山西聯(lián)盛能源集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的原因分析和啟示

作者簡(jiǎn)介：邸雅哲（1990-），女，安徽人，在讀碩士研究生，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

山西的煤炭企業(yè)已在全國(guó)煤炭行業(yè)中有著舉足輕重的地位，對(duì)山西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要影響。在煤炭資源整合和信貸緊縮的壓力之下，加上國(guó)際金融危機(jī)的影響，許多企業(yè)都陷入艱難的處境中。山西的眾多民營(yíng)煤炭企業(yè)都面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，其中，一個(gè)重要問(wèn)題是資金短缺問(wèn)題。如何防范出現(xiàn)資金短缺問(wèn)題，是很多企業(yè)急需重視的問(wèn)題。山西聯(lián)盛集團(tuán)，從組建到興盛，再到陷入債務(wù)泥潭，使資金鏈斷裂，最終不得不進(jìn)入破產(chǎn)重整。本文以聯(lián)盛集團(tuán)為例，分析債務(wù)危機(jī)的前因后果，并對(duì)此總結(jié)思考。

一.背景介紹

山西聯(lián)盛能源集團(tuán)（簡(jiǎn)稱聯(lián)盛）是于2002年6月按照柳林縣委、政府對(duì)國(guó)有煤炭企業(yè)實(shí)施“一退兩置換”的改革形勢(shì)下，由邢利斌經(jīng)營(yíng)的柳林縣金家莊煤業(yè)有限公司出資買斷柳林縣興無(wú)煤礦全部國(guó)有資產(chǎn)后組建的民營(yíng)企業(yè)。聯(lián)盛集團(tuán)是一家以煤和煤化工為主，兼有水泥、電力、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)和教育的民營(yíng)企業(yè)，下屬6個(gè)全資子公司、2個(gè)控股公司和5個(gè)合資公司，控股和參股主體礦井23對(duì)。

2011年，集團(tuán)完成銷售收入213.56億元，實(shí)現(xiàn)稅費(fèi)69.87億元，十年累計(jì)完成稅費(fèi)167.93億元。然而，2013年上半年，聯(lián)盛的利潤(rùn)從2012年末的9.77億元，跌至1.6億元，負(fù)債從2012年底的134.68億元，暴增至315.16億元。2013年11月29日，總資產(chǎn)600億的聯(lián)盛集團(tuán)因資金鏈斷裂，以“企業(yè)生產(chǎn)因缺乏流動(dòng)資金處于半停產(chǎn)狀態(tài)，大量的短期資金到期但無(wú)法有效接續(xù)……”的理由向人民法院提出重整申請(qǐng)，引發(fā)震動(dòng)。

柳林縣人民法院公布的數(shù)據(jù)顯示，目前聯(lián)盛財(cái)務(wù)狀況堪憂，金融負(fù)債近300億，而某財(cái)團(tuán)評(píng)估的資產(chǎn)僅為200億?，F(xiàn)在的聯(lián)盛是資不抵債，已基本喪失清償債務(wù)的能力，同時(shí)還欠繳稅款、職工養(yǎng)老保險(xiǎn)金、材料設(shè)備等多項(xiàng)財(cái)務(wù)問(wèn)題。其中，與聯(lián)盛集團(tuán)有擔(dān)保關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)有10多家，所欠信貸資金規(guī)模超過(guò)200億。2014年3月12日，聯(lián)盛集團(tuán)董事長(zhǎng)邢利斌被警方帶走，導(dǎo)致多家銀行對(duì)涉及的民企抽貸，失去了金融機(jī)構(gòu)的支持使得本就艱難的重整難以進(jìn)行，這樣聯(lián)盛集團(tuán)恐怕要走上破產(chǎn)之路。

