基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

蔡巖柏

（哈爾濱西部地區(qū)開發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司，哈爾濱 150086）

風(fēng)險(xiǎn)意味著不確定性，它可能增加股東財(cái)富，也可能加速企業(yè)破產(chǎn)，因此，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的深入研究顯得尤為重要。與權(quán)責(zé)發(fā)生制不同，收付實(shí)現(xiàn)制能夠讓人們更清晰地了解企業(yè)資金的動(dòng)向，基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、控制也更有現(xiàn)實(shí)意義。目前，研究人員從多角度分析了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究還不夠完善，現(xiàn)從現(xiàn)金流這一角度出發(fā)，探索能夠降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

一、現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)中存在的不確定性很可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)成果與預(yù)測(cè)結(jié)果發(fā)生偏離。這種偏離，可能使企業(yè)朝更好的方向發(fā)展，也有可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變壞，現(xiàn)主要討論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來的不利影響。

（二）現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

1.基于現(xiàn)金流量能更好的識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

與權(quán)責(zé)發(fā)生制記錄的會(huì)計(jì)信息相比，基于收付實(shí)現(xiàn)制記錄的現(xiàn)金流量信息，能夠更加真實(shí)的反映企業(yè)資金的流向，也增強(qiáng)了不同企業(yè)間的可比性，使得研究更加科學(xué)?；谄髽I(yè)現(xiàn)金流量信息，我們可以從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)三個(gè)方向識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，穩(wěn)定的現(xiàn)金流、較高的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，說明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。其次，很多企業(yè)在做投資決策時(shí)會(huì)采用基于現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值法，以尋找風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目，可以看出現(xiàn)金流量是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。最后，企業(yè)籌措資金時(shí)，依據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以及投資活動(dòng)所需的現(xiàn)金凈流量得出需要籌集的資金，以達(dá)到合理配置資金、使資本成本最低的目標(biāo)，同時(shí)降低了資金斷裂的可能性。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制可以提高企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)用效率

行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施，既能夠加強(qiáng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的監(jiān)控，充分利用每一筆資金，又能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題防患于未然。

綜上可以看出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)金流量相互作用，如果企業(yè)能夠合理配置資源，就能促進(jìn)企業(yè)又好又快的發(fā)展。

二、基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

企業(yè)的運(yùn)營(yíng)必然伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，若要降低這一風(fēng)險(xiǎn)，我們首先要做的是通過全面監(jiān)控，在危機(jī)發(fā)生之前識(shí)別出不利影響。該部分主要從現(xiàn)金流向以及相關(guān)比率分析兩個(gè)方面來識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）從現(xiàn)金流向上識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于那些商品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和勞務(wù)提供活動(dòng)在企業(yè)各類活動(dòng)中占有較大比重的企業(yè)來說，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量是企業(yè)短期內(nèi)最穩(wěn)定、最主動(dòng)、最可以寄于希望維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資金流轉(zhuǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的現(xiàn)金流量。[1]由此可見，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是很多企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注的。

處于發(fā)展期、成熟期的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)大于零，這部分資金的流入可以為企業(yè)支付一定的利息費(fèi)用、現(xiàn)金股利等。資金滿足了企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)所需后還有剩余，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較低。反之，非初創(chuàng)期企業(yè)的現(xiàn)金流量?jī)纛~小于零，表明企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量不足以支付經(jīng)營(yíng)所需，更不能滿足其他活動(dòng)所需的資金，此時(shí)，企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.從投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析不同于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，我們一方面要關(guān)注企業(yè)所處的生命周期；另一方面要對(duì)投資活動(dòng)所引起的現(xiàn)金流入、流出做詳細(xì)的單項(xiàng)分析，全面權(quán)衡每一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，從而做出更加全面、客觀的判斷。

3.從籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)籌資的目的主要有兩種，一是擴(kuò)大再生產(chǎn)，二是經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)引發(fā)的被動(dòng)籌資，尤其是第二種籌資行為，時(shí)常伴隨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的償債能力。因此，通過對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)的分析可以更加明確的識(shí)別出企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）從現(xiàn)金流量的比率分析來識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，大多從財(cái)務(wù)指標(biāo)入手，通過對(duì)相關(guān)比率進(jìn)行分析，能夠在一定程度上識(shí)別出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章選取了三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析：

