傳統(tǒng)金融遭遇顛覆？

互聯(lián)網(wǎng)金融元年已在腳下，那么互聯(lián)網(wǎng)金融的勃興對于傳統(tǒng)金融業(yè)到底意味著什么？對此，目前學界還未盡一致，楊濤等人認為互聯(lián)網(wǎng)金融是披著傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)外衣的傳統(tǒng)金融；謝平等人認為互聯(lián)網(wǎng)金融開辟了獨立于直接金融和間接金融的第三種金融模式；而吳曉求等人則認為互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新的金融運行結(jié)構(gòu)，將與傳統(tǒng)金融在競爭中共存，在共存中競爭。與學界的霧里看花不同，以阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的一大批互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)一路高歌猛進，正在掀起互聯(lián)網(wǎng)金融的狂潮，而這些顛覆性創(chuàng)新必將打破銀行業(yè)現(xiàn)有的均衡！一直以來中國龐大的銀行體系表現(xiàn)得缺乏活力，雖然歷經(jīng)多次改革，但至今在資金配置方面和金融服務方面與中國快速發(fā)展的經(jīng)濟和結(jié)構(gòu)性調(diào)整不相適應，互聯(lián)網(wǎng)金融可謂打中了要害。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融使支付和結(jié)算更便捷

很多傳統(tǒng)的金融功能是附著在支付和結(jié)算功能基礎上的，所以，支付平臺是互聯(lián)網(wǎng)金融的制高點和爭奪焦點?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時代支付系統(tǒng)具有很多不同于傳統(tǒng)金融支付的特點：一是所有個人和機構(gòu)都在中央銀行的支付中心開賬戶，無需經(jīng)過商業(yè)銀行；二是證券、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)的支付通過互聯(lián)網(wǎng)進行；三是整個支付清算完全電子化，只需要很少的現(xiàn)鈔交易，現(xiàn)鈔交易的頻繁度和重要性即將下降，一般只作為最后的支付手段。以上這些特點將對現(xiàn)鈔流通和傳統(tǒng)商業(yè)銀行構(gòu)成極大的打擊，互聯(lián)網(wǎng)金融時代擁有廣泛流量的支付平臺將會脫穎而出，不僅使商業(yè)銀行損失一大塊業(yè)務，也會使個人和機構(gòu)對商業(yè)銀行的依賴度降低，從而危及商業(yè)銀行多年來在支付和清算功能之上開發(fā)的一系列服務。此外，貨幣供給方式、貨幣政策傳播過程、貨幣理論都將發(fā)生重大調(diào)整和變化。但互聯(lián)網(wǎng)金融不大可能改變目前由中央銀行統(tǒng)一發(fā)行信用貨幣的制度，貨幣與商品價格的基本關系也不會發(fā)生本質(zhì)改變。雖然比特幣等電子虛擬貨幣流行甚廣，但由于這些虛擬貨幣的內(nèi)在缺陷和安全性，電子貨幣被很多國家的金融主管當局所禁止，而且在很長一段時間里，這些虛擬貨幣不具有替代現(xiàn)有貨幣的潛力。

正因為互聯(lián)網(wǎng)金融對支付和清算系統(tǒng)的顛覆性變革，使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行如坐針氈，他們肯定會采取措施予以反擊，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管將是一道魔咒，下一步金融監(jiān)管當局會采取怎樣的措施還未可預料，但我們可以想象互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展絕不會像余額寶的規(guī)模增長那樣快速而順利，這里面除了可能遇到的制度約束，還有來自技術(shù)層面的障礙。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融使金融業(yè)信息更加對稱

長期以來，金融業(yè)正是依靠其傳統(tǒng)金融行業(yè)巨大的信息不對稱傲視群雄的，而造成傳統(tǒng)銀行業(yè)信息不對稱的主要原因在于傳統(tǒng)的信息分布、傳播和處理方式。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展成熟之前，人們的財務信息是十分分散和難以聚合的，因而直接的資金融通成本極高，這就給商業(yè)銀行等傳統(tǒng)貨幣金融機構(gòu)以巨大的生存空間?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和成熟，特別是大數(shù)據(jù)、云計算等新技術(shù)的快速發(fā)展，使得人們的信息分布、傳播和處理方式發(fā)生了顯著變化。

