人民幣升值對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究

付小蓓

摘 要 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加快和我國改革開放的不斷深化，人民幣匯率對我國經(jīng)濟(jì)各方面將產(chǎn)生日趨重大的影響。本文建立向量誤差修正模型，實(shí)證檢驗(yàn)了人民幣實(shí)際有效匯率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間的關(guān)系。得到了結(jié)論：人民幣實(shí)際有效匯率升值會(huì)減少第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重而增加第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重，人民幣匯率的小幅長期升值有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

關(guān)鍵詞 人民幣匯率 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 貿(mào)易結(jié)構(gòu) 協(xié)整關(guān)系 VECM模型

中圖分類號：F832.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

1 人民幣升值背景下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)介紹

自2005年我國實(shí)行匯率制度改革，放棄盯住美元而實(shí)行參考一攬子貨幣的“管理浮動(dòng)制”以來，人民幣匯率整體上呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。大部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)認(rèn)為一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變大致是一個(gè)不斷從低到高轉(zhuǎn)變的過程，從第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢逐級向第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢逐漸遞進(jìn)轉(zhuǎn)變。我國在改革開放以前就建立起相對完整的工業(yè)體系，但該體系是以對國內(nèi)市場的嚴(yán)格保護(hù)為前提下建立的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系。不能體現(xiàn)市場配置資源的高效，在國際貿(mào)易中也不符合根據(jù)比較優(yōu)勢分工的原則。改革開放以來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化實(shí)際上是以國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)綜合考慮國際市場進(jìn)行的調(diào)整和矯正。

如今我國經(jīng)濟(jì)對第一產(chǎn)業(yè)依賴度已經(jīng)越來越小，但第二產(chǎn)業(yè)“大而不強(qiáng)”的問題一直存在。我國制造業(yè)中有很大一部分是低附加值、低技術(shù)含量的資源和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。如何將這部分落后制造業(yè)升級為高技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)或者服務(wù)業(yè)，是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重點(diǎn)。我國作為一個(gè)堅(jiān)定實(shí)行改革開放的國家，匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視。因此有必要專門研究匯率對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

2 實(shí)證分析

2.1 模型簡介：協(xié)整關(guān)系與向量誤差修正（VECM）模型

協(xié)整關(guān)系是指多個(gè)非平穩(wěn)變量間的某種線性組合是平穩(wěn)的。兩個(gè)或多個(gè)單整序列的線性組合比原序列的單整階數(shù)要低，尤其對于多個(gè)一階單整序列弱存在協(xié)整關(guān)系，則它們的某個(gè)線性組合是平穩(wěn)序列。

向量誤差修正（VECM）模型是向量自回歸（VAR）模型在協(xié)整關(guān)系上的拓展。在時(shí)間序列分析中，只要存在協(xié)整關(guān)系，就可以由自回歸分布滯后模型導(dǎo)出向量修正模型。而VAR模型中的每個(gè)方程都是自回歸分布滯后模型，因此可以認(rèn)為VECM就是含有協(xié)整約束的VAR模型。在對VAR模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)后，可以導(dǎo)出其誤差修正模型。

2.2 實(shí)證分析的前期準(zhǔn)備工作

2.2.1 變量選取說明

為了研究匯率升值對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，本文選取三個(gè)變量進(jìn)行分析：人民幣實(shí)際有效匯率、第二產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)季GDP比例、第三產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)季GDP比例。選取人民幣實(shí)際有效匯率（以REER表示）作為匯率的代表，因?yàn)槿嗣駧艑?shí)際有效匯率能剔除通貨膨脹對貨幣本身價(jià)值的影響，能真實(shí)反映本國貨幣的相對購買力。選取第二產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)季GDP比例（以RATIO2）表示，選取第三產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)季GDP比例（以RATIO3表示）。產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例可以衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演變。這一數(shù)據(jù)不一定是衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最好的指標(biāo)，但是成本有限下可取得的數(shù)據(jù)中最能體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的。

本研究所取樣本區(qū)間為1994年至2011年季度數(shù)據(jù)，樣本容量為72。

2.2.2 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?/p>

驗(yàn)證人民幣實(shí)際有效匯率（REER）和第二產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)季GDP比例（RATIO2）、第三產(chǎn)業(yè)增加值占當(dāng)季GDP比例（RATIO3）之間存在協(xié)整關(guān)系。并建立REER與RATIO2、REER與RATIO3的兩個(gè)向量誤差修正模型（VECM），在此基礎(chǔ)上進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)。

2.2.3 前期處理

觀察RATIO2、RATIO3可以發(fā)現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)，需要對其進(jìn)行調(diào)整以消除季節(jié)性因素。本文使用移動(dòng)平均法來消除季節(jié)性，得到序列RATIO2SA和RATIO3SA。由于變量的自然對數(shù)化不會(huì)消除變量間的協(xié)整關(guān)系，同時(shí)可以使數(shù)據(jù)的變化趨勢線性化并消除時(shí)間序列常有的異方差現(xiàn)象。因此，對REER和RATIO2SA、RATIO3SA取自然對數(shù)，得到LREER、LRAIO2SA、LRATIO3SA三組序列。

2.3 模型分析

2.3.1 單位根的ADF檢驗(yàn)

由于協(xié)整關(guān)系是以變量不平穩(wěn)且具有相同的單整階數(shù)為前提。因此需要先對三個(gè)序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)以獲知其單整階數(shù)。在EVIEWS中對三組序列及其一階差分序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，整理結(jié)果如表1：

