基于上市公司信息披露的財務(wù)管理案例教學(xué)探討

李詩田

摘要：財務(wù)管理是一門理論和實踐并重的課程，案例資源是決定財務(wù)管理案例教學(xué)能能否成功的基礎(chǔ)。結(jié)合中國資本市場迅速發(fā)展的背景，本文就上市公司公開信息對財務(wù)管理案例教學(xué)的意義，以及對其在財務(wù)管理案例教學(xué)中具體應(yīng)用的可行性進行了初步設(shè)計，以期對中國高校財務(wù)管理專業(yè)實踐和案例教學(xué)提供參考價值。

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；案例教學(xué)；上市公司；公開信息

一、前言

作為一門理論性和實踐性都很強的學(xué)科，財務(wù)管理非常強調(diào)案例教學(xué)。由于企業(yè)內(nèi)部財務(wù)信息保密性很強，普通企業(yè)一般不會主動公開其內(nèi)部財務(wù)信息，基于企業(yè)內(nèi)部財務(wù)信息設(shè)計合適的財務(wù)管理教學(xué)案例存在客觀難題。另一方面，隨著中國資本市場的發(fā)展，上市公司隊伍越來越壯大，其信息披露越來越規(guī)范，其公開的財務(wù)信息已經(jīng)成為很好的財務(wù)管理教學(xué)案例資源。因此，基于上市公司公開信息進行案例教學(xué)具有較強的可行性，本文嘗試基于上市公司信息披露對財務(wù)管理案例教學(xué)進行探討。

二、上市公司信息對財務(wù)管理案例教學(xué)的意義

（一）有助于提高案例教學(xué)的實踐性

長期以來，財務(wù)管理教學(xué)案例主要來源于兩個方面，一是直接引用國外教材中的教學(xué)案例，二是虛構(gòu)內(nèi)部財務(wù)信息設(shè)計財教學(xué)案例。其中，國外教學(xué)案例雖然切合一般理論，但不符合中國實際情況，對中國特殊制度環(huán)境和微觀經(jīng)濟的財務(wù)管理體制考慮不足，不能完成針對中國學(xué)生的財務(wù)管理實踐教學(xué)目標(biāo)。虛構(gòu)財務(wù)信息設(shè)計案例雖然操作起來簡單，但與企業(yè)實際情況距離太遠，信息的真實性較差，也制約了財務(wù)管理實踐教學(xué)目標(biāo)的實現(xiàn)。中國資本市場經(jīng)過了20多年的發(fā)展，滬深兩市的上市公司已經(jīng)超過2000家，上市公司披露了海量的財務(wù)和非財務(wù)信息，積累大量的財務(wù)管理案例資源。此外，上市公司年報信息經(jīng)過了注冊會計師的審計，其真實性也得到了保證。因此，與傳統(tǒng)的財務(wù)管理案例教學(xué)資源相比，利用上市公司信息設(shè)計教學(xué)案例有助于提高財務(wù)管理教學(xué)的實踐性。

（二）有助于提高案例教學(xué)的趣味性

財務(wù)管理課程內(nèi)容理論性強，數(shù)學(xué)公式推導(dǎo)多，雖然直接運用國外教學(xué)案例或者虛構(gòu)內(nèi)部財務(wù)信息設(shè)計案例來解釋理論具有可行性，但與學(xué)生實際生活距離太遠，導(dǎo)致案例教學(xué)過程比較乏味。大多數(shù)財務(wù)管理專業(yè)的學(xué)生非常有興趣將來直接參與股票市場，非常關(guān)注上市公司股票價格的波動，這樣可以積累個人理財經(jīng)驗，也可以將所學(xué)財務(wù)理論知識運用于實踐。上市公司信息披露與股價波動關(guān)系密切，因此，利用上市公司信息設(shè)計財務(wù)管理教學(xué)案例，可以提高學(xué)生學(xué)習(xí)財務(wù)管理的積極性和主動性，可以將財務(wù)管理理論融入到個人理財實踐操作之中，可使學(xué)生從被動接受轉(zhuǎn)為主動參與，從而有助提高財務(wù)管理案例教學(xué)的趣味性。

