當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢及其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

張永軍

一、各國經(jīng)濟(jì)增長普遍不如預(yù)期且分化態(tài)勢更為明顯

今年世界經(jīng)濟(jì)形勢的顯著特點(diǎn)是各國經(jīng)濟(jì)增長普遍不如年初的預(yù)期。今年以來國際貨幣基金組織（IMF）的分析報(bào)告，從年初到現(xiàn)在每次都是將世界經(jīng)濟(jì)增速向下調(diào)整，今年已經(jīng)下調(diào)過三、四次，最高的一次曾經(jīng)下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)這樣比較大的幅度，對(duì)主要國家經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測也多次下調(diào)。

不同經(jīng)濟(jì)體之間的分化態(tài)勢更為明顯。發(fā)達(dá)國家中美國的情況總體比較好，盡管一季度受極端天氣等因素的影響出現(xiàn)負(fù)增長，但二季度之后出現(xiàn)了比較快的恢復(fù)性增長，而且前三季度就業(yè)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，通脹率保持低位。日本一季度時(shí)由于預(yù)期消費(fèi)稅即將上調(diào)，使得耐用品消費(fèi)提前透支，所以出現(xiàn)了比較快的增長，然而二、三季度又連續(xù)兩個(gè)季度下跌，從技術(shù)上講重新陷入經(jīng)濟(jì)衰退。發(fā)達(dá)國家里面變化比較出人意料的是歐元區(qū)，歐元區(qū)核心國家德國、法國在二季度意外出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長。尤其是作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國環(huán)比出現(xiàn)了負(fù)增長，這讓各界對(duì)整個(gè)歐元區(qū)和歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加不放心。盡管三季度歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了輕微正增長，但增長動(dòng)力依然疲弱。

新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢相互差異也很大。中國盡管比前些年有所減速，但還是處于中高速增長的態(tài)勢；但其它的主要新興經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)明顯減速。巴西一、二季度GDP環(huán)比都出現(xiàn)下降，二季度同比下降0.8%。阿根廷去年四季度和今年一季度GDP環(huán)比都是下降的，今年二季度同比下降0.1%。有些新興經(jīng)濟(jì)體盡管沒有出現(xiàn)持續(xù)下降的情況，但先后出現(xiàn)過下降，比如像土耳其、南非這樣一些比較大的新興經(jīng)濟(jì)體季度GDP都曾出現(xiàn)過下降。俄羅斯經(jīng)濟(jì)環(huán)比沒有出現(xiàn)下降，但是同比增速持續(xù)下滑，一季度僅為1.1%，二季度進(jìn)一步下滑到1%。近期俄羅斯因?yàn)闉蹩颂m問題的爭端受到歐美經(jīng)濟(jì)制裁，再加上國際油價(jià)大幅度下降，資本大量外流，對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響很大，下一步要想保持經(jīng)濟(jì)增長會(huì)面臨很大的困難。

從就業(yè)的情況來看，分化態(tài)勢也很明顯，美國的就業(yè)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，10月份美國失業(yè)率下降到5.8%，已經(jīng)低于長期平均失業(yè)率。歐洲國家的情況盡管有所好轉(zhuǎn)，但失業(yè)率依然很高，歐元區(qū)8月份總體失業(yè)率是11.5%，歐盟總體失業(yè)率也高達(dá)兩位數(shù)，希臘、西班牙等國家失業(yè)率還在20%以上。

從通脹的情況來看，各個(gè)國家的通脹壓力總體上都在減輕。其中受到大宗商品價(jià)格水平下降的巨大影響。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一直比較低迷，應(yīng)該說目前面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。美國消費(fèi)價(jià)格漲幅最近處于較低水平而且還在下滑，生產(chǎn)價(jià)格漲幅實(shí)際上也都不高，這主要跟國際市場大宗商品價(jià)格下降有關(guān)系。日本為扭轉(zhuǎn)長期通縮趨勢費(fèi)盡九牛二虎之力，但能否持續(xù)有待觀察。前些年為高通脹困擾的新興經(jīng)濟(jì)體，通脹率也不同程度下降。

