融資租賃收益權(quán)受讓信托法律實務(wù)操作

◎王鵬飛

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融資租賃收益權(quán)受讓信托法律實務(wù)操作

◎王鵬飛

融資租賃“融資”與“融物”集于一身的特征，使得融資企業(yè)在實現(xiàn)設(shè)備設(shè)施使用權(quán)的同時，也改善了資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，有助于促進研發(fā)型、生產(chǎn)型中小企業(yè)的發(fā)展，是山東半島建設(shè)“藍色經(jīng)濟區(qū)”和“黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區(qū)”的重要金融手段。但是與其他投資主體不同，融資租賃公司在項目中的角色通常既是投資方，也是融資方，由于融資租賃公司資金來源單一，在承辦大標的的融資項目時，通常面臨較大的資金壓力。

在山東半島建設(shè)“藍色經(jīng)濟區(qū)”和“黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟區(qū)”的熱潮中，以融資租賃為代表的租賃金融發(fā)揮了重要的力量，起到了資產(chǎn)配置與資金融通的雙重作用。但是，目前山東省融資租賃公司的融資渠道比較單一，10多家融資租賃公司的主要資金均來自銀行的貸款或保理融資。由于銀行的貸款以短期為主，而融資租賃合同期限普遍較長，在租金尚未全部收回時，銀行貸款已經(jīng)到期，因此對融資租賃公司的現(xiàn)金流造成較大的壓力。為了克服租、貸錯位的問題，融資租賃公司可以與信托公司合作，將融資租賃公司的租賃債權(quán)進行信托化設(shè)計，將流動性不足的租賃債權(quán)予以變現(xiàn)，用于償還銀行貸款，或運用信托資金開展新的融資租賃業(yè)務(wù)，從而緩解融資租賃公司的資金壓力。融資租賃債權(quán)信托化拓寬了融資租賃公司的融資渠道，實質(zhì)上是一種以資產(chǎn)剝離為典型特征的結(jié)構(gòu)化融資，更為有力的支持了融資租賃公司開展租賃金融業(yè)務(wù)，能夠促進山東半島“重資產(chǎn)”型企業(yè)的發(fā)展。

在實踐中，融資租賃債權(quán)信托化設(shè)計可以分為融資租賃收益權(quán)受讓信托和融資租賃集合信托，尤以前者居多。筆者結(jié)合多年來為融資租賃公司和信托公司設(shè)計信托交易架構(gòu)的法律實務(wù)經(jīng)驗，重點介紹融資租賃收益權(quán)受讓信托的法律實務(wù)操作問題，以幫助融資租賃公司了解租賃收益權(quán)受讓信托的操作方法，規(guī)避信托中的法律風險。

融資租賃收益權(quán)受讓信托的結(jié)構(gòu)模式

融資租賃收益權(quán)受讓信托是指融資租賃公司為了盤活資產(chǎn)，將一個或多個融資租賃項目未來的租金收入形成融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，信托公司通過發(fā)行融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)受讓集合信托計劃，以信托資金折價受讓該融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)，信托期滿由租賃公司溢價回購融資租賃資產(chǎn)的收益權(quán)，以達到投資者獲取穩(wěn)定信托收益的目的。根據(jù)主要結(jié)構(gòu)和流程不同，可以設(shè)計為兩種交易模式。

交易模式一（以信托資金購買收益權(quán)）

委托人將合法擁有的資金交付給受托人，并與受托人簽訂《資金信托合同》，受托人將募集的信托資金用于受讓融資租賃公司租賃資產(chǎn)收益權(quán)。

受托人與融資租賃公司簽訂《融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》，約定雙方轉(zhuǎn)讓及回購的權(quán)利與義務(wù)。

受托人與保證人簽訂相關(guān)的《保證合同》、《抵押合同》、《質(zhì)押合同》，約定由保證人為租賃公司履行回購義務(wù)提供連帶責任保證。

受托人依據(jù)約定，及時向融資租賃公司催收租賃資產(chǎn)收益權(quán)回購款。

受托人按《資金信托合同》約定，按時將信托利益分配至受益人指定帳戶上。

注：此處的委托人是指信托計劃購買者即信托受益人，受托人是指信托計劃發(fā)行者及信托公司。

交易模式二（以收益權(quán)募集資金）

委托人將其合法擁有的融資租賃收益權(quán)交付給受托人，與受托人簽訂《信托合同》、《融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》。

受托人與保證人簽訂相關(guān)的《保證合同》、《抵押合同》、《質(zhì)押合同》，約定由保證人為融資租賃公司履行回購義務(wù)提供連帶責任保證。

受托人制定融資租賃收益權(quán)投資信托計劃，將融資租賃收益權(quán)進行等額分割，確定每份信托權(quán)益的價值及優(yōu)先信托權(quán)益的數(shù)量。

受托人公開發(fā)行信托計劃募集資金，與信托受益人簽署《優(yōu)先信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《剩余信托權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

