從貨幣政策看巴西工業(yè)化升級(jí)的失敗

王飛

[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)自由化 通貨膨脹目標(biāo)制 去工業(yè)化

進(jìn)入21世紀(jì)，眾多新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)了一波快速經(jīng)濟(jì)趕超，貿(mào)易額增加、金融穩(wěn)定、國(guó)內(nèi)貧富差距縮小……新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體間經(jīng)濟(jì)增速的“收斂”使人們產(chǎn)生了樂(lè)觀的預(yù)期。2008年，全球金融危機(jī)來(lái)襲。盡管大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速在全球金融危機(jī)爆發(fā)后的一兩年中實(shí)現(xiàn)了“V型”反轉(zhuǎn)，但世界經(jīng)濟(jì)在2012年“二次見(jiàn)底”之后，新興經(jīng)濟(jì)體集體遭遇的“增長(zhǎng)困境”使“收斂”的樂(lè)觀預(yù)期灰飛煙滅。巴西正是這樣一個(gè)極具代表性的新興經(jīng)濟(jì)體。作為一個(gè)大宗商品出口國(guó)，2003年全球大宗商品超級(jí)周期開(kāi)啟之后，巴西經(jīng)濟(jì)一步一個(gè)臺(tái)階，2005年經(jīng)濟(jì)總量重回拉美第一，2006年首次突破1萬(wàn)億美元，2010年突破2萬(wàn)億美元，2011年成為全球第六大經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2000～2009年，巴西對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)排在中國(guó)、美國(guó)、印度和韓國(guó)之后，位列第五。但是，好景不長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)不景氣最終在2014年沖擊到巴西，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增速只有0.5%。2015年和2016年，受到國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)危局和全球經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，巴西GDP連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)，至今仍深陷泥潭。

為什么全世界的國(guó)家不能共同發(fā)展？為什么有的國(guó)家能夠打破原先的發(fā)展路徑而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？為什么巴西連續(xù)實(shí)現(xiàn)自我突破后依舊難逃衰退的“厄運(yùn)”？本文認(rèn)為，過(guò)早的去工業(yè)化或者說(shuō)失敗的工業(yè)化，是巴西新世紀(jì)以來(lái)現(xiàn)代化嘗試再次失敗的癥結(jié)所在;而照搬西方國(guó)家的發(fā)展模式、貨幣政策僵化，是巴西出現(xiàn)“去工業(yè)化”的制度原因之一。

巴西“去工業(yè)化”的典型事實(shí)

21世紀(jì)以來(lái)，巴西出現(xiàn)了“去工業(yè)化”趨勢(shì)。如果將工業(yè)當(dāng)中的采礦業(yè)、建筑業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)服務(wù)部門(mén)剔除，巴西制造業(yè)在GDP中的比重下降的形勢(shì)更為嚴(yán)重。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，盡管其工業(yè)在GDP中的比重也在下降，但其已經(jīng)完成了從中等收入階段向高收入階段的跨越，工業(yè)在解決就業(yè)方面和出口中的占比依舊顯著，且在經(jīng)濟(jì)中能夠產(chǎn)生強(qiáng)有力的前向和后向聯(lián)系，“去工業(yè)化”并不會(huì)影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程。但是對(duì)于巴西來(lái)說(shuō)，工業(yè)或制造業(yè)占GDP比重下降的拐點(diǎn)出現(xiàn)在相對(duì)較低的收入水平上，其收入水平只是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生“去工業(yè)化”時(shí)的一小部分，因此也被稱(chēng)為“過(guò)早的去工業(yè)化”。

首先，盡管工業(yè)就業(yè)人數(shù)占比保持穩(wěn)定，但工業(yè)增加值占GDP的比重下滑明顯。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值在巴西GDP中的比重在1989～1990年和1994～1995年分別出現(xiàn)一次超過(guò)10%的下降，工業(yè)增加值占比從1989年的歷史最高值（42.3%）降至1995年的22.4%。此后，這一比重保持在20%～25%之間。但是，2015年，巴西工業(yè)增加值占GDP的比重首次降至20%以下，2017年更是只有18.5%，比歷史最高值下降了23.8個(gè)百分點(diǎn)。

