互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、風(fēng)險和監(jiān)管

裴平

互聯(lián)網(wǎng)是當(dāng)代科技進步最重要的標(biāo)志之一，它將改變傳統(tǒng)的生產(chǎn)制造、商貿(mào)流通、公眾消費乃至國民經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和運行方式。企業(yè)要在互聯(lián)網(wǎng)時代立于不敗之地或取得競爭優(yōu)勢，就不能不與互聯(lián)網(wǎng)對接。插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀，“豬”都可能飛起來。在我國，互聯(lián)網(wǎng)與金融相結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)金融方興未艾，吸人眼球，褒貶不一。因此，有必要對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展、風(fēng)險和監(jiān)管進行思考。

一、方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融

百度百科將互聯(lián)網(wǎng)金融定義為：“以依托支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融?！?/p>

我國互聯(lián)網(wǎng)金融起步于2003年，其典型代表是銀行卡的普遍使用。經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)金融伴隨電子商務(wù)的崛起，呈現(xiàn)出超常規(guī)的增長勢頭。據(jù)中國電子商務(wù)研究中心監(jiān)測，截至2012年12月，我國使用網(wǎng)上支付的用戶規(guī)模達到2.3億，網(wǎng)上支付的使用率迅速提升到37.6%。據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2012年我國第三方支付行業(yè)的整體交易規(guī)模突破10萬億元，高達104221億元。

互聯(lián)網(wǎng)金融正從經(jīng)營理念、組織形式和服務(wù)方式等方面沖擊傳統(tǒng)的金融業(yè)，如今金融產(chǎn)品和服務(wù)的虛擬化程度日益提高，呈現(xiàn)出三大發(fā)展趨勢，即金融活動無處不在（Anywhere）、無時不有（Anytime）和無所不能（Anyhow）。借助互聯(lián)網(wǎng)平臺的線上交易，非現(xiàn)金（Nomoney）、不用支票（Nocheck）和無紙化（Nopaper）的金融新業(yè)態(tài)也初見端倪。

“開放、平等、協(xié)作、分享”的互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融的深度融合，預(yù)示著互聯(lián)網(wǎng)金融時代的到來?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化，還是金融機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化？從我國的基本國情看，互聯(lián)網(wǎng)金融更應(yīng)該是金融機構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化?？傮w而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的主要優(yōu)勢為：

龐大的網(wǎng)絡(luò)用戶。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心的統(tǒng)計，截至2012年12月底，我國上網(wǎng)用戶數(shù)量為5.64億，位居世界第一；手機網(wǎng)民規(guī)模達到4.2億，上網(wǎng)用戶中74.5%的人群使用過手機上網(wǎng)業(yè)務(wù)；網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模達到2.42億，較2011年增長24.8%，其中使用手機進行網(wǎng)絡(luò)購物的用戶數(shù)量是2011年的2.36倍。

海量交易信息與信用數(shù)據(jù)。由于資本積累不足，資金需求“短、頻、急”，以及抗風(fēng)險能力較差等特征，中小企業(yè)往往難以從商業(yè)銀行獲得金融產(chǎn)品和服務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)平臺和第三方支付組織在運營中積累了大量客戶，這些客戶的交易記錄和買家評價等信息構(gòu)成重要的信用記錄，有利于打造互聯(lián)網(wǎng)信用評價體系和信用數(shù)據(jù)庫，進而為中小企業(yè)融資提供良好的信用評估條件。

強大的網(wǎng)絡(luò)支付功能。隨著電子商務(wù)的快速發(fā)展，第三方支付平臺交易量不斷增大，支付業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)多元化趨勢，如為客戶提供互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付、電話支付、銀行卡收單，以及跨境支付等全方位支付解決方案。支付寶和財富通等能夠為客戶提供收付款、自動分賬與轉(zhuǎn)賬匯款、機票與火車票代購、水電費與保險代繳等支付結(jié)算服務(wù)。

