有色金屬期貨
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國務(wù)院參事，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長、黨委書記 陳全訓(xùn)

有色金屬期貨從人類進(jìn)入工業(yè)化社會(huì)就開始出現(xiàn)，而我國有色金屬期貨市場則是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中發(fā)展起來的。20多年來，有色金屬產(chǎn)業(yè)借助期貨市場在市場化進(jìn)程中站穩(wěn)腳跟，并抓住我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放的良好機(jī)遇，充分利用和深入拓展期貨市場的功能作用，實(shí)現(xiàn)了有色金屬產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和整體競爭力的大幅提升。

有色金屬期貨從人類進(jìn)入工業(yè)化社會(huì)就開始出現(xiàn)，伴隨著工業(yè)品國際貿(mào)易的擴(kuò)大，1877年在英國就產(chǎn)生了銅和錫期貨交易。一百多年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，有色金屬期貨逐漸成為國際化的衍生金融商品，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中發(fā)揮了重要作用，并受到廣大生產(chǎn)者、消費(fèi)者、投資者的青睞。

我國有色金屬期貨市場是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中發(fā)展起來的，最早推出的有色金屬期貨品種是鋁。盡管起步較晚，但發(fā)展很快，從20世紀(jì)90年代至今，經(jīng)過20多年的不斷拓展，我國已有銅、鋁、鉛、鋅、黃金、白銀等有色金屬品種在上海期貨交易所上市交易，成為我國商品期貨市場中最為成熟的產(chǎn)品系列之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，我國有色金屬生產(chǎn)企業(yè)在上海期貨交易所進(jìn)行品牌注冊(cè)的銅鋁鉛鋅企業(yè)分別有26家、36家、16家和19家，幾乎涵蓋我國有色金屬工業(yè)的所有骨干企業(yè)。隨著我國有色金屬產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)有色金屬期貨交易規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。以銅為例：2014年銅期貨成交量是2000年的26倍，成交金額是67倍。20多年來，有色金屬產(chǎn)業(yè)與期貨市場相互影響，相互促進(jìn)，共同發(fā)展。有色金屬產(chǎn)業(yè)借助期貨市場在市場化進(jìn)程中站穩(wěn)腳跟，并抓住我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放的良好機(jī)遇，充分利用和深入拓展期貨市場的功能作用，實(shí)現(xiàn)了有色金屬產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和整體競爭力的大幅提升。同時(shí)，伴隨著有色金屬產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展壯大，我國有色金屬期貨市場也實(shí)現(xiàn)了健康發(fā)展，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)服務(wù)的能力不斷提升。

云南錫業(yè)集團(tuán)錫冶煉廠

期貨有利于我國有色金屬企業(yè)套期保值，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力。期貨最主要的特征就是，可以形成充分反映國際、國內(nèi)需求和各方利益的合理價(jià)格，為企業(yè)和投資者提供一種套期保值、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。有色金屬是國內(nèi)期貨市場交易最活躍、運(yùn)行最規(guī)范的品種板塊之一。同時(shí)與國際市場信息、價(jià)格的傳遞也最為有效，尤其是在原料進(jìn)口、產(chǎn)品銷售方面可發(fā)揮套期保值的功能。2008年世界金融危機(jī)期間，國際有色金屬價(jià)格大幅下降，有的跌幅達(dá)到70%以上，然而由于有色金屬企業(yè)較早參與期貨市場，并在危機(jī)前后充分利用了期貨市場管理風(fēng)險(xiǎn)，有效應(yīng)對(duì)了金融危機(jī)的沖擊。相反，由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)沒有鎳、錫期貨，無法實(shí)現(xiàn)套期保值，給上下游企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一些企業(yè)蒙受重大損失。

期貨有利于增強(qiáng)我國有色金屬產(chǎn)業(yè)在國際定價(jià)體系中的地位。經(jīng)過多年的快速發(fā)展，我國已連續(xù)十幾年穩(wěn)居世界有色金屬工業(yè)第一大國地位，最近幾年生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易均占全球總量的40%以上。但是，我們還不是有色金屬工業(yè)強(qiáng)國，在國際有色金屬市場中，對(duì)國際市場價(jià)格走勢的影響力有限，與我國在全球有色金屬生產(chǎn)、消費(fèi)、進(jìn)出口貿(mào)易方面的地位極不相稱，更逞論獲得國際產(chǎn)業(yè)分工的合理利益。我國有色金屬期貨的上市和完善，使得國際、國內(nèi)市場的定價(jià)更加合理，大大增強(qiáng)中國對(duì)國際價(jià)格的影響力。以銅為例，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上期所銅對(duì)LME期銅的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系已由“倫敦價(jià)格”主導(dǎo)，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧虾r(jià)格”和“倫敦價(jià)格”互為引導(dǎo)，“上海價(jià)格”已經(jīng)和“倫敦價(jià)格”共同成為全球最具影響力的兩個(gè)定價(jià)參考依據(jù)。

期貨有利于推動(dòng)我國有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。上海期貨交易所在期貨合約的制度設(shè)計(jì)中，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策，通過規(guī)定企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模條件、生產(chǎn)工藝要求，嚴(yán)格企業(yè)申請(qǐng)交割品牌注冊(cè)的條件。企業(yè)要通過注冊(cè)品牌的要求，就必須不斷提高工藝水平，提高清潔生產(chǎn)水平，提高產(chǎn)品質(zhì)量。而隨著期貨市場功能作用的不斷增強(qiáng)、影響力的不斷擴(kuò)大，申請(qǐng)成為注冊(cè)品牌的企業(yè)將逐漸增加，人們對(duì)于品牌的要求會(huì)越來越高，不同品牌產(chǎn)品的市場銷量也必然出現(xiàn)差異。這將更加促使企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能、提質(zhì)增效的步伐，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入規(guī)模和品牌時(shí)代，促進(jìn)我國有色金屬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