其次，相較于采礦業(yè)和建筑業(yè)等工業(yè)部門(mén)，代表巴西核心競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)萎縮更為嚴(yán)重。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，制造業(yè)增加值在巴西GDP中的比重變化趨勢(shì)大致與工業(yè)相一致，但不同于工業(yè)占比在個(gè)別年份恢復(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)占比自2004年以來(lái)一直在下降。2017年，巴西制造業(yè)增加值占比（10.2%）比1984年的歷史最高值（30.9%）下降了20.7個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到21世紀(jì)以來(lái)全球大宗商品的“超級(jí)周期”，巴西工業(yè)在個(gè)別年份能夠恢復(fù)增長(zhǎng)實(shí)際上得益于采礦業(yè)的擴(kuò)張，而真正能夠?qū)ζ鋰?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更為顯著影響的制造業(yè)下滑則產(chǎn)生了更為嚴(yán)重的負(fù)向沖擊。

最后，21世紀(jì)以來(lái)，巴西的貿(mào)易盈余規(guī)模在縮小，而制成品在總出口中的比重也在下降。根據(jù)巴西發(fā)展工業(yè)外貿(mào)部（MDIC）的數(shù)據(jù)，巴西進(jìn)出口規(guī)模在2000年大致相當(dāng)。此后，出口增長(zhǎng)的速度超過(guò)進(jìn)口，積累了大量貿(mào)易盈余。但是自2011年起，巴西出口下降，2015年的貿(mào)易盈余比2011年下降了260億美元。出口萎縮的同時(shí)，制成品在巴西總出口中的比重急劇下降，從2000年的62%下降至2015年的41%。更為嚴(yán)重的是，盡管巴西的中低技術(shù)制成品貿(mào)易保持了盈余，但高技術(shù)制成品和中高技術(shù)制成品不斷擴(kuò)大的貿(mào)易赤字使巴西自2008年以來(lái)在制成品貿(mào)易方面保持“入超”。

在后發(fā)國(guó)家經(jīng)濟(jì)趕超的進(jìn)程中，如果其能夠在工業(yè)或制造業(yè)增加值占GDP的比重下降的時(shí)期內(nèi)專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)并出口高附加值的商品和服務(wù)，那么該國(guó)所經(jīng)歷的“去工業(yè)化”或“去制造業(yè)化”實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的必經(jīng)之路，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型的特征。相反，當(dāng)后發(fā)國(guó)家生產(chǎn)和出口能力不斷向中低技術(shù)含量產(chǎn)品集中，且在尚未跨入高收入階段時(shí)就出現(xiàn)這一進(jìn)程，則會(huì)造成經(jīng)濟(jì)趕超的中斷、不平等加劇以及創(chuàng)新潛力的下降。不幸的是，巴西成為了后者。近年來(lái)，盡管巴西在羅塞夫政府時(shí)期曾推出“強(qiáng)大巴西計(jì)劃”（Plano Brasil Maior），希望在2009～2014年將制造業(yè)在GDP中的比重提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，但結(jié)果不但未能實(shí)現(xiàn)，反而下降了3.1個(gè)百分點(diǎn)。如果采用2015年新修訂的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系，制造業(yè)占比下降的幅度將擴(kuò)大至3.6個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)自由化、通貨膨脹目標(biāo)制與“去工業(yè)化”

