財政投資對經濟增長效應的實證研究
——以東北地區(qū)為例

孫 懿

(中央財經大學 財政學院，北京 100081)

財政投資對經濟增長效應的實證研究
——以東北地區(qū)為例

孫 懿

(中央財經大學 財政學院，北京 100081)

財政投資作為積極財政政策的重要工具，對經濟增長具有重大的促進作用，東北地區(qū)作為老工業(yè)基地，研究其財政投資對經濟增長的效應及對策具有重大的現實意義。選取1994—2013年中國東北地區(qū)的有關數據，對東北地區(qū)財政投資對經濟增長效應進行實證分析，結果表明，東北地區(qū)全社會固定資產投資和財政物質資本投資對其經濟增長具有正向影響，而財政人力資本投資對其經濟增長具有負向影響。優(yōu)化東北地區(qū)財政投資應包括調整財政分配政策、完善投融資機制、加強社會保障管理、建立地方公債制度等。

東北地區(qū)；財政投資；經濟增長效應；財政分配政策

引 言

自改革開放以來，中國區(qū)域經濟發(fā)展差距不斷擴大，東北地區(qū)日漸成為中國經濟發(fā)展較為落后的地區(qū)之一。為協(xié)調區(qū)域經濟發(fā)展，縮小地區(qū)間差距，中國推行振興東北老工業(yè)基地的總體戰(zhàn)略，出臺實施了《東北地區(qū)振興規(guī)劃》。東北各省級區(qū)域也相應制定了自身的發(fā)展戰(zhàn)略，對促進中國東北地區(qū)經濟協(xié)調發(fā)展、縮小與東部、中部之間的差距等都起到了重要的作用。

財政投資作為區(qū)域財政激勵機制的重要組成部分，對促進區(qū)域經濟發(fā)展具有重要作用。在學術理論界，財政投資能否有效促進經濟增長有著不同的觀點。凱恩斯認為，財政投資是促進一國經濟發(fā)展的重要工具；Berndt(1992)和Glomm(1997)等認為，財政投資與經濟增長表現為正相關；Laudau(1983)和Devarajan(1993)等研究認為，財政投資與經濟增長表現為負相關。中國的馬拴友(2000)[1]、郭慶旺和賈俊雪(2006)[2]等認為，財政投資對國民經濟增長具有重要的作用。本文選取1994—2013年中國東北地區(qū)的有關數據，對東北地區(qū)財政投資對經濟增長效應進行實證分析，并提出相應的對策建議。

一、東北地區(qū)財政投資對經濟增長效應的實證分析

(一)VAR模型設計

為研究東北地區(qū)財政投資對經濟增長的效應，本文利用宏觀生產函數的分析框架，在生產過程中將財政投資作為一項投入要素。Barro(1990)等認為，不僅要重視勞動力和私人資本在生產函數中的投入，還應重視財政的投入。即用Y代表經濟總產出，K代表私人資本投入，L代表勞動力投入，G代表財政投資水平，可將宏觀生產函數定義為：Y=f(K,L,G)

該生產函數反映了財政投資對經濟增長的效應。為真實反映財政投資對東北地區(qū)經濟增長的長期動態(tài)影響，我們選擇向量自回歸模型(VAR)。VAR是指系統(tǒng)內每個方程有相同的等號右側變量，而該變量包括所有內生變量的滯后值。VAR模型把系統(tǒng)中每一個內生變量作為系統(tǒng)中所有內生變量的滯后值的函數來構造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時間序列變量組成的“向量”自回歸模型。為構建簡化式VAR，我們所需解釋變量中并不包括同期變量，其一般表達式為：

