外，這些大型的國際投行引領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)的走勢，對大宗原材料等研究都具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，而我國的證券公司卻將研究的核心放在國內(nèi)，而忽視了國際化的大背景，雖然對一些國際經(jīng)濟(jì)形勢稍有涉獵，但常常把針對性放在歷史數(shù)據(jù)的研究上，而對前瞻性的研究則處于空白。因此，要切實(shí)擴(kuò)大證券公司中研究團(tuán)隊(duì)的規(guī)模是當(dāng)前研究轉(zhuǎn)型的重中之重，唯有這樣，才能夠有效提升我國證券公司研究所的整體實(shí)力，才能使用經(jīng)濟(jì)全球化的步伐，最終在全球范圍內(nèi)開展研究組織建設(shè)中取得實(shí)效。

（二）中小規(guī)模的證券公司要開拓與其自身優(yōu)勢相匹配的差異化業(yè)務(wù)。就我國中小型證券公司研究部門而言，想要得到切切實(shí)實(shí)的轉(zhuǎn)型，比大型證券公司更加舉步維艱，就目前我國內(nèi)部市場的容量而言，大致有近20家證券公司的研究所已經(jīng)達(dá)到當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期，能夠符合他們的投資需要。這些中小型證券公司的研究由于規(guī)模的限制，無法面面俱到，因此要摒棄“大而全”的模式轉(zhuǎn)而有針對性的開展差異化研究。研究部門不但要能夠?qū)φ麄€(gè)市場的發(fā)展有總體的把握，同時(shí)還要有針對性的選擇研究的重點(diǎn)領(lǐng)域，要將研究的重心放在公司即將重點(diǎn)拓展的某一市場，或是放在某些重點(diǎn)領(lǐng)域上，然后逐漸將自身的研究優(yōu)勢發(fā)掘出來，做到在所研究的方面在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。通過研究在內(nèi)業(yè)所產(chǎn)生的正面影響力，能夠全面、有效的推動(dòng)公司的發(fā)展，不僅有利于公司業(yè)務(wù)的拓展，同時(shí)也能夠使得公司在市場競爭中占據(jù)一席之地。近年來，我國的部分證券公司研究所已經(jīng)在差異化研究上取得了一系列的成績，如：平安證券于2012年對研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行戰(zhàn)略縮減，重新調(diào)整與部署了研究體系，對研究重心進(jìn)行轉(zhuǎn)移，將面面俱到的研究模式轉(zhuǎn)向差異化研究，把研究的重心轉(zhuǎn)移到大金融等16個(gè)核心領(lǐng)域。這樣的轉(zhuǎn)變是研究所差異化研究的一種創(chuàng)新，有效凸顯出平安證券針對中小市值與新興產(chǎn)業(yè)的研究方向；

日信證券研究所則在2011年通過改組進(jìn)行研究模式轉(zhuǎn)變，通過組建新的管理團(tuán)隊(duì)，研究出新的發(fā)展思路。于是，日信證券一方面注重將自身優(yōu)勢發(fā)揮出來，另一方面，則有針對性的選定特定領(lǐng)域開展研究，最終形成具有特色的競爭優(yōu)勢。根據(jù)日信的發(fā)展思路，其不斷成立的專門的研究小組就內(nèi)蒙古上市公司專項(xiàng)開展調(diào)研工作，同時(shí)還將自身的地理位置優(yōu)勢發(fā)揮出來，利用強(qiáng)化區(qū)域特色研究在我國券商業(yè)內(nèi)以及客戶中獲得了較高的識(shí)別度；華寶證券則將研究重心放在鋼鐵行業(yè)及周邊領(lǐng)域，基于其主要客戶為國內(nèi)鋼鐵龍頭企業(yè)寶鋼集團(tuán)，華寶證券在以有色金屬為代表的鋼鐵行業(yè)等領(lǐng)域開展深入的研究和調(diào)研，也在業(yè)界在這一領(lǐng)域形成了特色，獲取了相應(yīng)的知名度?；谏鲜鍪吕梢?，中小型證券公司可以通過差異化研究與服務(wù)，利用自身優(yōu)勢和特色，找出一條適合自身在行業(yè)中生存與發(fā)展的道路，專注于特定行業(yè)與領(lǐng)域的研究并取得一些建樹，從而在激烈的市場競爭中殺出一條血路，獲得更大的發(fā)展。

三、我國證券公司監(jiān)督模式的加強(qiáng)策略

（一）以自律監(jiān)管為主，以行政干預(yù)為輔的監(jiān)管模式選擇。假設(shè)要讓市場發(fā)揮自我發(fā)展與調(diào)解的功能，首當(dāng)其沖的便是廢除原本不合理、不恰當(dāng)?shù)膶徟?xiàng)目，讓企業(yè)享有完全的自主權(quán)。然而，對不恰當(dāng)?shù)膶徟【喕驈U止并不意味著讓企業(yè)自生自滅，自由發(fā)展，而是對證監(jiān)會(huì)的職權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，讓證券會(huì)將更多的關(guān)注重心放在怎樣建立健全同投資著利益休戚相關(guān)的機(jī)制體制上來，如證監(jiān)會(huì)應(yīng)規(guī)范證券公司年度報(bào)告的形式與格式，并明確證券公司信息披露的時(shí)間與渠道。假設(shè)證監(jiān)會(huì)可以徹底擺脫繁雜的審批事務(wù)，就能夠有更多的人力與物力投入行政執(zhí)法上，可以及時(shí)打擊違法、違規(guī)行為，從而使得證券市場朝著更為高效、健康的方向發(fā)展。