盡管巴西自20世紀(jì)30年代至80年代債務(wù)危機(jī)爆發(fā)期間，通過(guò)進(jìn)口替代的工業(yè)化戰(zhàn)略建立起拉美地區(qū)最為完整的工業(yè)體系，但是其工業(yè)化的高度遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo)。20世紀(jì)80年代末以來(lái)，工業(yè)和制造業(yè)在巴西GDP中的比重持續(xù)下降。在1994年巴西實(shí)行經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定化之后，制造業(yè)在總產(chǎn)值中的比重下降的程度更為嚴(yán)重。巴西高技術(shù)制成品貿(mào)易的長(zhǎng)期赤字說(shuō)明該國(guó)仍然是一個(gè)資本貨物的凈進(jìn)口國(guó)，結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。巴西的“去工業(yè)化”是在其工業(yè)發(fā)展未到達(dá)一定高度時(shí)出現(xiàn)的“過(guò)早的去工業(yè)化”，是金融自由化、貿(mào)易自由化和匯率長(zhǎng)期升值的派生物，是其宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的自然結(jié)果。

1994年，巴西推出雷亞爾計(jì)劃，通過(guò)匯率錨定控制了長(zhǎng)期高企的通貨膨脹率。在放松管制和經(jīng)濟(jì)自由化的影響下，雷亞爾計(jì)劃通過(guò)高利率、匯率升值和大幅降低進(jìn)口關(guān)稅的政策組合成功控制了通貨膨脹，但卻對(duì)巴西國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是工業(yè)化進(jìn)程產(chǎn)生了不利的沖擊。由于受到1994年墨西哥危機(jī)的影響，巴西于1995年進(jìn)行政策調(diào)整，匯率政策從硬釘住轉(zhuǎn)為爬行釘住，名義匯率小幅貶值。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使全球資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由于放松了管制，國(guó)際資本大幅流出巴西，雷亞爾匯率持續(xù)承壓。1999年初，宏觀經(jīng)濟(jì)失衡和外匯儲(chǔ)備的流失使巴西政府放棄了匯率釘住，允許匯率自由浮動(dòng)，同時(shí)宣布初級(jí)財(cái)政盈余目標(biāo)，并實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策，通貨膨脹率代替匯率成為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的錨定目標(biāo)，巴西 “三位一體”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架初步形成。盡管通貨膨脹得到了控制，但是在1995～2016年，巴西年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有2%。造成巴西經(jīng)濟(jì)增速較低的原因主要包括外部脆弱性、財(cái)政壓力、高利率和名義匯率升值。這些都對(duì)巴西的“去工業(yè)化”產(chǎn)生了推波助瀾的作用。

首先，在通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣政策成為宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的調(diào)控手段，利率存在上行偏倚（upward bias），造成巴西投資率低、固定資本形成率低。通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策以?xún)r(jià)格穩(wěn)定為目標(biāo)，利率成為唯一的政策工具。當(dāng)通貨膨脹率高于中央銀行設(shè)定的通貨膨脹上限，利率提高，反之則降低利率。由于巴西連續(xù)多年高通貨膨脹的歷史，通貨膨脹預(yù)期高，中央銀行必須嚴(yán)格遵守調(diào)控原則，以確保不產(chǎn)生動(dòng)態(tài)不一致性。因此，在長(zhǎng)期內(nèi)，貨幣政策調(diào)控存在利率上行偏倚，這對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)活力產(chǎn)生了不利的影響。2000～2016年的平均利率達(dá)到了13.8%。高利率嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)投資傾向以及銀行部門(mén)對(duì)企業(yè)的貸款，固定資本形成占GDP的比重低。根據(jù)巴西國(guó)家經(jīng)濟(jì)地理統(tǒng)計(jì)局（IBGE）的數(shù)據(jù)，1996～2003年，巴西的固定資本形成額年均萎縮0.7%，2004～2010年巴西經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期也只有年均8.9%的增長(zhǎng)。2011～2013年，巴西的固定資本形成額年均增速降至2.2%，幾乎與GDP增速相同（2.0%），說(shuō)明在這三年中，巴西并未進(jìn)行資本積累。