期貨市場有利于國家預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。期貨市場是實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、信息資產(chǎn)、信用資產(chǎn)四位一體的市場表現(xiàn)，也是宏觀經(jīng)濟(jì)政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要組成部分。期貨價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的預(yù)測和政策披露，已成為國家有關(guān)部門監(jiān)測、分析商品價(jià)格變化和經(jīng)濟(jì)走向的重要指標(biāo)，對(duì)于指導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控具有十分重要的意義。近年來，國家儲(chǔ)備部門和地方政府多次運(yùn)用境內(nèi)外期貨市場，在價(jià)格波動(dòng)幅度較大、產(chǎn)業(yè)遭遇困境時(shí)進(jìn)行儲(chǔ)備調(diào)整，譬如2008年金融危機(jī)期間，出臺(tái)了鋁和鋅的收儲(chǔ)，對(duì)于緩解企業(yè)經(jīng)營壓力、保障產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展安全發(fā)揮了重要作用。

當(dāng)然，我們也要清醒地看到，期貨作為金融衍生品，其特有的保證金制度是把“雙刃劍”，既有幫助企業(yè)提高資金使用效率的優(yōu)勢，也有因資金杠桿加劇價(jià)格波動(dòng)、積蓄市場風(fēng)險(xiǎn)的可能。對(duì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者來說，期貨市場不是一個(gè)投機(jī)的場所，更不是賭場。特別是在當(dāng)前資金普遍緊張的市場環(huán)境下，企業(yè)一旦偏離套期保值正軌，盲目投機(jī)而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，就很可能導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張甚至資金鏈斷裂，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營和長遠(yuǎn)的發(fā)展。國內(nèi)外一些投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)都曾發(fā)生過此類事件，應(yīng)引以為鑒。所以，企業(yè)在開展期貨業(yè)務(wù)前，首要的就是樹立正確的經(jīng)營戰(zhàn)略，要建章立制，加強(qiáng)期貨專業(yè)人才的培養(yǎng)和管理，科學(xué)規(guī)范的做好資金和風(fēng)險(xiǎn)的管控，堅(jiān)決避免過度投機(jī)行為，使得套期保值切實(shí)成為防范市場風(fēng)險(xiǎn)和提高經(jīng)營管理水平的有效工具。

鎳、錫與銅、鋁、鉛、鋅并稱為六大基本有色金屬，2014年，我國仍然是世界上最大的鎳、錫生產(chǎn)國和消費(fèi)國。其中，鎳產(chǎn)量、消費(fèi)量為71萬噸和92萬噸，分別占世界鎳產(chǎn)量、消費(fèi)量的36.4%和49.1%；錫產(chǎn)量、消費(fèi)量為19萬噸、18萬噸，分別占世界錫產(chǎn)量、消費(fèi)量的53%和51%。鎳是我國的短缺資源，特別是隨著近年來的迅速發(fā)展，鎳原料對(duì)外依存度達(dá)到85%以上。錫曾經(jīng)是我國的優(yōu)勢資源，但隨著生產(chǎn)的不斷擴(kuò)大，目前也面臨資源短缺的局面。當(dāng)前，國內(nèi)鎳、錫行業(yè)企業(yè)對(duì)于推進(jìn)鎳、錫期貨上市交易熱情很高。特別是在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、國際礦業(yè)政策波動(dòng)頻繁的形勢下，局域性金融風(fēng)險(xiǎn)加劇，企業(yè)經(jīng)營壓力凸顯。比如，2014年1月印尼禁止紅土鎳礦出口，LME鎳價(jià)一度從13500美元/噸大幅上漲突破20000美元/噸，漲幅高達(dá)50%左右。受價(jià)格劇烈波動(dòng)影響，相關(guān)行業(yè)和企業(yè)為防范市場風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)濟(jì)效益，更加迫切需要利用期貨工具套期保值。長遠(yuǎn)來看，通過鎳、錫期貨上市，可以建立一個(gè)以市場配置資源為基礎(chǔ)的鎳、錫價(jià)格形成機(jī)制，有利于增強(qiáng)中國企業(yè)的國際市場價(jià)格話語權(quán)，對(duì)保護(hù)國內(nèi)資源，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。

今天，我國有色金屬期貨大家庭里，終于迎來了鎳、錫兩位新成員。這不僅是我國鎳、錫行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是完善我國有色金屬期貨產(chǎn)品序列的重要舉措，為進(jìn)一步推出有色金屬指數(shù)期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品，滿足企業(yè)參與國際競爭的需要打下了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們相信，隨著有色金屬實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與期貨市場制度的不斷完善，兩個(gè)行業(yè)一定能相互融通、相互支持、相互促進(jìn)，加速推進(jìn)我國有色金屬行業(yè)的國際化進(jìn)程；“中國價(jià)格”在世界定價(jià)體系中的地位將不斷增強(qiáng)，建設(shè)世界有色金屬工業(yè)強(qiáng)國之夢(mèng)必定實(shí)現(xiàn)。中