便捷的操作流程。與商業(yè)銀行復(fù)雜的操作流程相比，互聯(lián)網(wǎng)平臺提供金融服務(wù)的操作流程更加便捷。以貸款為例，商業(yè)銀行操作流程一般包括借款申請、貸前調(diào)查、風(fēng)險評價、逐級審批、合同簽訂、貸款發(fā)放等多個環(huán)節(jié)，從借款人提交申請到貸款實際到賬的周期較長；而網(wǎng)絡(luò)借貸的操作流程則大大簡化，貸款審批流程簡單、放款速度快、產(chǎn)品類型豐富，借款人只需在電腦前輕點鼠標(biāo)即可完成貸款申請，信譽良好的借款者最快當(dāng)天就可以獲得所需要的資金。

互聯(lián)網(wǎng)金融明顯提高了金融服務(wù)的質(zhì)量和效率，還有利于加快普惠金融和草根金融的發(fā)展。在2014年3月5日召開的十二屆全國人大二次會議上，互聯(lián)網(wǎng)金融被首次寫入政府工作報告，報告提出要“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制”，這表明了政府對于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的積極態(tài)度，也意味著互聯(lián)網(wǎng)金融將會迎來更大的發(fā)展機遇。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式

近十年來，互聯(lián)網(wǎng)金融以超乎想象的發(fā)展速度引起了我國政、產(chǎn)、學(xué)、研各界的高度關(guān)注，更在社會公眾中產(chǎn)生了轟動效應(yīng)。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要模式有：

第三方支付。這是指具備一定實力和信譽的非銀行機構(gòu)，借助通信、計算機和信息安全技術(shù)，采用與商業(yè)銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。根據(jù)人民銀行2010年在《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》中給出的定義，第三方支付是指非金融機構(gòu)作為收、付款人的支付中介所提供的網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡、銀行卡，以及人民銀行確定的其他支付服務(wù)。第三方支付已不再局限于最初的互聯(lián)網(wǎng)支付，而且已成為線上、線下全面覆蓋，體驗場景更為豐富的綜合支付工具。

點對點信貸，亦稱P2P網(wǎng)貸。這是指通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺進行資金借、貸雙方的匹配，需要借貸的人可以通過互聯(lián)網(wǎng)平臺尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借資金的人。P2P網(wǎng)貸還可分為純線上模式和線上、線下結(jié)合模式。P2P網(wǎng)貸最大限度地為社會公眾提供透明、公開、直接和安全的小額信用交易的可能，其特點在于：一是直接透明。出借人與借款人簽署個人間的借貸合同，一對一地互相了解對方的身份和信用信息，出借人還可以及時獲知借款人的還款進度和生活狀況。二是信用甄別。出借人可以對借款人的資信進行選擇，信用級別高的借款人將優(yōu)先得到滿足，其得到的貸款利率也可能更加優(yōu)惠。三是分散風(fēng)險。出借人將資金借給多個借款人，或向多人提供小額貸款，這可以在最大限度上分散風(fēng)險。四是門檻和成本低。借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，每個人都可以成為信用的傳播者和使用者，信用交易可以更加方便地進行，這有利于提高社會資金配置的效率，特別是將中高收入群體的閑余資金合理地引向信用良好且需要資金的中低收入群體。

大數(shù)據(jù)金融。這是指通過集合大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，并對其進行實時分析和挖掘，進而為互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)提供客戶的全方位信息。例如，分析和挖掘客戶的交易和消費信息，就可以較好地掌握客戶的消費習(xí)慣，合理預(yù)測客戶的支付能力，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)因此能夠有的放矢地提供服務(wù)和掌控風(fēng)險。大數(shù)據(jù)金融是以云計算為基礎(chǔ)的，其效果如何，取決于從大量數(shù)據(jù)中快速獲取有用信息的能力。目前，大數(shù)據(jù)金融的運營模式可以分為以阿里小額信貸為代表的電商平臺模式，以及以京東和蘇寧為代表的供應(yīng)鏈金融模式。endprint