（三）有助于提高案例教學(xué)的時效性

首先，財務(wù)管理理論知識不是靜態(tài)不變的，隨著時間推移和環(huán)境變化，財務(wù)管理內(nèi)容、理論和方法也會相應(yīng)變化，也要求財務(wù)管理教學(xué)案例應(yīng)不斷地更新。其次，財務(wù)管理課程受眾對象也會隨著時間推移而更新，也要求教學(xué)案例隨之更新適應(yīng)新的受眾。而上市公司信息有一重要特點，就是隨著時間推移會持續(xù)更新。因此，在財務(wù)管理案例教學(xué)中，利用上市公司信息設(shè)計教學(xué)案例能夠保證獲取最新教學(xué)案例資源，從而有助提高財務(wù)管理案例教學(xué)的時效性。

（四）有助于提高案例教學(xué)的連續(xù)性

一方面，財務(wù)管理內(nèi)容非常綜合，涉及范圍非常廣泛。另一方面，上市公司信息披露也非常綜合，也非常廣泛，且是按時間序列連續(xù)公布的。在財務(wù)管理教學(xué)中，可只需利用幾個上市公司甚至一個上市公司的案例，就可以在橫向維度上就將上市公司財務(wù)分析、投資管理、籌資管理和利潤分配等財務(wù)管理教學(xué)案例連續(xù)演示出來，還可以在縱向（時間歷史）維度上將同一公司不同年份的財務(wù)管理案例教學(xué)內(nèi)容連續(xù)演示出來。因此，在財務(wù)管理教學(xué)中，利用上市公司信息設(shè)計教學(xué)案例能保證教學(xué)過程的一貫性，有助于提高案例教學(xué)的連續(xù)性。

三、運用上市公司信息對財務(wù)管理案例教學(xué)內(nèi)容的初步設(shè)計

（一）財務(wù)分析案例教學(xué)內(nèi)容初步設(shè)計

財務(wù)分析基本內(nèi)容包括償債能力、營運能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)，在案例教學(xué)過程中，可以用一家上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)將這些指標(biāo)計算出來。下面以償債能力為例來說明財務(wù)分析案例教學(xué)內(nèi)容設(shè)計︰首先，利用萬科房地產(chǎn)股份有限公司公開發(fā)布的2004-2013年資產(chǎn)負債表、利潤表數(shù)據(jù)，就可以將最近10年流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金比率和利息保障倍數(shù)等償債能力指標(biāo)計算出來。其次，用Excel、Word等計算機軟件將這些指標(biāo)做成圖表，并將其在ppt課件中可視化展示出來。最后，根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)特征和公司公布的其他信息，對萬科公司償債能力進行深入分析，即萬科償債能力基本情況和變化趨勢作出判斷，并分析其背后的驅(qū)動因素。用上述步驟，還可以對萬科公司營運能力、盈利能力和發(fā)展能力指標(biāo)進行計算和深入分析。

（二）投資管理案例教學(xué)內(nèi)容初步設(shè)計

投資管理基本內(nèi)容主要包括證券投資、項目投資兩方面。在證券投資案例教學(xué)中，可以利用多家上市公司股票收益率時間序列數(shù)據(jù)對證券投資組合理論驗證，即投資組合中股票數(shù)量越多，股票收益波動越平滑，說明多元化投資組合可分散風(fēng)險。還可以利用某一上市公司數(shù)據(jù)來解釋說明資本資產(chǎn)定價模型，如用萬科公司股票日收益率數(shù)據(jù)和上證指數(shù)日收益率就可以說明該模型的意義。在項目投資案例教學(xué)中，利用上市公司IPO招股說明書、公開增發(fā)預(yù)案、定向增發(fā)預(yù)案等涉及到的募集資金運用資料，以上市公司具體的投資項目決策來解釋說明回收期法、凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率等方法在投資預(yù)算決策中的應(yīng)用。

（三）籌資管理案例教學(xué)內(nèi)容初步設(shè)計

籌資管理基本內(nèi)容主要包括籌資方式和資本結(jié)構(gòu)理論兩方面。在籌資方式案例教學(xué)中，對IPO籌資、公開增發(fā)融資、定向增發(fā)等股權(quán)融資方式都可以用上市案例來解釋說明。譬如，可從上市可行性分析、上市輔導(dǎo)、上市申請、核準(zhǔn)發(fā)行、路演詢價、IPO價格確定、投資者申購、公開掛牌交易等步驟來演示某一上市公司IPO籌資全過程。對銀行借款籌資、債券籌資等債務(wù)籌資方式也可以用上市公司公開的數(shù)據(jù)來說明問題。在資本結(jié)構(gòu)理論案例教學(xué)方面，根據(jù)某一上市公司某種籌資方式的發(fā)行公告與上市公股價反應(yīng)，可解釋MM理論、代理成本理論、優(yōu)序融資理論、信號傳遞理論與企業(yè)價值關(guān)系，從而在一定程度上對資本結(jié)構(gòu)理論提供數(shù)據(jù)解釋，將復(fù)雜的融資理論用數(shù)據(jù)和案例材料來說明?？傊?，上市公司日?；I資公告和年報中積淀了大量的上市公司各種籌資信息，在籌資管理這部分內(nèi)容教學(xué)中，可將離學(xué)生生活較遠的籌資方式和籌資理論用鮮活的案例資料展示出來。

