從利率市場化到費(fèi)率市場化:改革與借鑒

瞿 棟，王大鵬

(1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 金融學(xué)院，北京100020;2.北京大學(xué)光華管理學(xué)院，北京100871)

一、利率市場化及費(fèi)率市場化概述

(一)利率市場化改革概述

利率市場化改革就是將資金價(jià)格的決定權(quán)交給市場，由市場根據(jù)資金狀況和金融市場運(yùn)行方向來自主調(diào)節(jié)利率，形成以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，由市場供求決定資金價(jià)格的利率體系和利率形成機(jī)制。

麥金農(nóng)和肖的金融抑制理論與金融深化理論是利率市場化改革的理論基礎(chǔ)，他們認(rèn)為利率管制導(dǎo)致金融抑制，使實(shí)際利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場均衡利率水平，資金不能得到有效配置，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為發(fā)生扭曲。國際上利率市場化改革可以分為以拉美為代表的“激進(jìn)式”改革道路和以美日為代表的“漸進(jìn)式”改革道路。實(shí)踐證明激進(jìn)式改革道路付出了較為沉重的代價(jià)，而漸進(jìn)式改革道路雖然困難重重，但總體上較為成功。我國的利率市場化改革在借鑒“美日模式”和“拉美模式”兩種改革道路經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，開創(chuàng)了一條符合中國特色的利率市場化改革道路，整體上堅(jiān)持了“先貨幣市場和債券市場，后存貸款市場;先外幣，后本幣;先貸款，后存款;先長期、大額，后短期、小額”的原則。

(二)費(fèi)率市場化改革概述

保險(xiǎn)費(fèi)率是保險(xiǎn)產(chǎn)品供給和需求之間的交易價(jià)格，保險(xiǎn)費(fèi)率作為經(jīng)濟(jì)杠桿，宏觀方面可以調(diào)節(jié)保險(xiǎn)供給和需求的關(guān)系，微觀方面可以改變個(gè)人和企業(yè)的行為。保險(xiǎn)費(fèi)率市場化有利于充分發(fā)揮價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)保險(xiǎn)市場充分公平競爭，增強(qiáng)公司的競爭力，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)快速健康發(fā)展，充分發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的社會功能。

我國預(yù)定費(fèi)率市場化改革經(jīng)歷了漫長的過程。1997年以前，預(yù)定費(fèi)率制定完全自由化并由此導(dǎo)致一系列問題。1997年人民銀行認(rèn)識到了行業(yè)中出現(xiàn)的問題，將費(fèi)率上下限確定為4%和6.5%。迫于高預(yù)定費(fèi)率導(dǎo)致的巨額利差損，1999年6月保監(jiān)會將最高預(yù)定利率確定為2.5%，以后雖存款利率多次變化，但預(yù)訂費(fèi)率一直未變。2013年費(fèi)率市場化取得重大進(jìn)展，普通型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率由原來的2.5%上調(diào)至3.5%，普通型養(yǎng)老保險(xiǎn)準(zhǔn)備金評估利率更可放寬至4.025%。

在利率市場化改革加速的大環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)預(yù)定費(fèi)率市場化改革仍面臨著巨大的挑戰(zhàn)。研究利率市場化改革的進(jìn)程與經(jīng)驗(yàn)可以為保險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革提供有效的借鑒。

二、我國利率市場化改革進(jìn)程與特點(diǎn)

改革開放以來，我國逐步確立了市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，利率市場化改革也逐漸提上日程。1993年十四屆三中全會通過的《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》提出了利率市場化改革的設(shè)想。1995年頒布的《中國人民銀行法》和《商業(yè)銀行法》為推進(jìn)利率市場化改革奠定了基礎(chǔ)。

(一)我國利率市場化改革的進(jìn)程回顧

1、銀行間同業(yè)拆借利率市場化(1986年－1996年)

1984年以前我國實(shí)行高度集中統(tǒng)一的信貸資金管理體制。隨著“撥改貸”改革的推進(jìn)、專業(yè)銀行的恢復(fù)和人民銀行職能的明確，金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展的趨勢，各機(jī)構(gòu)間資金調(diào)劑的需求推動(dòng)了同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生。1984年10月國家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金，但由于當(dāng)時(shí)國家實(shí)行緊縮性的貨幣政策，同業(yè)拆借市場未真正發(fā)展起來。1986年1月7日國務(wù)院規(guī)定專業(yè)銀行之間可以相互拆借資金，資金的期限和利率由雙方協(xié)商議定，同業(yè)拆借市場快速發(fā)展起來。