那么從“富翁”到“負(fù)翁”，聯(lián)盛集團(tuán)——山西省最大的民營(yíng)煤炭企業(yè)是如何走上破產(chǎn)重整之路的呢？

二.案例分析

聯(lián)盛集團(tuán)深陷債務(wù)泥潭使資金鏈斷裂，從表面來(lái)看是外部政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素，除此之外還有更深層次的原因，錯(cuò)誤預(yù)測(cè)行業(yè)前景、盲目追求大規(guī)?！岸嘣钡臄U(kuò)張、高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、缺乏科學(xué)的管理制度、失衡的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，共同導(dǎo)致了聯(lián)盛債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

1.外部政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素

（1）外部政策。近幾年，我國(guó)開始進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能技術(shù)進(jìn)步、能源結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)煤炭的消費(fèi)數(shù)量持續(xù)下降。全國(guó)性的能源工作會(huì)議明確指出：2014年全國(guó)煤炭消費(fèi)比重必須降至65%以下。這意味著煤炭消費(fèi)比重要提前3年降至65%以下，依靠煤炭需求量增加重振煤炭行業(yè)風(fēng)光更是天方夜譚。煤炭行業(yè)“暴利時(shí)代“形成的擴(kuò)張，加上大量進(jìn)口低價(jià)煤，需求卻不斷降低，煤炭行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)過(guò)剩。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2002-2012年被稱為中國(guó)煤炭的黃金十年，煤炭企業(yè)的銷售收入年均增長(zhǎng)率高達(dá)22.4%，然而風(fēng)光了十年的中國(guó)煤炭行業(yè)，從來(lái)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣落魄，繼2013年煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌。2013年發(fā)布的中國(guó)太原煤炭交易綜合價(jià)格指數(shù)是86.45點(diǎn)，較上期下降了0.14點(diǎn)，呈現(xiàn)出“十連跌”態(tài)勢(shì)。

以上兩種因素共同作用使煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，煤炭行業(yè)的虧損面已經(jīng)達(dá)到80%。

2.盲目的對(duì)外擴(kuò)張和激進(jìn)的籌資策略

聯(lián)盛崛起后沒(méi)有致力于內(nèi)部管理的完善和財(cái)務(wù)控制的加強(qiáng)，而是一味謀求擴(kuò)大投資規(guī)模把公司做大，不斷圈地圈錢，走上所謂“多元化”道路，忽略了其自身的資本能力。企業(yè)大規(guī)模技改擴(kuò)建，非主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)?、擴(kuò)張成本過(guò)高，涉及農(nóng)業(yè)、教育、房地產(chǎn)。而聯(lián)盛集團(tuán)所涉及的農(nóng)業(yè)和教育都是非營(yíng)利性的，承擔(dān)這些巨大的建設(shè)任務(wù)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)煤炭銷售不濟(jì)的情況下，難以維持這些副業(yè)的擴(kuò)張成本，不得不以不斷融資為保障。銀行、信托和民間借貸這3個(gè)渠道，為聯(lián)盛堆積起了近300億的債務(wù)。

3.過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿和嚴(yán)重的互保：

聯(lián)盛集團(tuán)拖綁了三十多家金融機(jī)構(gòu)和幾十家民營(yíng)企業(yè)。公開報(bào)道顯示，截至2013年10月底，聯(lián)盛集團(tuán)在29家金融機(jī)構(gòu)的融資總額為281億元，風(fēng)險(xiǎn)敞口（扣除保證金）總計(jì)為259.16億元。前三大債權(quán)人機(jī)構(gòu)為國(guó)家開發(fā)銀行、山西農(nóng)村信用聯(lián)社、和中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司，再加上其他債務(wù)幾十億元，聯(lián)盛集團(tuán)的總債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)300億元，而聯(lián)盛總體資產(chǎn)約500億，資產(chǎn)負(fù)債率至少有60%。關(guān)于為聯(lián)盛集團(tuán)擔(dān)保的企業(yè)，僅呂梁市就有12家，金額在140億元左右。