Yt=A1Yt-1+…+ AnYt-n+BXt+εt

這里Yt是一個內生變量列向量，Xt是外生變量向量，A1、An和B是待估的系數矩陣，而εt則是誤差向量。

為研究在實證檢驗轉型條件下東北地區(qū)財政投資對經濟增長的效應，把VAR設定為：

其中，i=1,2,3…n，表示相關內生變量的滯后期，a0,a1i,a2i,a3i,a4i均為待估參數。

(二)序列圖分析及檢驗

1.時間序列圖分析

由于經濟變量的非平穩(wěn)性，使得基于普通回歸方法所估計的方程可能存在偽回歸問題，因此根據相關數據分別繪出東北地區(qū)RGDP、K、H和P的序列圖。從中可以看出，東北地區(qū)RGDP、K、H和P等4變量具有某種相關趨勢，屬于非平穩(wěn)的時間序列，明顯存在某種均衡關系。

2.變量的平穩(wěn)性檢驗

由于各經濟變量屬于非平穩(wěn)的時間序列，因此利用ADF統(tǒng)計量對其進行單位根的平穩(wěn)性檢驗。如文后表1所示，在不同的差分條件下，東北地區(qū)RGDP、K、H和P在1%和5%顯著水平下都趨于穩(wěn)定。

(三)VAR滯后期及構建

我們在此先將滯后期選定為1階，通過Eviews軟件得出VAR模型，對VAR模型進行滯后期的選擇，可得到5個評價統(tǒng)計量的值(如文后表2所示)。

從表2中可以看出，5個評價統(tǒng)計量都認為應當建立1階滯后模型，則確定建立VAR(1)模型。運用Eviews軟件，得到東北地區(qū)VAR(1)模型如下：

RGDPz=0.2615RGDPz(-1)+0.1491Kz(-1)-0.1467Hz(-1)+0.3651Pz(-1)+0.0287

從(文后表3)分析可知，自1994年以來，東北地區(qū)全社會固定資產投資和財政物質資本投資對其經濟增長具有正向影響，其中，全社會固定資產投資占GDP的比率對東北當期人均GDP增長率的貢獻為0.1491，說明在東北地區(qū)加大全社會固定資產投資對區(qū)域經濟發(fā)展具有重要作用；財政物質資本投資占財政總投資的比率對當期人均GDP增長率的貢獻為0.3651，說明東北地區(qū)應加大對財政物質資本的投資力度，這對其經濟發(fā)展具有重要的拉動作用。但是東北地區(qū)財政人力資本投資對其經濟增長具有負向影響，財政人力資本投資占財政總投資的比率對當期人均GDP增長率的貢獻為-0.1467，說明財政人力資本投資占財政總投資的比率在東北地區(qū)已經處于飽和狀態(tài)，如再增加投入，勢必影響經濟發(fā)展。

(四)VAR脈沖響應函數

在VAR模型中，第n個變量的沖擊不僅直接影響到第n個變量，且會通過VAR模型的滯后結構傳遞到其他內生變量。脈沖響應函數描述了一個變量的隨機誤差項的沖擊對每個內生變量當期以及以后各期的影響。由于VAR中不同方程的隨機誤差項之間存在同期相關，需要構造一個正交矩陣將同期相關的沖擊轉為同期不相關的沖擊項。

通過對東北地區(qū)K、H和P對RGDP的脈沖響應分析，得出以下三點結論。

第一，全社會固定資產投資對人均GDP增長率的反應。東北地區(qū)全社會固定資產投資對其自身的一個標準差信息反應表現為略有上升的相對緩和，而對人均GDP增長率的反應基本上是反向的，且程度越來越大。

第二，財政人力資本投資對人均GDP增長率的反應。東北地區(qū)財政人力資本投資對其自身的一個標準差信息反應較強，趨于不斷下降趨勢，而對人均GDP增長率反應前3期表現不明顯，后期反應較大，并逐步呈正相關關系。

第三，財政物質資本投資對人均GDP增長率的反應。東北地區(qū)財政物質資本投資對其自身的一個標準差信息反應前兩期比較明顯，后期平穩(wěn)，對人均GDP增長率的反應前2期反應正相關，后期平穩(wěn)。

