• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制的構(gòu)建

    2014-10-24 02:55:26馬堅(jiān)波
    關(guān)鍵詞:存款人保險(xiǎn)制度存款

    馬堅(jiān)波

    (中共北京市朝陽(yáng)區(qū)委黨校,北京 100028)

    隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化改革步伐的加快,特別是存款利率市場(chǎng)化及金融機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放的推進(jìn),金融市場(chǎng)上各機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,部分競(jìng)爭(zhēng)力較弱、不良貸款率較高、資本充足率較低的中小金融機(jī)構(gòu)將不可避免地面臨破產(chǎn)及市場(chǎng)退出的風(fēng)險(xiǎn)。如何借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),從國(guó)情出發(fā),探索構(gòu)建我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制,成為當(dāng)前深化金融市場(chǎng)化改革必須面對(duì)和破解的重要課題。

    一、構(gòu)建市場(chǎng)退出機(jī)制是金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化改革的需要

    首先,利率市場(chǎng)化使弱小金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出的風(fēng)險(xiǎn)增加,要求構(gòu)建完善的市場(chǎng)退出機(jī)制。利率市場(chǎng)化已經(jīng)成為金融業(yè)改革發(fā)展的大勢(shì)所趨,不僅有利于理順資金價(jià)格,更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用,而且可以降低企業(yè)融資成本,推動(dòng)金融更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。但是,利率市場(chǎng)化改革會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)挑戰(zhàn),將考驗(yàn)商業(yè)銀行特別是中小銀行的定價(jià)能力。利率市場(chǎng)化將使大銀行利用較強(qiáng)的定價(jià)能力獲取更多的收益,中小銀行則會(huì)面臨一定程度的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)在所難免。在較為成熟的經(jīng)濟(jì)體中,銀行破產(chǎn)已屬司空見(jiàn)慣,例如美國(guó)2009年共有140家銀行破產(chǎn),2010年更是達(dá)到157家。不過(guò),由于具有成熟的市場(chǎng)環(huán)境和完備的法律制度,這種頻繁的破產(chǎn)并沒(méi)有給美國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)太大沖擊,反而使市場(chǎng)出清,為經(jīng)濟(jì)體注入了更多的活力。

    其次,金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放需要有市場(chǎng)退出機(jī)制與之配套。伴隨經(jīng)濟(jì)全球化,我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放已經(jīng)實(shí)行一段時(shí)期,而黨的十八屆三中全會(huì)作出的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出,要“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”以及“允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)”,更為我國(guó)金融業(yè)改革開(kāi)放尤其是對(duì)內(nèi)開(kāi)放指明了方向。可以預(yù)見(jiàn),我國(guó)民營(yíng)銀行等將進(jìn)入快速發(fā)展的新階段,各類外部投資者,包括民間資本、外國(guó)資本將允許注入大型國(guó)有金融機(jī)構(gòu),民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)?huì)進(jìn)一步得到鼓勵(lì)和引導(dǎo)。既然允許外資、民資等進(jìn)入金融業(yè),就需要完善相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處置與退出機(jī)制,讓市場(chǎng)發(fā)揮更重要的作用。只有這樣,才能讓外資或民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的股東認(rèn)清自身的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān),提高經(jīng)營(yíng)效率,注重風(fēng)險(xiǎn)防范,減少道德風(fēng)險(xiǎn)。一旦經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題,一方面存款保險(xiǎn)制度可以保證存款人的利益,另一方面完善的市場(chǎng)退出機(jī)制有助于銀行迅速退出市場(chǎng),將其不良影響降到最低。

