基于人民幣國際化視角對我國跨境と嗣癖乙滴穹⒄溝乃伎

蔣國政

摘要：跨境人民幣業(yè)務試點運行5周年來，國際市場對人民幣的認可度顯著提高。但從人民幣國際化的視角來審視跨境人民幣業(yè)務的發(fā)展，仍然任重道遠。本文闡述了跨境人民幣業(yè)務發(fā)展距離人民幣國際化目標存在的主要差距，分析了目前跨境人民幣業(yè)務發(fā)展中企業(yè)、銀行、管理、制度等方面的制約因素，提出要用改革的辦法，從多個層面整體聯(lián)動，才能實現(xiàn)人民幣國際化與跨境人民幣業(yè)務雙贏的目標。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；跨境人民幣業(yè)務；制約與發(fā)展

2009年7月，我國正式啟動跨境人民幣業(yè)務試點工作，邁出了人民幣國際化的重要一步。從本質(zhì)上講，跨境人民幣業(yè)務是對人民幣國際計價尺度、交易媒介功能的強化，有利于規(guī)避企業(yè)匯率風險，促進我國對外貿(mào)易便利化。同時對我國應對國際金融危機、增強貨幣政策調(diào)控主動權(quán)、對沖外匯儲備損失，都具有十分重要的戰(zhàn)略意義。試點運行5周年來，跨境人民幣業(yè)務政策框架逐步確立，使用范圍穩(wěn)步拓寬，業(yè)務品種日益豐富，人民幣在跨境貿(mào)易與投融資中的作用大幅提升，國際市場對人民幣的認可度顯著提高。2014年8月，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）的報告顯示，人民幣在使用最多的全球支付貨幣中排名第7位，而2010年人民幣在全球外匯貨幣交易排名僅列第17位。但從人民幣國際化的視角來審視跨境人民幣業(yè)務的發(fā)展，仍然任重道遠。未來穩(wěn)健推進人民幣從貿(mào)易計價、結(jié)算與支付貨幣，向投資與金融交易貨幣和價值儲備貨幣的國際化發(fā)展，必須要正視目前跨境人民幣業(yè)務發(fā)展中企業(yè)、銀行、管理、制度等方面的制約因素，用改革的辦法推進整體聯(lián)動，實現(xiàn)共贏的目標。

一、人民幣國際化的主要差距

盡管跨境人民幣業(yè)務實施5周年來取得了積極進展，但是，與主要國際貨幣的外匯交易、外匯儲備占比進行比較，我國跨境人民幣業(yè)務發(fā)展距離人民幣國際化目標仍有較大差距。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF） 協(xié)定第三十條款的定義，國際貨幣是指“在國際往來的支付中被廣泛使用的，以及在主要外匯市場上被廣泛交易的貨幣”，理論上，一般把外匯儲備中該種貨幣占比達 1%以上及外匯交易中占比 4% 以上者稱為國際貨幣。從這兩個方面來看，我國跨境人民幣業(yè)務發(fā)展仍然任重而道遠。

（一）全球外匯儲備人民幣占比較低。2014年1季度國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，全球已分配外匯儲備中，美元占比609%、歐元占比245%、日元占比40%、英鎊占比382% 、加元占比19% 、澳元占比17%，人民幣和其他貨幣合計占比28% （ 未公布人民幣單獨占比）。雖然IMF沒有提供外匯儲備中人民幣的份額，但鑒于人民幣總流出規(guī)模在15萬億至2萬億之間，且絕大部分以存款形式存在于離岸市場，估計人民幣占比并不高。

（二）全球外匯交易人民幣占比較低。2014年8月底，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）發(fā)布的報告顯示，7月份人民幣在全球支付貨幣中的市場份額從6月份的155%升至156%，人民幣在使用最多的全球支付貨幣中排名繼續(xù)保持第七位。前六位及占比分別是美元4186%、歐元3125%、英鎊854%、日元250%、澳元195%、加元184%。從外匯交易占比來看，人民幣國際化程度并不高。中國作為世界第二大經(jīng)濟體、全球最大進出口對外貿(mào)易國，人民幣國際化的程度與中國經(jīng)濟在世界上不斷上升的地位極不相稱。人民幣要真正的“走出去”還需要進一步加快發(fā)展。

二、制約跨境人民幣業(yè)務發(fā)展的主要因素

從對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，我國進出口市場過度集中于歐美日等發(fā)達國家，制約了人民幣成為計價和結(jié)算貨幣。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年中國進出口雙邊貿(mào)易中，歐盟、美國、日本占外貿(mào)總額的335%，而我國與這些地區(qū)的貿(mào)易多以外幣結(jié)算，導致跨境人民幣結(jié)算業(yè)務范圍相對狹小。除此之外，當前跨境人民幣業(yè)務的進一步擴展還面臨一系列的問題，直接或間接地影響了境內(nèi)外人民幣各交易主體的接受程度。主要體現(xiàn)在以下方面：

