當(dāng)前金融和經(jīng)濟(jì)背離現(xiàn)象的思考

李寧+吳達(dá)+楊光

摘 要：本文通過時(shí)差相關(guān)分析得出寧夏貸款傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)間大約為8個(gè)月，通過全國(guó)各省區(qū)金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，很多省區(qū)都出現(xiàn)了金融和經(jīng)濟(jì)背離的現(xiàn)象，而結(jié)構(gòu)性因素是金融和經(jīng)濟(jì)背離的主要原因。最后，提出建議措施以期為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)背離；擠出效應(yīng)；信貸效率

中圖分類號(hào)：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2014（9）-0016-05

2014年上半年，寧夏新增人民幣貸款405億元，創(chuàng)同期歷史最好水平。截至2014年6月末，人民幣貸款余額4330億元，同比增長(zhǎng)17.9%，增速遠(yuǎn)高于寧夏上半年GDP7.4%的增速。金融與經(jīng)濟(jì)背離現(xiàn)象引起廣泛關(guān)注。

一、金融和經(jīng)濟(jì)背離的理論解釋

金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間有一定的相關(guān)性，一般認(rèn)為，金融是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)。從歷史數(shù)據(jù)上看，我國(guó)貨幣增速和經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)得較為一致。但是2012年至2013年中期，我國(guó)出現(xiàn)貨幣增速持續(xù)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增速卻持續(xù)低迷的現(xiàn)象（見圖1）。寧夏曾在2004至2005年以及2008年至2009年出現(xiàn)貸款增速與工業(yè)增加值增速不同步的現(xiàn)象。

金融和經(jīng)濟(jì)背離一個(gè)可能的解釋是貨幣流通速度快速下降。易綱在《中國(guó)的貨幣、銀行和金融市場(chǎng)：1984-1993》中論述到長(zhǎng)期資源配置效率低下和錯(cuò)配，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫生成，貨幣流通速度變慢，特別是在泡沫臨近不可持續(xù)和已經(jīng)進(jìn)入破裂狀態(tài)下，貨幣層面的反應(yīng)是周轉(zhuǎn)速度不斷變慢，總量雖然高企，但經(jīng)濟(jì)中并不感到資金的寬裕。

從經(jīng)濟(jì)周期的角度來看，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，貨幣流通速度可能快速下降，引起社會(huì)資金面緊張，民營(yíng)及中小企業(yè)融資難加劇。當(dāng)前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)對(duì)資金的需求比較旺盛。企業(yè)在有機(jī)會(huì)獲得貸款、債券等融資時(shí)，往往傾向于把錢先拿到手上，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和預(yù)期不穩(wěn)時(shí)更是如此。占有資金不僅可為債務(wù)清償做準(zhǔn)備，并可通過借給其他資金需求者獲取收益，而且還可以在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)快速擴(kuò)大再生產(chǎn)。與此同時(shí)，家庭預(yù)防性儲(chǔ)備上升，購(gòu)房、購(gòu)車等資本性支出減弱。因此，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，企業(yè)與家庭部門對(duì)持有貨幣的偏好上升引起貨幣沉淀，貨幣流通速度下降。按照數(shù)量方程式，貨幣流通速度下降，維持一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要的貨幣量提高，在貨幣供給不能大幅增加的情況下，社會(huì)普遍感受到資金緊張（見圖2）。

二、時(shí)滯的存在加深了金融和經(jīng)濟(jì)的背離

我們對(duì)2006年以來的各項(xiàng)貸款和工業(yè)增加值進(jìn)行了時(shí)差相關(guān)分析，結(jié)果顯示滯后期為8個(gè)月時(shí)，兩者相關(guān)系數(shù)最大。也就是說，貸款傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)間大約為8個(gè)月。同時(shí)，KL統(tǒng)計(jì)量的結(jié)果也為8個(gè)月，與時(shí)差相關(guān)分析完全吻合。此外，我們使用2000年以來的各項(xiàng)貸款和工業(yè)增加值進(jìn)行了相同的分析，結(jié)果顯示滯后期仍然為8個(gè)月，說明寧夏工業(yè)增加值與各項(xiàng)貸款之間的滯后關(guān)系是穩(wěn)定的。

