境外項(xiàng)目人民幣貸款發(fā)展問題淺析

鄧翊平

摘 ? 要：作為支持企業(yè)“走出去”配套政策措施之一的境外項(xiàng)目人民幣貸款，自2011年在全國推開以來，業(yè)務(wù)整體發(fā)展勢(shì)頭相對(duì)較慢。本文在梳理境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)重要性基礎(chǔ)上，分析了制約其業(yè)務(wù)發(fā)展的相關(guān)因素，并針對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展中的問題，對(duì)進(jìn)一步發(fā)展境外項(xiàng)目人民幣貸款提出了相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：跨境人民幣;境外項(xiàng)目貸款;人民幣結(jié)算

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2014（11）-0051-03

2009年11月以來，中國人民銀行先后批復(fù)國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、工商銀行、中國銀行和招商銀行開展境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2011年10月，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于境內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境外項(xiàng)目人民幣貸款的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)【2011】255號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》），允許具備國際結(jié)算業(yè)務(wù)能力、具有對(duì)外貸款經(jīng)驗(yàn)的銀行在接入人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)后，開展境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)。五年來，該項(xiàng)業(yè)務(wù)相較其他資本項(xiàng)下跨境人民幣業(yè)務(wù)，整體發(fā)展勢(shì)頭較慢，企業(yè)和銀行參與積極性都不高，業(yè)務(wù)量長(zhǎng)期處于較低水平。作為人民幣走出去的重要推手，境外項(xiàng)目人民幣貸款也是跨境人民幣結(jié)算的重要配套措施，應(yīng)在穩(wěn)步推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的同時(shí)，支持和鼓勵(lì)銀行開展境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)。

一、開展境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)的重要意義

（一）有利于實(shí)現(xiàn)人民幣資本輸出。資本輸出是貨幣國際化的重要條件，而開展境外項(xiàng)目人民幣貸款是實(shí)現(xiàn)資本輸出的重要途徑。通過資本輸出，既能增加境外人民幣市場(chǎng)供給，發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)，又能通過將持有的外國貨幣債權(quán)改變?yōu)槌钟袑?duì)國外的人民幣債權(quán)，改善我國對(duì)外債權(quán)的幣種結(jié)構(gòu)，確保和維護(hù)我國對(duì)外資產(chǎn)安全。開展境外項(xiàng)目人民幣貸款，有利于提升人民幣在國際貨幣體系中的地位，增強(qiáng)金融國際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)我國的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略利益。

（二）為企業(yè)“走出去”提供有效資金支持。近年來，我國對(duì)外投資和項(xiàng)目合作實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，企業(yè)“走出去”步伐不斷加快。據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，2002-2011年我國對(duì)外直接投資連續(xù)10年保持增長(zhǎng)，對(duì)外承包工程新簽合同額連續(xù)11年保持10%以上的增幅，完成營(yíng)業(yè)額連續(xù)8年保持20%以上的增速，截至2014年6月底，我國累計(jì)非金融類對(duì)外直接投資額達(dá)5690億美元。我國企業(yè)在電站設(shè)備、電信設(shè)備、鐵路裝備、土建等項(xiàng)目上的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，在新興市場(chǎng)占據(jù)了較大市場(chǎng)份額。這些項(xiàng)目60%以上的設(shè)備、原材料和勞務(wù)都在國內(nèi)采購，需要以人民幣支付，跨境人民幣融資需求巨大。但由于“走出去”企業(yè)在東道國成立時(shí)間短，信用等級(jí)不高，融資額度有限，融資難已成為“走出去”企業(yè)遇到的突出問題。銀行為境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”過程中開展的各類境外投資和其他合作項(xiàng)目提供人民幣貸款，有助于滿足其資金需求，有效解決其在境外融資難的問題。

（三）有利于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)成本。以往出口買方信貸等海外工程融資基本采用外匯貸款方式，而境外的項(xiàng)目企業(yè)大部分設(shè)備、原材料、勞務(wù)都需要在境內(nèi)采購，實(shí)際上有以人民幣進(jìn)行支付的需求。采用外匯貸款方式，境內(nèi)機(jī)構(gòu)承擔(dān)了匯率風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過多次兌換則增加了匯兌成本。對(duì)于此類項(xiàng)目，直接發(fā)放人民幣貸款，有利于其規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯兌成本。與此同時(shí)，企業(yè)境內(nèi)外融資均用人民幣，也有利于其提高信用等級(jí)，充分利用銀行授信，降低融資成本。