1988年隨著通貨膨脹壓力增大，一些金融機(jī)構(gòu)“短拆長用”，許多地區(qū)成立信托公司和金融機(jī)構(gòu)作為融資渠道，資金拆借市場嚴(yán)重混亂。1990年3月中國人民銀行發(fā)布的《同業(yè)拆借管理試行辦法》規(guī)定對銀行同業(yè)拆借利率實(shí)行上限管理。1992年經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)引致新一輪投資熱，同業(yè)拆借市場活躍，大量拆借資金進(jìn)入股市和房地產(chǎn)市場。1995年人民銀行要求跨地區(qū)和跨系統(tǒng)的同業(yè)拆借必須經(jīng)過人民銀行融資中心辦理。1996年1月3日全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式成立，1996年6月1日中國人民銀行放開銀行間同業(yè)拆借利率上限，資金價(jià)格由拆借雙方自主決定，銀行間同業(yè)拆借利率市場化基本完成。

2、債券市場利率市場化(1996年－1999年)

1991年財(cái)政部第一次組織國債發(fā)行的承銷和包銷，但當(dāng)時(shí)發(fā)行利率仍為行政確定。1997年6月，中國人民銀行制定的《關(guān)于銀行間債券回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定利用同業(yè)拆借市場辦理銀行間債券回購業(yè)務(wù)，銀行間債券回購利率和現(xiàn)券交易利率由交易雙方協(xié)商決定。1998年9月國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次以利率招標(biāo)方式成功發(fā)行政策性銀行金融債券，隨后中國進(jìn)出口銀行也以相同方式發(fā)行了政策性銀行金融債券，金融債券利率實(shí)現(xiàn)了市場化。1999年，財(cái)政部通過利率招標(biāo)方式在銀行間債券市場發(fā)行國債。到2000年財(cái)政部發(fā)行的國債利率全部通過市場招標(biāo)的方法確定。國債利率逐漸實(shí)現(xiàn)了市場化。

80年代初我國企業(yè)債券出現(xiàn)，1987年3月27日國務(wù)院《企業(yè)債券管理暫行條例》規(guī)定企業(yè)債券的票面利率不得高于銀行同期定期存款利率的40%。條例的頒布標(biāo)志著我國企業(yè)債券在發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、形式、管理等各個(gè)方面逐步走向規(guī)范化。1992年以來各種形式的社會集資嚴(yán)重影響了國債市場，為確保國債的順利發(fā)行，國務(wù)院規(guī)定國債發(fā)行完之前其他債券不得發(fā)行，企業(yè)債券利率不得高于國債利率。2001年中國移動(dòng)和廣東核電兩只債券發(fā)行時(shí)，首次采用了高度市場化的“路演詢價(jià)”方式，標(biāo)志著企業(yè)債券利率市場化的基本完成。

3、存貸款利率市場化改革(1983年至今)

從1983年至2013年我國存貸款利率市場化改革經(jīng)歷了近30年的時(shí)間。這一時(shí)期存貸款利率市場化的主要特點(diǎn)是:人民銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況不斷調(diào)整存貸款利率上下浮動(dòng)的限度，進(jìn)而確定了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的管理方式，2013年人民銀行全面放開貸款利率下限。在此過程中我國首先實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)外幣利率市場化。

(1)境內(nèi)外幣利率市場化

由于具有較為成熟的市場基礎(chǔ)，境內(nèi)外幣存貸款利率市場化步伐相對較快。1996年以來商業(yè)銀行普遍建立了外幣利率的定價(jià)制度，隨著境內(nèi)外幣資金供求相對寬松，外幣利率市場化的時(shí)機(jī)逐漸成熟。2000年9月21日人民銀行對境內(nèi)外幣貸款利率和300萬(含)美元以上其他外幣存款利率不再限制。2002年3月人民銀行將境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)小額外幣銀行存款利率進(jìn)行了統(tǒng)一。2003年1月人民銀行對小額外幣利率實(shí)行上限管理，放開下限。2003年7月人民銀行放開境內(nèi)英鎊、瑞士法郎、加拿大元的小額存款利率，只對境內(nèi)美元、歐元、港幣和日元小額存款利率進(jìn)行管理。2004年11月人民銀行放開1年期以上小額外幣存款利率上限，至此境內(nèi)外幣存貸款基本實(shí)現(xiàn)了利率市場化。