（二）分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的過渡。為迎合國際化發(fā)展的需求，適應(yīng)激烈的國際競爭形式，同時(shí)使得我國證券監(jiān)管模式能同國際證券市場的總體發(fā)展方向保持一致，我國必須根據(jù)整體的戰(zhàn)略和部署，分批次逐步開展混業(yè)經(jīng)營的試點(diǎn)改革與探索，從而形成具有中國特色的，且符合目前我國基本國情的金融監(jiān)管機(jī)制與模式。從立法角度來看，我國當(dāng)前開展混業(yè)經(jīng)營主要借鑒于美國金融控股公司的運(yùn)營模式。然而，從分業(yè)經(jīng)營并不能直接轉(zhuǎn)換為混業(yè)經(jīng)營模式，這種轉(zhuǎn)變需要時(shí)間與經(jīng)驗(yàn)的積淀，只有通過試點(diǎn)改革，著實(shí)取得有效的經(jīng)驗(yàn)與成果后，才能夠逐步在我國業(yè)內(nèi)推廣，最終總結(jié)并建立同我國國情相適應(yīng)的混業(yè)經(jīng)營模式。如今，我國仍在分業(yè)監(jiān)管朝著混業(yè)監(jiān)管的過渡時(shí)期，新的監(jiān)管體系尚未最終形成。就當(dāng)前我國金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行判斷，混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展方向主體還是朝著金融控股公司為主的形勢發(fā)展，通常包含三種主要類型：一是以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為代表的金融控股公司；二是以券商為代表的金融控股公司；三是商業(yè)銀行同其他金融機(jī)構(gòu)及券商間形成戰(zhàn)略同盟，在同盟各方自身發(fā)展的前提下相互支持相互促進(jìn)，以獲得共同發(fā)展。

（三）建立一元化的監(jiān)管模式。由于我國證券市場缺乏一定的體制機(jī)制，使得市場規(guī)范度不夠，因此政府部門不僅要對其進(jìn)行管理與監(jiān)督，同時(shí)還肩負(fù)著培育市場的重要責(zé)任。對證券市場的監(jiān)管力度進(jìn)一步加強(qiáng)，其側(cè)重點(diǎn)并非對證券市場中從發(fā)行到交易整個(gè)市場行為實(shí)現(xiàn)全面的監(jiān)管，甚至連各環(huán)節(jié)的操作細(xì)節(jié)都一一理清，使得監(jiān)管方同市場之間關(guān)系過于緊密，以至于證券風(fēng)險(xiǎn)稍有不慎變會(huì)轉(zhuǎn)嫁到監(jiān)管部門之上。因此，監(jiān)管的力度加強(qiáng)前提在于市場同監(jiān)管者之間必須維持一定的距離，讓證券的風(fēng)險(xiǎn)僅僅存在在市場上，而不會(huì)給作為監(jiān)管者的政府造成為難局面。這種監(jiān)管方式不僅不會(huì)弱化監(jiān)管，更能夠促使監(jiān)管者更為高效的進(jìn)行證券監(jiān)管。在分業(yè)經(jīng)營朝著混業(yè)經(jīng)營的變革當(dāng)中，監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)適時(shí)而為，轉(zhuǎn)變立場，與時(shí)俱進(jìn)的進(jìn)行相應(yīng)的改革，從而有效發(fā)揮其監(jiān)管的職能，確保我國金融體系更加安全、健康。如今，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)已設(shè)立了監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制，從制度上確保監(jiān)管的多元化。從客觀上來說，我國暫不對法制體系進(jìn)行變革，仍然沿用多元監(jiān)管的體制依然符合我國國情的需要。而在未來，國外一元化的監(jiān)管模式將是我國開展監(jiān)管的發(fā)展方向。

（四）建設(shè)與證券監(jiān)管相適應(yīng)的配套的制度措施。當(dāng)前，我國對證券所運(yùn)用的監(jiān)管制度建設(shè)以及措施都是基于我國當(dāng)前的國情以及證監(jiān)所確立的目標(biāo)。就當(dāng)前證券市場的現(xiàn)狀看來，假設(shè)要對證券市場進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整和完善，就必須針對目前市場中所凸顯的問題和矛盾進(jìn)行深入研究，并總結(jié)出切實(shí)有效的方式方法對問題加以解決。對立法與配套制度進(jìn)行創(chuàng)新不失為一個(gè)解決這些問題的好方法，通過創(chuàng)新，能夠切實(shí)保障證券市場監(jiān)管得力，保證交易的效率和公平。

同時(shí)，要對所披露的信息的重要性具有完整的認(rèn)識(shí)，并建立健全信息披露制度，完善相關(guān)程序，從而使得上市公司信息披露及時(shí)、完整、有效。要對上市公司對主要數(shù)據(jù)指標(biāo)公布的時(shí)間進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，以確保信息披露的規(guī)范性，使得信息不回由于披露時(shí)間的不同使得一些指標(biāo)泄密；針對信息披露的具體內(nèi)容，應(yīng)嚴(yán)格依照規(guī)定的格式與途徑進(jìn)行，無論是年報(bào)摘要還是季度報(bào)告，都需要通過網(wǎng)絡(luò)、書面等規(guī)定方式公之于眾。除上市公司主動(dòng)對外公開信息之外，還需建立相應(yīng)的查詢機(jī)構(gòu)，讓投資者能夠依照自身需要獲取相應(yīng)信息，從而有效了解并掌握上市公司的具體經(jīng)營情況，以便投資者分析市場，進(jìn)行正確投資。這樣，信息系統(tǒng)能夠在監(jiān)管部門同投資者之間形成良性互動(dòng)，以確保上市公司始終處于陽光監(jiān)管之下，從而讓監(jiān)管更為有效。

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