回顧2013年中期以來寧夏信貸投放的節(jié)奏和力度，可以發(fā)現(xiàn)盡管2013年全年信貸增長(zhǎng)良好，但是二季度受全國(guó)流動(dòng)性緊張影響，信貸增長(zhǎng)低于2012年同期水平。2013年1-6月份新增貸款331億元，同比少增27億元。貸款余額同比增長(zhǎng)14.1%，創(chuàng)2006年以來最低水平。三季度貸款增速開始回升，截至2013年9月末，寧夏人民幣各項(xiàng)貸款余額3792.92億元，同比增長(zhǎng)15.1%。截至12月末，寧夏人民幣各項(xiàng)貸款余額3910.15億元，同比增長(zhǎng)17.1%。

2013年二季度信貸增長(zhǎng)偏弱，通過時(shí)滯的作用反映到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，正好對(duì)應(yīng)2014年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。若其他因素不變，即全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不出現(xiàn)新的不利沖擊，按照寧夏工業(yè)增加值與各項(xiàng)貸款之間8個(gè)月的滯后關(guān)系推算，2013年7月以后信貸走強(qiáng)，將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?014年二季度開始回升。同時(shí)，隨著2014年寧夏自治區(qū)政府出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，寧夏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)之間的背離將有所改觀。

三、結(jié)構(gòu)性因素是金融和經(jīng)濟(jì)背離的主因

（一）信貸產(chǎn)出效率下降。2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，寧夏貸款占GDP比重呈穩(wěn)步升高態(tài)勢(shì)，反映出寧夏貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度大。同時(shí)，貸款占GDP比重高意味著貸款的產(chǎn)出效率低。寧夏貸款占GDP的比重為全國(guó)第五位，意味著貸款的產(chǎn)出率位居全國(guó)倒數(shù)第五位。從2013年的情況來看，全國(guó)1個(gè)單位的貸款產(chǎn)生0.79個(gè)單位的GDP，而寧夏1個(gè)單位的貸款只產(chǎn)生0.66個(gè)單位的GDP，全國(guó)只有5省區(qū)1個(gè)單位的貸款產(chǎn)生的GDP低于0.7個(gè)單位。

（二）借新還舊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家明斯基按照債務(wù)與收入的關(guān)系將融資方式分為三種：一是對(duì)沖融資，融資主體能夠以現(xiàn)金收入支付利息并償還債務(wù)；二是投機(jī)融資，融資主體無法以現(xiàn)金收入償還債務(wù)，但可以支付利息；三是龐式融資，融資主體不能償還債務(wù)利息。后兩種融資方式需要靠債務(wù)滾動(dòng)（借新還舊）來防止資金鏈斷裂。

2009年以來，受經(jīng)濟(jì)刺激政策的影響，寧夏整體債務(wù)率尤其是非金融部門（企業(yè)、居民和政府）債務(wù)率上升較快。居民部門杠桿率比較低，地方政府杠桿率在上升，但整體債務(wù)規(guī)?？煽亍Ｒ虼?，非金融部門債務(wù)率上升主要是企業(yè)部門債務(wù)率上升。2008年寧夏貸款比GDP為116.5，而2013年這一比率為152.4，五年上升了30%1。債務(wù)負(fù)擔(dān)與融資需求互相推動(dòng)。雖然社會(huì)凈融資規(guī)模巨大，但形成增量部分的比例越來越低，很多信用投放是維持存量債務(wù)的存繼。

（三）擠出效應(yīng)。一些部門對(duì)資金價(jià)格不敏感，部分低效率企業(yè)占用大量信貸資源，擠占了其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。在寧夏主要表現(xiàn)為地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)。2014年6月末，房地產(chǎn)貸款余額達(dá)到673億元（含個(gè)人購(gòu)房貸款，不含住房公積金貸款），同比增長(zhǎng)40.8%，遠(yuǎn)高于各項(xiàng)貸款余額的增長(zhǎng)速度，占人民幣貸款余額的比重達(dá)到15.5%。2014年6月末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額達(dá)到336億元，占人民幣貸款余額的比重達(dá)到7.8%。

