基于生命周期理論的企業(yè)融資戰(zhàn)略研究

張梅仙,段德生

(1.云南民族大學(xué)管理學(xué)院,云南昆明650500；2.云南大學(xué)物理科學(xué)技術(shù)學(xué)院,云南昆明650500)

基于生命周期理論的企業(yè)融資戰(zhàn)略研究

張梅仙1,段德生2

(1.云南民族大學(xué)管理學(xué)院,云南昆明650500；2.云南大學(xué)物理科學(xué)技術(shù)學(xué)院,云南昆明650500)

企業(yè)在生命周期的不同階段,所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不盡相同,這直接影響了企業(yè)融資戰(zhàn)略的選擇。本文首先介紹融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵和特點(diǎn),在此基拙上分析基于生命周期理論研究融資戰(zhàn)略的意義,并研究了企業(yè)在不同生命周期階段的財(cái)務(wù)特征,進(jìn)而針對(duì)各階段提出相適宜的融資戰(zhàn)略選擇。

企業(yè)生命周期；財(cái)務(wù)特征；融資戰(zhàn)略

前言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化改革以及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,企業(yè)的發(fā)展既面臨著巨大的挑戰(zhàn),也隱藏著極大的機(jī)遇,使得企業(yè)的發(fā)展關(guān)注的問(wèn)題越來(lái)越多。因此,為適應(yīng)環(huán)境、保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,企業(yè)就需要有高瞻遠(yuǎn)矚的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思想。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)出生命周期的規(guī)律,而企業(yè)在不同生命周期階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有較大的差異。所以,根據(jù)企業(yè)的生命周期理論來(lái)研究企業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)并確定企業(yè)的融資戰(zhàn)略,能使企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

1 企業(yè)的融資戰(zhàn)略

1.1 企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵

融資,是指企業(yè)根據(jù)未來(lái)的發(fā)展需求與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際及資本利用情況出發(fā),經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)與決策,并通過(guò)一定的方式和渠道,籌借資本用以維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種經(jīng)濟(jì)行為。

企業(yè)的融資戰(zhàn)略主要解決以下融資問(wèn)題,即：企業(yè)為什么籌資？需要多少資金？以什么方式來(lái)籌？籌資渠道在哪？什么時(shí)候籌資？融資的成本為多少等。企業(yè)的融資戰(zhàn)略是企業(yè)具體融資方法運(yùn)用的依據(jù),也是決定企業(yè)融資效果的關(guān)鍵因素,這與具體籌資方法的選擇是不同的。

1.2 企業(yè)融資戰(zhàn)略的特點(diǎn)

1.2.1 長(zhǎng)遠(yuǎn)性

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的前提下,可持續(xù)發(fā)展是每個(gè)企業(yè)的奮斗目標(biāo)。因此,企業(yè)的發(fā)展需要長(zhǎng)期的規(guī)劃和構(gòu)思,企業(yè)的融資戰(zhàn)略也就體現(xiàn)出長(zhǎng)遠(yuǎn)性的特點(diǎn),企業(yè)要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存和發(fā)展,必須以強(qiáng)有力的資金作為后盾。

1.2.2 全局性

企業(yè)的融資戰(zhàn)略是用戰(zhàn)略管理的思想對(duì)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行長(zhǎng)期部署并解決融資問(wèn)題的一系列活動(dòng)。企業(yè)的融資活動(dòng)需考慮的各種問(wèn)題：融資目標(biāo)的確定、融資方案的制定、融資渠道和方式的選擇以及融資過(guò)程的實(shí)施,都體現(xiàn)了融資戰(zhàn)略的全局性。

1.2.3 風(fēng)險(xiǎn)性

由于環(huán)境因素的不確定性給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了影響,因此管理者在制定融資戰(zhàn)略時(shí)會(huì)面臨很多風(fēng)險(xiǎn)。如果制定的融資戰(zhàn)略與企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)背道而行,將給企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的損失,甚至有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)退市、破產(chǎn)。

2 基于生命周期理論研究融資戰(zhàn)略的意義

企業(yè)的發(fā)展是有其生命周期規(guī)律的,企業(yè)應(yīng)在仔細(xì)分析內(nèi)外部環(huán)境因素的基礎(chǔ)上,根據(jù)所處生命周期的不同階段來(lái)選擇適合的融資戰(zhàn)略,以保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?；谏芷诶碚撗芯咳谫Y戰(zhàn)略的意義主要有：

2.1 有利于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

財(cái)務(wù)目標(biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本準(zhǔn)繩,是企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,它對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)起引導(dǎo)作用,是財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和最終歸宿。企業(yè)的融資管理就是要達(dá)到在降低資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下,滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。因此,企業(yè)應(yīng)根據(jù)所處生命周期不同階段的特點(diǎn)來(lái)確定融資渠道與融資方式,以降低資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這樣既有利于企業(yè)資源的合理配置,科學(xué)決策,又有利于財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.2 有利于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高

眾所周知,競(jìng)爭(zhēng)無(wú)處不在,企業(yè)要想在激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中保持優(yōu)勢(shì),就必須提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。資本是企業(yè)的血液,是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵組成部分,是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的推動(dòng)力。合理預(yù)計(jì)企業(yè)各生命周期階段所需的資金,可以使企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì),有利于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

2.3 有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展觀不僅要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要考慮短期的發(fā)展需求和利益,而且還要考慮企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。合理預(yù)測(cè)企業(yè)各生命周期階段所需的資金,能夠保證新鮮的血液不斷注入公司,以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展,從而使得企業(yè)的融資戰(zhàn)略具有較強(qiáng)的針對(duì)性,更符合可持續(xù)的發(fā)展要求。