資本市場分化態(tài)勢也很明顯。金融危機(jī)之后美國資本市場呈持續(xù)上升的態(tài)勢，不斷創(chuàng)歷史新高。9月中下旬開始，美國的股市開始出現(xiàn)一輪下調(diào)，日本、歐洲的股市也都出現(xiàn)了下跌，當(dāng)時(shí)這些國家的股市出現(xiàn)下跌以后，國際貨幣基金組織的主席曾經(jīng)發(fā)出警告，世界經(jīng)濟(jì)有可能再次陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。但最近歐美日股市重新恢復(fù)上漲。除了股市之外，美國房地產(chǎn)市場的情況不錯(cuò)，2012年以來價(jià)格基本上保持上升的趨勢。

最近國際匯市的一個(gè)突出特點(diǎn)是美元走勢持續(xù)強(qiáng)勁，這和美國以往歷次經(jīng)濟(jì)衰退后的情況有明顯的差別。美元走強(qiáng)對(duì)于國際大宗商品價(jià)格下降的影響是很大的。相對(duì)于其它貨幣，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)情況不好，而且市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來將要加息，美元和歐元之間的利差預(yù)期要擴(kuò)大，對(duì)于歐元的走弱和美元的走強(qiáng)也是比較重要的一個(gè)影響因素。日元因日本不斷采取寬松的貨幣政策，對(duì)美元持續(xù)貶值。人民幣上半年曾經(jīng)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)貶值，但6月份以來已經(jīng)持續(xù)升值5個(gè)多月。

二、國際經(jīng)濟(jì)形勢變化主要與發(fā)達(dá)國家的政策調(diào)整有關(guān)

一方面國際金融危機(jī)之后，美國提出要搞出口倍增計(jì)劃，減少貿(mào)易赤字。歐洲為消除債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響，被動(dòng)地收緊內(nèi)部需求，而且努力減少財(cái)政赤字。總的來看，由于內(nèi)部需求減少，加上危機(jī)后歐元貶值，使得歐元區(qū)和歐盟的外貿(mào)總體狀況有一個(gè)明顯的改善，尤其是2013年表現(xiàn)得比較明顯，貿(mào)易差額由2012的大額逆差轉(zhuǎn)為順差。但從今年一季度、二季度的數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易順差又開始收窄，一季度到二季度，歐盟28個(gè)國家經(jīng)常賬戶的順差，從大約250億歐元減少到120億美元。歐盟國際收支的這種變化對(duì)于自身經(jīng)濟(jì)、包括對(duì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響都比較明顯，這一調(diào)整過程對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)和不同國家之間的變化是一個(gè)比較大的影響因素。

另外一個(gè)比較大的影響因素是國際資本流動(dòng)，危機(jī)后美國實(shí)行了三輪量化寬松的貨幣政策，現(xiàn)在已經(jīng)開始逐步退出，日本還在實(shí)行寬松的貨幣政策，歐洲也保持比較寬松的貨幣政策，不同國家之間政策調(diào)整的錯(cuò)位造成了資本無序的流動(dòng)。

總體情況是由于發(fā)達(dá)國家相互之間不斷進(jìn)行政策的調(diào)整，相互之間進(jìn)行作用，影響到了世界經(jīng)濟(jì)形勢，新興經(jīng)濟(jì)體因此也受到了比較大的影響，這種情況對(duì)于一些小型經(jīng)濟(jì)體的影響可能會(huì)很大。像一些國家的國際收支狀況本來就不太好，比如2012年的時(shí)候是印度，后來是印尼，從去年下半年到最近是阿根廷、巴西等國家，這些國家長期以來都是依靠資本流入來彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)的逆差，去年以來這些國家的經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大，又受國際形勢變化的影響，資本又向外流出，這樣整個(gè)國際收支會(huì)更加惡化，國內(nèi)投資受此影響也在減少，因此整個(gè)經(jīng)濟(jì)情況受到不利影響，受影響比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長的情況。