大眾籌資，亦稱眾籌。這是指以團購或預(yù)購方式，向網(wǎng)友募集項目資金。眾籌是借助互聯(lián)網(wǎng)傳播廣泛的優(yōu)勢，讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)、藝術(shù)家或個人在眾籌平臺上向社會公眾展示他們的創(chuàng)意及項目，爭取社會公眾的關(guān)注和支持，進而獲得所需要的資金。其流程是，需要資金的個人或團隊將項目策劃提交眾籌平臺，經(jīng)審核后，在眾籌平臺的網(wǎng)站上建立自己的頁面，向社會公眾展示創(chuàng)意及項目，以便籌措資金。由于國家政策對企業(yè)股東人數(shù)和公開募集資金的限制，國內(nèi)已有眾籌平臺的融資渠道還比較狹窄。目前，已經(jīng)出現(xiàn)“天使匯”、“創(chuàng)投圈”和“大家投”等股權(quán)眾籌平臺，但更多的則是以“點名時間”和“眾籌網(wǎng)”為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品的預(yù)售及市場宣傳平臺，以“淘夢網(wǎng)”和“追夢網(wǎng)”等為代表的人文、影視、音樂和出版等夢想實現(xiàn)平臺，以及一些公益性質(zhì)的小額資金募集平臺。

信息化金融機構(gòu)。這是指利用信息技術(shù)，對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的操作流程進行改造或重構(gòu)，實現(xiàn)銀行、證券和保險等金融機構(gòu)經(jīng)營管理的電子化和網(wǎng)絡(luò)化。從整個金融業(yè)來看，銀行的信息化建設(shè)一直處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，有實力的銀行已建立技術(shù)先進的金融信息平臺，擁有了由自助銀行、電話銀行、手機銀行和網(wǎng)上銀行構(gòu)成的電子銀行立體服務(wù)體系，而且還形成了基于互聯(lián)網(wǎng)的“網(wǎng)銀”、“電商”和“金融產(chǎn)品超市”等金融服務(wù)的新業(yè)態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)金融門戶。這是指利用互聯(lián)網(wǎng)進行金融產(chǎn)品的銷售，以及為金融產(chǎn)品銷售提供第三方服務(wù)的平臺。它的核心是“搜索比價”，即采用金融產(chǎn)品垂直比價的方式，將各家金融機構(gòu)的產(chǎn)品及其價格展現(xiàn)在平臺上，客戶通過比較，選擇合適的金融產(chǎn)品與服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融門戶的創(chuàng)新與發(fā)展，形成了提供高端理財產(chǎn)品和服務(wù)的第三方理財機構(gòu)，能夠較好地為客戶提供產(chǎn)品咨詢、比價和購買服務(wù)。因為，互聯(lián)網(wǎng)金融門戶不負責(zé)金融產(chǎn)品的實際銷售，同時資金也完全不通過中間平臺，所以這種模式所面臨的信用風(fēng)險和政策風(fēng)險較小。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險與監(jiān)管

由于信息不對稱、交易成本、技術(shù)問題和監(jiān)管困難等，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險與監(jiān)管必須得到充分的重視?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不僅面臨傳統(tǒng)商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險，而且還因其特殊性，會較多地面臨以下幾種風(fēng)險：

征信風(fēng)險。由于起步較遲，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)尚未建立必要的客戶信用評價數(shù)據(jù)庫，大數(shù)據(jù)挖掘的設(shè)備與技術(shù)也不到位，特別是已有的客戶信用評估體系還存在不少缺陷。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)還難以對借款個人及機構(gòu)進行真實、準(zhǔn)確、全面和有效的信用評價。一旦征信失敗，就會造成因借款人或交易對手違約而導(dǎo)致的損失。

