論中國優(yōu)勢

徐諾金

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)學(xué)界存在著一種普遍把我國的高儲蓄、高投資以及由此產(chǎn)生的高增長看成是中國問題而不是中國優(yōu)勢的現(xiàn)象。筆者把這種現(xiàn)象稱為“恐高癥”。

這種“恐高癥”對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在產(chǎn)生越來越大的影響和危害。我國經(jīng)濟(jì)從改革開放以來年均近10%的增速一路下滑到現(xiàn)在逼近甚至突破7.5%的底線，與這種“恐高癥”的影響不無關(guān)系。不從根本上認(rèn)清我國高儲蓄的原因、高投資的必要和高增長的由來真正珍惜利用好這種優(yōu)勢，我國經(jīng)濟(jì)社會真有陷入中等收入陷阱的危險。

本文運(yùn)用理論和實(shí)證的方法對我國高儲蓄高投資高增長的原因進(jìn)行了分析，認(rèn)為高儲蓄高投資高增長不是中國問題，而是難得的“中國優(yōu)勢”，應(yīng)該倍加珍惜和利用。中國的這種優(yōu)勢并非與生俱來，也不會永遠(yuǎn)存在。隨著產(chǎn)生這種優(yōu)勢的條件發(fā)生變化，這種獨(dú)特的“中國優(yōu)勢”也會隨之減弱，甚至消失。目前中國經(jīng)濟(jì)正處于優(yōu)勢減弱，但尚未完全消失的機(jī)遇期。只要能抓住機(jī)遇，加快改革，獨(dú)特的“中國優(yōu)勢”仍有保持和發(fā)展的潛力。

高儲蓄的由來

中國的高增長源于中國的高投資，中國的高投資源于中國的高儲蓄。要弄清楚中國高投資高增長的原因，先要弄清楚高儲蓄的由來。

儲蓄是消費(fèi)后的剩余。只有人們的基本消費(fèi)得到滿足后，人們才有可能進(jìn)行有計(jì)劃的自愿儲蓄。在收入不能完全滿足基本消費(fèi)的情況下，儲蓄與消費(fèi)會始終處于到底是多消費(fèi)一點(diǎn)還是多儲蓄一點(diǎn)的矛盾之中。中華民族雖然有勤儉節(jié)約的美德，但在收入還不能滿足基本消費(fèi)的情況下，也不可能餓著肚子進(jìn)行儲蓄。這一點(diǎn)在我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代和改革開放初期表現(xiàn)得非常明顯。

改革開放之前和改革開放之后相當(dāng)時期內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)面臨的最大問題基本上是儲蓄率不夠高，國民收入能用于投資建設(shè)的比例往往與消費(fèi)發(fā)生矛盾的時期。國民經(jīng)濟(jì)面臨的最大問題是“一要吃飯，二要建設(shè)”的問題，宏觀調(diào)控總是在如何控制消費(fèi)需求、確保最低限度的投資和如何控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模、確保最低消費(fèi)之間進(jìn)行兩難選擇。當(dāng)時，為了增加儲蓄，實(shí)踐中還存在利用思想政治工作和通貨膨脹、憑票供應(yīng)等方式直接或間接強(qiáng)制居民儲蓄的現(xiàn)象。所以這個時期我國是處于消費(fèi)率雖然很高，但消費(fèi)量卻不足，儲蓄在擠壓消費(fèi)，儲蓄卻還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的時期。直到20世紀(jì)90年代之前，我國經(jīng)濟(jì)總體上還是處于消費(fèi)率太高、儲蓄不足、儲蓄滿足不了投資需要的狀態(tài)。1978年-1989年，中國的消費(fèi)率最高達(dá)66.5%，儲蓄率最高僅為37.9%，而投資率最高達(dá)38.2%。從1978年到1989年，我國的消費(fèi)率平均為65.0%，儲蓄率平均為35.1%，投資率平均為35.5%，儲蓄率比投資率平均低0.4個百分點(diǎn)。反映到國際收支方面，經(jīng)常面臨的問題是進(jìn)出口貿(mào)易經(jīng)常逆差，即需要引進(jìn)外資補(bǔ)充國內(nèi)的儲蓄不足。