四、信貸與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的省際比較2

通過省際比較，除西藏、貴州、青海和新疆四省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速雙雙較高外，寧夏、黑龍江和吉林信貸增速遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增速，經(jīng)濟(jì)與信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一定的背離。而其他省區(qū)則沒有寧夏、黑龍江和吉林表現(xiàn)出的高低差距較大的現(xiàn)象。

（一）華北五省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差距相對(duì)較低。華北五省區(qū)（包括北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古）總體信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差距低于全國(guó)平均水平，高于中東部七省區(qū)。其中，北京、天津發(fā)達(dá)地區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速水平差距更小，低于華北地區(qū)平均水平。2014年上半年，天津地區(qū)生產(chǎn)總值同比增幅10.3%，排名全國(guó)第4名，但是上半年信貸同比增幅為11.8%，排名全國(guó)第29名。天津與寧夏情況相反，信貸增速較低，但經(jīng)濟(jì)增速較高，其實(shí)質(zhì)也是一種信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速的背離。

從信貸資金使用效率上來講，北京、天津相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)貸款與生產(chǎn)總值比例相對(duì)較高，高于華北地區(qū)平均水平，證明信貸對(duì)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)率較低。但是，天津人民幣貸款與生產(chǎn)總值比值依然低于寧夏。

（二）東北三省信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差距較大。東北三?。ㄟ|寧、吉林和黑龍江）上半年生產(chǎn)總值同比增速排名全國(guó)最后，但是人民幣貸款同比增速相對(duì)較快，東北三省信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差額較大，高于華北地區(qū)、東部地區(qū)和南部地區(qū)，與西北地區(qū)相似，與寧夏情況更相似。

從資金使用效率來看，東北三省貸款與生產(chǎn)總值比值較低，僅次于中南部六省區(qū)，信貸資金使用效率較高，信貸對(duì)地區(qū)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)率較高。

（三）中東部七省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差距最低。中東部七省區(qū)（包括上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東）屬于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，七省區(qū)生產(chǎn)總值最高。七省區(qū)信貸同比增速與生產(chǎn)總值同比增速差距最小，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。上海、浙江生產(chǎn)總值同比增速略低于全國(guó)水平，但是，信貸增速總體也較低，兩者差值低于中東部七省區(qū)平均水平。從信貸資金使用效率上看，中東部七省區(qū)人民幣貸款與生產(chǎn)總值比例相對(duì)較低，信貸資金使用效率較高，對(duì)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)總值貢獻(xiàn)率較高。

（四）中南部六省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速與全國(guó)持平。中南部六省區(qū)（包括河南、湖北、湖南、廣東、廣西、海南）信貸增速與生產(chǎn)總值同比增速相對(duì)較平穩(wěn)，與全國(guó)平均水平持平，六省區(qū)與全國(guó)平均水平差額方差最小。中南部六省區(qū)生產(chǎn)總值略低于中東部七省區(qū)，生產(chǎn)總值同比增速排名居中，均高于全國(guó)平均水平，信貸同比增速排名也相對(duì)居中，經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，是經(jīng)濟(jì)與信貸數(shù)據(jù)最契合的地區(qū)。

從信貸資金使用效率上來講，中南部六省區(qū)人民幣貸款與生產(chǎn)總值比值最低，并且每個(gè)省區(qū)人民幣貸款與生產(chǎn)總值比值均低于全國(guó)平均水平。六省區(qū)信貸資金使用效率更高，信貸資金對(duì)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)率更高。

（五）西南五省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差額略高于全國(guó)平均水平。西南五省區(qū)（包括重慶、四川、貴州、云南和西藏）生產(chǎn)總值同比增速排名較前，其中，西藏、重慶和貴州排名全國(guó)前三名。西南五省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速平均差額略高于全國(guó)平均水平，經(jīng)濟(jì)金融較東北地區(qū)、中東部地區(qū)和西北地區(qū)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，金融與經(jīng)濟(jì)背離程度較輕。從信貸資金使用效率上來講，西南五省區(qū)人民幣貸款與生產(chǎn)總值比值與全國(guó)水平持平，資金使用效率相對(duì)不高。