二、優(yōu)化東北地區(qū)財政投資，促進經濟增長的對策建議

優(yōu)化東北地區(qū)財政投資，是提高東北地區(qū)經濟增長和經濟效應的關鍵，根據東北地區(qū)的實際情況，優(yōu)化財政投資應包括調整財政分配政策、完善投融資機制、加強社會保障管理和建立地方公債制度等。

(一)調整東北地區(qū)財政分配政策

1.科學規(guī)范財政收入分配秩序。建立健全財政收入分配法律制度和統(tǒng)籌協(xié)調機制，逐步形成公開透明、公正合理的財政收入分配秩序，加大財政依法行政力度，強化政府監(jiān)督管理；積極保障合法財政收入，堅決取締“亂收費”等問題；清理、規(guī)范國有企業(yè)及機關事業(yè)單位的工資外收入和非貨幣性福利等；加強政府非稅收入管理，清理規(guī)范各種行政事業(yè)性收費和政府性基金。

2.加快完善財政再分配新機制。加快完善以稅收、社會保障和轉移支付為主要手段的財政再分配調節(jié)機制；合理調整個人所得稅稅基和稅率結構，提高工資薪金所得費用扣除標準，減輕中低收入者稅收負擔，加大對高收入者的稅收調節(jié)力度；逐步建立健全財產稅制度；調整財政支出結構，提高公共服務支出比重，加大社會保障投入，較大幅度地提高居民轉移性收入。

3.建立激勵東北地區(qū)發(fā)展的財政機制。對東北等經濟落后和貧困區(qū)域，加大公共基礎設施建設財政資金重點投入的力度；對國家鼓勵的產業(yè)及高新技術企業(yè)，實行力度較大的稅收優(yōu)惠長效機制；建立和完善特定區(qū)域專項財政撥款、專項財政補貼和貸款財政貼息制度；完善特定區(qū)域和特殊群體社會保障制度，加強民生工程建設；完善財政轉移支付尤其是橫向轉移支付制度等。

(二)完善東北地區(qū)投融資機制

1.創(chuàng)新融資方式與渠道。一是搭建多層次融資平臺，加強與政策性銀行及地方銀行的合作，著力拓寬融資渠道，加大融資力度，促進融資項目進程；二是增加財政投融資資金來源，可充分利用各種公共資源，如對供水、公交、市政、污水處理、垃圾處理等國有資產投資，使其成為具有較高盈利水平的優(yōu)質資產；三是積極吸引外資及民間資本投入，基礎設施項目和國有企業(yè)可運用特許經營權轉讓方式。

2.健全投融資運作制度。財政投融資機構一般具有較強的專業(yè)性，各運作機構在業(yè)務內容、運作方式上有較大差別，應逐步建立健全對財政投融資機構的管理法規(guī)體系，使投資或融資的過程有法可依，有據可循，以規(guī)范投融資活動，提高使用效率。

3.推進財政投融資市場化管理。一是完善業(yè)主負責制， 加快推行市場業(yè)主負責制， 對選定項目的業(yè)主職責應通過簽訂合同等法律手段明確， 尤其要強調違約應承擔的責任或處罰， 以增強項目業(yè)主的責任感和壓力； 二是建立健全財政投融資信息管理系統(tǒng)， 為加強對項目的綜合管理， 應通過建立健全財政投融資項目信息管理系統(tǒng)， 進一步完善項目備案制， 以便于對項目進行分類、 分檔管理， 及時掌握項目信息， 督促并確保各項投資項目能按時、 按質、 按量完成； 三是完善項目建設監(jiān)理制，通過實施項目建設監(jiān)理制，確保項目建設施工質量和投資效果，通過向社會招投標的方式選擇項目監(jiān)理公司，嚴格按照市場化操作方式運作，避免行政干預，保證監(jiān)理公司能正常履行監(jiān)理職責。

