企業(yè)外部成本管理與期貨套期保值

蒲墨霏

（渤海大學(xué)管理學(xué)院，遼寧錦州121013）

企業(yè)外部成本管理與期貨套期保值

蒲墨霏

（渤海大學(xué)管理學(xué)院，遼寧錦州121013）

在全球經(jīng)濟(jì)逐步一體化的大背景下，我國金融市場到了前所未有的大發(fā)展時(shí)期，然而我國企業(yè)還很難利用期貨這一金融衍生品對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。這存在多方面的客觀因素和主觀因素。期貨對于企業(yè)成本控制不容小覷，因?yàn)槠湓趦r(jià)格管理中起到了重要的作用，但需要打破多方面的瓶頸才能使期貨更大地在我國公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制中發(fā)揮積極影響，完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值鏈競爭。

期貨；套期保值；財(cái)務(wù)管理

根據(jù)《新競爭環(huán)境下戰(zhàn)略成本管理研究——基于價(jià)值鏈的視角》一書對我國成本管理現(xiàn)狀進(jìn)行的調(diào)查來看，有65%以上的企業(yè)外購生產(chǎn)成本占生產(chǎn)成本比例大于50%?？梢娋徒y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，如果能控制外購成本，將對我國企業(yè)控制成本風(fēng)險(xiǎn)具有重大意義。金融市場給予企業(yè)成本風(fēng)險(xiǎn)管理一種非常有意義的工具——期貨。期貨實(shí)際是期貨合約交易的物品。期貨合約，即約定合約雙方在將來某個(gè)時(shí)間以約定價(jià)格進(jìn)行資產(chǎn)交易。而成本管理的目的在于降低成本，提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。那么兩者的關(guān)系就很值得研究，但利用期貨控制企業(yè)成本，降低風(fēng)險(xiǎn)，提高效益是否可行，過程中還存在哪些問題，這都是值得探究的。

一、企業(yè)采購成本的影響因素

影響企業(yè)外部成本的原因是多種多樣的，包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素（如:通貨膨脹）和企業(yè)自身因素而企業(yè)自身因素包括人力因素、價(jià)格因素、財(cái)務(wù)因素。在一般企業(yè)，這些綜合在一起反映在會(huì)計(jì)上就是“生產(chǎn)成本”。實(shí)際上，單個(gè)企業(yè)一般不能控制宏觀經(jīng)濟(jì)因素，對于宏觀的把握也是被動(dòng)的，而財(cái)務(wù)因素和人力因素主要由企業(yè)個(gè)體決定，企業(yè)可以通過內(nèi)部一系列制度改革和財(cái)務(wù)方法、制度的選擇來加以完善，從而控制成本與風(fēng)險(xiǎn)，而價(jià)格既受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響又受個(gè)體企業(yè)決策的影響，而往往材料價(jià)格占生產(chǎn)成本的比重較大，即以“材料采購成本”或“直接材料成本”的方式呈現(xiàn)于會(huì)計(jì)科目。企業(yè)從生產(chǎn)到儲存的全過程中商品價(jià)格總是不斷發(fā)生變化，且變動(dòng)趨勢難以預(yù)計(jì)，在流通環(huán)節(jié)上可能出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)企業(yè)常常會(huì)和供應(yīng)商談判解決這方面的問題，而這往往導(dǎo)致雙方價(jià)格談不攏，如果材料緊缺則可能對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，那么為了保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系，如何不通過壓低供應(yīng)商價(jià)格，且將價(jià)格壓力轉(zhuǎn)移到企業(yè)價(jià)值鏈之外，這是現(xiàn)代企業(yè)值得關(guān)注的問題。

現(xiàn)在企業(yè)往往對于采購成本的控制只是關(guān)注跨部門協(xié)作、采購量和采購批次以及談判能力等等，這些在成本風(fēng)險(xiǎn)控制上也起到了一定的作用，但對于外部環(huán)境帶來的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)沒有有效的應(yīng)對措施，而這一部分的風(fēng)險(xiǎn)常會(huì)給企業(yè)帶來不小的困難，更有甚者可能會(huì)給企業(yè)帶來危機(jī)，這也是那些忙于內(nèi)部管理的企業(yè)常忽略的地方。事實(shí)上，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能侵蝕企業(yè)發(fā)展成果，威脅產(chǎn)業(yè)安全，所以，企業(yè)外部采購成本的控制對于管理有著重要且積極的意義。