（六）西北五省區(qū)信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差額全國(guó)最高。西北五省區(qū)（包括陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆）生產(chǎn)總值同比增值均高于或者等于全國(guó)平均水平，其中，青海、新疆和陜西分列全國(guó)第5-7名。在信貸同比增速中，甘肅、青海、新疆和寧夏排名前10名。西北五省區(qū)總體信貸增速與經(jīng)濟(jì)增速差額全國(guó)最高。除陜西外，其余四省區(qū)均高于西北五省區(qū)地區(qū)平均水平。

從信貸資金使用效率來看，西北五省區(qū)是唯一一個(gè)貸款與生產(chǎn)總值比例超過全國(guó)平均水平的地區(qū)。除陜西外，甘肅、青海、寧夏和新疆均高于地區(qū)平均水平，尤其是寧夏排在全國(guó)第2名，信貸資金使用效率不高，信貸資金對(duì)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)率不高。

（七）小結(jié)。綜上所述，本文得出有以下幾個(gè)結(jié)論：

一是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省區(qū)地區(qū)生產(chǎn)總值同比增速較穩(wěn)定，人民幣貸款同比增速也較穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)顯著高于地區(qū)生產(chǎn)總值的情況。人民幣貸款同比增速與地區(qū)生產(chǎn)總值同比增速的差額也較低。比如：天津、江蘇、山東、廣東、湖南、湖北和重慶等省區(qū)。其中，天津地區(qū)生產(chǎn)總值同比增速10.3%，位列全國(guó)第4位，人民幣貸款同比增速11.8%，位列全國(guó)第29名，地區(qū)生產(chǎn)總值增速與信貸增速差額最小。而北京、上海和浙江等省區(qū)甚至出現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值同比增速低于全國(guó)平均水平，人民幣貸款同比增速也較低的情況。

二是部分省區(qū)人民幣貸款同比增速較高，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較弱。比如：寧夏、吉林和黑龍江等省區(qū)。上半年，寧夏地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.4%，位列全國(guó)第23位，人民幣貸款同比增速17.88%，位列全國(guó)第9位。吉林地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.8%，位列全國(guó)第28位，人民幣貸款同比增速18.61%，位列全國(guó)第7位。黑龍江地區(qū)生產(chǎn)總值同比增速4.8%，位列全國(guó)第31位，人民幣貸款同比增長(zhǎng)16.11%，位列全國(guó)第13位。

三是寧夏經(jīng)濟(jì)增速低迷的主因在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的適應(yīng)力較弱。通過寧夏與吉林、黑龍江等省區(qū)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，寧夏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與信貸增長(zhǎng)的背離，主要原因在于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的投資、外部需求和內(nèi)需的拉動(dòng)力減弱，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的能力較弱，增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不足。首先，投資乘數(shù)效應(yīng)減弱。近年，寧夏經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展主要依靠投資，寧夏固定資產(chǎn)投資經(jīng)常大于地區(qū)生產(chǎn)總值，當(dāng)前房地產(chǎn)投資放慢和煤炭產(chǎn)業(yè)不景氣，固定資產(chǎn)投資的乘數(shù)效應(yīng)減弱。其次，進(jìn)出口拉動(dòng)力不足。盡管上半年寧夏的進(jìn)出口總額增長(zhǎng)較快，但由于絕對(duì)值較小，進(jìn)出口總額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比例不到15%，整體上經(jīng)濟(jì)外向度低，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用有限。最后，消費(fèi)外流的影響。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和交通運(yùn)輸成本等原因，居民網(wǎng)購(gòu)意愿強(qiáng)烈，這部分消費(fèi)因流向區(qū)外而沒有形成對(duì)本地經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力量。根據(jù)支付寶2013年度數(shù)據(jù)顯示銀川人均網(wǎng)購(gòu)支出為7570.69元計(jì)算，城鎮(zhèn)居民網(wǎng)購(gòu)支出約占城鎮(zhèn)人均可支配收入的三分之一。總之，寧夏的第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度較慢，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)絕對(duì)值不高，相對(duì)于一、三產(chǎn)業(yè)來講較快。但第二產(chǎn)業(yè)以建筑業(yè)、重化工業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)為主，受制于房地產(chǎn)投資放慢和煤炭產(chǎn)業(yè)不景氣等因素影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用減弱。