一是地方信息和私人信息公開化；二是軟信息轉(zhuǎn)化為硬信息，非結(jié)構(gòu)化信息轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)化信息；三是分散信息集中化；四是信息通過社交網(wǎng)絡的分享和共享機制傳播；五是基于信息搜索和排序產(chǎn)生類似“充分統(tǒng)計量”的指標和指數(shù)，能夠凝練、有效反映所聚攏來的各種數(shù)據(jù)。

這些變化對于違約概率、風險度量的計算有非常重要的作用，從而使得旨在資金融通的各種交易的定價更加容易，這也就為大量的個體通過互聯(lián)網(wǎng)金融直接參與資金融通提供了客觀便利，使得互聯(lián)網(wǎng)金融更加普惠。

金融業(yè)信息不對稱程度的降低不僅會減少銀行儲蓄存款的供給，而且將提供更多的閑置資金供給，這將從根本上打破目前信貸資金由國有商業(yè)銀行大一統(tǒng)的局面，為中小企業(yè)融資提供新的場所和渠道，對提高我國銀行業(yè)競爭力和效率，解決中小企業(yè)融資難具有決定性意義，對促進金融服務實體經(jīng)濟也有很大的推動作用。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融使資金匹配更有效率

資金供給者和需求者通過直接接觸進行資金融通一直是金融的理想典范，但囿于單個個體信息收集成本的高昂，專業(yè)法律、定價技術(shù)知識的貧乏，以及監(jiān)督資金使用以確保資金安全的艱難，這種模式只在小范圍、小額的借貸市場出現(xiàn)，而且往往要靠熟人關系作為紐帶，一旦在較大額度、更廣領域擴展時會出現(xiàn)很多弊端，如我國溫州地區(qū)小額貸款中普遍存在的跑路問題。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展為資金所有者和需求者進行直接融通提供了技術(shù)手段和客觀平臺。社交平臺、電子商務等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得資金使用者的信息廣為分布，大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)則使得這些信息的收集、存儲和分析變得廉價和容易。這將對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借貸活動產(chǎn)生極為深遠的影響，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的深入發(fā)展，貸款的供給將更加廣泛，擁有閑置資金的人將通過直接貸款獲得更加豐厚的投資收益，貸款的普惠性將更加徹底。但商業(yè)銀行不一定會在貸款市場敗給互聯(lián)網(wǎng)金融，因為互聯(lián)網(wǎng)金融在安全性和配套制度方面有很多困窘。此外，雖然目前并不清楚，但很可能并不是所有的貸款都適合互聯(lián)網(wǎng)金融，即使在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，金融行業(yè)仍然面臨如何有效克服逆向選擇和道德風險的問題。

四、“風控”能力或決定發(fā)展趨勢

上述三個方面的因素使得互聯(lián)網(wǎng)金融具備了傳統(tǒng)商業(yè)銀行所不具備的重要相對優(yōu)勢，這些優(yōu)勢是互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行在金融領域進行競爭的基礎，而互聯(lián)網(wǎng)金融的強大有力必然導致中國銀行業(yè)乃至整個金融業(yè)的深刻調(diào)整與變革。但光有上述因素，互聯(lián)網(wǎng)金融還難以替代傳統(tǒng)金融的存在，因為互聯(lián)網(wǎng)金融能否有效解決風險控制才是互聯(lián)網(wǎng)金融能否在中國真正發(fā)展的關鍵。所以，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的深入發(fā)展，未來銀行業(yè)面臨兩種結(jié)果：