二、傳統(tǒng)采購成本控制的方法及弊端

1.建立采購績效考核制度、評估采購績效、供應(yīng)商評審、商業(yè)談判、計(jì)劃采購法等。此類方法在于運(yùn)用個(gè)人能力，監(jiān)管腐敗來提高成本的控制。這類方法易于企業(yè)操作，且對于大多企業(yè)適用，但過于依賴員工個(gè)人自身能力和一系列人為設(shè)定指標(biāo)，并且嚴(yán)格依賴考核制度，需要消耗其他的人力物力資源，有可能因?yàn)閱T工個(gè)人因素和指標(biāo)的不合理帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2.用科學(xué)的預(yù)算控制采購成本、確立經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量、準(zhǔn)時(shí)化采購方法等。這類方法較為科學(xué)，也可以某些方面徹底改善一些不良的采購方法，但其基于理想化的數(shù)理模型確立的各項(xiàng)指標(biāo)容易與現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生差異甚至背離，受到的干擾因素多，有可能操作困難，甚至導(dǎo)致供應(yīng)中斷造成經(jīng)濟(jì)損失等。

3.集中采購、聯(lián)合采購、招標(biāo)采購、買斷采購。這類策略匯集了同業(yè)或者相關(guān)企業(yè)即買家或者是賣家，采購特點(diǎn)為一次購置數(shù)量大，需要資金多。此方案僅適合大型企業(yè)操作，能利用密集資金降低成本，但對于中小型企業(yè)則設(shè)有門檻，此類方法受企業(yè)規(guī)模和實(shí)力的制約。并且會(huì)給資金鏈造成不必要的負(fù)擔(dān)。

三、套期保值管理成本的優(yōu)勢

在過去的40年里國際大宗商品的價(jià)格呈現(xiàn)出了頻繁波動(dòng)的態(tài)勢。當(dāng)我國與國際接軌的同時(shí)價(jià)格波動(dòng)將成為常態(tài)，而企業(yè)有沒有套期保值最后導(dǎo)致的企業(yè)境況也是大相徑庭的。多因素導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)增加和期貨具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢使得企業(yè)參與期貨市場成為趨勢：1.中國加入WTO，貿(mào)易量日益加大，價(jià)格波動(dòng)劇烈，企業(yè)對價(jià)格走勢很難把握準(zhǔn)確，例如，2008年上半年，國際原油價(jià)格飆升，部分煉油廠破產(chǎn)。企業(yè)必須控制特有行業(yè)原料供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)未能對預(yù)期或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的規(guī)避，例如，企業(yè)預(yù)計(jì)材料價(jià)格上漲但沒有條件儲存。

運(yùn)用套保的好處是顯而易見的。首先，對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)怯欣?。社?huì)實(shí)踐證明所有可控的風(fēng)險(xiǎn)不僅是通過內(nèi)部管理、挖掘潛力、改造現(xiàn)有來克服，還可以運(yùn)用市場機(jī)制去應(yīng)對。現(xiàn)代金融市場為企業(yè)提供了一個(gè)很好轉(zhuǎn)移這部分風(fēng)險(xiǎn)的平臺，即期貨市場。據(jù)抽樣調(diào)查顯示，68%的企業(yè)表示在企業(yè)產(chǎn)品受到成本壓力時(shí)，將會(huì)把成本壓力傳遞給供應(yīng)商，如果對方表示無法合作，則會(huì)有53%的企業(yè)選擇另尋滿足要求的企業(yè)，調(diào)查從一個(gè)側(cè)面反映了我國企業(yè)對于外購成本管理上的被動(dòng)性?；趦r(jià)值鏈管理的視角，此種行為只是將壓力傳送給本價(jià)值鏈的上一級，對整個(gè)價(jià)值鏈?zhǔn)且环N損害，然而現(xiàn)代商業(yè)競爭不僅僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，更是價(jià)值鏈與價(jià)值鏈之間的競爭，企業(yè)管理者僅求自保，卻忽略了企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，沒有很好利用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具將整個(gè)價(jià)值鏈中的壓力與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，從而造成一種行業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)分散不均的情況，如果引入企業(yè)對期貨的管理與利用，那么就會(huì)大大減小企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值鏈風(fēng)險(xiǎn)，或者說是讓這種風(fēng)險(xiǎn)變成可預(yù)期的東西。其次，對企業(yè)個(gè)體而言也是作用巨大。套期保值可以使企業(yè)應(yīng)對價(jià)格波動(dòng)的能力是雙向的，相對于傳統(tǒng)的成本控制方法，套保的在應(yīng)對價(jià)格下跌的時(shí)候更能發(fā)揮作用，企業(yè)不會(huì)因?yàn)樾枰捌诟邇r(jià)購進(jìn)庫存的貨物，而給企業(yè)資金鏈照成不必要的負(fù)擔(dān)。2008年以華爾街為中心引發(fā)的金融危造成大宗商品大幅下跌，給我國許多未進(jìn)行這方面管理的企業(yè)造成的影響就是最好的例子。與此同時(shí)，由于企業(yè)納稅收益和義務(wù)會(huì)計(jì)處理上的不對稱性，套保能給企業(yè)減輕稅務(wù)負(fù)擔(dān)，并且增強(qiáng)債務(wù)能力，緩和投資不足，降低業(yè)績考評難度。