    再次,部分金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況不容樂(lè)觀,需要一個(gè)完備的市場(chǎng)退出機(jī)制,來(lái)保證問(wèn)題銀行不會(huì)給債權(quán)人以及整個(gè)金融體系帶來(lái)重創(chuàng)。部分金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:一是不良貸款率。從2013年以來(lái),大型商業(yè)銀行的不良貸款率指標(biāo)較穩(wěn)定,但是中小型商業(yè)銀行的不良貸款率在上升,特別是農(nóng)村商業(yè)銀行,不良貸款率一直盤旋在高位。因此,中小型銀行收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大,嚴(yán)重者可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。一旦銀行無(wú)法收回貸款,大量存款者也面臨償付風(fēng)險(xiǎn),這時(shí)就需要存款保險(xiǎn)制度來(lái)保障存款人的利益。二是資本充足率。此項(xiàng)指標(biāo)反映商業(yè)銀行在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭到損失之前,該銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。圖1顯示,我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率持續(xù)下滑,抵御風(fēng)險(xiǎn)能力下降。三是全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率。我國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率持續(xù)上升,在發(fā)生2013年6月份“錢荒”事件時(shí),其達(dá)到7%的高位。這就向我們傳遞了一個(gè)信號(hào),即隨著利率市場(chǎng)化改革的步步推進(jìn),銀行間競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,銀行融資成本加大,隨著未來(lái)存款利率市場(chǎng)化的推進(jìn),銀行所獲息差將會(huì)越來(lái)越小,很多中小銀行可能不堪重負(fù),最終面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),而這就需要一個(gè)完備的市場(chǎng)退出機(jī)制,來(lái)保證問(wèn)題銀行不會(huì)給債權(quán)人以及整個(gè)金融體系帶來(lái)重創(chuàng)。

    圖1 2013年中國(guó)商業(yè)銀行資本充足率指標(biāo)

    二、當(dāng)前我國(guó)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的障礙

    金融機(jī)構(gòu)退出,是指金融機(jī)構(gòu)終止存續(xù)狀態(tài)。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法律,金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出包括收購(gòu)和兼并、托管或接管、行政關(guān)閉或撤銷、解散及破產(chǎn)清算等五種類型,但是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)主要采用行政關(guān)閉、接管或托管及購(gòu)并三種方式,極少采用破產(chǎn)方式,即使采用了破產(chǎn)方式,其完成破產(chǎn)程序的效率也非常低下。迄今為止,只有大鵬證券、南方證券以及廣東國(guó)際投資信托三家公司的市場(chǎng)退出是通過(guò)司法破產(chǎn)程序解決的??偟膩?lái)說(shuō),我國(guó)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置的效率較低,而且成本高昂,“退出難”已成為近幾年金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的總體狀況,具體而言,我國(guó)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出主要存在三方面的障礙。

    首先,缺少市場(chǎng)退出的法律制度和誠(chéng)信的社會(huì)背景。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制雖然已經(jīng)取得長(zhǎng)足發(fā)展,但至今尚未健全成熟,金融機(jī)構(gòu)按市場(chǎng)原則退出競(jìng)爭(zhēng)的法律制度建設(shè)還未完成,尚未建立統(tǒng)一的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度。金融機(jī)構(gòu)在面臨停業(yè)整頓及撤銷關(guān)閉時(shí)缺乏完善的制度安排,一些具體問(wèn)題如清算等無(wú)法得到妥善解決。此外,我國(guó)的市場(chǎng)信用體系尚未完全建立起來(lái),法律對(duì)市場(chǎng)主體的誠(chéng)信約束不夠,在不遵守市場(chǎng)紀(jì)律的收益遠(yuǎn)大于違反市場(chǎng)紀(jì)律的成本的情況下,金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)必然會(huì)大量存在,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)難以從根本上得到緩解。這種情況得不到有效扭轉(zhuǎn),金融機(jī)構(gòu)實(shí)行市場(chǎng)退出就會(huì)始終面臨巨大壓力。

    其次,由于慮及社會(huì)穩(wěn)定,長(zhǎng)期以來(lái)各級(jí)政府一直不愿讓本該倒閉的銀行破產(chǎn)退出市場(chǎng),而習(xí)慣于采用行政手段,實(shí)行治標(biāo)不治本的簡(jiǎn)單處置。比如,建國(guó)后第一家被行政關(guān)閉的商業(yè)銀行——海南發(fā)展銀行,14年來(lái)一直處于清算過(guò)程中,至今尚未實(shí)施破產(chǎn)程序。政府在救助過(guò)程中往往介入過(guò)深,且過(guò)多運(yùn)用行政手段。這種行政力量不僅表現(xiàn)在直接行政關(guān)閉問(wèn)題金融機(jī)構(gòu),也表現(xiàn)在主導(dǎo)機(jī)構(gòu)的兼并重組。政府在處理問(wèn)題機(jī)構(gòu)時(shí),習(xí)慣采用“拉郎配”的方式,實(shí)現(xiàn)“以強(qiáng)并弱”的并購(gòu),而不是按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行嚴(yán)格意義上的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易行為,也就是說(shuō),沒(méi)有從根本上體現(xiàn)由市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源有效配置的原則。這種由國(guó)有金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單兼并重組有問(wèn)題的機(jī)構(gòu),不讓后者進(jìn)入破產(chǎn)境地的做法,雖然可以暫時(shí)緩解風(fēng)險(xiǎn),卻不能使金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)得到根本的化解,反而加劇了風(fēng)險(xiǎn)的積累,拖累原來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu),甚至可能誘發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