(三)加強東北地區(qū)社會保障管理

1.加大社會保障支出力度。一是優(yōu)化社會保障支出結構，將企業(yè)虧損補貼、壓縮的部分事業(yè)性支出，以及直接用于企業(yè)發(fā)展的資金等用于社會保障支出；二是加大政府對民間投入力度，政府可考慮發(fā)行農村社會保障彩票籌措資金，用于農村社會保障支出；三是建立社會保障風險儲備專項資金，可從政府非稅收入和國有土地使用權出讓金收入中按一定比例調劑，以防范財政風險；四是積極研究拓寬社會保障的資金來源，多渠道籌集社會保障資金。

2.擴大社會保障覆蓋面。 針對不同群體的特征， 設計靈活的制度， 建立多層次社會保障體系， 擴大社會保障的覆蓋面； 健全社會保障制度并迅速普及城鄉(xiāng)， 解決城鎮(zhèn)無保障老年居民養(yǎng)老保障問題， 積極推進機關事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革和被征地農民社保工作； 重點促進農民工、 靈活就業(yè)人員、 城鎮(zhèn)居民、 大中小學生等群體參加城鎮(zhèn)職工或居民社會保險； 適度擴大農村低保覆蓋面， 將符合條件的困難群眾全部納入農村低保。

3.強化社會保障資金管理。強化社會保障資金管理主要包括：一是要明確社會保障對象，可借鑒國外的成功做法，建立失業(yè)和就業(yè)檔案，明確救濟對象，集中有限的社保資金解決下崗職工的個人和家庭困難；二是建立完善的監(jiān)督制約體系，加強對社會保障資金的監(jiān)督管理，確保每一項社會保障資金合理、合法使用。

(四)建立東北地區(qū)地方公債制度

1.推動地方公債立法建設。中國地方公債的法律制度，目前只有2009年2月財政部印發(fā)的《2009年地方政府債券預算管理辦法》和1995年生效的《預算法》。因此，應及時制定《地方公債法》，通過立法明確規(guī)定地方政府發(fā)行公債的權力和內容，修改《預算法》有關禁止地方舉債的條款和《擔保法》《破產法》的相關內容，賦予東北地區(qū)地方政府完全的舉債權和要求其承擔相應的償債責任。

2.授予地方債券發(fā)行主體地位。美日等國家的州政府、郡政府都可發(fā)行債券，中國目前地方政府債券由中央代理發(fā)行，《預算法》規(guī)定：“國家實行一級政府一級預算”，即有一級獨立的預算就應有一級獨立的預算權，也應享有獨立的發(fā)債權，所以地方政府作為債券的發(fā)行主體符合發(fā)展趨勢。發(fā)債主體應以省級政府為主，個別大城市在一定條件限制下也可作為發(fā)債主體。

3.完善地方公債審批管理制度。從各國實踐來看，地方公共機構債券的發(fā)行一般需要經立法或有關政府機構審批。目前，東北地區(qū)地方公共部門發(fā)行債券品種多樣化，而各種債券的發(fā)行程序又完全不同，導致風險加大，因此，迫切需要統(tǒng)一、規(guī)范地方公共部門短期融資券、中期票據、上市公司債券和企業(yè)債券的發(fā)行審批程序，以降低債券發(fā)行風險。

[1] 馬拴友．政府規(guī)模與經濟增長:兼論中國財政的最優(yōu)規(guī)模[J]．世界經濟，2000，(11)．

[2] 郭慶旺，賈俊雪．政府公共資本投資的長期經濟增長效應[J]．經濟研究，2006，(7)．

表1 時間序列RGDP、K、H和P的平穩(wěn)性檢驗

注：△表示變量的一階差分，△2表示變量的二階差分；檢驗形式中的c，t，k分別表示帶有常數項、趨勢項和所采用的滯后階數

表2 VAR模型滯后期的選擇

注：Lag表示滯后階數，LR、FPE、AIC、SC、HQ表示5個評價統(tǒng)計量，*表示5個評價統(tǒng)計量各自給出的最小滯后期

表3 東北地區(qū)VAR模型估計結果

[責任編輯：房宏琳]

2014-12-21

孫懿(1990—)，女，博士研究生，從事財稅理論與政策研究。

F812；F124.1

A

1002-462X(2015)05-0123-04