3 不同生命周期階段融資戰(zhàn)略的選擇

融資戰(zhàn)略作為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要組成部分,是為適應(yīng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展需求,對(duì)企業(yè)的融資進(jìn)行的長(zhǎng)期規(guī)劃,包括對(duì)企業(yè)籌集資金的目標(biāo)、方向、原則、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問(wèn)題的決策,以保證為企業(yè)的發(fā)展提供可靠的資金流支持。

3.1 初創(chuàng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征及融資戰(zhàn)略選擇

初創(chuàng)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)在于以自己的產(chǎn)品開(kāi)拓市場(chǎng),不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。但初創(chuàng)期企業(yè)的規(guī)模較小,內(nèi)部管理不完善,產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定,市場(chǎng)份額低。財(cái)務(wù)實(shí)力弱,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期長(zhǎng),產(chǎn)品成本較高,獲利能力很差,資金短缺。

處于該階段的企業(yè)資金需求量大,急需大量資金用于發(fā)展。初創(chuàng)企業(yè)可以向親朋好友、金融機(jī)構(gòu)(銀行)、風(fēng)險(xiǎn)投資人等融資。但是由于企業(yè)與投資者之間缺乏必要的了解,所以融資對(duì)象在做投資決策時(shí)較為謹(jǐn)慎,必然要求投資企業(yè)給予較高的回報(bào)率,或提出苛刻的融資條件,初創(chuàng)企業(yè)為了獲取資金維持發(fā)展通常會(huì)接受苛刻條件,但是其提高了融資成本。因此,初創(chuàng)企業(yè)應(yīng)以自有資金為主要資金來(lái)源,避免負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

3.2 成長(zhǎng)期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征及融資戰(zhàn)略選擇

成長(zhǎng)期企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張較快,內(nèi)部管理開(kāi)始步入正軌,產(chǎn)品質(zhì)量有所改善,市場(chǎng)份額有所提高。財(cái)務(wù)狀況得到改善,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期縮短,產(chǎn)品成本有所下降,銷售收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速。

此時(shí),企業(yè)外部融資變得相對(duì)容易,企業(yè)不僅可以從股票市場(chǎng)上獲取大量資金,而且還可以向商業(yè)銀行借款。企業(yè)可以選擇配股、上市、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、貸款等方式獲得資金。但是成長(zhǎng)期企業(yè)的資本需求較大,自有資金不足維持其擴(kuò)張需求,如果只采用負(fù)債進(jìn)行融資,很可能因?yàn)楦呓?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致高負(fù)債率,從而提高負(fù)債成本。因此,成長(zhǎng)期企業(yè)應(yīng)該首選股權(quán)融資。此外,該階段企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)仍有不足,信譽(yù)水平較低,向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款時(shí)有難度。

3.3 成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征及融資戰(zhàn)略選擇

成熟期企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)認(rèn)同度較高,企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張較為穩(wěn)定,內(nèi)部管理完善,產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)份額都較高,整體運(yùn)營(yíng)狀況良好。財(cái)務(wù)狀況得到改善,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期大大縮短,產(chǎn)品成本大幅下降,企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都達(dá)到較優(yōu)狀態(tài)。

在這個(gè)階段,企業(yè)的利潤(rùn)和銷售收入都在增長(zhǎng),治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)完善,企業(yè)融資渠道較廣。企業(yè)對(duì)資金需求量減少,融資壓力得到減緩,企業(yè)可利用內(nèi)部進(jìn)行融資,將內(nèi)部資金合理配置,以提高其使用效率。此外,由于成熟期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較為穩(wěn)定,預(yù)期利潤(rùn)水平較高,所以具有較高的信譽(yù)水平,可以通過(guò)銀行貸款來(lái)滿足資金需求。同時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率較低,所以這個(gè)階段的企業(yè)應(yīng)以債務(wù)融資為主,并與股權(quán)融資相結(jié)合。

3.4 衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征及融資戰(zhàn)略選擇

衰退期企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模開(kāi)始下滑,內(nèi)部管理開(kāi)始弱化,產(chǎn)品質(zhì)量有所下降,市場(chǎng)份額有所平緩,銷售收入和利潤(rùn)都維持在一定水平,企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力受到損害。財(cái)務(wù)狀況惡化,應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng),產(chǎn)品成本較高,面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

衰退期企業(yè)的首要任務(wù)就是盡可能地增加現(xiàn)金流入和減少現(xiàn)金流出。所以在進(jìn)行融資時(shí),應(yīng)以短期資金的使用為主,主要采取內(nèi)源融資(如：留存收益、業(yè)主、股東以及合伙人等)。并且該階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處于萎縮狀態(tài),所以企業(yè)通常會(huì)采取變賣資產(chǎn)等方式來(lái)彌補(bǔ)資金的虧損。為延續(xù)企業(yè)的生存,企業(yè)亟需新血液的注入,因此企業(yè)對(duì)內(nèi)部和股權(quán)融資的需求增加。

4 結(jié)論

企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展的道路上,應(yīng)根據(jù)生命周期不同階段的財(cái)務(wù)特征,選擇與其發(fā)展階段相適應(yīng)的融資戰(zhàn)略,以確保其在財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢(shì),來(lái)維持企業(yè)的健康發(fā)展。另外,企業(yè)在實(shí)施融資計(jì)劃時(shí),應(yīng)重視內(nèi)部的發(fā)展,保持合理的資本結(jié)構(gòu),避免盲目和分散融資,應(yīng)積累資本以在合適的時(shí)機(jī)做強(qiáng)做大,保證企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。因此,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者能否正確判斷企業(yè)所處生命周期階段至關(guān)重要,它是決定企業(yè)能否科學(xué)融資的前提條件。

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