    再次,缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)對(duì)存款人進(jìn)而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的保護(hù)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家,通常情況是,由央行出面對(duì)個(gè)別或局部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的擠兌或破產(chǎn)風(fēng)波,施以大量的緊急救助貸款或?qū)C(jī)構(gòu)整體收購(gòu)方提供大量的資金支持以平息風(fēng)險(xiǎn)。即使這些處置措施無(wú)效,不得不采取退出市場(chǎng)時(shí),也是由政府或監(jiān)管機(jī)構(gòu)出面承擔(dān)本應(yīng)由投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者甚至存款人所應(yīng)承擔(dān)的全部損失。這種對(duì)于問(wèn)題機(jī)構(gòu)危機(jī)處置成本及對(duì)存款人損失補(bǔ)償統(tǒng)統(tǒng)由監(jiān)管當(dāng)局或國(guó)家財(cái)政墊付的做法,極大地加重了政府負(fù)擔(dān)。長(zhǎng)期來(lái)看,隨著金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,面臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)漸趨增加,這種簡(jiǎn)單由政府負(fù)責(zé)埋單的處置辦法,終將難以為繼,而且極易形成道德風(fēng)險(xiǎn)并轉(zhuǎn)嫁為政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    最后,尚未建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家通行的存款保險(xiǎn)制度。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,主要是通過(guò)建立存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),具體負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出事宜。這種存款保險(xiǎn)制度最大的好處在于保護(hù)存款人特別是中小額存款人的利益,同時(shí),也可以減輕政府或中央銀行在銀行倒閉中承擔(dān)的財(cái)政負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó),由于存款保險(xiǎn)制度尚未建立,當(dāng)金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)時(shí),廣大小額存款者缺少最基本的保護(hù),肯定引發(fā)矛盾沖突,進(jìn)而影響到社會(huì)穩(wěn)定,這是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)難以實(shí)現(xiàn)真正市場(chǎng)化退出的癥結(jié)所在。

    三、構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制

    為了穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出,借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn),從我國(guó)國(guó)情出發(fā),建立存款保險(xiǎn)制度、分類指導(dǎo)不同金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出、弱化政府干預(yù)并更多發(fā)揮市場(chǎng)作用是較為可行的制度設(shè)想。

    首先,依據(jù)國(guó)情建立存款保險(xiǎn)制度。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),存款保險(xiǎn)制度通常是指由符合條件的各類存款性金融機(jī)構(gòu)集中起來(lái)建立一個(gè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),存款機(jī)構(gòu)作為投保人按一定存款比例向其繳納保險(xiǎn)費(fèi),以此建立存款保險(xiǎn)準(zhǔn)備金,在成員機(jī)構(gòu)發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)時(shí),存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向其提供財(cái)務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存款,以保護(hù)存款人利益,維護(hù)存款機(jī)構(gòu)信用,穩(wěn)定金融秩序?!吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》明確提出,要“建立存款保險(xiǎn)制度,完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制”,這是根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)化實(shí)踐,借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)作出的正確決策。下一步我們要做的就是如何從國(guó)情出發(fā),建立適合我國(guó)的存款保險(xiǎn)制度。在我國(guó),小銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱,繳納的保險(xiǎn)費(fèi)率按理應(yīng)該高些,但是高費(fèi)率直接導(dǎo)致銀行成本上升,甚至攸關(guān)中小存款金融機(jī)構(gòu)的生死存亡,這樣做顯然完全違背存款保險(xiǎn)制度的本意,為此可以考慮在存款保險(xiǎn)制度實(shí)施初期設(shè)置一個(gè)過(guò)渡期,給予小微金融機(jī)構(gòu)一定的政策傾斜,比如對(duì)其繳納的保險(xiǎn)費(fèi)采取國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼的方式。小微金融機(jī)構(gòu)可以利用這一過(guò)渡期,抓住利率市場(chǎng)化的契機(jī),主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)和服務(wù)策略,贏得并拓展生存空間。此外,關(guān)于賠付機(jī)制,若實(shí)行限額賠付,則當(dāng)銀行發(fā)生信用危機(jī)時(shí),小額儲(chǔ)戶一般都能全額收回存款,這就會(huì)使小額儲(chǔ)戶產(chǎn)生將存款存入中小型銀行的逆向選擇問(wèn)題,而大額儲(chǔ)戶則會(huì)選擇把存款分流到各個(gè)銀行,所以筆者認(rèn)為有限賠付不利于市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng),按比例賠付或許更符合中國(guó)國(guó)情。

