哈爾濱中小企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)發(fā)展研究

【摘要】本文分析了哈爾濱市中小企業(yè)發(fā)展和融資情況，介紹了黑龍江地區(qū)中小企業(yè)股權(quán)融資的成功案例。匯總了當(dāng)前國內(nèi)及省市主要的融資市場(chǎng)，最后結(jié)合哈爾濱市的發(fā)展實(shí)際提出了相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；股權(quán)融資；市場(chǎng)建設(shè)

1、哈爾濱市中小企業(yè)發(fā)展和融資情況

1.1哈爾濱市中小企業(yè)發(fā)展情況

2012年哈爾濱實(shí)現(xiàn)GDP4550.1億元，非公經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值2461.3億元，占54.1%。全年規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值677.4億元，其中小微企業(yè)182.0億元，占26.9%。

近年來，哈爾濱市中小企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，對(duì)全市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)越來越大，非公經(jīng)濟(jì)總量占全市GDP的比重已超過50%。

1.2中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（1）中小企業(yè)通過銀行融資困難

在金融危機(jī)來襲，政府實(shí)施大規(guī)模投資刺激、信貸大規(guī)模增長(zhǎng)的政策下，中小企業(yè)仍然卻被信貸投放所冷落。據(jù)調(diào)查，我市中小企業(yè)貸款需求滿足率較低，戶數(shù)滿足率僅為25.7%，金額滿足率不足30%。當(dāng)前，商業(yè)銀行多以服務(wù)大型客服為目標(biāo)，對(duì)中小企業(yè)存在制度歧視和規(guī)模歧視。

（2）中小企業(yè)公開發(fā)行股票融資受制約

當(dāng)前我國證券市場(chǎng)主要是證券交易所，供企業(yè)公開發(fā)行股票，實(shí)現(xiàn)直接融資。但由于昂貴的發(fā)行費(fèi)用、繁雜的發(fā)行手續(xù)及審核時(shí)間，致使IPO成本較高，對(duì)中小企業(yè)上市來說門檻過高。

截至2012年底，黑龍江共有境內(nèi)外上市公司54家，6家企業(yè)已完成輔導(dǎo)，8家企業(yè)正在接受輔導(dǎo)，200余家企業(yè)進(jìn)入上市企業(yè)后備資源庫。可見，能IPO的企業(yè)所占比例很小，數(shù)量不足1%，完全無法滿足廣大企業(yè)融資需求。

1.3中小企業(yè)融資趨勢(shì)

解決中小企業(yè)融資難題，當(dāng)前要解決的是具有發(fā)展?jié)摿Α⒕邆淙谫Y條件的，卻無法從當(dāng)前金融市場(chǎng)榮得所需資金的中小企業(yè)。成長(zhǎng)性中小企業(yè)雖然經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)要高于成熟階段的大型企業(yè)，但由于其發(fā)展前景好，具備為投資者提供足夠風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)哪芰Γ軌虻玫酵顿Y者親睞。

針對(duì)這類企業(yè)，由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致很高的交易成本與逆向選擇問題，導(dǎo)致資金雙方供需無法結(jié)合的問題，通過場(chǎng)外交易市場(chǎng)，進(jìn)行股權(quán)融資，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1.4 黑龍江中小企業(yè)股權(quán)融資經(jīng)驗(yàn)

當(dāng)前，黑龍江省共有3家中小企業(yè)先后在國內(nèi)場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌交易。企業(yè)掛牌上市后，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了融資目標(biāo)和發(fā)展目標(biāo)。

（1）哈爾濱哈飛模具股份有限公司是我省第一家在天交所掛牌交易的非上市非公眾股份公司，該公司于從事汽車模具開發(fā)和生產(chǎn)，于2009年12月在天交所成功融資1200萬元，為哈市乃至全省中小企業(yè)解決融資難問題做出有益探索。

在股權(quán)融資之后，公司于2013年6月通過過股權(quán)出質(zhì)辦理銀行貸款，實(shí)現(xiàn)再融資。公司將股權(quán)出質(zhì)給哈爾濱市企業(yè)信用融資擔(dān)保服務(wù)中心，向招商銀行融資1000萬元。通過股權(quán)再融資，緩解了公司流動(dòng)資金壓力，為公司加快發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

（2）黑龍江鹿源春鹿業(yè)股份有限公司于2012年10月在天交所掛牌上市。該公司于1998年在黑河市成立，主要從事鹿產(chǎn)品及綠色山珍產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售。公司在天交所成功上市后，在地區(qū)形成很強(qiáng)的示范效應(yīng)，激發(fā)其它企業(yè)上市熱情和信心。