五、建議

（一）提高信貸資金利用效率，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源高效配置。寧夏信貸資金利用效率不高，其中一個(gè)主要原因是由于貸款投放結(jié)構(gòu)與資金需求結(jié)構(gòu)不匹配，一些低效經(jīng)濟(jì)部門占用過多金融資源，造成了有限信貸資源的浪費(fèi)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率不高。因此，政府部門應(yīng)積極轉(zhuǎn)變工作思路，以提高信貸資金利用效率為手段，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置。一是督促商業(yè)銀行響應(yīng)國(guó)家關(guān)于淘汰落后生產(chǎn)能力的要求，禁止對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放，嚴(yán)格限制對(duì)低水平、重復(fù)建設(shè)行業(yè)的信貸投入，對(duì)存量信貸實(shí)施有計(jì)劃的退出，進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)放優(yōu)質(zhì)貸款的空間。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)配合政府的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)給予中小企業(yè)和微型企業(yè)必要的信貸支持和信貸優(yōu)惠，穩(wěn)定企業(yè)的資金鏈和現(xiàn)金流，避免企業(yè)大規(guī)模倒閉和大規(guī)模失業(yè)的出現(xiàn)。三是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)自發(fā)性不高的情況下，推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸的承載能力，保持一定的固定資產(chǎn)投資增速，尤其要把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征和城鎮(zhèn)化節(jié)奏，將固定資產(chǎn)投資重心要逐漸向欠發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。四是加快貸款周轉(zhuǎn)，解開一些企業(yè)之間的債務(wù)擔(dān)保鏈，有效疏導(dǎo)信貸資金流轉(zhuǎn)中的梗阻。

（二）拓寬融資渠道，改善融資結(jié)構(gòu)。一是引導(dǎo)有條件的大型企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券等融資工具進(jìn)行債務(wù)融資，從而為具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∥⑵髽I(yè)騰出更多信貸資金。二是設(shè)立民間借貸登記中心。借鑒浙江溫州民間借貸登記中心經(jīng)驗(yàn)，通過地方立法對(duì)民間融資加以規(guī)范，設(shè)立地區(qū)性民間借貸登記中心，發(fā)布民間借貸信息，并登記以保障債權(quán)人權(quán)益，充分發(fā)揮民間借貸在企業(yè)融資中的作用。三是發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，支持中小微企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資，開展以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押的融資服務(wù)。四是加大力度引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。針對(duì)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和衰退期的企業(yè)，出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)政策，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金來寧投資，支持企業(yè)在場(chǎng)外市場(chǎng)完成融資，完善直接融資市場(chǎng)。

（三）加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，優(yōu)化融資環(huán)境。一是提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。積極引導(dǎo)中小企業(yè)向新材料、新技術(shù)、新工藝的自主創(chuàng)新、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌轉(zhuǎn)移，爭(zhēng)取國(guó)家政策的扶持，打造本土特色的產(chǎn)業(yè)鏈，做大本地產(chǎn)業(yè)集群。二是加強(qiáng)中小企業(yè)信用體系建設(shè)。完善企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)守信用的中小企業(yè)給予鼓勵(lì)和支持，對(duì)不守信用企業(yè)列入黑名單管理。三是規(guī)范中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度。加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)管，督促企業(yè)完善內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格會(huì)計(jì)核算的基本程序，為銀行提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。

（四）推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在動(dòng)力。寧夏當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴程度較高，重大項(xiàng)目的拉動(dòng)作用比較明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力不足，因此，地方政府應(yīng)大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。一是明確農(nóng)業(yè)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，大力發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)農(nóng)業(yè)。深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品精深加工，著力培育和引進(jìn)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，打造枸杞、釀酒葡萄、清真牛羊肉等特色品牌，不斷提高綜合效益。二是積極扶持有市場(chǎng)、有效益的工業(yè)企業(yè)。寧夏工業(yè)倚能依重特征明顯，因此在繼續(xù)做好淘汰落后和過剩產(chǎn)能的同時(shí)，還應(yīng)加大對(duì)一些有市場(chǎng)、有效益的工業(yè)企業(yè)的扶持，堅(jiān)持不懈地走新型工業(yè)化道路。三是深入挖掘服務(wù)業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。積極培育消費(fèi)熱點(diǎn)，大力發(fā)展旅游、文化、物流、信息等產(chǎn)業(yè)，切實(shí)增強(qiáng)服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]陳昌華.金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)背離[J].新世紀(jì)周刊，2013，（22）：50。

