高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融支持機(jī)理分析

嚴(yán)瑞芳

摘要：科技金融作為一項(xiàng)國家戰(zhàn)略被提出來，足以表明金融支持高科技產(chǎn)業(yè)的重要性。本文在對相關(guān)學(xué)者的研究成果進(jìn)行借鑒、歸納和創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，立足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在特點(diǎn)和融資特征，從金融發(fā)展三個(gè)側(cè)面，構(gòu)建一個(gè)相對完整的金融系統(tǒng)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論分析框架，來揭示金融發(fā)展對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制。并以此為依托來探討如何提高金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的效率，實(shí)現(xiàn)金融與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高效無縫隙對接。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；金融支持；作用機(jī)理；協(xié)調(diào)發(fā)展

一、金融促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)理分析

金融發(fā)展一般表現(xiàn)為三個(gè)層面的動態(tài)發(fā)展，一是金融規(guī)模的擴(kuò)大、二是金融結(jié)構(gòu)的完善、三是金融效率的提高。本文在對相關(guān)學(xué)者的研究成果進(jìn)行借鑒、歸納和創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，立足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在特點(diǎn)和融資特征，從金融發(fā)展三個(gè)層面，構(gòu)建一個(gè)相對完整的金融系統(tǒng)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論分析框架，來揭示金融發(fā)展對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制，以期探索和完善我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持體系。

（一）金融規(guī)模促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)理分析

金融規(guī)模簡單來說即金融資產(chǎn)總量，它是一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)和源泉，更是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本形成、科技創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品推廣等的支持和動力。

1商業(yè)銀行的信用貨幣創(chuàng)造是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資和運(yùn)營資本的源泉

商業(yè)銀行的信用貨幣創(chuàng)造功能源于金融機(jī)構(gòu)的儲蓄效應(yīng)和投資需求效應(yīng)[35]，這兩種效應(yīng)能夠擴(kuò)大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門的資本形成規(guī)模。在銀行主導(dǎo)型金融體制下，金融的發(fā)展必然伴隨著強(qiáng)大的儲蓄量，這種強(qiáng)大的儲蓄量必然會刺激投資需求的高漲，由于高收益的特性，就使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在內(nèi)源資本不夠充足的情況下能夠獲得外源的資金支持，這些支持構(gòu)成了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資和運(yùn)營的資本源泉。

2金融規(guī)模的擴(kuò)大通過多元化的投入方式拓寬產(chǎn)業(yè)資金供給渠道

隨著金融市場的建立和完善，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量會增加，規(guī)模也會隨之?dāng)U張。金融規(guī)模的擴(kuò)大往往會帶來金融機(jī)構(gòu)或投資主體的多元化資本投入，如全能銀行的建立，資本市場的完善、創(chuàng)業(yè)投資主體、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入等都能集中更多的閑置貨幣和貨幣資本流向急需資本的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，為不同的投資主體提供可靠的、廣闊的外源融資渠道，幫助高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新、科研成果的轉(zhuǎn)化。

（二）金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)理分析

金融結(jié)構(gòu)就是指構(gòu)成金融總體的各個(gè)組成部分在金融市場中的分布、地位與發(fā)展趨勢。根據(jù)這一定義，本文認(rèn)為：金融結(jié)構(gòu)是隨著金融體系的完善而不斷變遷的，一國金融體系越完善，金融結(jié)構(gòu)分布越合理、層次越高級、風(fēng)險(xiǎn)控制力越強(qiáng)。金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就是通過各個(gè)金融主體的合理分工和協(xié)調(diào)作用來促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的。

1銀行類金融機(jī)構(gòu)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起步發(fā)展階段的重要支撐

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)往往是一個(gè)城市的支柱產(chǎn)業(yè)，是政府支持的重點(diǎn)。在政府的政策導(dǎo)向下，銀行類金融機(jī)構(gòu)對符合貸款條件的國家和省重大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目、高新技術(shù)產(chǎn)品出口項(xiàng)目等等都是給予重點(diǎn)支持的，特別是政策性銀行往往承辦了國家重大項(xiàng)目的政策性金融服務(wù)，是服務(wù)我國高科技產(chǎn)業(yè)的重要支撐。

2資本市場融資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展最核心的融資渠道

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)源融資只能滿足其創(chuàng)業(yè)階段的資金投入需要，財(cái)政融資由于自身功能的局限、金融機(jī)構(gòu)貸款高門檻的限制，也難以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展中后期的巨額資金需要。而資本市場融資不僅可以拓寬融資渠道，還可以降低融資成本、提高資金使用效率，是高新技術(shù)企業(yè)最核心的融資渠道。如美國70年代以來，以硅谷和華爾街為代表，形成了以科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場相互聯(lián)動的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制，這套極具制度優(yōu)勢的機(jī)制成為美國高科技產(chǎn)業(yè)最重要的核心競爭力。又如韓國自90年代末以來，創(chuàng)立了以科斯達(dá)克為代表的創(chuàng)業(yè)板市場，形成了高科技成果產(chǎn)業(yè)化的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，促進(jìn)了高科技行業(yè)的迅速發(fā)展。