三、中國經(jīng)濟(jì)也受到比較明顯的影響

國際經(jīng)濟(jì)形勢變化對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的影響主要分為四個(gè)方面：一是對(duì)進(jìn)出口的影響，未來出口可能會(huì)受到不利影響。今年一季度和二季度進(jìn)出口形勢都不太好，三季度之后形勢好轉(zhuǎn)，7、8、9這幾個(gè)月份，我們的貿(mào)易出口形勢明顯好轉(zhuǎn)。根據(jù)以往的分析，我國出口的變化跟國際上需求的變化有兩到三個(gè)季度的滯后期，人民幣匯率變化對(duì)進(jìn)出口影響的時(shí)滯更長，三到五個(gè)季度的滯后期。從世界經(jīng)濟(jì)來看，近期經(jīng)濟(jì)增速的高點(diǎn)在2013年四季度，當(dāng)時(shí)需求擴(kuò)張的勢頭相對(duì)而言是比較強(qiáng)的，經(jīng)過大約兩三個(gè)季度的傳導(dǎo)之后，剛好到現(xiàn)在出口可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的好轉(zhuǎn)。另外一個(gè)因素是從2月份開始人民幣出現(xiàn)了一定幅度的貶值，因而人民幣實(shí)際有效匯率是近年來比較高的，因?yàn)槲覀兊闹笖?shù)一直都在100以上，有兩個(gè)月略低于100。這兩個(gè)對(duì)中國出口有利的因素經(jīng)過一定滯后期在三季度碰頭了，使得我們的出口形勢好轉(zhuǎn)。但由于今年以來世界經(jīng)濟(jì)增速放慢，在美元持續(xù)升值的背景下，近期人民幣對(duì)美元保持升值態(tài)勢，因此從未來需求和匯率的影響來看，出口形勢都不是很樂觀，因此對(duì)未來出口形勢的判斷還是應(yīng)謹(jǐn)慎一點(diǎn)。

關(guān)于我國進(jìn)口形勢的變化，7、8月份的時(shí)候同比都是下降的，到了9月份在國內(nèi)整個(gè)需求沒有明顯好轉(zhuǎn)、國際經(jīng)濟(jì)形勢沒有太大變化的情況下，9月份我國進(jìn)口突然從略微下降轉(zhuǎn)為正增長8%左右的情況。出現(xiàn)這么大的波動(dòng)，需要認(rèn)真進(jìn)行分析。一種情況可能是7、8月份有一些本來應(yīng)該進(jìn)口的東西挪到了9月份，但這不足以解釋為什么進(jìn)口出現(xiàn)這么大幅度的變化。還有一種可能，這種變化跟我們?nèi)ツ暌患径鹊臅r(shí)候相反，那個(gè)時(shí)候是通過虛假貿(mào)易來套取人民幣升值的匯差，現(xiàn)在可能是有一部分錢要流出中國，這就可能會(huì)高報(bào)進(jìn)口。是不是有這樣的可能性，要進(jìn)一步分析。結(jié)合資本流動(dòng)的情況，大概能夠在一定程度上得到印證。

二是對(duì)國內(nèi)價(jià)格的影響。近期我國消費(fèi)價(jià)格基本上呈現(xiàn)同比上升的情況，但是上漲幅度在收窄。另一方面工業(yè)品的出廠價(jià)格，還有工業(yè)企業(yè)購買原材料的價(jià)格，從2012年一季度到現(xiàn)在持續(xù)下降，這與國際大宗商品價(jià)格變化有很大關(guān)系。目前國內(nèi)原油、鋼鐵、有色金屬等產(chǎn)品價(jià)格都在下降，除了國際市場價(jià)格下降的影響之外，當(dāng)然一方面原因是我們國內(nèi)需求不是很旺盛，另一方面來講今年人民幣匯率相對(duì)于去年有些升值，這些因素加在一起對(duì)國內(nèi)價(jià)格水平還是有比較明顯的影響。