四、我國套期保值成本管理現(xiàn)狀與問題

在期貨市場上活躍的分為兩類：套期保值者和期貨投機(jī)者。企業(yè)和投機(jī)者的目的不同，企業(yè)往往以滿足生產(chǎn)需要控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為前提參與期貨市場，而投機(jī)者主要以獲利為目的。因?yàn)閷τ谔灼诒Ｖ档钠髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)消失或減少了，如果把市場分成這兩個(gè)部分，我們發(fā)現(xiàn)市場的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了期貨投機(jī)者的身上，從這一點(diǎn)看由于企業(yè)和投機(jī)者的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好導(dǎo)致交易了收益和風(fēng)險(xiǎn)變化。從價(jià)值鏈的角度來看，由于套期保值企業(yè)和投機(jī)者往往來自不同的價(jià)值鏈，也說明這種交易交換了價(jià)值鏈之間的風(fēng)險(xiǎn)和收益，形成了價(jià)值鏈之間的競爭。

然而期貨在我國的發(fā)展并不是那么順利，目前我國在四個(gè)交易所可以交易的期貨品種極為有限，企業(yè)參與對市場風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)還阻隔著層層枷鎖，其外部原因主要來自于以下方面。

（一）全球化市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)口

國外期貨市場較為完善，而我國市場起步較晚，企業(yè)和個(gè)人對期貨市場的認(rèn)識不健全，期貨英雄式的理念盛行，導(dǎo)致多為投機(jī)行為，在1990-1994年期間的期貨交易里統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)有近70%的的投資虧損，這違背了期貨市場里的一些規(guī)律，這不得不說這是國外風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)造成的。從國際宏觀的角度來看，從1994年的墨西哥金融危機(jī)，到2008年影響至今的美國次貸危機(jī)，看的出國外市場持續(xù)需要轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而相比其歐美發(fā)達(dá)國家的市場，發(fā)展中國家的市場不夠健全，發(fā)展中國家市場越開放受到的沖擊就越大，加上全球化的影響，在原有風(fēng)險(xiǎn)不斷增大的同時(shí)，新的風(fēng)險(xiǎn)又不斷形成，不得不說發(fā)展中國家成為了西方發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場所。再者，全球貿(mào)易壁壘不斷加劇，典型的有2004年中糧逼倉事件，說明了中國企業(yè)在套保和投機(jī)之間的模糊界定。

（二）制度堡壘

制度上有礙于我國企業(yè)進(jìn)行套期保值的方面主要來自兩個(gè)部分。首先，企業(yè)經(jīng)營思維過于僵化，他們熟悉小米加步槍的機(jī)械生產(chǎn)競爭卻沒有想過利用外物市場平衡風(fēng)險(xiǎn)，只是局限于以傳統(tǒng)方式壓低成本，沒有想過以整條價(jià)值鏈為主體來衡量成本與利益，其原因來自于企業(yè)缺少具有專業(yè)能力的人員和專門的操作部門，這在很大程度上導(dǎo)致了企業(yè)不敢放手去做，或者最后變成投機(jī)，形成虧損，影響正常經(jīng)營。其次，1992年到1998年間由于我國期貨制度不健全和外部的一些因素造成頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件，最終讓政府和企業(yè)形成了對于套期保值的偏見和歧視，其主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：1.對套期保值進(jìn)行課稅，企業(yè)必須通過個(gè)人賬戶避稅。2.國內(nèi)沒有的品種，企業(yè)國外套期保值困難重重。3.一些銀行禁止貸款企業(yè)進(jìn)行套期保值。