其次，匯率不穩(wěn)定，升值造成出口困難破壞了制成品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，貶值造成利率提高降低了投資傾向，制造業(yè)萎縮。1999年“三位一體”的宏觀經(jīng)濟(jì)框架形成以來(lái)，巴西貨幣雷亞爾在2000～2003年和2013～2018年處于貶值周期，2004～2012年升值。當(dāng)匯率升值時(shí)，巴西制成品的相對(duì)價(jià)格提高，再加上巴西制成品自身競(jìng)爭(zhēng)力低下，其出口受限;當(dāng)匯率貶值時(shí)，由于巴西的貨幣政策兼顧匯率目標(biāo)，為應(yīng)對(duì)資本外逃壓力，中央銀行不得不提高利率，吸引資本流入，高利率限制了投資。2000～2015年，巴西固定資本形成率和實(shí)際有效匯率高度負(fù)相關(guān)，匯率貶值則資本形成率降低。更為嚴(yán)重的是，匯率“害怕浮動(dòng)”使巴西存在加息傾向，貨幣政策空間被縮小，出口和投資均受損。巴西的制造業(yè)集中于中低端生產(chǎn)和出口。2001～2016年，巴西高技術(shù)產(chǎn)品出口在制成品出口中的比重下降了5.8個(gè)百分點(diǎn)，從19.25%降至13.45%，而在2011年和2013年，該指標(biāo)甚至低于10%。

最后，經(jīng)濟(jì)自由化使巴西出現(xiàn)外債擴(kuò)大基礎(chǔ)上的消費(fèi)繁榮，進(jìn)口擴(kuò)大造成國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)受限。在貿(mào)易開(kāi)放之前，巴西國(guó)內(nèi)的非貿(mào)易部門(mén)由于受到政府保護(hù)以及免于來(lái)自國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)，能夠獲得較為有利的發(fā)展環(huán)境。而貿(mào)易開(kāi)放之后，高估的匯率促進(jìn)了巴西國(guó)內(nèi)的需求，大量外國(guó)生產(chǎn)的高技術(shù)制成品進(jìn)入巴西，嚴(yán)重侵蝕了國(guó)內(nèi)同類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)。這導(dǎo)致巴西的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)口機(jī)器設(shè)備及復(fù)雜零部件，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)向簡(jiǎn)單零部件集中。結(jié)果是造成巴西嵌入國(guó)際價(jià)值鏈的程度逐漸降低，國(guó)內(nèi)工業(yè)急劇逆轉(zhuǎn)。2000～2015年，巴西工業(yè)在GDP中的比重和巴西工業(yè)的進(jìn)口滲透率高度負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了-0.8，而制造業(yè)在GDP中的比重和制造業(yè)的進(jìn)口滲透率的負(fù)相關(guān)甚至達(dá)到了-0.9。

因此，經(jīng)濟(jì)自由化之后，巴西的短期經(jīng)濟(jì)政策以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)。在通貨膨脹目標(biāo)制下，利率是唯一的貨幣政策工具。為控制通貨膨脹，利率存在上行偏倚，實(shí)際匯率存在高估。利率和匯率從供給方面影響了制造業(yè)部門(mén)的資本形成。需求方面，經(jīng)濟(jì)自由化開(kāi)放了市場(chǎng)，巴西制成品在同國(guó)外的同質(zhì)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)，國(guó)外高技術(shù)制成品進(jìn)入巴西替代了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，使巴西對(duì)國(guó)內(nèi)制成品的需求減少。以上兩個(gè)方面的變化均不利于巴西的技術(shù)趕超，結(jié)果便是巴西工業(yè)和制造業(yè)的萎縮，出現(xiàn)“去工業(yè)化”和“去制造業(yè)化”。