1.到期債務(wù)本息償付比率

到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~／(本期到期的債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出)

到期債務(wù)本息償付比率反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是本期到期債務(wù)的本息的倍數(shù)，它主要衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的利息支出可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度。[2]該比率通常應(yīng)大于1，其比值越高，償還本息的保障程度越高，到期不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量／本年現(xiàn)金平均持有額

這一比率反映了現(xiàn)金的運(yùn)用效率，比值越高，越能說明現(xiàn)金周轉(zhuǎn)較快，利用效率越高，反之，則說明現(xiàn)金持有量不能滿足日常支出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就較大。

3.凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率

凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~／凈利潤(rùn)

該比率反映企業(yè)的獲現(xiàn)能力，通常大于等于1，比值越高，說明本期凈利潤(rùn)能夠收回，盈利質(zhì)量較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。如果該比值小于1，說明部分凈利潤(rùn)沒有收回，久之則會(huì)引起資金短缺，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

通過以上分析，我們可以從諸多角度識(shí)別企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，只有識(shí)別出真正的風(fēng)險(xiǎn)，才能做好有效的監(jiān)督、管理，從而促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

三、基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）從現(xiàn)金流向的角度控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

第一，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是大多企業(yè)的重中之重，資金在供、產(chǎn)、銷這一循環(huán)中更是發(fā)揮著舉足輕重的作用，加強(qiáng)對(duì)各環(huán)節(jié)的監(jiān)控可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，并提高資金的運(yùn)用效率，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，加強(qiáng)對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流的監(jiān)控。實(shí)施投資活動(dòng)中現(xiàn)金流量控制，首先要計(jì)算投資活動(dòng)中現(xiàn)金流量上各個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金增加(或者減少)額在投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中所占的比例，再通過這個(gè)比例來分析投資的增長(zhǎng)情況，綜合評(píng)估企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大是否具有適度性，是否有足夠的能力來承受。[3]嚴(yán)格監(jiān)控投資決策的評(píng)估、選擇、實(shí)施，有利于企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)。

第三，加強(qiáng)對(duì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流的監(jiān)控。決策者選擇合理的籌資數(shù)量、制定符合資本成本最低的籌資方案，能夠提高資金運(yùn)用效率，同時(shí)避免因不能償還本息而帶來的償債風(fēng)險(xiǎn)。

（二）從現(xiàn)金流量的管理角度控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

首先，企業(yè)應(yīng)樹立以現(xiàn)金流量為核心的管理理念。以現(xiàn)金流為核心，將各部門緊密連接在一起，并將這種理念逐漸滲透到每一位員工，更夠更好的協(xié)調(diào)各部門關(guān)系，實(shí)現(xiàn)管理效益最大化。

其次，完善以現(xiàn)金流量為核心的財(cái)務(wù)制度。行之有效的財(cái)務(wù)制度，不僅涉及資金運(yùn)用，同時(shí)涉及與現(xiàn)金流有關(guān)的各個(gè)環(huán)節(jié)，能夠提高資金運(yùn)用效率、及時(shí)發(fā)現(xiàn)漏洞，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

最后，企業(yè)應(yīng)構(gòu)建基于現(xiàn)金流量的內(nèi)部控制制度。具體應(yīng)包括組織機(jī)構(gòu)控制、現(xiàn)金控制、監(jiān)督控制，從不同的角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，使風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，讓很多企業(yè)蒙受損失，甚至破產(chǎn)，本文從現(xiàn)金流量的角度出發(fā)，分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別以及監(jiān)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，從而更好地引導(dǎo)企業(yè)提高資金運(yùn)用效率、及時(shí)防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。

[1] 張新民.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京:清華大學(xué)出版社，2011:138-147.

[2] 荊 新，王化成.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社，2011:82-83.

[3] 郝海榮，孫 冰.試論現(xiàn)金流量下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制[J].水利水電技術(shù)，2011，42(5):93.