（四）有利于境內(nèi)銀行增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由于長(zhǎng)期以來我國跨境支付結(jié)算和融資多以美元進(jìn)行，國內(nèi)銀行在與歐美等發(fā)達(dá)國家的銀行競(jìng)爭(zhēng)國際銀團(tuán)貸款時(shí)失利;國內(nèi)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)因美元和當(dāng)?shù)刎泿蓬^寸不足等原因，也難以在海外做大業(yè)務(wù)。開展境外項(xiàng)目人民幣貸款，可充分利用其人民幣流動(dòng)性充足的優(yōu)勢(shì)，對(duì)“走出去”企業(yè)提供強(qiáng)有力的支持。隨著國內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，大力拓展境外項(xiàng)目人民幣貸款，做大其人民幣資產(chǎn)，能帶動(dòng)銀行境外分支機(jī)構(gòu)人民幣跨境支付結(jié)算、人民幣融資等中間業(yè)務(wù)發(fā)展，在帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)增強(qiáng)其國際競(jìng)爭(zhēng)能力。

二、制約境外項(xiàng)目人民幣貸款的因素分析

（一）人民幣在境外的接受程度。境外項(xiàng)目人民幣貸款資金需求的大小主要取決于境外項(xiàng)目所在國對(duì)人民幣的接受程度。盡管我國早在1996年就已實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，但從我國資本項(xiàng)目可兌換現(xiàn)狀看，目前投融資項(xiàng)下大部分交易仍存在匯兌限制，人民幣回流渠道仍有待拓寬，境內(nèi)金融市場(chǎng)開放也有待進(jìn)一步加強(qiáng)。當(dāng)前境外人民幣的主要使用地域集中在香港、臺(tái)灣和新加坡、越南等周邊區(qū)域，其他地域的境外項(xiàng)目因人民幣在當(dāng)?shù)亟邮芏炔桓?，難以實(shí)現(xiàn)以人民幣計(jì)價(jià)投資結(jié)算，進(jìn)而影響人民幣境外項(xiàng)目貸款。

（二）人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展。盡管近年來香港、新加坡、倫敦、法蘭克福等地的人民幣離岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展，但相比在岸市場(chǎng)，境外人民幣存量還偏小，流動(dòng)性不足，產(chǎn)品也較單一，難以滿足具有真實(shí)交易需求的套期保值者的避險(xiǎn)需要。能否以較低融資成本、方便快捷地從離岸市場(chǎng)獲取人民幣融資，用以歸還境內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放的境外項(xiàng)目人民幣貸款，成為影響境外項(xiàng)目人民幣貸款的因素之一。

（三）人民幣匯率波動(dòng)幅度和走勢(shì)。人民幣匯率波動(dòng)幅度和未來走勢(shì)是影響境外項(xiàng)目人民幣貸款的又一重要因素。2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。從目前重慶企業(yè)境外投資的項(xiàng)目情況看，“走出去”企業(yè)的幣種選擇和議價(jià)能力相對(duì)較弱，企業(yè)海外項(xiàng)目即使能獲得人民幣資金，也往往需要兌換為當(dāng)?shù)刎泿挪拍苁褂?。人民幣匯率走勢(shì)的不明朗使得企業(yè)更傾向于獲取美元或項(xiàng)目所在國家的貨幣融資，以減少匯率兌換手續(xù)和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上加大了境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)的推廣難度。

（四）銀行金融服務(wù)能力。發(fā)放境外項(xiàng)目人民幣貸款，境內(nèi)銀行需直接承擔(dān)境外項(xiàng)目公司的授信風(fēng)險(xiǎn)。由于境內(nèi)銀行對(duì)于境外項(xiàng)目的運(yùn)行情況、收益分析、還款能力、貸后管理等多方面都需投入較境內(nèi)放貸更多的精力，這要求銀行對(duì)項(xiàng)目所在地的經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境、金融監(jiān)管政策、法律適用等有深入了解。相比境內(nèi)貸款業(yè)務(wù)，銀行面臨更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。目前，中資銀行大都面臨海外分支機(jī)構(gòu)不足的問題，境外服務(wù)網(wǎng)絡(luò)存在欠缺，國際化程度不高，海外業(yè)務(wù)規(guī)模和服務(wù)能力難以滿足我國企業(yè)“走出去”的客觀需要。在此情況下，如何及時(shí)獲取海外借款人的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況、當(dāng)?shù)胤杉罢哂袩o變化、資金流如何得到有效監(jiān)控等環(huán)節(jié)，則是制約境外項(xiàng)目貸款的又一重要因素。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多家銀行在其總行未出臺(tái)境外項(xiàng)目人民幣貸款管理細(xì)則前，無法對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)下發(fā)更具實(shí)踐操作性的政策規(guī)定，直接導(dǎo)致各家銀行對(duì)于為境外項(xiàng)目發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)判定不一致，使該項(xiàng)業(yè)務(wù)難以得到有效推廣。