制度適宜與發(fā)展道路

19世紀(jì)上半葉，拉丁美洲主要國(guó)家先后宣布獨(dú)立，是世界范圍內(nèi)最早走上資本主義發(fā)展道路的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)群體。這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體脆弱，對(duì)歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的依附嚴(yán)重，發(fā)展戰(zhàn)略和制度選擇也烙上了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的印記。在聯(lián)合國(guó)拉美經(jīng)委會(huì)（ECLAC）以“中心-外圍”理論為核心內(nèi)容的結(jié)構(gòu)主義理論指導(dǎo)下，拉美國(guó)家實(shí)行進(jìn)口替代工業(yè)化戰(zhàn)略的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，貽誤了轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)，給新自由主義進(jìn)入拉美提供了便利。此后，拉美國(guó)家在“華盛頓共識(shí)”的指導(dǎo)下進(jìn)行改革，開(kāi)放市場(chǎng)，扭轉(zhuǎn)了債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的衰退，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。20世紀(jì)90年代開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)改革中，拉美國(guó)家在貨幣政策方面也亦步亦趨，紛紛采用通貨膨脹目標(biāo)制。但是，在以更大程度融入全球經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，拉美國(guó)家也加深了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的依賴(lài)，尤其是應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)顯得捉襟見(jiàn)肘。從制度適宜角度來(lái)看，忽視作為新興經(jīng)濟(jì)體的特殊性而盲從發(fā)達(dá)國(guó)家的相關(guān)制度，是其在發(fā)展道路上再次迷失的深層次原因。

巴西在20世紀(jì)90年代以來(lái)的發(fā)展表明，新自由主義指導(dǎo)下的市場(chǎng)化和經(jīng)濟(jì)自由化改革盡管在短期內(nèi)幫助巴西實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但是卻未能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，也未能幫助巴西完成現(xiàn)代化。巴西在實(shí)行雷亞爾計(jì)劃后，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，并且在世紀(jì)之交之時(shí)，通過(guò)允許匯率浮動(dòng)和通貨膨脹目標(biāo)制進(jìn)一步穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)預(yù)期，在短期內(nèi)取得了成功。然而，對(duì)于包括巴西在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特殊性以及長(zhǎng)期處于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的“外圍”，受?chē)?guó)際沖擊的影響較大，存在長(zhǎng)期匯率高估的壓力。這是由于半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，巴西始終受到長(zhǎng)期通貨膨脹的影響，價(jià)格穩(wěn)定一直是經(jīng)濟(jì)政策的核心。雖然實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，但不同于發(fā)達(dá)國(guó)家，巴西在釘住通貨膨脹率的同時(shí)，不得不兼顧匯率穩(wěn)定，這就導(dǎo)致其通貨膨脹目標(biāo)制貨幣政策的“畸形”。另一方面，巴西等拉美國(guó)家長(zhǎng)期存在的貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配導(dǎo)致其金融體系的不穩(wěn)定，匯率波動(dòng)頻繁。例如，世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，2018年第四季度，巴西外幣計(jì)價(jià)的外債總額為5134.25億美元，而本幣計(jì)價(jià)的外債僅為1523.52億美元。無(wú)論是本幣計(jì)價(jià)還是外幣計(jì)價(jià)，長(zhǎng)期債務(wù)占比均超過(guò)90%。債務(wù)結(jié)構(gòu)的特殊性使匯率波動(dòng)的影響力被放大。因此，中央銀行為穩(wěn)定價(jià)格，不得不進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)。