技術(shù)性風(fēng)險。由于技術(shù)漏洞、運行不穩(wěn)定、安全隱患，尤其是病毒攻擊和黑客入侵，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)平臺的技術(shù)性風(fēng)險較大。這樣的技術(shù)性風(fēng)險，很可能降低互聯(lián)網(wǎng)金融的運行效率和服務(wù)質(zhì)量，甚至還可能導(dǎo)致系統(tǒng)性癱瘓或系統(tǒng)性風(fēng)險。

聲譽風(fēng)險。互聯(lián)網(wǎng)金融具有普惠金融和草根金融特性，其受眾面廣，影響力大。如果互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)推出的產(chǎn)品或服務(wù)不能如約兌現(xiàn)，客戶在遇到問題時不能得到及時解決，交易信息嚴(yán)重泄露和被惡意利用，網(wǎng)絡(luò)故障導(dǎo)致網(wǎng)站功能部分或全部癱瘓，以及經(jīng)營業(yè)績低下等，這些都會使互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的聲譽掃地，而且聲譽風(fēng)險會在短時間內(nèi)過度集中和放大，進而將互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)置于極其困難的境地。

法律風(fēng)險。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年后異軍突起、“野蠻生長”，新的金融產(chǎn)品與服務(wù)層出不窮，有些互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)甚至從事超范圍或未經(jīng)許可的金融業(yè)務(wù)。與此同時，適用于互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)和監(jiān)管體系卻還沒有建立起來。在這樣的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)在開展金融業(yè)務(wù)時有法不依或無法可依，又得不到有效監(jiān)管，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中難免出現(xiàn)較多的法律風(fēng)險。

成本—收益風(fēng)險。金融機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化，或互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)金融化，都需要對技術(shù)設(shè)備、流程改造、產(chǎn)品研發(fā)、服務(wù)升級、品牌塑造乃至人才隊伍建設(shè)做較大投入，而在短期內(nèi)又難以收回投資和實現(xiàn)較大盈利。這樣的成本—收益風(fēng)險，勢必會影響互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的日常經(jīng)營和市場競爭力。

在《中國金融穩(wěn)定報告，2014》中，中國人民銀行提出要加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，其基本思路是：鼓勵創(chuàng)新、防范風(fēng)險、趨利避害、適度監(jiān)管?；诖?，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管就要在過去金融監(jiān)管的基礎(chǔ)上加以創(chuàng)新，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

包容性監(jiān)管。我國互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生與成長，符合市場化和金融創(chuàng)新的要求，符合國家大力發(fā)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向。出于這樣的判斷，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管應(yīng)具備足夠的包容性，不能過于嚴(yán)厲，更不能簡單地用行政手段進行干預(yù)或封殺。

分類監(jiān)管。鑒于從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的主體多元化和互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的運營風(fēng)險差異大，政府有關(guān)部門對不同互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)要有針對性地實施分類監(jiān)管，而不是“一刀切”。

聯(lián)合監(jiān)管。在金融分業(yè)監(jiān)管的體制下，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要實現(xiàn)聯(lián)合監(jiān)管，盡可能不留監(jiān)管的空白或灰色地帶。這不僅要實施跨行業(yè)、跨市場的交叉聯(lián)合監(jiān)管，而且還要實現(xiàn)以行業(yè)自律和企業(yè)內(nèi)控為基礎(chǔ)，內(nèi)部監(jiān)管與外部職能部門法律行政監(jiān)管的結(jié)合。

綜合監(jiān)管。金融行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都有自身的特點與復(fù)雜性，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展更是多種因素相互融合與作用的結(jié)果。因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要注重綜合治理、政策配合、手段互補，并且構(gòu)建自上而下較為完善的監(jiān)管體系。此外，還要采用事前監(jiān)管、事中監(jiān)管以及事后監(jiān)管的動態(tài)監(jiān)管模式，加強全過程監(jiān)管，進而促進互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)健發(fā)展。

（作者系南京大學(xué)商學(xué)院副院長，國際金融管理研究所所長，教授、博士生導(dǎo)師）

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