3金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化為控制和管理高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供保障

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在研究開發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品認(rèn)可、盈利與否、生存發(fā)展等都存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)。而金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，必然帶來金融的發(fā)展，而金融的發(fā)展能夠促使金融或金融市場通過各種金融工具、業(yè)務(wù)、技術(shù)和管理來有效防范、分散、控制和管理這些風(fēng)險(xiǎn)。因此金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化必然有利于對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理。

（三）金融效率促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)理分析

根據(jù)帕累托最優(yōu)理論，金融效率表現(xiàn)為金融資源的帕累托最優(yōu)配置狀態(tài)，即金融市場實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的程度。金融效率越高，金融資本的流動性越強(qiáng)、敏感性越高，宏觀金融功能越強(qiáng)大，金融資本作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向機(jī)制和選擇機(jī)制越靈活。

1金融資源的高效傳導(dǎo)機(jī)制能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資金使用效率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

金融資源的分配和配置狀態(tài)對經(jīng)濟(jì)資源的分配結(jié)構(gòu)與利用狀態(tài)起著決定性的作用。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于高風(fēng)險(xiǎn)的特征，決定了其發(fā)展中最大的“瓶頸”就是資本形成缺口，在內(nèi)源融資和財(cái)政融資無法滿足的情況下，必須通過金融支持的高效傳導(dǎo)機(jī)制提高資本形成效率和資本運(yùn)營效率。在國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策的支持下，金融資源會引導(dǎo)資金流向，有效培植優(yōu)勢行業(yè)或企業(yè)，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，從而提高資本形成效率和資金運(yùn)用效率。同時(shí)，金融資源的敏感性選擇能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣態(tài)，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化。

2保險(xiǎn)深度和密度的提升有利于優(yōu)化高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展伴隨著保險(xiǎn)深度和密度的提高，而保險(xiǎn)深度和密度是衡量金融效率的重要指標(biāo)。第一，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，保險(xiǎn)覆蓋率的擴(kuò)大，可以為高新技術(shù)企業(yè)提供直接的風(fēng)險(xiǎn)保障；第二，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展將改善金融市場發(fā)展不均衡的現(xiàn)狀，優(yōu)化金融資源配置，通過保險(xiǎn)保障促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和民間資本對重大科技產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、科研成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目給予信貸支持；第三，未來保險(xiǎn)業(yè)也將可能為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供直接的融資支持。

3金融的國際化更能促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

一國金融的國際化程度是其金融體系宏觀功能效率的衡量標(biāo)志之一。作為外向型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，金融的國際化更能促進(jìn)其發(fā)展。一方面金融資源的國際化能夠?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，更科學(xué)的金融產(chǎn)品和更便捷的金融工具；從另一個(gè)角度來說，金融的國際化往往伴隨著全球金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。在金融危機(jī)背景下，那些處于產(chǎn)業(yè)鏈下游、不重視創(chuàng)新的企業(yè)，在風(fēng)浪前顯得十分脆弱。而相反，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)更具逆勢增長的競爭力，特別是一批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)，在極其困難的環(huán)境下更能表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

總之，金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率能夠從不同的角度、不同的側(cè)面為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供支持、指引方向、把準(zhǔn)趨勢。簡單來說，金融規(guī)模的擴(kuò)張是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)、金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心力量、金融效率的提升是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保障。這三個(gè)方面融為一體、相互依存，構(gòu)成了完整的金融支持體系，共同影響了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的運(yùn)作和效率。

二、金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議

從金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)理可以得出，減少金融抑制，健全金融體制，促進(jìn)金融深化；擴(kuò)大金融規(guī)模，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提升金融效率，不僅是金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的切入點(diǎn)，更是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。

（一）適度擴(kuò)大金融規(guī)模，建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融支持多元投入體系

1加強(qiáng)政策引導(dǎo)

加強(qiáng)政策引導(dǎo)是擴(kuò)大金融支持科技發(fā)展規(guī)模的基本前提。為此，我國政府和相關(guān)部門要從系統(tǒng)性和全局性的角度考慮出臺一些金融促進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展的法律、法規(guī)及其他文件，如《促進(jìn)科技金融發(fā)展條例》、《促進(jìn)科技型企業(yè)貸款細(xì)則》、《科技型企業(yè)擔(dān)保法實(shí)施細(xì)則》等，以突破政策性障礙，保障高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。另外，各地政府還應(yīng)按照不同地區(qū)，不同時(shí)期的總要求、總目標(biāo)來進(jìn)行制度創(chuàng)新和體制改革，進(jìn)一進(jìn)建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度和約束、激勵(lì)制度，扶持全省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2擴(kuò)大投資渠道