巴西作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，同發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制時(shí)的初始條件相比，通貨膨脹壓力較大、通貨膨脹率偏離穩(wěn)態(tài)值較遠(yuǎn)，通貨膨脹慣性強(qiáng)。雖然實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家，包括發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)，多數(shù)均會(huì)將匯率納入貨幣政策的制定過(guò)程中，但是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的匯率-價(jià)格傳遞系數(shù)低，而匯率貶值對(duì)巴西這樣的新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹的影響程度大。巴西的金融市場(chǎng)發(fā)展不完全，宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果較差以及債務(wù)美元化程度較高，除了面臨資本流動(dòng)的順周期性外，還會(huì)出現(xiàn)國(guó)際資本逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。巴西中央銀行會(huì)采用提高利率的辦法穩(wěn)定匯率，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期被打破，中央銀行釘住通貨膨脹率的信譽(yù)受損。此外，巴西惡性通貨膨脹的歷史使其國(guó)內(nèi)存在“財(cái)政主導(dǎo)”（Fiscal Dominance）現(xiàn)象：政府收入基礎(chǔ)有限，國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行的鑄幣稅高昂;公共部門(mén)存在向中央銀行和金融系統(tǒng)借債的傾向;國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展不充分，存在一定程度的金融壓抑，公共債務(wù)的可持續(xù)性不高等。因此中央銀行的獨(dú)立性會(huì)受到影響。在通貨膨脹目標(biāo)制下，中央銀行主要用利率工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。當(dāng)通貨膨脹率升高時(shí)，中央銀行提高利率，這會(huì)造成政府公共債務(wù)利息增加，債務(wù)支出上升，結(jié)果是財(cái)政赤字的增加和通貨膨脹壓力的增大。利率提高還會(huì)造成匯率升值，進(jìn)口增加，出口減少。進(jìn)出口變動(dòng)后，經(jīng)常賬戶(hù)赤字增加，國(guó)際收支平衡要求資本流入彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶(hù)赤字，而資本對(duì)回報(bào)率的高要求造成利率的進(jìn)一步提高。

曾擔(dān)任巴西財(cái)政部長(zhǎng)并提出“布雷塞爾計(jì)劃”的路易斯·卡洛斯·布雷塞爾-佩雷拉（Luiz Carlos Bresser-Pereira）就指出，新自由主義影響下的拉美國(guó)家陷入了“新宏觀發(fā)展陷阱”，主要表現(xiàn)為高于國(guó)際平均水平的長(zhǎng)期利率增長(zhǎng)和匯率的長(zhǎng)期高估。對(duì)于巴西來(lái)說(shuō)，通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)際上形成了財(cái)政問(wèn)題，即利率上行偏倚的結(jié)果是政府債務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，出于對(duì)巴西公共債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)心，資本外逃，雷亞爾進(jìn)一步貶值。中央銀行為防止雷亞爾貶值通過(guò)匯率-價(jià)格傳遞推高通貨膨脹率，不得不繼續(xù)提高利率，形成自我強(qiáng)化。這樣的結(jié)果就是利率不斷被提高，國(guó)內(nèi)信貸不斷萎縮，投資的信心不斷被削弱，工業(yè)在GDP中的比重不斷下降。事實(shí)上，對(duì)于巴西來(lái)說(shuō)，高企的國(guó)內(nèi)利率使企業(yè)對(duì)資金的需求難以得到滿(mǎn)足，尤其是那些資金缺乏的私營(yíng)企業(yè)。例如，全球金融危機(jī)期間（2008～2009年），巴西的私人銀行（包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外）幾乎停止了對(duì)私營(yíng)企業(yè)的貸款，私營(yíng)企業(yè)83%的信貸來(lái)自于國(guó)有銀行，而巴西國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展銀行（BNDES）占其中的三分之一。

巴西制造業(yè)的未來(lái)

事實(shí)表明，巴西在高技術(shù)制成品方面仍然存在赤字，即巴西還是一個(gè)資本貨物的凈進(jìn)口國(guó)。巴西在從中等收入邁向高收入的過(guò)程中，出現(xiàn)了過(guò)早的“去工業(yè)化”，使其經(jīng)濟(jì)趕超過(guò)程停滯，甚至出現(xiàn)發(fā)展倒退。盡管“去工業(yè)化”是國(guó)家發(fā)展的共同命運(yùn)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化過(guò)程中的必然，但全球金融危機(jī)之后的全球“再工業(yè)化”趨勢(shì)使巴西重新思考其工業(yè)化進(jìn)程。當(dāng)前，世界進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈重構(gòu)期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重視程度加強(qiáng)，紛紛通過(guò)“再工業(yè)化”戰(zhàn)略和國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的制定，吸引高端制造業(yè)回流，促進(jìn)服務(wù)業(yè)價(jià)值鏈和制造業(yè)價(jià)值鏈融合，以此強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣的結(jié)果是，處于世界經(jīng)濟(jì)外圍的新興經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)向高端攀升的難度加大。