三、業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問題

（一）相關(guān)配套政策措施不完善，制約人民幣資本輸出。目前我國尚未在國家層面設(shè)立相關(guān)的政策性組織機(jī)構(gòu)，推動(dòng)設(shè)立人民幣海外投資基金，人民幣“走出去”和企業(yè)“走出去”還缺乏強(qiáng)有力的支撐。比如，缺乏鼓勵(lì)境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的稅收、補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，與財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)政策的協(xié)調(diào)配合力度也有待加強(qiáng)。政府的支持和推動(dòng)是本幣“走出去”的重要保障。在貨幣對(duì)外輸出過程中，無論是資本項(xiàng)目的開放還是專門操作機(jī)構(gòu)的設(shè)立，都需要政府充分發(fā)揮主導(dǎo)作用。而優(yōu)惠政策則可以為境外項(xiàng)目貸款提供巨大推動(dòng)力，美日兩國通過“馬歇爾計(jì)劃”向其他國家提供的本幣貸款，由于具有援助性質(zhì)，利率較寬松，推動(dòng)了美元和日元在初期階段迅速走出國門。

（二）貸款定價(jià)利率偏高，影響企業(yè)辦理積極性。按照規(guī)定，除個(gè)別重大項(xiàng)目，銀行在報(bào)中國人民銀行同意后可靈活確定利率水平外，境外項(xiàng)目人民幣貸款利率需參照目前國內(nèi)人民幣貸款利率的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，即原則上執(zhí)行境內(nèi)人民幣貸款利率下限管理政策。盡管2013年7月20日起，中國人民銀行取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限管制，但據(jù)了解，實(shí)際執(zhí)行中銀行發(fā)放的人民幣貸款利率都高于貸款利率的0.7倍。而境外市場(chǎng)可以籌集的人民幣貸款利率、外幣貸款利率均遠(yuǎn)低于國內(nèi)同期貸款利率水平，這使得境外項(xiàng)目人民幣貸款在融資成本方面處于先天不足的劣勢(shì)。從境外項(xiàng)目的運(yùn)作模式來看，無論是工程承包還是出口買方信貸，一般可借助境內(nèi)擔(dān)保等模式由在境外注冊(cè)的項(xiàng)目公司或交易對(duì)手直接向境外金融機(jī)構(gòu)融資，從而享有境外較低的融資成本。顯然，境外項(xiàng)目人民幣貸款利率偏高，影響了一些風(fēng)險(xiǎn)較低、資信等級(jí)高的境外項(xiàng)目選擇人民幣貸款的積極性，不利于境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)的拓展。

（三）貸款納入信貸總規(guī)模，抑制銀行放貸積極性。盡管境外項(xiàng)目人民幣貸款的借款主體是境外項(xiàng)目或者境外進(jìn)口方，但按照《指導(dǎo)意見》的規(guī)定仍要單獨(dú)統(tǒng)計(jì)并納入銀行信貸總規(guī)模內(nèi)。同時(shí)，由于目前境外項(xiàng)目人民幣貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高、管理成本相對(duì)較多。當(dāng)前境內(nèi)市場(chǎng)資金需求比較旺盛，在可貸資金總量一定情況下，境內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)更愿意將有限的資金投放到違約風(fēng)險(xiǎn)小、管理成本低、收益較高的境內(nèi)項(xiàng)目貸款，發(fā)放境外項(xiàng)目人民幣貸款的意愿相對(duì)較弱。