但是，隨著我國改革開放的逐漸成功，我國的儲蓄率伴隨國民收入快速增長和居民消費(fèi)的大幅提高而呈上升趨勢。從1978年到2013年，我國儲蓄率從37.9%上升到50.2%。而同期我國的消費(fèi)增長也很快。1980年-2013年我國最終消費(fèi)年均實(shí)際增速為8.9%，其中居民最終消費(fèi)年均實(shí)際增速為8.8%，大大高于其他發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)增長速度。同期美國個人消費(fèi)年均增長3.0%，日本為2.0%（1981年-2013年），歐元區(qū)為1.3%（1996年-2013年），俄羅斯為8.1%（2003年-2013年），印度為7.7%（2005年-2013年）。顯然，我國儲蓄率的上升不是由于儲蓄擠占居民消費(fèi)的結(jié)果。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，中國的高儲蓄基本上應(yīng)看作是居民消費(fèi)基本滿足后的自愿儲蓄，而不是強(qiáng)制儲蓄。在我國，儲蓄率的明顯上升和消費(fèi)率的大幅下降基本發(fā)生在世紀(jì)之交的2000年前后，即改革開放已經(jīng)歷了20多年的時候。由于改革開放政策的成功，我國取得連續(xù)20多年的快速發(fā)展，我國的社會生產(chǎn)力和國民收入迅速提高，中國經(jīng)濟(jì)基本進(jìn)入國民收入增加，居民消費(fèi)增加，但邊際消費(fèi)下降，消費(fèi)率下降，儲蓄率上升，最終消費(fèi)和投資同時增加，并表現(xiàn)出消費(fèi)與投資形成了較強(qiáng)的一致性。在我國投資所形成的固定資本增長較快的年份，如1982年-1985年，1992年-1993年，2006年-2007年，最終消費(fèi)增長也比較快；固定資本形成增長較慢的年份，如1989年-1990年，1997年-1998年，最終消費(fèi)增長也比較慢。這說明我國的投資沒有擠壓消費(fèi)，中國的儲蓄率上升不是由于投資抑制消費(fèi)造成的。

是什么引起我國國民儲蓄快速上升總體水平高于世界其他國家？根本原因是兩個：第一是改革開放釋放的巨大制度紅利。十一屆三中全會確立以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，制約生產(chǎn)力發(fā)展的瓶頸被一個個打破，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國民收入不斷提高，社會財富快速增長，居民儲蓄率隨著邊際消費(fèi)率的下降呈上升趨勢，企業(yè)和政府儲蓄隨著企業(yè)制度改革和政府財稅體制改革的成功而快速增長。

第二個是中國獨(dú)有的人口紅利。我國的改革開放剛好遇上了我國人口紅利的集中釋放期。生命周期理論告訴我們，人的一生可以分為凈消費(fèi)期和凈儲蓄期。在勞動年齡階段為凈儲蓄期，在幼年和老齡時期一般為凈消費(fèi)期。因此隨著一國人口結(jié)構(gòu)中勞動年齡人口比重的上升，往往會出現(xiàn)儲蓄率上升，消費(fèi)率下降的現(xiàn)象。在1978年我國開始實(shí)行改革開放的前后，剛好是我國上世紀(jì)50年代-60年代嬰兒潮時期出生的人口進(jìn)入勞動年齡階段。從1982年到我國勞動年齡人口占比最高的2010年，我國勞動年齡人口（15歲-64歲年齡段的人口）占比從61.5%上升到74.5%，提高了13個百分點(diǎn)。同時，由于我國在80年代前后開始實(shí)行計(jì)劃生育政策，由此帶來我國近30年來人口撫養(yǎng)比的快速下降，從1982年到2010年我國的人口撫養(yǎng)比從62.6%下降到34.2%，下降了28.4個百分點(diǎn)。中國正是由于勞動年齡人口占比的上升和撫養(yǎng)比的下降，形成了中國特有的人口紅利，大大提高了中國的儲蓄率。世界銀行估計(jì)，“人口紅利”的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢對中國經(jīng)濟(jì)高增長的貢獻(xiàn)度達(dá)到了30%以上。endprint