可以發(fā)現(xiàn)，LREER、LRATIO2SA、LRATIO3SA三組數(shù)據(jù)均非平穩(wěn)。LRATIO2SA、LRATIO3SA的ADF檢驗(yàn)值均大于10%臨界值，無疑是非平穩(wěn)。LREER具有較好的平穩(wěn)性，其ADF檢驗(yàn)值大于1%臨界值而小于5%臨界值，即較高置信水平下才可以認(rèn)為其為非平穩(wěn)序列。三組序列的一階差分序列得到的ADF檢驗(yàn)值均遠(yuǎn)小于1%臨界值，即一階差分序列有很好的平穩(wěn)性。

綜上，LREER、LRATIO2SA、LRATIO3SA三組序列均可視為一階單整序列，滿足協(xié)整關(guān)系的前提條件。

2.3.2 協(xié)整檢驗(yàn)

為了確定變量間是否具有協(xié)整關(guān)系，使用約翰森（Johansen）協(xié)整檢驗(yàn)。約翰森（Johansen）協(xié)整檢驗(yàn)的分析框架中包含五種形式，本文在此選擇序列有均值和線性趨勢項(xiàng)，協(xié)整方程只有截距項(xiàng)的檢驗(yàn)形式。

為了確定最優(yōu)滯后階數(shù)，先建立LREER與LRATIO2SA，LREER與LRATIO3SA兩個(gè)VAR模型，在VAR模型中根據(jù)LR、FPE、AIC、SC、HQ五大信息準(zhǔn)則選定階數(shù)。本次實(shí)驗(yàn)中，兩個(gè)VAR模型在五大信息準(zhǔn)則下均認(rèn)為4階為最優(yōu)階數(shù)。

第一個(gè)模型：LREER與LRATIO2SA的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，跡檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

跡檢驗(yàn)否認(rèn)了“沒有協(xié)整關(guān)系”和“至多一個(gè)協(xié)整向量”兩個(gè)原假設(shè)，表明模型中存在兩個(gè)協(xié)整向量。

第二個(gè)模型：LREER與LRATIO3SA的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，跡檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

跡檢驗(yàn)否認(rèn)了“沒有協(xié)整關(guān)系”和“至多一個(gè)協(xié)整向量”兩個(gè)原假設(shè)，表明模型中存在兩個(gè)協(xié)整向量。

所以，可以根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果建立兩個(gè)協(xié)整方程。

LRATIO2SA= 0.748014*LREER

LRATIO3SA= 1.525753* LREER

綜上所述，人民幣實(shí)際有效匯率（REER）與第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重（RATIO2SA）和第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重（RATIO3SA）有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，呈現(xiàn)同向變動(dòng)趨勢。即：人民幣實(shí)際有效匯率每增長1%，會(huì)帶動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重增長0.75%，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重增長1.53%。

由于協(xié)整關(guān)系已經(jīng)得到驗(yàn)證，可以建立VECM模型。在EVIEWS中以4為滯后階數(shù)，對LREER，LRATIO2SA和 LRATIO3SA建立VAR模型，選擇“有協(xié)整約束”，得到VECM模型。在接下來的實(shí)驗(yàn)中會(huì)用到。

2.3.3 VECM模型的驗(yàn)證和脈沖響應(yīng)應(yīng)用

為了對所得模型進(jìn)行評價(jià)首先執(zhí)行殘差的自相關(guān)檢驗(yàn)。所得殘差自相關(guān)圖如圖1：

從殘差自相關(guān)圖可知，各變量均不存在自相關(guān)性。

平穩(wěn)的VAR模型是脈沖響應(yīng)分析的前提。因此在脈沖響應(yīng)分析前先用AR Boots Graph來檢驗(yàn)兩個(gè)VECM模型的平穩(wěn)性，若所得特征方程根的到數(shù)值均落在單位圓內(nèi)，則表示模型是穩(wěn)定的。

由AR Boots Graph可知，兩個(gè)模型都是平穩(wěn)的VAR（VECM）模型，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)（圖2）。

執(zhí)行脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果如圖3所示（由于關(guān)注的是匯率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，所以只在此展示LRATIO2SA 與LRATIO3SA對LREER的脈沖響應(yīng)圖）。

從LRATIO2SA對LREER的脈沖響應(yīng)圖可以得知，如果人民幣實(shí)際有效匯率受到一個(gè)正向沖擊，它對第二產(chǎn)業(yè)占國民生產(chǎn)總值比重有一個(gè)正向且很小的初始影響，在長期（20個(gè)季度以后）內(nèi)會(huì)有越來越明顯的負(fù)效應(yīng)而且趨于穩(wěn)定。表明實(shí)際有效匯率的上升會(huì)在長期內(nèi)造成第二產(chǎn)業(yè)占國民生產(chǎn)總值比重的下降而且影響越來越明顯。

從LRATIO3SA對LREER的脈沖響應(yīng)圖可以得知，如果人民幣實(shí)際有效匯率受到一個(gè)正向沖擊，它對第三產(chǎn)業(yè)占比的初始影響為很小的負(fù)向影響，隨后會(huì)在長期內(nèi)有越來越大的正向影響，約穩(wěn)定在20季度以后。表明實(shí)際有效匯率的上升會(huì)促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的增長，這個(gè)影響在長期內(nèi)會(huì)越來越明顯而穩(wěn)定。

2.4 實(shí)證結(jié)果

根據(jù)以上實(shí)驗(yàn)過程和結(jié)果，可以得到這樣的結(jié)論：人民幣實(shí)際有效匯率的變化在短期內(nèi)對第二、三產(chǎn)業(yè)占GDP比重影響并不明顯；長期內(nèi)實(shí)際有效匯率的增長會(huì)減少第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重同時(shí)促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重的增加，這種影響是長期且穩(wěn)定的。人民幣合理限度內(nèi)的升值對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是有利的。