(2)人民幣存貸款利率市場化改革

人民幣利率市場化改革總體可以分為兩個(gè)部分，即人民幣貸款利率市場化和人民幣存款利率市場化。我國人民幣存貸款利率市場化堅(jiān)持了先批發(fā)后零售，先貸款后存款的順序。當(dāng)前我國人民幣貸款利率首先實(shí)現(xiàn)市場化，存款利率仍然實(shí)行上限管理。

第一，人民幣貸款利率市場化改革:由管住下限放開上限到全面放開

1996年5月，中國人民銀行開始調(diào)整人民幣貸款利率浮動(dòng)范圍，貸款利率浮動(dòng)范圍為10%，農(nóng)村信用社貸款浮動(dòng)范圍為40%，此次調(diào)整標(biāo)志著人民幣貸款利率市場化改革進(jìn)程開始。1998年到1999年人民銀行三次擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)范圍。1998年11月，人民銀行將中小企業(yè)貸款和農(nóng)村信用社貸款利率的上浮幅度分別調(diào)整到20%和50%。1999年4月，人民銀行規(guī)定縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率可在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮30%。1999年9月人民銀行將中小企業(yè)貸款利率的上浮空間提高到30%。

2003年到2004年間，人民銀行根據(jù)不同時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況和國家對不同金融機(jī)構(gòu)改革試點(diǎn)狀況，又三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動(dòng)范圍，且調(diào)整力度逐漸加大，這標(biāo)志著我國向貸款利率市場化目標(biāo)推進(jìn)步伐加快。2005年3月17日，人民銀行對商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款優(yōu)惠利率實(shí)行下限管理。人民幣貸款利率實(shí)現(xiàn)了“管住下限、放開上限”的階段性市場化目標(biāo)。

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展步入中高速發(fā)展的新常態(tài)，金融機(jī)構(gòu)改革進(jìn)程加快，銀行業(yè)股份制改造基本完成，市場競爭力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力顯著上升。2012年我國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率及其浮動(dòng)區(qū)間經(jīng)歷了兩次不對稱調(diào)整之后，2013年7月人民銀行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，取消農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限，全面放開人民幣貸款利率管制。

第二，人民幣存款利率市場化改革:管住上限、放開下限

存款利率市場化關(guān)系到社會經(jīng)濟(jì)的方方面面，比貸款利率市場化的影響范圍廣泛，因此要求銀行具備更加健全的產(chǎn)權(quán)約束和經(jīng)營機(jī)制，否則會影響金融體系的安全。因此，存款利率市場化與貸款利率市場化相比更為審慎，為探索存款利率市場化的有效途徑，人民銀行首先選擇了金融機(jī)構(gòu)間批發(fā)市場進(jìn)行嘗試。

首先，以大額協(xié)議存款利率改革作為存款利率市場化改革的出發(fā)點(diǎn)。1999年10月人民銀行規(guī)定中資商業(yè)銀行可以與中資保險(xiǎn)公司辦理五年期以上(不含五年期)、3000萬元以上的長期大額協(xié)議存款，利率水平由交易雙方協(xié)商確定。2002年2月和12月，大額協(xié)議存款利率改革試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國社會保障基金理事會和已完成養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金改革試點(diǎn)的省級社會保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，起始金額提高到5億元。2003年1月人民銀行允許國家郵政局和郵政儲匯局開展三年期以上(不含三年期)、300O萬元以上的長期大額協(xié)議存款業(yè)務(wù)。至此，金融機(jī)構(gòu)大額協(xié)議存款基本實(shí)現(xiàn)利率市場化。

其次，存款利率實(shí)行下限管理。2004年10月29日金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)對人民幣存款利率以存款基準(zhǔn)利率作為上限，實(shí)行下浮管理。人民幣存款利率改革實(shí)現(xiàn)了管住上限、放開下限的階段性目標(biāo)。