中國高儲蓄的獨(dú)特之處在于它的難以復(fù)制。中國改革開放帶來了制度紅利，中國人口結(jié)構(gòu)變化帶來了人口紅利，兩者相互結(jié)合，相互促進(jìn)，使得中國的儲蓄率真正出現(xiàn)快速上升。應(yīng)該說，中國是幸運(yùn)的。中國的改革開放，使中國大量進(jìn)入勞動年齡階段的人口從社會包袱（就業(yè)壓力）變成了人口紅利，這一點(diǎn)沒有改革開放所釋放的制度紅利是不可能的。同樣，沒有人口結(jié)構(gòu)在改革開放前后的這種有利變化，制度改革的紅利也不可能有實(shí)際這么大。另外，計(jì)劃生育政策使我國人口撫養(yǎng)比急劇下降，大大提高了我國人口紅利水平，也是中國非常獨(dú)特，他國難以復(fù)制的。

中國高儲蓄優(yōu)勢具有偶然性，沒有規(guī)律性。首先，制度紅利是偶發(fā)性的。中國的改革開放源于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的歷史發(fā)展和時代要求，隨著我國改革開放的逐步深入，制度結(jié)構(gòu)會趨于成熟和穩(wěn)定，它的邊際作用會逐漸減弱。其次，人口紅利源于改革開放前的鼓勵生育政策和改革開放后的計(jì)劃生育政策的組合，它要有制度結(jié)構(gòu)的配合和特定人口結(jié)構(gòu)的變化才能存在。因此，我國改革開放這種制度紅利和人口結(jié)構(gòu)變化所產(chǎn)生的人口紅利以及它們的歷史性巧合不具有規(guī)律性和長久性，由此帶來的紅利也不可持續(xù)，更不會長久存在。所以，中國的高儲蓄優(yōu)勢也不是固定不變，永遠(yuǎn)存在的。

高投資的必要性

中國的高投資源于中國高儲蓄的有力支撐，它既是中國經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的有利條件，也是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的內(nèi)在要求和客觀需要。

投資是經(jīng)濟(jì)增長的源泉，是推動經(jīng)濟(jì)增長的根本動力，沒有投資就不可能有真正的增長。經(jīng)濟(jì)增長理論告訴我們，農(nóng)業(yè)社會經(jīng)濟(jì)增長取決于勞動和土地，但隨著農(nóng)業(yè)社會向工業(yè)社會的演進(jìn)，土地逐漸讓位于資本，資本變化是決定經(jīng)濟(jì)增長快慢的根本變量。隨著技術(shù)革命的突破，技術(shù)因素受到了重視。根據(jù)丹尼森對美國的研究，技術(shù)進(jìn)步對美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)到28%。但是，技術(shù)是具體化在新的工廠、設(shè)備和工具中的。技術(shù)只有通過投資，才能內(nèi)化到生產(chǎn)進(jìn)程中。在這種內(nèi)化過程中，國民收入用于真實(shí)資本形成（即投資）的份額越大，技術(shù)變革的吸收就越快。從這個意義上來說，決定技術(shù)變革快慢的關(guān)鍵變量也是投資。制度變量也是影響經(jīng)濟(jì)增長快慢的一個重要因素，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)揭示出，不同的制度結(jié)構(gòu)有不同的生產(chǎn)要素組織形式，會產(chǎn)生效率明顯不同的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。但制度變量是漸進(jìn)性的變量，一旦制度趨于成熟和穩(wěn)定，制度變量對經(jīng)濟(jì)增長的影響會逐漸趨于常態(tài)。因此，在我們研究經(jīng)濟(jì)增長的長期趨勢時，制度變量往往沒有投資變量活躍。因此，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期趨勢來看，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最根本變量就是投資。沒有投資，一切都不可能。