隨著聯(lián)盛董事長(zhǎng)被帶走，失去信心的金融機(jī)構(gòu)開始對(duì)互保企業(yè)抽貸，涉及的企業(yè)可能因此陷入危機(jī)，引起區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。過(guò)高的負(fù)債率和互保企業(yè)的抽貸使得聯(lián)盛集團(tuán)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三.啟示

盡管有煤炭行業(yè)的低迷原因?qū)е侣?lián)盛集團(tuán)出現(xiàn)資金短缺，進(jìn)而引起企業(yè)的破產(chǎn)重整，但是在聯(lián)盛的危機(jī)還反映以下幾方面的問(wèn)題：

1.正確預(yù)測(cè)行業(yè)前景

國(guó)家加大了宏觀調(diào)控力度，使整體行業(yè)不景氣，加上收縮的貨幣政策，使企業(yè)的流動(dòng)資金緊張。聯(lián)盛集團(tuán)錯(cuò)誤的估計(jì)煤炭行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，大跨步地開展多元化擴(kuò)張，投入上百億進(jìn)入農(nóng)業(yè)、教育。在煤炭?jī)r(jià)格不斷下跌的情況下，尚未產(chǎn)生收益的農(nóng)業(yè)和教育成為了聯(lián)盛的累贅。

2. 制定合理的擴(kuò)張戰(zhàn)略

聯(lián)盛集團(tuán)在柳林縣目前有多個(gè)大規(guī)模投資項(xiàng)目正在進(jìn)行，包括新柳林四中項(xiàng)目和山西聯(lián)盛生態(tài)農(nóng)業(yè)文化園區(qū)。上述兩個(gè)項(xiàng)目投資額分別為18億和100億，聯(lián)盛集團(tuán)期望借助這些項(xiàng)目促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。但是，這些項(xiàng)目都需要長(zhǎng)期、大額的持續(xù)性投資，短期內(nèi)都難以產(chǎn)生收益。主營(yíng)業(yè)務(wù)整體行業(yè)的低迷，加上公司內(nèi)部管理機(jī)制的不科學(xué)使其不能提供足夠的資金維持?jǐn)U張。

3.拓寬融資渠道，慎重選擇籌資方式

大部分民營(yíng)企業(yè)都面臨一定程度上的融資難問(wèn)題，尤其是在信貸吃緊的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，民營(yíng)企業(yè)更難以從銀行獲得貸款。另外，民營(yíng)企業(yè)因達(dá)不到發(fā)行債券和股票的要求，無(wú)法從資本市場(chǎng)獲取資金，這些都逼迫著民營(yíng)企業(yè)走上民間借貸這條路。對(duì)于像聯(lián)盛這樣的大型民營(yíng)企業(yè)不僅要提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬融資渠道。還要結(jié)合企業(yè)不同階段的發(fā)展需求，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

4.制定合理的財(cái)務(wù)比例和籌資策略

在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的情況下，作為民營(yíng)企業(yè)更應(yīng)該選擇穩(wěn)健的籌資策略。在進(jìn)行擴(kuò)張時(shí)，要充分考慮企業(yè)資金現(xiàn)金流，使擴(kuò)張速度和資金現(xiàn)狀相適應(yīng)；在對(duì)外擔(dān)保時(shí)，要全面考察被擔(dān)保企業(yè)。

5.建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度

在聯(lián)盛集團(tuán)管理風(fēng)格側(cè)重個(gè)人，內(nèi)部人控制凌駕于內(nèi)部管理制度之上。要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展，必須著手建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。

6. 煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型困局，需要政府正確引導(dǎo)

山西省高能耗行業(yè)比重較高，工業(yè)經(jīng)濟(jì)對(duì)電力、煤炭等能源的依賴性較強(qiáng)，煤炭企業(yè)在實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的過(guò)程中還存在著不少困難和問(wèn)題。對(duì)此，迫切需要政府的正確引導(dǎo)。（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

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