（一）從企業(yè)層面看

1涉外企業(yè)認識不到位，缺乏自覺性和積極性。部分企業(yè)對跨境人民幣業(yè)務的國際化戰(zhàn)略意義認識不到位，即使明白使用人民幣結(jié)算能夠規(guī)避匯率風險、節(jié)約經(jīng)營成本，但由于企業(yè)對宏觀經(jīng)濟形勢和業(yè)務具體操作不夠了解，以及在結(jié)算幣種選擇上的慣性思維，導致實際業(yè)務中向交易對手提出使用人民幣結(jié)算要求的自覺性和積極性不夠。

2出口企業(yè)議價能力弱，幣種選擇被動。目前，我國企業(yè)出口的多數(shù)產(chǎn)品附加值較低，可替代性強，處于國際市場產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，因此企業(yè)在幣種選擇上不具備主動權(quán)。而對于境外企業(yè)來說，貨幣歷史慣性使其改變結(jié)算幣種的意愿不強，因此接受人民幣作為結(jié)算貨幣的積極性不高。此外，由于人民幣持續(xù)升值預期的存在，選擇人民幣作為結(jié)算幣種的企業(yè)將面臨匯率風險導致的經(jīng)營成本上升，這也增加了境外企業(yè)使用人民幣進行結(jié)算的顧慮。

3跨國公司進出口總值占比較高，其所屬公司貿(mào)易結(jié)算貨幣自主權(quán)較弱。由于我國大力吸引外資，跨國公司成為我國出口企業(yè)的主體。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2013年我國外商投資企業(yè)進出口總值1919093億美元，占全國進出口總值的4613%。絕大多數(shù)跨國公司的總部或者母公司設立在歐美等發(fā)達國家，設在我國的分公司、子公司在進行國際貿(mào)易時，使用的貿(mào)易結(jié)算貨幣主要由總部或母公司決定，這對進一步提高跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算的市場份額形成了阻礙。

（二）從銀行層面看

1受利潤與考核機制影響，部分銀行機構(gòu)缺乏積極性。一方面，銀行機構(gòu)經(jīng)營外幣結(jié)算業(yè)務可以獲得結(jié)售匯收入，相關(guān)收入一般可占到國際中間業(yè)務收入的60%以上；而跨境人民幣結(jié)算不產(chǎn)生結(jié)售匯收入，因此開展跨境人民幣業(yè)務會影響到銀行機構(gòu)的結(jié)算收益。另一方面，跨境人民幣業(yè)務的開展需要銀行機構(gòu)在業(yè)務培訓及產(chǎn)品推廣方面投入一定的成本，從而也會間接地降低銀行機構(gòu)的利潤。此外，目前只有少部分銀行機構(gòu)將跨境人民幣業(yè)務量與績效考核掛鉤，大多數(shù)銀行機構(gòu)對該項業(yè)務的考核權(quán)重較小，存在正向激勵不足，反向約束不夠的情況。因此，部分銀行分支機構(gòu)在利潤最大化目標下推廣跨境人民幣業(yè)務的積極性不高。

2銀行機構(gòu)人員知識儲備不足，跨境人民幣服務能力有待提高。由于跨境人民幣業(yè)務屬于新興業(yè)務，銀行機構(gòu)的業(yè)務能力與客戶的實際需求存在一定差距。特別是部分國有大行的跨境人民幣業(yè)務下沉后，基層行從業(yè)人員的國際業(yè)務知識儲備不足，對跨境政策不夠了解，對相關(guān)業(yè)務產(chǎn)品不熟悉，無法熟練指導企業(yè)開展跨境人民幣業(yè)務，使得部分企業(yè)對跨境人民幣業(yè)務產(chǎn)生畏難情緒，反而加重了對原有結(jié)算幣種的路徑依賴。

3銀行機構(gòu)的跨境人民幣業(yè)務創(chuàng)新能力不足。跨境人民幣業(yè)務的快速發(fā)展對銀行機構(gòu)提出了更高的金融創(chuàng)新要求，但銀行機構(gòu)受國內(nèi)金融市場的影響，業(yè)務創(chuàng)新能力存在不足。一是人民幣衍生產(chǎn)品多數(shù)為利率類和外匯類產(chǎn)品，種類較少，且產(chǎn)品定價能力不高；二是產(chǎn)品創(chuàng)新的附加值較低，產(chǎn)品反應速度較慢。貨物貿(mào)易項下產(chǎn)品創(chuàng)新多于資本項下，進口項下產(chǎn)品創(chuàng)新多于出口項下，且多數(shù)是利用匯率、利率市場差異進行合理套利的操作，附加值和技術(shù)含量不高。三是市場反應速度較慢，產(chǎn)品創(chuàng)新不能及時反映客戶需求。