[2]馬光遠(yuǎn).經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背離的政策解釋學(xué)[J].西部論叢，2009，（7）：16-17。

[3]伍志文，張琦.金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背離：理論觀點(diǎn)述評(píng)[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2004，（11）：23-32。

[4]張平，蘇治.增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型與政策選擇—2014年經(jīng)濟(jì)展望[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2014，（1）：5-12。

[5]張?jiān)?，劉駿民.經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)、美元危機(jī)[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2009，（3）：33-37。

Thoughts on the Deviation between Finance and Economy

LI Ning WU Da YANG Guang

（Yinchuan Provincial Capital Sub-branch PBC， Yinchuan Ningxia 750001）

Abstract：Based on the time-difference correlation analysis， the paper finds that it takes about 8 months to transfer loans to the real economy in Ningxia. By comparing the financial and economic data all over the country， the phenomenon that finance was not synchronous with economy emerged in many provinces and autonomous regions， and structural factors are the main reason. Finally， the paper proposes some measures in the hope of providing reference for the current economic development.

Keywords： economic deviation； crowding out effect； credit efficiency

責(zé)任編輯、校對(duì)：楊振峰

五、建議

（一）提高信貸資金利用效率，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源高效配置。寧夏信貸資金利用效率不高，其中一個(gè)主要原因是由于貸款投放結(jié)構(gòu)與資金需求結(jié)構(gòu)不匹配，一些低效經(jīng)濟(jì)部門占用過多金融資源，造成了有限信貸資源的浪費(fèi)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率不高。因此，政府部門應(yīng)積極轉(zhuǎn)變工作思路，以提高信貸資金利用效率為手段，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置。一是督促商業(yè)銀行響應(yīng)國(guó)家關(guān)于淘汰落后生產(chǎn)能力的要求，禁止對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放，嚴(yán)格限制對(duì)低水平、重復(fù)建設(shè)行業(yè)的信貸投入，對(duì)存量信貸實(shí)施有計(jì)劃的退出，進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)放優(yōu)質(zhì)貸款的空間。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)配合政府的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)給予中小企業(yè)和微型企業(yè)必要的信貸支持和信貸優(yōu)惠，穩(wěn)定企業(yè)的資金鏈和現(xiàn)金流，避免企業(yè)大規(guī)模倒閉和大規(guī)模失業(yè)的出現(xiàn)。三是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)自發(fā)性不高的情況下，推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸的承載能力，保持一定的固定資產(chǎn)投資增速，尤其要把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征和城鎮(zhèn)化節(jié)奏，將固定資產(chǎn)投資重心要逐漸向欠發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。四是加快貸款周轉(zhuǎn)，解開一些企業(yè)之間的債務(wù)擔(dān)保鏈，有效疏導(dǎo)信貸資金流轉(zhuǎn)中的梗阻。

（二）拓寬融資渠道，改善融資結(jié)構(gòu)。一是引導(dǎo)有條件的大型企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券等融資工具進(jìn)行債務(wù)融資，從而為具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∥⑵髽I(yè)騰出更多信貸資金。二是設(shè)立民間借貸登記中心。借鑒浙江溫州民間借貸登記中心經(jīng)驗(yàn)，通過地方立法對(duì)民間融資加以規(guī)范，設(shè)立地區(qū)性民間借貸登記中心，發(fā)布民間借貸信息，并登記以保障債權(quán)人權(quán)益，充分發(fā)揮民間借貸在企業(yè)融資中的作用。三是發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，支持中小微企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資，開展以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押的融資服務(wù)。四是加大力度引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。針對(duì)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和衰退期的企業(yè)，出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)政策，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金來寧投資，支持企業(yè)在場(chǎng)外市場(chǎng)完成融資，完善直接融資市場(chǎng)。

