武鋼鋼材期貨風險管理制度研究

曹順文

(武漢冶金管理干部學院 經(jīng)濟管理系，湖北武漢 430081)

一、風險管理制度設計的意義和原則

(一)風險管理制度設計的意義

1.期貨風險管理制度設計是武鋼自身發(fā)展的迫切要求

參與期貨保值運作與控制風險提高效益密不可分，設計符合自身發(fā)展的風險控制制度正是控制風險、防范風險的先決條件。只有穩(wěn)健規(guī)范經(jīng)營、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、嚴格控制風險的企業(yè)才能真正在鋼鐵行業(yè)中立于不敗之地，才有持久發(fā)展的生命力，期貨風險控制能力差的企業(yè)，“高杠桿”運用不當將會侵蝕應有的利潤，不僅不能起到保值的作用，還會失去價格的競爭優(yōu)勢。

2.期貨風險管理制度設計是武鋼迎接國際競爭的關鍵

參與國際競爭、與國外鋼鐵企業(yè)同場競技已是我國鋼鐵行業(yè)必然趨勢。設計并完善企業(yè)期貨管理風險控制的方法和制度，增強風險控制的科學性和藝術性，是武鋼健康發(fā)展、提高效益、在國際競爭中立足的關鍵。

3.期貨風險管理制度設計是維護整個金融系統(tǒng)穩(wěn)定的前提

盡管由于導致期貨風險因素的多樣性，企業(yè)參與期貨的風險并非是其自身所能完全控制的。但就期貨管理的風險來說，外因是條件，內(nèi)因起決定作用，企業(yè)自身的風險控制管理在整個期貨風險管理控制系統(tǒng)中起著基礎作用和主導作用，是風險控制的第一道防線。如果缺乏完善有效的風險控制管理體系，無論從企業(yè)的內(nèi)部還是外部對其進行風險控制都無從談起。

(二)風險管理制度設計的原則

1.公平、公開、公正原則

一個健康的期貨市場必須保證參與者在公平、公正、公開的市場環(huán)境中，同時獲得透明的信息，任何一方不得利用其資金或其他方面的優(yōu)勢達到控制市場的目的，導致鋼材期貨價格的扭曲。為此，我們嚴格遵守“三公”原則，以保證期貨價格形成機制的公平和公正，維持期貨價格體系的真實性和透明，建立完善的信息披露制度，及時向經(jīng)紀公司或交易所如實匯報持倉。

2.符合企業(yè)特殊需求

期貨風險制度而言具有普遍性，但是企業(yè)風險制度的設計也必須充分考慮企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，這是企業(yè)能夠生存的前提，也是企業(yè)風險控制與外界環(huán)境相適應的前提。所以企業(yè)在設計風險控制時，需要考慮產(chǎn)業(yè)鏈當中企業(yè)的風險敞口及所在的位置。所以在設計制度之前需要衡量雙方利益關系，顧全大局符合企業(yè)發(fā)展特殊要求。

3.系統(tǒng)化原則

風險管理制度是一個企業(yè)風險管理的基礎，它具有整體功能和綜合行為。在進行風險管理制度設計時，首先應根據(jù)系統(tǒng)哲學思想規(guī)劃制度，考慮單位整體的需要，以便建立系統(tǒng)、完整與有效的風險管理制度。其次要考慮各子系統(tǒng)的需要與協(xié)調(diào)。每個單位的整體均是由相互聯(lián)系、相互制約的各個部分和各個環(huán)節(jié)組成的，各個組成因素既體現(xiàn)出整體共性，又表現(xiàn)出自己的個性，促使子系統(tǒng)的分工與協(xié)作是風險控制制度的目標之一。

二、風險管理制度的構成及其相互關系

(一)風險管理制度的構成

金融危機對我國金融業(yè)風險防范起到重要的警示作用，未來一段時間我國金融業(yè)防范風險的責任將越來越重。有效的防范企業(yè)的風險，控制風險的任務成為企業(yè)必備缺少的制度，企業(yè)風險管理制度的構成大致可以分為以下幾個方面:

1.總則

企業(yè)在制定期貨管理制度時需要達成總的經(jīng)營目標和期貨部分的目標，并將各風險歸類闡述明晰。

2.風險管理及職責分工

作為公司的期貨風險管理部門，必須明確管理風險的職責和義務，及時揭露風險敞口，確定預案措施，同時識別、分析期貨運作的風險流程，確保風險應對方案順利進行。

3.風險評估

企業(yè)在運作期貨風險管理時，需要評估風險的承受程度，并將其分為高、中、低，從定性或定量的角度把風險歸類，分析完風險之后結合風險給出應對方案，規(guī)避、接受、減少或者分擔風險。

4.風險管理解決方案

公司根據(jù)風險應對策略，針對各類風險或每一項重大風險制定風險管理解決方案。方案一般應包括風險解決的具體目標，所需的組織領導，所涉及的管理及業(yè)務流程，所需的條件、手段等資源，風險事件發(fā)生前、中、后所采取的具體應對措施以及風險管理工具。

5.風險管理的監(jiān)督與改進

公司建立貫穿于整個風險管理基本流程，連接各上下級、各部門和業(yè)務單位的風險管理信息溝通渠道，確保信息溝通的及時、準確、完整，為風險管理監(jiān)督與改進奠定基礎。

(二)風險管理制度之間的關系

1.相輔相成、相互制約

風險管理制度每個環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，從上面的構成可以看出，風險管理制度是為了實現(xiàn)鎖定價格目標而提供的一種合理保障，良好的風險管理制度可以合理保證銷售的穩(wěn)定性，鎖定應有的利潤。而合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)定的收入是企業(yè)風險管理應該達到的基本狀態(tài)。

2.存在差異、各有側(cè)重

風險管理制度各項制度之間存在一定的差異。例如風險管理監(jiān)督是通過事后和過程的控制來實現(xiàn)其自身的目標，而風險管理解決方案是全面評估風險貫穿于管理過程的各個方面，控制的手段不僅體現(xiàn)在事中和事后的控制，而且具有明顯的先后順序。

三、各項風險管理制度的設計要點

(一)以交易所制度為前提

各項風險管理制度必須符合交易所規(guī)定，例如保證金制度，螺紋鋼最低交易保證金標準為期貨合約價值的8%;期貨交易實行價格漲跌停板制度，由交易所規(guī)定各上市期貨合約的每日最大價格波動幅度，螺紋鋼期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結算價的±6%;限倉制度，交易所規(guī)定會員或者客戶按單邊計算的、可以持有某一期貨合約投機持倉的最大數(shù)量;大客戶報告制度，會員或者客戶持有某期貨合約數(shù)量達到交易所對其規(guī)定的持倉限量80%以上(含本數(shù))的，應當向交易所報告其資金、持倉等情況。根據(jù)市場風險狀況，交易所可調(diào)整持倉報告水平;強行平倉制度等。

(二)突出崗位職能

企業(yè)應該通過建立科學嚴密的期貨崗位分離制度，確保期貨資金安全有效，防止出現(xiàn)職責不清、信息失密等風險。公司成立專門的期貨風險管理部門，專門負責期貨相關業(yè)務的投資管理、組織、協(xié)調(diào)工作。

涉及特定保值資產(chǎn)管理業(yè)務(研究、投資、交易、風險控制等)崗位必須嚴格分離，并擁有相互獨立的向公司管理層的匯報渠道;監(jiān)察稽核部負責公司特定倉位的監(jiān)察稽核工作。

四、對武鋼期貨風險管理制度的建議

(一)規(guī)范業(yè)務流程

這主要包括業(yè)務流程、管理制度設計科學合理，定期要對業(yè)務流程和管理制度的合理性進行評估討論，及時改進，做到穩(wěn)定性和靈活性的統(tǒng)一;期貨運作要嚴格按照業(yè)務流程和管理制度執(zhí)行，任何期貨操作符合規(guī)范。