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)要得以全面順利發(fā)展，僅靠某一個(gè)資本供給主體是很難滿足其總體資金需求的。因此必須建立多元化的資金投入體系，拓寬融資渠道。逐步建立起以地方政府投入為引導(dǎo)、銀行信貸投入為示范、風(fēng)險(xiǎn)資本投入為核心、民間資本及社會資金廣泛參與的多元化、多層次和多渠道的投融資體制，提高資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。

（二）優(yōu)化調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展高效融資機(jī)制

1完善政策性金融服務(wù)功能

從金融結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，“政策性”取向是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)賴以生存和發(fā)展的必經(jīng)之路，而且就客觀上來說，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與政策性金融的目的是一致的。所以國有商業(yè)銀行和政策性金融機(jī)構(gòu)在金融扶持和融資向?qū)霞缲?fù)著不可推卸的歷史責(zé)任。另外，相比較于大中型金融機(jī)構(gòu)，中小金融機(jī)構(gòu)有著其無法比擬的優(yōu)勢，我國應(yīng)借鑒美國硅谷社區(qū)銀行的經(jīng)驗(yàn)，以科技銀行或社區(qū)銀行為先導(dǎo)，發(fā)揮其地域信息優(yōu)勢和政策優(yōu)勢為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)服務(wù)，力助金融服務(wù)科技。

2積極推進(jìn)資本市場融資和產(chǎn)權(quán)資本流動

商業(yè)銀行無論在治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營機(jī)制及財(cái)務(wù)狀況方面怎樣完善，都只能起到穩(wěn)定金融體系，降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用，而不能對金融資源配置效率的提高產(chǎn)生革命性的影響，所以必須加快發(fā)展多層次、多元化的資本市場。過去，我國中小企業(yè)板的設(shè)立，為科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、主業(yè)突出的高新技術(shù)中小企業(yè)拓展了直接融資的渠道。這是好的基礎(chǔ)和開始，一方面還要積極完善創(chuàng)業(yè)板市場，鼓勵(lì)企業(yè)爭取上市；另一方面還要加快發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場，利用信息交流平臺吸引省內(nèi)外資金資源、項(xiàng)目資源，鼓勵(lì)推動產(chǎn)權(quán)合理流動的產(chǎn)權(quán)交易活動。

（三）穩(wěn)步提升金融效率，實(shí)現(xiàn)金融與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高效無縫隙對接

1加快融資產(chǎn)品創(chuàng)新

針對高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量多、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，金融企業(yè)一是可以開發(fā)“集群融資產(chǎn)品”。這種產(chǎn)品專門針對產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)放，既有利于企業(yè)降低融資成本，又有利于銀行控制風(fēng)險(xiǎn)。二是加快“組合融資產(chǎn)品”的應(yīng)用。如“信貸+債券+創(chuàng)投”的組合融資，既能夠滿足企業(yè)的多元化融資需求，也能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本融資。三是探索“組合擔(dān)保融資”方式。如“抵押+質(zhì)押+保證”組合擔(dān)保貸款方式、“財(cái)政+保險(xiǎn)”組合擔(dān)保產(chǎn)品等，既可以分散銀行風(fēng)險(xiǎn)，還可以實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的快速審批。

2加強(qiáng)科技保險(xiǎn)分散機(jī)制的創(chuàng)新

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，所以導(dǎo)致其金融支持也具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。因此迫切需要盡快建立科技保險(xiǎn)分散機(jī)制。首先是發(fā)展政策性科技保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)相結(jié)合的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。一方面委托政策性銀行開辦科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，另一方面鼓勵(lì)商業(yè)性科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提高金融機(jī)構(gòu)支持科技型企業(yè)的安全性。其次是加強(qiáng)信貸資金和風(fēng)險(xiǎn)資本的管理工作。比如政府和金融機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，建立動態(tài)監(jiān)管數(shù)據(jù)庫等。通過組建政策性科技保險(xiǎn)和商業(yè)性科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，構(gòu)建合理的科技金融風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

3穩(wěn)妥推進(jìn)科技金融國際化進(jìn)程

穩(wěn)妥推進(jìn)科技金融國際化，有利于拓寬證券投資渠道，擴(kuò)大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；有利于加強(qiáng)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力；有利于培育具有競爭性的產(chǎn)品和服務(wù)體系，提升全球金融運(yùn)作能力。雖然我國金融國際化取得了一些進(jìn)展，但其程度仍然不高，金融服務(wù)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍滯后于國際步伐。據(jù)報(bào)道，在近2萬家高科技企業(yè)的中關(guān)村示范區(qū)，以國家化的產(chǎn)業(yè)融資形式進(jìn)行科技金融創(chuàng)新試點(diǎn)為契機(jī)，使很多企業(yè)邁出了國際化步伐，海外投資和并購活躍。各級地方應(yīng)在政府引導(dǎo)下，借鑒中關(guān)村經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化國際化的科技金融服務(wù)支撐，支持企業(yè)通過境外投資和并購等形式開展國際技術(shù)合作、國際渠道開發(fā)等，助推高新技術(shù)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)園區(qū)實(shí)現(xiàn)國際化發(fā)展。

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