三是對(duì)資本流出入的影響。今年以來，尤其是7、8、9月份這三個(gè)月，總計(jì)有1281億美元的順差，我們利用外商直接投資每個(gè)月也有90億美元左右，這樣每個(gè)月會(huì)有大約500億美元的資本流入。但在三季度，我們的外匯儲(chǔ)備反而減少了1000億美元，這種情況讓人非常費(fèi)解，說明可能有資本從國內(nèi)流出，這對(duì)我們的投資和國內(nèi)貨幣政策都造成了一定的影響。由于可能有資本流出，使得我們盡管有外貿(mào)順差，也有外資的流入，但是我們的外匯占款在8月份出現(xiàn)下降，整個(gè)三季度外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)下降，這對(duì)于我們通過外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣來講造成了影響。因此我國的貨幣政策要根據(jù)國內(nèi)外相應(yīng)的變化去靈活的進(jìn)行調(diào)整。

另外一個(gè)方面是對(duì)于國內(nèi)房地產(chǎn)的影響，房地產(chǎn)最主要的是受國內(nèi)的影響。但應(yīng)該注意的是，從去年到今年的這一段時(shí)間，房地產(chǎn)資金來源中利用外資那一部分出現(xiàn)了10%左右的下降，就是受到了國際影響。

總體來看，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，內(nèi)需是影響經(jīng)濟(jì)形勢變化的主要因素。最近經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，應(yīng)該說國內(nèi)因素是主因，由于需求不足，使得經(jīng)濟(jì)增速尤其是工業(yè)生產(chǎn)增速最近出現(xiàn)了下降的情況。另外，從今年總體情況來看，工業(yè)效益的指標(biāo)跟去年相比也有幾個(gè)百分點(diǎn)的下降。但是，除了內(nèi)部因素的影響之外，我們經(jīng)濟(jì)下行壓力加大與國際上的因素也有一定的關(guān)系。在國際因素的影響下，我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下行壓力進(jìn)一步有所增大。

四、對(duì)中國經(jīng)濟(jì)政策的幾點(diǎn)建議

一是要更加注重財(cái)政政策在調(diào)結(jié)構(gòu)方面的作用。今年以來，我們在講宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候，更多地講貨幣政策，而我們的貨幣政策強(qiáng)調(diào)定向調(diào)控，不象攻采取大水漫灌的方式。宏觀經(jīng)濟(jì)理論和過去的經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政政策在調(diào)結(jié)構(gòu)方面的效果要比貨幣政策更好。相對(duì)而言，在發(fā)揮財(cái)政政策調(diào)結(jié)構(gòu)這方面，可能前一段時(shí)間強(qiáng)調(diào)的不太夠，比如服務(wù)業(yè)的好轉(zhuǎn)跟營改增、落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅是有明顯關(guān)系的，但是從總的政策取向來講，這方面強(qiáng)調(diào)得不夠。下一步制定明年的財(cái)政政策時(shí)，應(yīng)更加明確的強(qiáng)調(diào)這方面的作用。

二是貨幣政策要適當(dāng)加大力度。國際因素和國內(nèi)因素的變化，使得我們現(xiàn)在貨幣政策所受到的因素更加復(fù)雜，在實(shí)際操作上也更難以把握。要增強(qiáng)貨幣的前瞻性和靈活性，現(xiàn)在的情況下要加大公開項(xiàng)操作的力度，甚至要考慮是否用降低準(zhǔn)備金率、降息等手段加大基礎(chǔ)貨幣和信貸的供應(yīng)，使得貨幣不要收得過緊，并引導(dǎo)降低融資成本。

三是穩(wěn)定進(jìn)出口的政策。前一階段專門出臺(tái)了關(guān)于促進(jìn)進(jìn)口的相關(guān)政策。最近這段時(shí)間人民幣還是持續(xù)在升值，與此同時(shí)，美元在國際市場上持續(xù)大幅度升值，這種情況下人民幣升值幅度就比較快。我們覺得，應(yīng)該關(guān)注人民幣升值對(duì)未來出口可能造成的不利影響。

四是對(duì)于現(xiàn)在資本流出入影響比較大的情況，對(duì)于貿(mào)易和資金流動(dòng)的審查、監(jiān)測，應(yīng)該加大力度，防范熱錢流出入的影響。