（三）加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，優(yōu)化融資環(huán)境。一是提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。積極引導(dǎo)中小企業(yè)向新材料、新技術(shù)、新工藝的自主創(chuàng)新、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌轉(zhuǎn)移，爭(zhēng)取國(guó)家政策的扶持，打造本土特色的產(chǎn)業(yè)鏈，做大本地產(chǎn)業(yè)集群。二是加強(qiáng)中小企業(yè)信用體系建設(shè)。完善企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)守信用的中小企業(yè)給予鼓勵(lì)和支持，對(duì)不守信用企業(yè)列入黑名單管理。三是規(guī)范中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度。加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)管，督促企業(yè)完善內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格會(huì)計(jì)核算的基本程序，為銀行提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。

（四）推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在動(dòng)力。寧夏當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴程度較高，重大項(xiàng)目的拉動(dòng)作用比較明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力不足，因此，地方政府應(yīng)大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。一是明確農(nóng)業(yè)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，大力發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)農(nóng)業(yè)。深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品精深加工，著力培育和引進(jìn)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，打造枸杞、釀酒葡萄、清真牛羊肉等特色品牌，不斷提高綜合效益。二是積極扶持有市場(chǎng)、有效益的工業(yè)企業(yè)。寧夏工業(yè)倚能依重特征明顯，因此在繼續(xù)做好淘汰落后和過剩產(chǎn)能的同時(shí)，還應(yīng)加大對(duì)一些有市場(chǎng)、有效益的工業(yè)企業(yè)的扶持，堅(jiān)持不懈地走新型工業(yè)化道路。三是深入挖掘服務(wù)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α７e極培育消費(fèi)熱點(diǎn)，大力發(fā)展旅游、文化、物流、信息等產(chǎn)業(yè)，切實(shí)增強(qiáng)服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]陳昌華.金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)背離[J].新世紀(jì)周刊，2013，（22）：50。

[2]馬光遠(yuǎn).經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背離的政策解釋學(xué)[J].西部論叢，2009，（7）：16-17。

[3]伍志文，張琦.金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背離：理論觀點(diǎn)述評(píng)[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2004，（11）：23-32。

[4]張平，蘇治.增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型與政策選擇—2014年經(jīng)濟(jì)展望[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2014，（1）：5-12。

[5]張?jiān)?，劉駿民.經(jīng)濟(jì)虛擬化與金融危機(jī)、美元危機(jī)[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2009，（3）：33-37。

Thoughts on the Deviation between Finance and Economy

LI Ning WU Da YANG Guang

（Yinchuan Provincial Capital Sub-branch PBC， Yinchuan Ningxia 750001）

Abstract：Based on the time-difference correlation analysis， the paper finds that it takes about 8 months to transfer loans to the real economy in Ningxia. By comparing the financial and economic data all over the country， the phenomenon that finance was not synchronous with economy emerged in many provinces and autonomous regions， and structural factors are the main reason. Finally， the paper proposes some measures in the hope of providing reference for the current economic development.

Keywords： economic deviation； crowding out effect； credit efficiency

責(zé)任編輯、校對(duì)：楊振峰

五、建議

（一）提高信貸資金利用效率，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源高效配置。寧夏信貸資金利用效率不高，其中一個(gè)主要原因是由于貸款投放結(jié)構(gòu)與資金需求結(jié)構(gòu)不匹配，一些低效經(jīng)濟(jì)部門占用過多金融資源，造成了有限信貸資源的浪費(fèi)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率不高。因此，政府部門應(yīng)積極轉(zhuǎn)變工作思路，以提高信貸資金利用效率為手段，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置。一是督促商業(yè)銀行響應(yīng)國(guó)家關(guān)于淘汰落后生產(chǎn)能力的要求，禁止對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸投放，嚴(yán)格限制對(duì)低水平、重復(fù)建設(shè)行業(yè)的信貸投入，對(duì)存量信貸實(shí)施有計(jì)劃的退出，進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)放優(yōu)質(zhì)貸款的空間。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)配合政府的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，在經(jīng)濟(jì)困難時(shí)給予中小企業(yè)和微型企業(yè)必要的信貸支持和信貸優(yōu)惠，穩(wěn)定企業(yè)的資金鏈和現(xiàn)金流，避免企業(yè)大規(guī)模倒閉和大規(guī)模失業(yè)的出現(xiàn)。三是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)自發(fā)性不高的情況下，推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸的承載能力，保持一定的固定資產(chǎn)投資增速，尤其要把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征和城鎮(zhèn)化節(jié)奏，將固定資產(chǎn)投資重心要逐漸向欠發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。四是加快貸款周轉(zhuǎn)，解開一些企業(yè)之間的債務(wù)擔(dān)保鏈，有效疏導(dǎo)信貸資金流轉(zhuǎn)中的梗阻。