一般可以將期貨業(yè)務流程分為三個部分:保值策略制定階段、交易計劃制定階段和交易計劃執(zhí)行階段。具體流程可參見圖1:

結合武鋼實際可制定以下期貨業(yè)務流程:

圖1 期貨業(yè)務流程圖

圖2 武鋼鋼材期貨業(yè)務流程圖

圖3 武鋼鋼材期貨業(yè)務流程圖

(二)建立風控標準

調(diào)研中企業(yè)的風險控制一般遵循兩個原則:一是單筆虧損達到3%無條件離場;二是保值總資金虧損達到10%，停止保值操作，重新設計交易系統(tǒng)。武鋼在套期保值操作中可適當參考以下原則:

期貨業(yè)務范圍:武鋼套期保值交易品種僅限于上海期貨交易所螺紋鋼、線材期貨品種賣期保值。保值比率:按照國務院國資委要求，央企集團參與期貨市場兩年內(nèi)，保值比率不得超過50%。為使風險可控，武鋼執(zhí)行更加嚴格的套期保值比率，實際保值比率不得超過年產(chǎn)量的30%。

最高保值量:鄂鋼、昆鋼最高持倉量不得超過1萬手(10噸/手)。后期可根據(jù)實際經(jīng)營需要申請擴大保值量，但必須經(jīng)過嚴格的風險評估及單獨報批。

資金規(guī)模:最高持倉量不超過1萬手，預計需要保證金1億元。

平倉選擇:公司套期保值以對沖平倉為主。

止損機制:公司套期保值設立止損機制，出現(xiàn)單邊行情時延遲保值或止損退出。

(三)加強風控管理，營造良好的期貨管理環(huán)境

風險控制部門的職能著重于企業(yè)正常運作期貨行為是否有因未能遵循法律、監(jiān)管規(guī)定、規(guī)則，以及適用于企業(yè)自身業(yè)務活動的行為準則而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險。通過對企業(yè)期貨業(yè)務規(guī)章制度和經(jīng)營活動是否遵循相關法律的要求，從制度上約束期貨人員的行為。

(四)建立科學的績效考核制度

很多調(diào)研企業(yè)在期貨業(yè)務考核制度上也存在很多困惑，也沒有很好的解決方法。目前有兩種思路可以供武鋼參考:一是經(jīng)營評價，即如果企業(yè)套期保值的最終績效達到了企業(yè)開始決定做套期保值時所希望實現(xiàn)的經(jīng)營目標就是成功的套期保值;二是市場評價，即如果企業(yè)參與套期保值后實際購入或賣出的價格優(yōu)于市場價格就是成功的套期保值。

很多企業(yè)認為期貨人員的績效應該跟期貨運作情況直接掛鉤，但實際操作過程中有很大難度。我們認為在人員績效問題上企業(yè)可以適當?shù)《氖菍ζ谪洏I(yè)務相關崗位待遇的調(diào)整。期貨業(yè)務要求較高的專業(yè)技能和風險承受能力，可以賦予期貨業(yè)務相關崗位較高的崗位工資，并建立能者上、庸者下的競爭淘汰機制，以此來激發(fā)期貨業(yè)務人員的工作積極性。

(五)加強組織結構控制，強化權力制約機制

權力制衡思想是風控的初衷。武鋼內(nèi)部應通過對組織結構的合理安排和有效控制，構筑起權力制約機制。企業(yè)管理層的權力制約分為決策、執(zhí)行、監(jiān)督三個層次，機構內(nèi)各職能部門、崗位間的相互權力制約和獨立而權威的內(nèi)部稽核體系等。完善的權力制約機制是風險控制有效執(zhí)行的強力保證。

在授權制度方面，企業(yè)一般采用分級授權制度，授權制度的關鍵是如何確定每一層級的權限。針對武鋼具體情況，可采取:

1.期貨管理授權

(1)公司經(jīng)理辦公會授權公司期貨領導小組為期貨最高決策機構，授權昆鋼、鄂鋼等相關單位在公司監(jiān)管下開展期貨業(yè)務。

(2)公司期貨領導小組授權公司期貨辦公室為期貨業(yè)務管理機構，負責公司期貨運作和管理。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權期貨分管領導，代表期貨領導小組就重要期貨業(yè)務做日常決策。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權資金調(diào)撥審批人，代表期貨領導小組審批期貨資金調(diào)撥。

(5)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權期貨辦公室為期貨業(yè)務機構，負責期貨業(yè)務日常運作。

(6)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室可對其部門組成人員分別授權。

(7)其他授權未盡事宜按照行政關系進行管理。

2.期貨開戶簽約授權

(1)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權期貨分管領導與期貨經(jīng)紀公司辦理期貨委托代理事宜。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨分管領導代表期貨領導小組進行其他事宜。

3.期貨資金調(diào)撥授權

(1)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組指定財務負責人負責期貨資金調(diào)撥審批。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位財務部門指定財務人員負責具體資金調(diào)撥事宜。

4.期貨交易授權

(1)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組在國務院國資委及公司限定范圍內(nèi)就保值品種、保值量、資金規(guī)模、目標價位等重大事項做集體決策。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨分管領導在其期貨領導小組批準的保值量、資金規(guī)模內(nèi)做決策。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨主管人員在期貨領導小組授權范圍內(nèi)做決策。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨主管人員根據(jù)市場情況，可臨時授權交易員在指定范圍內(nèi)自主交易。

在調(diào)研中企業(yè)反映最多、我們感觸最深的是交易員權限的問題，調(diào)研企業(yè)往往偏向于盡量縮小交易員權限，讓交易員嚴格按照上級指令進行期貨操作，以實現(xiàn)企業(yè)的保值意圖和目標。

(六)建立事前審批、事中監(jiān)控、事后稽核的監(jiān)管機制

1.期貨業(yè)務事前審批

(1)期貨業(yè)務事前審批內(nèi)容主要包括保值方案和操作計劃。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室制定套期保值方案和操作計劃，套期保值方案不得違法、違規(guī)，不得違反國務院國資委及公司的相關要求。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組在公司批準范圍內(nèi)審核套期保值方案，確定其中關鍵要素。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位保值方案及操作計劃需報公司期貨辦公室審核。

2.期貨業(yè)務事中監(jiān)控

(1)集團公司期貨辦公室通過期貨監(jiān)控軟件，實時監(jiān)控公司相關單位期貨交易過程。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室執(zhí)行經(jīng)審批的保值方案及操作計劃。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨交易必須有明確的交易指令，列明各交易要素，期貨交易指令必須符合保值方案及操作計劃。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室嚴格監(jiān)控交易員及時、準確的執(zhí)行交易指令，沒有明確授權或者明確的交易指令，交易員不得自主交易。

(5)交易指令執(zhí)行后，各方核對交易結果，簽字確認并歸檔管理。

(6)風控員實時監(jiān)控交易風險、合規(guī)狀況。如出現(xiàn)違反法律、法規(guī)、制度等情況，立即停止交易，臨近保值方案監(jiān)控點，發(fā)出風險提示書。

(7)建立定期報告制度，及時匯報交易狀況。

(8)集團公司期貨領導小組、期貨辦公室及相關部門不定期檢查期貨交易執(zhí)行情況。

3.期貨業(yè)務事后稽核

(1)集團公司期貨領導小組及有關部門定期對公司期貨業(yè)務進行全面審核，及時發(fā)現(xiàn)問題、堵塞漏洞。

(2)發(fā)現(xiàn)違法、違規(guī)現(xiàn)象，公司相關單位應做出緊急干預，防止損失擴大。同時對違法違規(guī)的具體責任進行調(diào)查、核實，視情節(jié)輕重給予責任人相應處罰，涉嫌犯罪的，依法移交司法機關處理。