受托人依據(jù)約定，及時向委托人催收融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)回購款。

受托人按《資金信托合同》約定，按時將信托利益分配至受益人指定帳戶上。

注：此處的委托人是指融資租賃公司，受益人是指信托計劃購買者。

在融資租賃收益權(quán)受讓信托計劃中，可以列入信托收益權(quán)的財產(chǎn)權(quán)益包括：融資租賃財產(chǎn)或租賃財產(chǎn)收益權(quán)（狹義）、要求融資租賃公司先行墊付權(quán)、租賃財產(chǎn)的所有權(quán)及/或其所指向的抵押權(quán)、殘值處分權(quán)、信托收益未用于回購和分配前的信托運用權(quán)、信托財產(chǎn)承擔的費用或信托成本、保險收益權(quán)、對保證人財產(chǎn)的處分權(quán)、對抵押財產(chǎn)或質(zhì)押權(quán)益的處置權(quán)。

融資租賃收益權(quán)受讓信托與融資租賃集合信托的區(qū)別

融資租賃收益權(quán)受讓信托與融資租賃集合信托是融資租賃債權(quán)信托化的兩種重要方式，與融資租賃收益權(quán)受讓信托不同，融資租賃集合信托是指通過信托公司借助融資租賃公司項目資源和專業(yè)管理經(jīng)驗，公開發(fā)行融資租賃集合信托計劃，由信托公司將信托募集的資金貸給租賃公司用于購買資產(chǎn)，融資租賃公司以出租該資產(chǎn)的租金收益按期向信托公司償還貸款本息，以達到投資者獲取穩(wěn)定信托收益的目的。

基本法律關(guān)系不同。在信托公司與融資租賃公司之間，融資租賃收益權(quán)受讓信托實質(zhì)上構(gòu)建了一種附帶回購條件的物權(quán)法律關(guān)系，融資租賃公司將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托公司，信托公司成為租賃受益權(quán)人；而在融資租賃集合信托中，兩者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，融資租賃公司仍然是租賃受益人，但應(yīng)當承擔償還信托公司貸款的義務(wù)。

信托項下的財產(chǎn)權(quán)益種類不同。融資租賃收益權(quán)受讓信托的權(quán)益種類是租賃財產(chǎn)受益權(quán)及保險收益權(quán)等衍生權(quán)利；融資租賃集合信托項下的權(quán)益種類是信托公司對融資租賃公司享有的債權(quán)。

信托收益來源不同。在融資租賃收益權(quán)受讓信托中，由租賃公司溢價回購租賃資產(chǎn)的收益，以收購溢價作為信托收益的來源；融資租賃集合信托中，以租賃公司按照約定歸還的利息作為信托收益的來源。

租金收益權(quán)利的歸屬不同。在融資租賃收益權(quán)受讓信托中，租金收益權(quán)歸屬于信托公司，授權(quán)融資租賃公司代為行使催收租金的權(quán)利；在融資租賃集合信托中，租金收益權(quán)屬于融資租賃公司，信托公司只得向租賃公司行使債權(quán)以間接享有租金收益。

融資租賃收益權(quán)受讓信托的法律風險控制

融資租賃收益權(quán)受讓信托涉及三個獨立的法律關(guān)系：融資租賃公司與信托公司之間的租金收益權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系、融資租賃公司與承租人之間的融資租賃法律關(guān)系和信托受益人與信托公司之間的信托收益支付法律關(guān)系，此種信托涉及的法律風險主要來源于上述法律關(guān)系的特性。

作為信托財產(chǎn)的租金收益權(quán)不穩(wěn)定。信托公司與融資租賃公司應(yīng)當確認：作為信托產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，應(yīng)當是已經(jīng)實施的租賃項目，信托合同項下的租賃財產(chǎn)的租金及其他收益在信托設(shè)立前已處于穩(wěn)定及正常的狀態(tài)，并應(yīng)有資產(chǎn)評估機構(gòu)和資信評估機構(gòu)出具的評估報告作為依據(jù)。

信托收益濫用風險。通過信托計劃中優(yōu)先權(quán)益的設(shè)計，使得承租人所支付的租金，優(yōu)先用于償還信托投資人的投資，而不能用于償還租賃公司或信托公司的任何債務(wù)。通過委托人和受托人均建立表外資產(chǎn)帳表、對委托人簽署的融資租賃合同加蓋“本合同出租人的所有權(quán)益已經(jīng)信托”印章、設(shè)立租金收入的監(jiān)管賬戶、設(shè)立信托收益與分配的信托專戶等四種方式，達到鎖定非法處分或交易的目的，從而控制信托收益濫用的風險。

擔保財產(chǎn)貶值風險。根據(jù)以往已收回的租金及其他收益，加速折舊租賃財產(chǎn)，使租賃財產(chǎn)的實際價值遠遠大于租賃財產(chǎn)的殘值，使信托收益的風險得到控制。

財產(chǎn)權(quán)利沖突風險。 在信托合同項下的租賃財產(chǎn)上注明出租人的所有權(quán)標志，防范善意取得的權(quán)利沖突風險；要求租賃財產(chǎn)只能進行修理商上門服務(wù)，避免發(fā)生留置權(quán)優(yōu)先的權(quán)利沖突風險。

承租人信用風險。在《租賃資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》中，信托公司通常讓融資租賃公司作出債務(wù)贖回承諾：如果出現(xiàn)承租人拖欠或拒付租金的，由融資租賃公司代為償付這部分租金。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）