（二）拓寬融資渠道，改善融資結(jié)構(gòu)。一是引導(dǎo)有條件的大型企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券等融資工具進(jìn)行債務(wù)融資，從而為具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∥⑵髽I(yè)騰出更多信貸資金。二是設(shè)立民間借貸登記中心。借鑒浙江溫州民間借貸登記中心經(jīng)驗(yàn)，通過地方立法對(duì)民間融資加以規(guī)范，設(shè)立地區(qū)性民間借貸登記中心，發(fā)布民間借貸信息，并登記以保障債權(quán)人權(quán)益，充分發(fā)揮民間借貸在企業(yè)融資中的作用。三是發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，支持中小微企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資，開展以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為質(zhì)押的融資服務(wù)。四是加大力度引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。針對(duì)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和衰退期的企業(yè)，出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)政策，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金來寧投資，支持企業(yè)在場(chǎng)外市場(chǎng)完成融資，完善直接融資市場(chǎng)。

（三）加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)，優(yōu)化融資環(huán)境。一是提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。積極引導(dǎo)中小企業(yè)向新材料、新技術(shù)、新工藝的自主創(chuàng)新、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主品牌轉(zhuǎn)移，爭(zhēng)取國(guó)家政策的扶持，打造本土特色的產(chǎn)業(yè)鏈，做大本地產(chǎn)業(yè)集群。二是加強(qiáng)中小企業(yè)信用體系建設(shè)。完善企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)守信用的中小企業(yè)給予鼓勵(lì)和支持，對(duì)不守信用企業(yè)列入黑名單管理。三是規(guī)范中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度。加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)管，督促企業(yè)完善內(nèi)部控制制度，嚴(yán)格會(huì)計(jì)核算的基本程序，為銀行提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。

（四）推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)在動(dòng)力。寧夏當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴程度較高，重大項(xiàng)目的拉動(dòng)作用比較明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力不足，因此，地方政府應(yīng)大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。一是明確農(nóng)業(yè)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，大力發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)農(nóng)業(yè)。深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品精深加工，著力培育和引進(jìn)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，打造枸杞、釀酒葡萄、清真牛羊肉等特色品牌，不斷提高綜合效益。二是積極扶持有市場(chǎng)、有效益的工業(yè)企業(yè)。寧夏工業(yè)倚能依重特征明顯，因此在繼續(xù)做好淘汰落后和過剩產(chǎn)能的同時(shí)，還應(yīng)加大對(duì)一些有市場(chǎng)、有效益的工業(yè)企業(yè)的扶持，堅(jiān)持不懈地走新型工業(yè)化道路。三是深入挖掘服務(wù)業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。積極培育消費(fèi)熱點(diǎn)，大力發(fā)展旅游、文化、物流、信息等產(chǎn)業(yè)，切實(shí)增強(qiáng)服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]陳昌華.金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)背離[J].新世紀(jì)周刊，2013，（22）：50。

[2]馬光遠(yuǎn).經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背離的政策解釋學(xué)[J].西部論叢，2009，（7）：16-17。

[3]伍志文，張琦.金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背離：理論觀點(diǎn)述評(píng)[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2004，（11）：23-32。

[4]張平，蘇治.增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型與政策選擇—2014年經(jīng)濟(jì)展望[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2014，（1）：5-12。

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Thoughts on the Deviation between Finance and Economy

LI Ning WU Da YANG Guang

（Yinchuan Provincial Capital Sub-branch PBC， Yinchuan Ningxia 750001）

Abstract：Based on the time-difference correlation analysis， the paper finds that it takes about 8 months to transfer loans to the real economy in Ningxia. By comparing the financial and economic data all over the country， the phenomenon that finance was not synchronous with economy emerged in many provinces and autonomous regions， and structural factors are the main reason. Finally， the paper proposes some measures in the hope of providing reference for the current economic development.

Keywords： economic deviation； crowding out effect； credit efficiency

責(zé)任編輯、校對(duì)：楊振峰