（三）從管理層面看

1跨境人民幣業(yè)務與外匯業(yè)務缺乏協(xié)同管理的頂層設計。人民銀行和外匯局按照幣種分工原則進行了職責劃分，但外匯局之前出臺的資本項目管理政策并未做相應的修改，導致人民銀行和外匯局在資本項下存在監(jiān)管職能重疊的情況。隨著跨境人民幣業(yè)務的發(fā)展，如果雙方不斷出臺補充性規(guī)定與細則，銀行和企業(yè)在業(yè)務辦理過程中容易出現(xiàn)對政策規(guī)定無所適從、顧此失彼的現(xiàn)象。目前，我國外匯管理部門正在轉(zhuǎn)變外匯管理理念和方式，如貨物貿(mào)易由單獨核銷、行為管理過渡到總量核查、主體分類管理與動態(tài)管理，直接投資、外債登記管理不斷簡化，這些轉(zhuǎn)變與跨境人民幣的推進思路是一致的，也更加適應了市場經(jīng)濟的要求，但是二者在改革推進過程中缺乏協(xié)調(diào)管理的頂層設計，一定程度上影響了相關(guān)政策的實施效果。

2地方政府積極性自覺性不高，部門合作缺乏協(xié)調(diào)性。跨境人民幣是人民幣國際化戰(zhàn)略的切入點，跨境人民幣業(yè)務的推進和實施直接影響人民幣國際化戰(zhàn)略的進程，因此，黨中央國務院對跨境人民幣極為重視，將其上升至國家戰(zhàn)略層面進行推進。但地方政府受激勵機制影響，缺乏推進跨境人民幣業(yè)務發(fā)展的動力，未能充分發(fā)揮其主導作用，導致跨境人民幣業(yè)務涉及的商務、工商、海關(guān)、稅務等多個部門難以形成行之有效的信息交流等日常工作機制，也未建立起信息共享平臺，不利于跨境人民幣業(yè)務工作的高效開展。

（四）從制度層面看

1國內(nèi)金融體系的不完善制約著跨境人民幣業(yè)務發(fā)展。目前，人民幣利率沒有實現(xiàn)完全市場化，人民幣金融衍生品缺乏，匯率也沒有真正實現(xiàn)盯住“一攬子”貨幣的靈活定價機制，不利于培養(yǎng)境內(nèi)外人民幣遠期匯率市場。同時，我國資本項目尚未全面放開，人民幣非完全自由兌換，人民幣國際化與人民幣資本管制之間的矛盾，都制約了跨境人民幣業(yè)務的發(fā)展。

2人民幣離岸市場不足，資金回流渠道不暢。為保證國內(nèi)金融市場穩(wěn)定，我國資本項目尚未全面放開，境外人民幣難以有效進入國內(nèi)市場進行投資以獲取收益，從而削弱了境外機構(gòu)使用人民幣結(jié)算的積極性。雖然我國已經(jīng)啟動了香港、倫敦、新加坡等人民幣離岸市場建設，為海外人民幣提供投融資機會，但由于缺乏人民幣衍生品，無法滿足海外人民幣持有者的套期保值及投機性需求。近年來，雖然我國不斷嘗試拓寬人民幣投資渠道，如推出合格境外機構(gòu)投資者業(yè)務（RQFII），但由于審批嚴格、額度有限等問題，依舊無法滿足海外巨大人民幣存量的投資需求。

三、促進跨境人民幣業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的政策建議

“擴大人民幣跨境使用、逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”是我國把握國際貨幣體系改革調(diào)整的重要戰(zhàn)略機遇期，進一步推進人民幣國際化的重大戰(zhàn)略部署。為推動跨境人民幣業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，要強化改革紅利和統(tǒng)籌管理，著力做好以下幾個方面的工作。 （一）從加快發(fā)展入手，增強自身經(jīng)濟實力，增加在國際竟爭舞臺上的話語權(quán)。一國的貨幣國際化就是該國經(jīng)濟實力在國際上的自然延伸，只有經(jīng)濟實力雄厚，才能推動該國貨幣成為國際結(jié)算貨幣。我國在2013年已是世界第二大經(jīng)濟體，但GDP總量只相當于美國同期GDP的5466%，因此要實現(xiàn)人民幣國際化，首先要做的就是加快發(fā)展，增強綜合國力，使雄厚的經(jīng)濟實力成為人民幣國際信用的堅實基礎(chǔ)。一是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，提高資源利用效率；二是優(yōu)化提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，振新高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；三是推進科學技術(shù)創(chuàng)新，增強自主創(chuàng)新能力；四是加強人才隊伍建設，提升國家核心競爭力。