然后，金融同業(yè)存款利率市場化。2005年以前金融同業(yè)存款利率比照超額準(zhǔn)備金存款利率執(zhí)行，2005年3月17日人民銀行實(shí)行由存款雙方自由協(xié)商確定的市場化定價(jià)機(jī)制。

最后，建設(shè)和培養(yǎng)市場基準(zhǔn)利率。我國貨幣市場利率存在數(shù)據(jù)不連續(xù)、體系不完整、傳導(dǎo)不暢通的問題。2007年1月4日，人民銀行推出上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)，標(biāo)志著我國利率市場化向前邁出了一大步。2012年我國金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率及其浮動(dòng)區(qū)間又進(jìn)行了兩次不對稱調(diào)整。

(二)我國利率市場化改革的特點(diǎn)總結(jié)

綜合我國金融市場各類業(yè)務(wù)利率市場化改革的進(jìn)程發(fā)現(xiàn)，我國利率市場化改革呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn):

1、在改革效果方面，利率市場化有利于提升銀行業(yè)的市場競爭力，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。利率市場化改革有利于使利率真正成為反映市場供求關(guān)系和資金稀缺程度的價(jià)格信號，以提高金融市場的效率。利率市場化會縮小銀行的息差收入，但這也有利于促進(jìn)商業(yè)銀行加強(qiáng)管理，改善服務(wù)，加速創(chuàng)新，增強(qiáng)商業(yè)銀行的競爭力。商業(yè)銀行面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)迅速上升，也會促使商業(yè)銀行完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。雖然短時(shí)會帶來利率水平的上升，但長期看利率市場化后，市場競爭導(dǎo)致貸款利率下降，企業(yè)的融資成本降低，有利于促進(jìn)企業(yè)投資，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，并且將會改變大量信貸資金流向大型國有企業(yè)的現(xiàn)狀，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的發(fā)展。利率市場化會增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入，降低居民消費(fèi)信貸的成本，改善經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)。利率市場化有利于促進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場化?？傮w上利率市場化有利于推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2、在改革道路方面，利率市場化選擇了漸進(jìn)式的改革道路。我國利率市場化改革吸取了拉美國家利率市場化改革失敗的教訓(xùn)和美日利率市場化改革成功的經(jīng)驗(yàn)，充分考慮了中國經(jīng)濟(jì)特定的體制背景和金融環(huán)境，以及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)自身約束力和市場機(jī)制約束力水平，堅(jiān)持了審慎穩(wěn)健的原則，選擇了穩(wěn)步推進(jìn)、步步為營的漸進(jìn)式改革模式，采取了由外圍到核心和由簡單到復(fù)雜的策略。在改革對象順序的選擇上，我國利率市場化堅(jiān)持了由外圍到核心的策略。從1986年開始，我國同業(yè)拆借市場、債券市場、境內(nèi)外幣市場等逐步實(shí)現(xiàn)了利率市場化，將存貸款利率市場化的實(shí)現(xiàn)放到最后。在存貸款利率市場化改革中，采取了由簡單到復(fù)雜的策略。首先選擇了對市場相對影響較小的貸款利率市場化，然后再實(shí)現(xiàn)市場影響相對較大的存款利率市場化。這符合利率市場化改革的趨勢，也有利于給金融機(jī)構(gòu)留出一定的緩沖期以加強(qiáng)公司治理。

3、在改革條件方面，利率市場化改革是在微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、中觀市場基礎(chǔ)和宏觀調(diào)控三方面改革取得重大進(jìn)展的條件下展開的。利率市場化改革需要具備充足的條件。在微觀基礎(chǔ)方面，企業(yè)部門要進(jìn)行充分的市場化改革，銀行要建立和健全法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理;在市場基礎(chǔ)方面，貨幣市場和資本市場較為完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，有完善的監(jiān)督機(jī)制;在宏觀條件方面，要建立起順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和科學(xué)的宏觀調(diào)控體系。