（3）黑龍江億林網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司于2013年5月于天交所掛牌上市，是我市第一家在天交所掛牌上市的高科技企業(yè)。該公司是哈南工業(yè)新城“中國云谷”入駐企業(yè)，公司面向信息化領(lǐng)域提供通信服務(wù)、信息咨詢管理、IDC增值業(yè)務(wù)及IaaS業(yè)務(wù)、ITO服務(wù)外包的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)，目前是黑龍江省IDC領(lǐng)域最大的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)商之一。

2、國內(nèi)和省市股權(quán)融資市場(chǎng)情況

2.1產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)相對(duì)于證券市場(chǎng)，是次一層級(jí)的資本市場(chǎng)，也是基礎(chǔ)性的資本市場(chǎng)。

黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所是2011年7月，是經(jīng)省政府批準(zhǔn)設(shè)立的綜合性產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，隸屬于省國資委。該所承接原省產(chǎn)權(quán)交易中心職能，以企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易為基礎(chǔ)，集物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類權(quán)益交易服務(wù)于一體的基礎(chǔ)性資本市場(chǎng)。

哈爾濱產(chǎn)權(quán)交易中心成立于1995年5月，是實(shí)行企業(yè)化管理的事業(yè)單位，是哈市唯一具有法定資格的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所。中心依法審核產(chǎn)權(quán)交易主體的資格和交易條件；組織產(chǎn)權(quán)交易，出具產(chǎn)權(quán)交易憑證；維護(hù)交易各方的合法權(quán)益；制定和健全產(chǎn)權(quán)交易管理制度，實(shí)行規(guī)范的自律性管理等工作。

2.2中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

（1）中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于2005年11月批準(zhǔn)成立，定位于推進(jìn)中關(guān)村科技園區(qū)未上市高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于2006年在深交所正式開盤，被稱為“新三板”。系統(tǒng)為中關(guān)村園區(qū)非上市公司提供了有序的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，拓寬了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道和投資退出渠道。

（2）在中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)基礎(chǔ)上，2012年7月國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。該系統(tǒng)定位為全國性證券交易場(chǎng)所，由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為其運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)。截止到2012年底，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司已達(dá)200家。該系統(tǒng)掛牌公司總股本55.27億股，年度交易量1145.5萬股，成交金額5.84億元。當(dāng)前，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為我國多層次資本市場(chǎng)體系重要組成部分。

2.3天津股權(quán)交易所

天津股權(quán)交易所于2008年9月，經(jīng)天津市政府批準(zhǔn)，在天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)下，由天津產(chǎn)權(quán)交易中心為主發(fā)起組建的公司制交易所。

天交所已初具規(guī)模，截止到2013年6月底，天交所已經(jīng)在全國11個(gè)省市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，其中設(shè)立法人機(jī)構(gòu)地區(qū)5個(gè)、設(shè)立代表處5個(gè)、區(qū)域業(yè)務(wù)運(yùn)營中心1個(gè)。天交所掛牌企業(yè)覆蓋全國27個(gè)省，掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到301家，注冊(cè)報(bào)價(jià)商99家，注冊(cè)投資人17006家，總市值252.80億元，平均市盈率11.34倍。天交所累計(jì)為掛牌企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類融資總額達(dá)126.66億元，其中直接融資達(dá)52.27億元，直接融資帶動(dòng)間接融資達(dá)74.39億元。

3、發(fā)展建議

（1）建立區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)，發(fā)展我市多層次資本市場(chǎng)

建議加大與天交所的合作，借鑒區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，盡快在我市建設(shè)一個(gè)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)。充分利用平臺(tái)市場(chǎng)資源，為我市中小企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)搭建股權(quán)融資和投資平臺(tái)。

（2）加快中小企業(yè)培育，盡快熟悉資本市場(chǎng)規(guī)則

建議在中小企業(yè)較集中的高開區(qū)、經(jīng)開區(qū)、利民開發(fā)區(qū)等地區(qū)，選取具備融資條件的中小企業(yè)，進(jìn)行集中培訓(xùn)，讓其盡快熟悉游戲規(guī)則，盡快啟動(dòng)企業(yè)重組改制，完善自身治理結(jié)構(gòu)，逐步具備股權(quán)融資條件。

（3）選取示范企業(yè)，開展股權(quán)融資示范工作

建議選取2-3個(gè)符合融資條件、又有股權(quán)融資意愿的中小企業(yè)，開啟股權(quán)融資全過程示范。通過示范帶動(dòng)作用，讓其他有融資需求的中小企業(yè)對(duì)股權(quán)融資看得見、摸得著，從而更好開展自身融資工作。

（4）對(duì)進(jìn)行股權(quán)融資的中小企業(yè)給予鼓勵(lì)

為鼓勵(lì)中小企業(yè)積極參與我市多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，對(duì)在我市區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)成功進(jìn)行融資的企業(yè)實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)措施，建議獎(jiǎng)勵(lì)措施可以以一次性專項(xiàng)資金補(bǔ)助為主。