（二）從深化改革入手，并在改革中擴大開放，完善市場體系和機制，拓寬跨境人民幣業(yè)務渠道。要實現(xiàn)人民幣國際化，就必須要有高度開放和制度健全的金融市場作為支撐，在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)人民幣的交易、計價、投資、儲備等職能以及人民幣在國際市場上的自由流動。當前，我國需要進一步加快金融市場的改革與對外開發(fā)，建立起更加富有彈性的匯率形成機制，穩(wěn)步推進利率市場化改革；同時，依據(jù)風險可控，漸進有序的原則，按照先培育境外市場，后放開境內(nèi)市場，先開放債券市場，后開放股票市場，先提供與跨境貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，后開發(fā)金融衍生品的順序深化資本市場改革，繼續(xù)完善相關(guān)配套政策措施，加快人民幣離岸市場建設，暢通人民幣資金雙向流動渠道。

（三）從企業(yè)主體入手，宣傳普及跨境人民幣優(yōu)勢，激發(fā)其內(nèi)生動力，不斷提升核心競爭力，積極爭取對外貿(mào)易活動的定價權(quán)。一是進一步強化政策宣傳和培訓，增強政策滲透力，加強對企業(yè)的跨境人民結(jié)算業(yè)務輔導，使企業(yè)提高認識，增強主動性和積極性。二是加大企業(yè)研發(fā)投入，強化科技創(chuàng)新。通過增加出口產(chǎn)品的科技含量，提升在國際貿(mào)易中的話語權(quán)和定價權(quán)。三是積極推動產(chǎn)業(yè)鏈跨境結(jié)算業(yè)務。境內(nèi)企業(yè)應以供應鏈為基礎(chǔ)，推動跨境人民幣結(jié)算沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上下游環(huán)節(jié)拓展。四是熟悉和掌握各項跨境人民幣使用的便利性政策，有效運用跨境人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本。

（四）從銀行平臺入手，提高銀行機構(gòu)跨境人民幣業(yè)務水平和創(chuàng)新能力。一是要提高銀行機構(gòu)人員的業(yè)務服務水平。各銀行機構(gòu)要有針對性的組織開展跨境人民幣業(yè)務培訓，特別是要將內(nèi)部培訓延伸到基層支行，確保業(yè)務政策的上下貫通，并通過參訓人員對其他業(yè)務人員進行轉(zhuǎn)培訓，為全員參與和拓展業(yè)務奠定基礎(chǔ)。二是要提高銀行機構(gòu)的業(yè)務創(chuàng)新能力。各銀行機構(gòu)要找準跨境人民幣業(yè)務與外幣業(yè)務的異同，在結(jié)合境內(nèi)外客戶需求的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新產(chǎn)品模式，滿足客戶需要。積極拓展與貿(mào)易結(jié)算有關(guān)的跨境人民幣業(yè)務，做好市場細分和定位，結(jié)合企業(yè)特定貿(mào)易流程，研究開發(fā)更多能夠滿足企業(yè)結(jié)算、貿(mào)易融資和理財?shù)刃枨蟮漠a(chǎn)品組合。隨著資本項下業(yè)務的逐漸放寬，銀行機構(gòu)要加快資本與金融項下的投融資業(yè)務創(chuàng)新，可以發(fā)展境外人民幣境內(nèi)投資產(chǎn)品、代境外機構(gòu)在境外發(fā)行人民幣債等業(yè)務，適時推出人民幣避險產(chǎn)品，擴大衍生品市場交易規(guī)模。

（五）從管理層面入手，加強管理政策的頂層設計和部門合作。一方面，從人民幣國際化和外匯管理改革的角度出發(fā)，增強跨境人民幣與外匯管理在政策設計層面上的協(xié)調(diào)性，防止政策的不一致引發(fā)跨境資金流動和匯率風險。人民銀行、外匯局可對跨境人民幣和外匯管理思路進行充分評估，構(gòu)建跨境人民幣與外匯協(xié)同管理的政策框架。人民銀行負責發(fā)布原則性、指導性等文件制度；業(yè)務主管部門按照幣種分工的原則，在原有政策文件梳理整合的基礎(chǔ)上，制定業(yè)務細則。另方面，強化地方政府的國家戰(zhàn)略責任，發(fā)揮政府的主導作用，加強人行與政府經(jīng)濟管理部門和稅務、海關(guān)、商務等各部門的溝通和合作，樹立聯(lián)合監(jiān)管的理念，共同推進業(yè)務發(fā)展。

（六）從全員參與入手，形成國家戰(zhàn)略人人有責的良好氛圍。要針對不同的社會群體開展有效的教育、宣傳，讓人民幣國際化國家戰(zhàn)略的重大意義和基本途徑人人皆知，增強國民的國家意識和責任意識，進而自覺投入到推進跨境人民幣業(yè)務的具體實踐中，為實現(xiàn)人民幣國際化盡職盡責。

參考文獻：

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