縱觀我國利率市場化改革的各階段特點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，我國利率市場化改革均是建立在微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、中觀市場基礎(chǔ)和宏觀調(diào)控條件三個(gè)方面的改革取得重大進(jìn)展的基礎(chǔ)上。例如在同業(yè)拆借市場利率市場化改革時(shí)，我國國有企業(yè)改革已取得重大進(jìn)展，市場已經(jīng)成為重要的資源配置方式，專業(yè)銀行商業(yè)化改革取得階段性進(jìn)展等。在我國債券市場利率市場化階段，我國證券市場獲得較大的發(fā)展，雖然由于資金短缺出現(xiàn)國債投機(jī)現(xiàn)象，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)有效地解決了市場出現(xiàn)的問題，恢復(fù)了市場秩序，并且建立和完善了銀行間債券市場，促進(jìn)了債券市場利率市場化的發(fā)展。我國存貸款利率市場化改革經(jīng)歷了較長的時(shí)期，在這段時(shí)間內(nèi)，國有企業(yè)改革基本完成，金融改革成就顯著，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不斷完善，宏觀調(diào)控水平不斷提高。

4、在改革時(shí)機(jī)方面，利率市場化改革選擇經(jīng)濟(jì)增速和利率水平較低的有利時(shí)機(jī)。我國利率市場化改革的策略是“由外圍到核心，由簡單到困難”，目的是既要符合利率市場化改革的趨勢，推進(jìn)利率市場化改革的進(jìn)程。研究我國經(jīng)濟(jì)增長速度和利率變化的歷史發(fā)現(xiàn)，我國利率市場化改革的幾個(gè)關(guān)鍵階段，改革時(shí)機(jī)大多為經(jīng)濟(jì)增長水平和利率水平處于下降通道或者處于歷史較低水平的時(shí)期。此時(shí)進(jìn)行利率市場化改革的好處是:一方面，經(jīng)濟(jì)處于下滑階段或者較低水平，利率水平也比較低，利率市場化改革有利于使市場充分反映資金價(jià)格，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面，如果經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展階段，利率市場化改革可能會進(jìn)一步降低資金價(jià)格，造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，如果經(jīng)濟(jì)增速回落，會造成金融機(jī)構(gòu)大量不良資產(chǎn)，因此我國利率市場化改革在時(shí)機(jī)選擇方面比較有效。

5、在制度建設(shè)方面，利率市場化改革強(qiáng)化了配套機(jī)制的改革。為順利推進(jìn)利率市場化改革，首先，加強(qiáng)了配套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。在實(shí)現(xiàn)同業(yè)拆借利率市場化之前，我國建立了同業(yè)拆借市場，并不斷完善其運(yùn)營機(jī)制，隨后對同業(yè)拆借市場上出現(xiàn)的問題加強(qiáng)管理，要求跨系統(tǒng)和地區(qū)的業(yè)務(wù)要通過人民銀行融資中心辦理，后來又建立起全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場，然后放開同業(yè)拆借利率。在實(shí)現(xiàn)債券利率市場化之前，為隔斷風(fēng)險(xiǎn)向股市傳遞，我國建立了銀行間債券市場，要求存款類金融機(jī)構(gòu)退出交易所國債市場，轉(zhuǎn)入銀行間債券市場交易。其次，加強(qiáng)了配套制度建設(shè)。在存貸款利率市場化改革中，我國建立了上海銀行間同業(yè)拆借市場利率，并將其作為市場基準(zhǔn)利率進(jìn)行培育，未來還將進(jìn)一步加強(qiáng)政策利率建設(shè)，建立政策利率和市場基準(zhǔn)利率相協(xié)調(diào)的利率體系，完善利率傳導(dǎo)機(jī)制。近期我國又在研究和制定存款保險(xiǎn)制度，完善商業(yè)銀行市場退出機(jī)制。