（四）利潤分配管理案例教學(xué)內(nèi)容初步設(shè)計

利潤分配管理基本內(nèi)容包括現(xiàn)金股利政策和股票股利政策兩方面。在現(xiàn)金股利政策案例教學(xué)中，可以選擇一家高現(xiàn)金股利率和一家低現(xiàn)金股利率的上市公司作為案例，計算近年各年現(xiàn)金股利率，再結(jié)合其他公開信息，分析各自選擇現(xiàn)金股利政策的原因；并可以分析兩家公司現(xiàn)金股利公告與上市公司股價的關(guān)系。在股票股利政策案例教學(xué)中，可以選擇一家高送股比例和低送股比例的上市公司作為案例，計算最近幾年各年送股比例，結(jié)合其他財務(wù)和非財務(wù)信息，分析各自選擇股票股利政策的動因；并可結(jié)合中國國情，分析兩家公司股票股利公告與上市公司短期、長期股價的關(guān)系。

（五）運營資金管理案例教學(xué)內(nèi)容初步設(shè)計

運營資金管理基本內(nèi)容主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理和短期融資管理。在現(xiàn)金管理案例教學(xué)中，可以利用上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析不同公司現(xiàn)金持有水平，對于某一特定公司（譬如，萬科房地產(chǎn)股份有限公司），可以根據(jù)行業(yè)特點、宏觀經(jīng)濟情況和公司特征，對其最佳現(xiàn)金持有量水平進行分析。在應(yīng)收賬款管理案例教學(xué)中，可以結(jié)合行業(yè)特征分析其應(yīng)收賬款持有水平，結(jié)合上市公司年報財務(wù)報表附注數(shù)據(jù)，對應(yīng)收賬款集中度、應(yīng)收賬款賬齡和壞賬計提情況、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等方面進行計算和分析。在存貨管理案例教學(xué)中，也可以結(jié)合上市公司財務(wù)報表附注數(shù)據(jù)，對存貨分類結(jié)構(gòu)、存貨跌價準(zhǔn)備的計提情況進行計算和分析。在短期融資管理案例教學(xué)中，可以利用上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對其短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款進行計算，并結(jié)合行業(yè)特征、宏觀經(jīng)濟情況，以及公開的其他信息對其進行分析。

四、結(jié)束語

案例教學(xué)是財務(wù)管理實踐教學(xué)的重要組成部分，實踐教學(xué)是由教師、學(xué)生以及案例資源組成的系統(tǒng)。在該系統(tǒng)中，案例資源是案例教學(xué)的客體，是決定財務(wù)管理案例教學(xué)能能否成功的前提基礎(chǔ)。在中國資本市場積淀了豐富、海量的財務(wù)管理教學(xué)資源背景下，本文就上市公司公開信息對財務(wù)管理案例教學(xué)的意義，以及對其在財務(wù)管理案例教學(xué)中的具體應(yīng)用的可行性進行了初步探討，對中國高校財務(wù)管理專業(yè)實踐和案例教學(xué)有一定的參考價值。但是，本文只是就財務(wù)管理案例教學(xué)的具體內(nèi)容進行初步設(shè)計，尚未設(shè)計出具體可操作、可供直接引用的教學(xué)案例。一方面，財務(wù)管理是一門理論和實踐并重、內(nèi)容繁多的課程；另一方面，上市公司財務(wù)和非財務(wù)信息也非常紛繁復(fù)雜；案例資源與財務(wù)管理知識的有機融合在案例設(shè)計實踐也非常復(fù)雜。因此，為了提高中國財務(wù)管理案例教學(xué)的質(zhì)量和水平，利用上市公司信息資源設(shè)計連續(xù)、系統(tǒng)的滿足案例教學(xué)需要的具體、詳細和可操作的案例，還有待進一步深入研究。

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