對(duì)于處于全球經(jīng)濟(jì)“外圍”的巴西來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“制造業(yè)回歸”將破壞原有的國(guó)際貿(mào)易體系，而制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力本就低下的巴西在其制造業(yè)升級(jí)方面面臨巨大挑戰(zhàn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，巴西的工業(yè)化一直都不是其主動(dòng)選擇的結(jié)果。盡管歷屆政府均強(qiáng)調(diào)工業(yè)生產(chǎn)能力和制造業(yè)在巴西經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性地位，但制造業(yè)卻始終不是政府在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的首要目標(biāo)。早在第二次世界大戰(zhàn)后，巴西便開(kāi)始通過(guò)進(jìn)口替代工業(yè)化建立全產(chǎn)業(yè)的工業(yè)部門(mén)，對(duì)隨后的工業(yè)化進(jìn)程也起到了關(guān)鍵的作用，但這并不是政府對(duì)工業(yè)發(fā)展明確且有意識(shí)的關(guān)注，而只是為解決內(nèi)部和外部不平衡的權(quán)宜之策。進(jìn)入21世紀(jì)，盡管路易斯·伊納西奧·盧拉·達(dá)席爾瓦總統(tǒng)和勞工黨對(duì)前任費(fèi)爾南多·恩里克·卡多佐政府提出了批評(píng)，稱(chēng)其繼任的是“可怕的遺產(chǎn)”，但兩屆政府在經(jīng)濟(jì)政策方面保持了完全一致。盧拉政府利用了雷亞爾計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的價(jià)格穩(wěn)定和國(guó)際金融市場(chǎng)的相對(duì)平靜，保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。盡管有些時(shí)候，特別是盧拉總統(tǒng)的第二任期，出現(xiàn)了發(fā)展計(jì)劃或?qū)嵤┬鹿I(yè)政策的提議，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定毫無(wú)疑問(wèn)是政府的優(yōu)先選項(xiàng)。此后的羅塞夫總統(tǒng)也試圖在其第一任期打破“三位一體”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)形成的束縛，但也迫于財(cái)政壓力和高利率無(wú)疾而終。

當(dāng)前，全球“再工業(yè)化”興起，發(fā)達(dá)國(guó)家希望重振制造業(yè)，強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì);新興經(jīng)濟(jì)體希望升級(jí)制造業(yè)，完成工業(yè)化轉(zhuǎn)型并實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。但是，新興經(jīng)濟(jì)體尤其要注意的是，發(fā)達(dá)國(guó)家的“再工業(yè)化”并不是重拾傳統(tǒng)制造業(yè)，而是通過(guò)創(chuàng)造新興技術(shù)和產(chǎn)業(yè)以增強(qiáng)工業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈重構(gòu)。在這樣的大環(huán)境下，巴西的“再工業(yè)化”任重道遠(yuǎn)。另一方面，2015年、2016年連續(xù)兩年的深度衰退和2017年、2018年的緩慢增長(zhǎng)實(shí)際上降低了巴西國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力，貨幣政策的空間得到擴(kuò)展。這是巴西發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要機(jī)遇期，如果巴西能夠通過(guò)技術(shù)引進(jìn)實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新并強(qiáng)化工業(yè)集聚，進(jìn)而提升制造業(yè)的生產(chǎn)率，將對(duì)巴西經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生積極的影響。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉丁美洲研究所）