6、在監(jiān)管方面，建立了具有特色的監(jiān)管理論和監(jiān)管體系。利率市場化后，人民銀行不再負(fù)責(zé)制定各類產(chǎn)品的利率，市場具有更大的自主權(quán)。銀行對利率的影響較大，銀行業(yè)集中的風(fēng)險(xiǎn)相對更大，在逐步放松管制的同時(shí)，對銀行的監(jiān)管也更加嚴(yán)格。經(jīng)過多年的探索，銀行業(yè)建立了清晰準(zhǔn)確的監(jiān)管目標(biāo);提出并努力實(shí)踐“管法人、管風(fēng)險(xiǎn)、管內(nèi)控和提高透明度”的科學(xué)監(jiān)管理念;完善了審慎全面的監(jiān)管規(guī)則、行之有效的監(jiān)管工具和科學(xué)合理的監(jiān)管組織體系相結(jié)合的審慎監(jiān)管框架;強(qiáng)調(diào)強(qiáng)有力的持續(xù)監(jiān)管。

三、利率市場化改革對于促進(jìn)費(fèi)率市場化改革的借鑒

通過對我國利率市場化改革進(jìn)程的詳細(xì)回顧和研究總結(jié)，利率市場化對于促進(jìn)我國費(fèi)率市場化改革可以有以下幾方面的借鑒意義。

(一)在改革效果方面，費(fèi)率市場化有利于提升保險(xiǎn)業(yè)的競爭力，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展

預(yù)定費(fèi)率市場化有利于增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)比較優(yōu)勢。在利率日益市場化的背景下，金融產(chǎn)品日益豐富，保險(xiǎn)業(yè)放開傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率有利于保險(xiǎn)產(chǎn)品充分發(fā)揮保險(xiǎn)保障和財(cái)富管理的作用，推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，靈活應(yīng)對銀行、基金、證券、信托等其他金融機(jī)構(gòu)的競爭。

同時(shí)預(yù)定費(fèi)率市場化有利于規(guī)范金融市場的競爭格局，增加保險(xiǎn)公司競爭手段，提高競爭能力，為保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展注入生機(jī)和活力，促進(jìn)保險(xiǎn)公司提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理能力，積極保護(hù)消費(fèi)者利益，為行業(yè)的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

(二)在改革道路方面，費(fèi)率市場化改革要采取漸進(jìn)的道路

國際上利率市場化改革的經(jīng)驗(yàn)證明，漸進(jìn)式的改革道路比激進(jìn)式的改革道路更加有效。我國利率市場化改革30年的進(jìn)程也采取了漸進(jìn)式的道路，事實(shí)證明漸進(jìn)式的改革道路比較符合我國的國情。

當(dāng)前費(fèi)率市場化改革已經(jīng)在循序漸進(jìn)的推進(jìn)。費(fèi)率市場化改革如果將利率敏感型產(chǎn)品和非利率敏感型產(chǎn)品分開，根據(jù)行業(yè)自身發(fā)展的特點(diǎn)，通過先試點(diǎn)再推廣的方式，循序漸進(jìn)的推進(jìn)費(fèi)率市場化改革會取得更好的結(jié)果。2000年來我國壽險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)漸進(jìn)式放松直接管制，首先開展了以分紅、萬能、投連等新型產(chǎn)品為標(biāo)志的產(chǎn)品創(chuàng)新，深化償付能力監(jiān)管。2006年放開對預(yù)定死亡率的直接管制。2007年初保監(jiān)會批準(zhǔn)中國人壽在河北、江蘇和河南省試行的新試點(diǎn)，人身兩全保險(xiǎn)的預(yù)定利率為3.3%，突破了2.5%的上限;2010年下發(fā)《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》，考慮由保險(xiǎn)公司自行決定傳統(tǒng)產(chǎn)品的預(yù)定利率，同時(shí)放松對附加費(fèi)率的直接管制。2013年預(yù)定費(fèi)率市場化改革又取得重大進(jìn)展。我國保險(xiǎn)預(yù)定費(fèi)率市場化改革需要在總體上繼續(xù)堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則，這有利于提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)治理能力，增強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的競爭力，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)迅速發(fā)展，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也起到更大的保險(xiǎn)保障作用。