由于國際因素和我國內(nèi)部缺乏高精尖的人才以及一套完善的制度最終導(dǎo)致期貨與企業(yè)成本管理形成合力的困難不小。

雖然利用期貨市場進(jìn)行套期保值做到了降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)但是否就意味著企業(yè)利用期貨套期保值就沒有風(fēng)險(xiǎn)和問題存在，多年企業(yè)實(shí)踐期貨市場的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和問題仍然不少：1.基差風(fēng)險(xiǎn)是套期保值活動(dòng)中主要的風(fēng)險(xiǎn)?；铒L(fēng)險(xiǎn)本身來源于套期保值的特點(diǎn)，其主要的來自于（1）現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的基差水平與未來收斂的變化情況。（2）影響持有成本因素發(fā)生變化。因?yàn)槠谪泝r(jià)格等于持有成本加上現(xiàn)貨價(jià)格，所以持有成本對期貨價(jià)格有一定的影響。（3）套期保值風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套保標(biāo)的資產(chǎn)不同。（4）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)，如國際定價(jià)權(quán)的爭奪導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)。2.交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)套期保值者在現(xiàn)貨市場上拋出或買進(jìn)進(jìn)行套保的時(shí)候，在市場上沒有相應(yīng)的期貨合約可以使用，則會(huì)選擇替代品進(jìn)行套保。而這樣做的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于替代品和原意愿套保的商品之間出現(xiàn)的差別，尤其是在組合套保的過程當(dāng)中，不可對沖非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)隨著交割期的臨近而趨近于零，這樣就產(chǎn)生了不可避免的風(fēng)險(xiǎn)存在。3.期貨市場與現(xiàn)貨市場的差異風(fēng)險(xiǎn)。與股市所采用的T+1不同，期貨市場上采用的T+0制度，在這種情況之下，可能出現(xiàn)當(dāng)然現(xiàn)貨寸頭不能對沖，造成套保效果不理想，甚至套保失敗。4.保證金制度帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在期貨交易當(dāng)中，合約雙方會(huì)按照合約價(jià)格的5%至10%來支付保證金，這一部分資金將會(huì)視交易價(jià)格的變化來追加，如果市場價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重不利的變化，且套保者出現(xiàn)資金困難，則可能被強(qiáng)行平倉，套保失敗且有可能造成巨大的虧損。

五、利用套期保值進(jìn)行成本管理的改進(jìn)措施

1.就企業(yè)而言，首先，應(yīng)該打破禁錮僵化的成本管理理念，擺脫僅僅從內(nèi)部管理降低采購成本的觀念。其次，建設(shè)過硬質(zhì)量的套保管理團(tuán)隊(duì)也是必要的，避免經(jīng)濟(jì)行為界定模糊，操作失誤。例如，基差風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，參與套期保值就必然接受這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)只能通過企業(yè)對市場的判斷做出決定，這就需要對市場把握準(zhǔn)確的專門操作人員。國內(nèi)情況與國外有不同之處，企業(yè)需要培養(yǎng)適合國內(nèi)情況的人才，避免照搬國外經(jīng)驗(yàn)，背離實(shí)際情況。企業(yè)要有較為良好的套保計(jì)劃與制度，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化，并且在危險(xiǎn)情況出現(xiàn)之時(shí)能夠有足夠詳細(xì)的解決方案。最后，進(jìn)行套保的實(shí)際操作過程中，需要注意宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，以及相關(guān)產(chǎn)品的變化。

2.就國家管理機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)該避免1990年國內(nèi)開放期貨市場之后出現(xiàn)的混亂情況，加強(qiáng)市場制度的建設(shè)，嚴(yán)防國際風(fēng)險(xiǎn)流入。消除企業(yè)原有對期貨市場的偏見,增強(qiáng)市場信心，為企業(yè)進(jìn)入期貨市場建立快速通道。并且政府應(yīng)該加速開放現(xiàn)有市場，建設(shè)企業(yè)在國外進(jìn)行套保行為的制度，使國內(nèi)更多的企業(yè)真正能夠利用期貨工具進(jìn)行套保，降低成本，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)我國市場對國外風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，尤其是在產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大且易對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上產(chǎn)生影響的項(xiàng)目上。在課稅貸款方面，應(yīng)該對套保企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠，合理管理個(gè)人期貨與企業(yè)套保的戶頭，加大宏觀控制力度并且謹(jǐn)防投機(jī)，嚴(yán)格監(jiān)督執(zhí)行。政府應(yīng)該建立或扶持大型期貨代理公司，使市場人才資源集聚，成立套保方面的骨干團(tuán)隊(duì)，集中專業(yè)資源操作。這樣以來，不僅企業(yè)減少了風(fēng)險(xiǎn)，也使我國整體抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力大大提高了。

總體來說，套期保值對于企業(yè)外部成本管理有著重要的作用，我國企業(yè)利用套期保值進(jìn)行外部成本管理方面的發(fā)展空間還是巨大的，問題依然存在，有待企業(yè)和各機(jī)構(gòu)共同建設(shè)改進(jìn)完善。

[1]李百興，何廣濤.新環(huán)境下戰(zhàn)略成本研究——基于價(jià)值鏈視角[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011(3).

[2] 孫才仁.套期保值與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐[J].中國經(jīng)濟(jì)出版社，2009(8).

［責(zé)任編輯：高 瑞］

F272.3

A

1005-913X（2015）04-0174-02

2015-03-16

蒲墨霏(1992-)，男，本科學(xué)生，研究方向：管理學(xué)。