（四）國際收支的相應(yīng)申報(bào)不明確，增加銀行負(fù)擔(dān)?！吨笇?dǎo)意見》未對(duì)境外項(xiàng)目人民幣貸款資金在跨境及境內(nèi)支付方面的國際收支申報(bào)做出明確規(guī)定，可能導(dǎo)致政策理解不一致。如，貸款資金存放在境內(nèi)并用于支付從境內(nèi)的進(jìn)口，是否應(yīng)參照NRA賬戶支付進(jìn)行國際收支申報(bào)，貸款資金存放在境內(nèi)用于支付從境外進(jìn)口的貨款，是按經(jīng)常項(xiàng)目申報(bào)還是資本項(xiàng)目申報(bào)都不明確。

四、政策建議

（一）完善配套政策措施，將人民幣資本輸出納入對(duì)外援助整體戰(zhàn)略。鑒于目前我國面臨產(chǎn)能過剩，而部分發(fā)展中國家存在基礎(chǔ)設(shè)施落后、有資源但無資金開發(fā)的問題，同時(shí)我國具有大量的外匯儲(chǔ)備且人民幣信用等級(jí)較高，建議由國家層面與受援國簽訂援助協(xié)議，我國政府設(shè)立人民幣對(duì)外投資發(fā)展基金，專門對(duì)我國向受援國投資的項(xiàng)目提供項(xiàng)目貸款，幫助受援國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和能源開發(fā)。這既可以調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、輸出部分過剩產(chǎn)能，又能促進(jìn)人民幣走出去。此外，要充分利用金融服務(wù)、稅收等配套措施，擴(kuò)大境外投資保險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任范圍，加大保費(fèi)補(bǔ)貼力度，對(duì)銀行境外融資收入減免征收營(yíng)業(yè)稅，與對(duì)外援助性資金形成合力，帶動(dòng)企業(yè)“走出去”。

（二）境外項(xiàng)目人民幣貸款實(shí)行分類管理，提高銀行積極性。為提高境外項(xiàng)目人民幣貸款的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)和支持境內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)根據(jù)其籌資成本和貸款風(fēng)險(xiǎn)等情況，參考國際市場(chǎng)貸款利率水平自主定價(jià)。同時(shí)，將境外項(xiàng)目貸款與境內(nèi)貸款區(qū)分開來，實(shí)行不同的管理方式，境外項(xiàng)目貸款不納入銀行信貸總規(guī)模，而是以法人為單位，單獨(dú)給予銀行境外項(xiàng)目人民幣貸款額度，由專門的團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)，使用專門的會(huì)計(jì)科目，采取專門的會(huì)計(jì)核算方法和核算程序。這樣既可提高銀行業(yè)務(wù)辦理積極性和主動(dòng)性，又能幫助銀行合理釋放流動(dòng)性。

（三）提升銀行和企業(yè)國際化程度，培養(yǎng)國際經(jīng)營(yíng)能力。從歷史上看，跨國銀行有引導(dǎo)跨國企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)的作用，銀行不僅追隨本國企業(yè)在境外的經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也引導(dǎo)本國企業(yè)的境外經(jīng)營(yíng)。因此，應(yīng)注重對(duì)中資銀行國際化經(jīng)營(yíng)的培育，鼓勵(lì)中資銀行加快其海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)程，積極拓展與境外代理行的人民幣合作，拓寬人民幣跨境清算網(wǎng)絡(luò)的廣度和深度;設(shè)置專項(xiàng)資金，對(duì)其國際化經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生的長(zhǎng)短期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)失衡問題進(jìn)行補(bǔ)償。同時(shí)，進(jìn)一步加快國內(nèi)金融市場(chǎng)開放步伐，倒逼我國銀行業(yè)加速發(fā)展其國際化經(jīng)營(yíng)。

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The Brief Analysis on the Issue of RMB Loan Development of Overseas Projects

DENG Yiping

（Chongqing Operations Office of PBC， Chongqing 401147）

Abstract：As one of a complete set of policies on supporting enterprises going out， the overall momentum of overseas project loan is relatively slow since it was pushed across the country in 2011. On the basis of combing the importance of overseas project RMB loan business， the paper analyzes the factors restricting the development of its business， and in view of the problems in the development of business， for the further development of overseas project RMB loans， the related policy suggestions are put forward.

Keywords： cross-border RMB; overseas project loan; RMB settlement

責(zé)任編輯、校對(duì)：申建文