(三)在改革條件方面，預(yù)定費(fèi)率市場化改革具備了充足的條件

當(dāng)前，我國保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管環(huán)境、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利能力均發(fā)生了重大變化，壽險(xiǎn)預(yù)定費(fèi)率市場化具備了條件。在監(jiān)管環(huán)境方面，目前保險(xiǎn)監(jiān)管已經(jīng)形成了償付能力、公司治理和市場行為三位一體的監(jiān)管體系，有利于推動(dòng)各家公司由粗放式經(jīng)營向集約化的內(nèi)含式增長轉(zhuǎn)化。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，短期險(xiǎn)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了市場化的定價(jià);雖然分紅產(chǎn)品、萬能產(chǎn)品尚設(shè)有預(yù)定利率上限，但通過保單分紅和結(jié)算利率的方式將收益分配給了客戶;投連產(chǎn)品通過分享收益的方式間接實(shí)現(xiàn)了市場化定價(jià)。在企業(yè)盈利能力方面，預(yù)定利率市場化會對傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生一定影響，隨著行業(yè)實(shí)力的大大增強(qiáng)、專業(yè)化管理水平的大幅提升，保險(xiǎn)公司的市場競爭力和盈利能力顯著提升。

(四)在改革時(shí)機(jī)方面，費(fèi)率市場化改革要選擇有利的時(shí)機(jī)

利率市場化改革大多數(shù)時(shí)機(jī)選擇在經(jīng)濟(jì)增速放緩，通貨膨脹壓力較小的時(shí)候，在增強(qiáng)銀行定價(jià)能力和刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)不會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的影響。

預(yù)定利率市場化改革短期內(nèi)會對行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定影響。如果在經(jīng)濟(jì)過熱，資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生泡沫階段進(jìn)行預(yù)定費(fèi)率市場化改革，保險(xiǎn)公司可能會加劇競爭提高預(yù)定費(fèi)率，如果隨后央行降低利率，平抑經(jīng)濟(jì)增長會帶來一定的利差損。費(fèi)率市場化改革可以選擇在經(jīng)濟(jì)增速放緩，利率水平較低的時(shí)期推進(jìn)。

(五)在制度設(shè)計(jì)方面，費(fèi)率市場化改革需要加強(qiáng)配套制度設(shè)計(jì)

1、繼續(xù)完善和發(fā)揮保險(xiǎn)保障基金的作用。為保障存款人利益和救助危機(jī)中陷入困境的銀行，美國在1934年建立了存款保險(xiǎn)制度，并不斷進(jìn)行修改和完善。存款保險(xiǎn)制度對美國利率市場化改革起了顯著保障作用。隨著我國銀行業(yè)治理結(jié)構(gòu)的日益完善和利率市場化的不斷推進(jìn)，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)提上日程。費(fèi)率市場化改革需要建立完善的投保人保障機(jī)制和保險(xiǎn)公司市場退出機(jī)制。2008年我國設(shè)立保險(xiǎn)保障基金公司，采取市場化和專業(yè)化運(yùn)作方式。保險(xiǎn)保障基金制度的建立，意味著我國長期以來實(shí)行的“金融機(jī)構(gòu)退市，國家財(cái)政兜底”體制在保險(xiǎn)領(lǐng)域被率先沖破。未來要繼續(xù)發(fā)展和完善保險(xiǎn)保障基金制度，擴(kuò)大保險(xiǎn)保障基金規(guī)模，提高基金的收益水平，在建立保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范長效機(jī)制過程中發(fā)揮更加重要的作用。

2、完善保單退換機(jī)制和剩余市場機(jī)制。利率市場化之后市場利率由供求雙方確定，企業(yè)有更多的選擇機(jī)會，資金會向資源配置效率最高的領(lǐng)域集中，可能會出現(xiàn)存貸款的置換問題。費(fèi)率市場化之后保險(xiǎn)公司競爭可能會加劇，預(yù)計(jì)會出現(xiàn)保單置換現(xiàn)象。由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的復(fù)雜性，要加強(qiáng)信息披露，完善保單置換機(jī)制，最大限度地保護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益。美國利率市場化后銀行也會向資源配置效率最高的領(lǐng)域集中，由于短期內(nèi)短期利率大幅上升，中小企業(yè)難以承受過高利息負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致融資難，美國專門成立了中小企業(yè)管理局為中小企業(yè)的貸款提供信用擔(dān)保。我國利率市場化過程中尚未出現(xiàn)類似機(jī)構(gòu)。我國保險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革中預(yù)計(jì)也會產(chǎn)生保險(xiǎn)向資源效率較高的領(lǐng)域集中的現(xiàn)象，一些信用較差的中小機(jī)構(gòu)和個(gè)人可能面臨投保難的問題，需要從機(jī)制上充分考慮和滿足這部分消費(fèi)者的需求。