根據(jù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，一個國家在起飛階段面臨的最大問題是資金不足、儲蓄率低。改革開放初期，中國通過對外開放引進(jìn)外資彌補(bǔ)國內(nèi)儲蓄不足啟動了發(fā)展，隨后借改革開放所釋放的制度紅利和人口紅利所提供的高儲蓄和高投資助推中國經(jīng)濟(jì)步入了加速發(fā)展的軌道。但許多發(fā)展中國家卻沒有中國幸運(yùn)，沒有制度紅利的釋放，沒有中國的人口紅利，所以長期存在著儲蓄不足、投資上不去的問題，這不僅制約了這些國家的經(jīng)濟(jì)增長，而且往往基于加快發(fā)展的內(nèi)在沖動，容易對外負(fù)債過度，形成外債壓力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如巴西、秘魯、墨西哥等拉美國家。因此，儲蓄尤其是高儲蓄，對一個國家尤其是處于發(fā)展中起飛階段的國家來說，是非常難得非常寶貴可用來加快發(fā)展的有利資源，應(yīng)該倍加珍惜和利用，將它充分有效地轉(zhuǎn)化成高投資和發(fā)展優(yōu)勢。

對一個高儲蓄的經(jīng)濟(jì)體來說，保持與高儲蓄相對應(yīng)的高投資也是宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)在平衡的需要。宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的基本條件是投資等于儲蓄（即I=S）。儲蓄率高，投資率就應(yīng)該高；儲蓄率低，投資率也應(yīng)該低。否則，經(jīng)濟(jì)就會處于一種不平衡狀態(tài)。當(dāng)儲蓄率大于投資率時（I

我國經(jīng)濟(jì)在改革開放初期，面臨的主要問題是投資率大于儲蓄率，國際收支經(jīng)常出現(xiàn)逆差和外匯短缺的壓力。但由于我國實(shí)施對外開放政策，合理利用外資補(bǔ)充國內(nèi)儲蓄不足，外債管理比較成功，所以我國經(jīng)濟(jì)取得了較快發(fā)展，發(fā)展的過程也比較順利，成功抵御了上世紀(jì)80年代-90年代那場東南亞金融危機(jī)。但進(jìn)入20世紀(jì)90年代特別是21世紀(jì)以來，中國的儲蓄條件發(fā)生了根本性變化，我國出現(xiàn)了儲蓄持續(xù)大于投資，儲蓄持續(xù)過剩的狀況，結(jié)果出現(xiàn)國際收支大額貿(mào)易順差，匯率面臨升值壓力，外匯儲備急劇增加，基礎(chǔ)貨幣大量投放，國內(nèi)出現(xiàn)流動性過剩，資產(chǎn)價格持續(xù)上漲的現(xiàn)象。為了控制流動性過剩和通脹壓力，宏觀調(diào)控不得不以放緩經(jīng)濟(jì)增長為代價，處在連續(xù)對沖和持續(xù)緊縮的狀態(tài)，結(jié)果經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生下行壓力，逐步步入收縮性軌道。