一是互聯(lián)網(wǎng)金融不能有效解決風險控制問題，互聯(lián)網(wǎng)金融退化為披著互聯(lián)網(wǎng)外衣的金融互聯(lián)網(wǎng)。這種結(jié)果盡管在減少信息對稱性、減少交易成本、提高資金配置效率等方面具有其進步性，且將顯著提升中國銀行業(yè)的競爭能力和服務水平，并進一步提高利率市場化的程度。但由于無法解決互聯(lián)網(wǎng)金融最為核心的風險控制，騙貸、壞賬率導致的高額賠償?shù)葎荼卦斐娠L險聚集，危機國家金融體系的穩(wěn)定，這必然導致金融當局的嚴厲監(jiān)管。在嚴厲監(jiān)管之下，民營金融互聯(lián)網(wǎng)公司將喪失其優(yōu)勢，而此時國有大銀行將采取有力措施予以反擊。最終在反復較量中一些較小的金融互聯(lián)網(wǎng)公司會倒閉，而一些大的金融互聯(lián)網(wǎng)會與商業(yè)銀行的業(yè)務發(fā)生趨同，商業(yè)銀行仍將主導未來的借貸融資市場，因為，在業(yè)務趨同的前提之下，商業(yè)銀行相比新崛起的金融互聯(lián)網(wǎng)公司具有雄厚的資金、豐富的專業(yè)人才和管理知識。

二是互聯(lián)網(wǎng)金融有效解決風險控制問題，互聯(lián)網(wǎng)金融高歌猛進。這種結(jié)果會導致銀行業(yè)根本性變革，傳統(tǒng)商業(yè)銀行將在借貸市場處于從屬地位、甚至大大消退，整個金融體系的效率將大大提高。目前來講，風險控制的手段無非兩種：傳統(tǒng)商業(yè)銀行采用的是人工盡職調(diào)查，依靠經(jīng)驗判斷和數(shù)據(jù)調(diào)研等辦法實現(xiàn)，盡量壓低壞賬率；而互聯(lián)網(wǎng)金融其實提出的解決方案是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，容納更多的數(shù)據(jù)來實行，也是因為有這個理念的提出，才會有互聯(lián)網(wǎng)金融的說法出現(xiàn)。傳統(tǒng)金融機構(gòu)的風控方式，其實長期實踐的效果來看，并不理想。而互聯(lián)網(wǎng)金融采取的這種風控思維也一樣沒有得到實踐的證明，短期內(nèi)估計也很難被證明行之有效。大數(shù)據(jù)作為一項新技術(shù)，具有戰(zhàn)略性作用，值得人們重視，但是短期難以取得大量推廣應用。因為，一方面數(shù)據(jù)的“寬度”和“深度”不夠，另一方面大數(shù)據(jù)的技術(shù)處理能力也還跟不上。阿里金融的風險控制模式在金融互聯(lián)網(wǎng)公司里面具有代表性，阿里巴巴依托自身在網(wǎng)絡體系內(nèi)的巨大客戶數(shù)據(jù)優(yōu)勢，進行有效的數(shù)據(jù)整合，將自身網(wǎng)絡內(nèi)的客戶的一系列有利于進行風險判別的數(shù)據(jù)（例如交易數(shù)據(jù)、客戶評價度數(shù)據(jù)、貨運數(shù)據(jù)、口碑評價、認證信息等等）進行量化處理，同時也引入了一些外部數(shù)據(jù)，例如海關數(shù)據(jù)、稅務、電力、水力等方面的數(shù)據(jù)情況加以匹配，從而形成了一套獨特的風控標準，意圖建立起純粹的定量化的貸款發(fā)放模型。同時，建立中小企業(yè)貸款的數(shù)據(jù)庫模型，進行數(shù)據(jù)庫跟蹤管理等等。這個量化貸款模型不僅大大提升了放貸效率，更關鍵的是金融機構(gòu)在其中的作用發(fā)生了弱化，從而為去除金融機構(gòu)在體系內(nèi)構(gòu)建了基礎的可能性。但短期來看，阿里金融這個模式成功的可能性還是很小的，原因有三：一是量化交易需要有邏輯基礎，長期穩(wěn)定的交易環(huán)境和交易規(guī)則是量化的基礎，在貸款層面，貸款需求和意愿容易隨著經(jīng)濟周期的變化而變化，從而導致參數(shù)頻繁變化，最終影響模型的有效性；二是系統(tǒng)性風險，任何風控技術(shù)都難以預測系統(tǒng)性風險，如何應對不期而至的系統(tǒng)性風險是一項重要考驗；三是道德風險導致的漏洞尋找會使得風控標準失去其應有的作用。endprint