3、探索基礎(chǔ)費(fèi)率建設(shè)。發(fā)達(dá)國家在利率市場化改革中通過加強(qiáng)基準(zhǔn)利率建設(shè)的方式來影響市場利率。我國在利率市場化過程中非常注重基準(zhǔn)利率的建設(shè)，SHIBOR建立以來其形成機(jī)制和運(yùn)作過程，都對我國利率市場化的進(jìn)程起到了重要作用。保險(xiǎn)費(fèi)率市場化過程中也需要對保險(xiǎn)公司的費(fèi)率采取有效的引導(dǎo)方式。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以借鑒SHIBOR的運(yùn)作方式，建設(shè)市場基準(zhǔn)費(fèi)率，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，通過調(diào)節(jié)基準(zhǔn)費(fèi)率的方式來影響市場費(fèi)率。

4、促進(jìn)產(chǎn)品和渠道創(chuàng)新，提升資金運(yùn)用能力。國外利率市場化改革后商業(yè)銀行開展了混業(yè)經(jīng)營，加大了中間業(yè)務(wù)的占比，積極開發(fā)各種金融工具規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，銀行業(yè)的競爭力顯著提升，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力也大幅提高。費(fèi)率市場化改革一方面促使保險(xiǎn)公司提高保單定價(jià)能力，提高產(chǎn)品競爭力;另一方面保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會增加，投資渠道亟待拓寬。2012年保監(jiān)會頒布10項(xiàng)資金運(yùn)用新政，全面拓展了資金運(yùn)用的渠道，打破了資產(chǎn)管理的行業(yè)壁壘，保險(xiǎn)也迎來了大資管的時(shí)代，資金運(yùn)用能力顯著提升，服務(wù)主業(yè)能力顯著增強(qiáng)。

5、培育理性的市場參與者。一方面，要盡力使社會公眾對壽險(xiǎn)產(chǎn)品有更加深刻地認(rèn)識，樹立起正確的保險(xiǎn)觀念，從醫(yī)療養(yǎng)老等角度出發(fā)來正確選擇壽險(xiǎn)產(chǎn)品;另一方面，正確對待投資理財(cái)類產(chǎn)品和保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，在傳統(tǒng)的長期保障類產(chǎn)品上加大投入，以帶動(dòng)保險(xiǎn)增長模式的轉(zhuǎn)變。

6、加快壽險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型步伐。加大產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，完善壽險(xiǎn)產(chǎn)品體系和結(jié)構(gòu)，使壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與保險(xiǎn)公司的消費(fèi)者的需求、資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，以及壽險(xiǎn)功能相協(xié)調(diào)。可以加強(qiáng)與保險(xiǎn)中介的合作，重視市場細(xì)分的功能，為消費(fèi)者量身定做適合其性價(jià)比最高的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

(六)監(jiān)管方式方面，建立風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系

發(fā)揮費(fèi)率在調(diào)節(jié)保險(xiǎn)供給和需求中的決定性作用，需要建立市場化的監(jiān)管方式，在放松保險(xiǎn)管制的同時(shí)，加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管。在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面，本著放開前端，管好后端的總體思路，積極轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式。隨著監(jiān)管新政的陸續(xù)出臺，監(jiān)管重心由放開投資渠道轉(zhuǎn)移到完善監(jiān)管和規(guī)范發(fā)展上來。

費(fèi)率市場化完成以后保險(xiǎn)公司自主定價(jià)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)會相應(yīng)上升，要建立風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系。首先，要進(jìn)行監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，注重合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管相互協(xié)調(diào);在監(jiān)管手段方面，從過去以行政手段為主轉(zhuǎn)變到到行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段三者之間的協(xié)調(diào)配合。其次，提高保險(xiǎn)監(jiān)管人員素質(zhì)體系和監(jiān)管能力，建立一支精干、高保險(xiǎn)監(jiān)管隊(duì)伍。再次，加大對監(jiān)管的科技投入，提高保險(xiǎn)監(jiān)管的網(wǎng)絡(luò)化和信息化，確保監(jiān)管質(zhì)量和效率。

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