我國儲蓄率超過消費(fèi)率發(fā)生在2005年前后，儲蓄率超過投資率，兩者差距的快速拉大也主要發(fā)生在2005年以后。從2005年-2013年，我國儲蓄率平均大于投資率5個百分點(diǎn)，最大時兩者相差近10個百分點(diǎn)。同期貿(mào)易順差從1020億美元擴(kuò)大到2590億美元，外匯儲備從8189億美元增加到38213億美元，基礎(chǔ)貨幣投放從6.4萬億元增加到27.1萬億元。資產(chǎn)價格快速上漲。上證綜指從2005年的998點(diǎn)一度漲至2007年的6124點(diǎn)。房地產(chǎn)價格接替股市也經(jīng)歷了多輪快速上漲，價格平均上漲3-5倍。為此我國的宏觀調(diào)控政策被迫以收縮為主，并錯誤地以控制固定資產(chǎn)投資為主要內(nèi)容，結(jié)果我國的投資率增長總是趕不上儲蓄率的上升，兩者相差越來越大。在1978年-2005年，我國投資增速（資本形成總額實(shí)際同比）年均增長11%，投資率平均在37.1%，儲蓄率平均在38.2%，儲蓄率高于投資率1.1個百分點(diǎn)；但2006年以來儲蓄率與投資率之差明顯擴(kuò)大，2006年-2013年投資率平均在45.8%，儲蓄率平均在50.7%，儲蓄率高于投資率5個百分點(diǎn)。其中雖然由于2009年為應(yīng)對危機(jī)出臺了4萬億的投資刺激，使當(dāng)年資本形成增速上升到了19.1%，資本形成拉動經(jīng)濟(jì)增長8.1個百分點(diǎn)，但此后投資不斷下降，投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用不斷降低，2013年已降為4.2個百分點(diǎn)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長速度的下行，主要就是由于投資增長的放緩，內(nèi)外平衡的壓力主要源自投資與儲蓄缺口。

中國的高投資也是中國人口紅利與人口負(fù)債平衡的需要，是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)人口代際平衡的內(nèi)在要求和最好方式。我們說勞動年齡人口占比上升提供了人口紅利，它對應(yīng)的就是勞動年齡人口下降即人口老齡化的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)即人口負(fù)債。一般來說，人口紅利與人口負(fù)債要實(shí)現(xiàn)平衡，平衡方式有三種：第一種是傳統(tǒng)平衡方式，即養(yǎng)兒防老。第二種是把人口紅利借給外國，形成外匯儲備和國外投資。第三種是將國內(nèi)儲蓄轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，即通過投資形成資本存量，增加未來的供給能力，為人口老齡化做足準(zhǔn)備。

從這三種方式看，第一種不符合我國人口多、資源少的基本國情，計(jì)劃生育政策在相當(dāng)長時間內(nèi)可能仍要堅(jiān)持。現(xiàn)代社會也完全沒有必要借助人類社會古老的方式去應(yīng)對老齡化問題。第二種方式對已經(jīng)步入發(fā)達(dá)階段如日本、歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家來說是適宜的，也應(yīng)該這么做，因?yàn)檫@些國家國內(nèi)已經(jīng)相當(dāng)發(fā)達(dá)，沒有多少發(fā)展空間，相對國外，投資國內(nèi)已經(jīng)失去優(yōu)勢。但對中國而言則完全相反。我們?nèi)蕴幱诎l(fā)展中狀態(tài)，仍是一個發(fā)展中國家，還有足夠的發(fā)展空間，在國內(nèi)的投資效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國外。如中國利率普遍高于歐美日，中國的基準(zhǔn)利率一般在3%左右，而歐美日普遍在0-0.5%之間，中國對外投資的收益率（3.3%）遠(yuǎn)低于國外在華投資的收益率（22%），兩者相差近6倍?？梢哉f，我國把自己的高儲蓄資源充分有效地用于國內(nèi)投資，是絕對必要的，絕對合理。近年來，隨著我國住房公積金制度、醫(yī)療、就業(yè)、養(yǎng)老等各項(xiàng)社會保障制度的建立，以各種基金、保險形態(tài)存在和累積起來的儲蓄資源非常豐富，這些豐富的儲蓄是人口紅利的表現(xiàn)，如果不能充分有效地轉(zhuǎn)化投資形成資本存量，對未來形成有效的物質(zhì)保障，我國經(jīng)濟(jì)和社會將會陷入跨代失衡，形成當(dāng)代人對下代的欠賬，并由此演生出種種社會問題。因此，把中國的高儲蓄充分用于高投資是絕對必要的、正確的。

作者為中國新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇成員。本文作者關(guān)于中國優(yōu)勢論的上篇，本刊將會隨后刊出下篇。