    其次,區(qū)分不同性質(zhì)的銀行,采取不同的市場(chǎng)退出方式。破產(chǎn)雖然是凈化金融市場(chǎng)、提高金融機(jī)構(gòu)效率的有效途徑,但是其對(duì)金融市場(chǎng)造成的震蕩還是不可小覷的,所以應(yīng)該盡量避免破產(chǎn)。對(duì)此,我國(guó)可以區(qū)分不同性質(zhì)的銀行,采取不同的退出方式。對(duì)于國(guó)有銀行,不適用破產(chǎn)程序,債務(wù)由國(guó)家償還;對(duì)于私營(yíng)股份制銀行,當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)先行政關(guān)閉,如果有其他金融機(jī)構(gòu)愿意接收,可以不適用破產(chǎn)程序,如果無(wú)其他金融機(jī)構(gòu)接收,且又資不抵債的,必須啟動(dòng)破產(chǎn)程序,實(shí)施破產(chǎn),其儲(chǔ)蓄存款由存款保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)償還,股東以其持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任。但必須注意國(guó)有銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,可以采取事前預(yù)防機(jī)制,限制國(guó)有銀行道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

    再次,減少政府干預(yù),鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自由并購(gòu)。并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)較為普遍和重要的方式,這種市場(chǎng)退出方式給社會(huì)、經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊最小。我國(guó)歷史上也有很多金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)案,但其背后都是政府力量在發(fā)揮作用,這種政府干預(yù)破壞了市場(chǎng)在資源配置中的有效性,往往不顧健康金融機(jī)構(gòu)的意愿,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步累積或者健康金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化。所以,在未來(lái)的并購(gòu)重組中,必須讓市場(chǎng)說(shuō)話,讓金融機(jī)構(gòu)根據(jù)現(xiàn)實(shí)狀況自由選擇并購(gòu)對(duì)象。

    〔1〕黃國(guó)強(qiáng),陳瑞華.我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的制度安排構(gòu)想〔J〕.特區(qū)經(jīng)濟(jì),2008(7).

    〔2〕沈欣萌.我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制研究〔J〕.經(jīng)濟(jì)師,2013(3).

    〔3〕趙華偉,李小紅.對(duì)建立健全我國(guó)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制的思考〔J〕.海南金融,2009(3).

    〔4〕劉素玲.我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)退出法律制度研究〔D〕.南京:南京師范大學(xué),2007.

    〔5〕趙 民.金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制研究與案例分析〔M〕.北京:知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社,2008.

    〔6〕劉 瑩.金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的制度設(shè)計(jì)〔J〕.中國(guó)金融,2008(14).

    〔7〕張潤(rùn)林.強(qiáng)化金融監(jiān)管,防范金融全球化風(fēng)險(xiǎn)〔J〕.晉陽(yáng)學(xué)刊,2003(6).

    〔8〕劉 洋.市場(chǎng)退出機(jī)制是金融改革重要一環(huán)〔N〕.金融時(shí)報(bào),2013-09-07.

    〔9〕梅 波.金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制初探〔J〕.甘肅行政學(xué)院學(xué)報(bào),2005(2).

    〔10〕郭金春,陳 璇.不良資產(chǎn)處置的戰(zhàn)略選擇:建立有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制〔J〕.特區(qū)經(jīng)濟(jì),2006(3).

    猜你喜歡
    存款人保險(xiǎn)制度存款
    河北省秦皇島市趙晴問(wèn): 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供已故存款人的賬戶交易明細(xì)嗎
    追回挪走的存款
    負(fù)利率存款作用幾何
    對(duì)經(jīng)營(yíng)性存款人加強(qiáng)結(jié)算賬戶管理的幾點(diǎn)淺見(jiàn)
    淺析我國(guó)存款保險(xiǎn)條例道德風(fēng)險(xiǎn)的防范
    探索建立中國(guó)式長(zhǎng)期照護(hù)保險(xiǎn)制度
    長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)制度要盡快建立
    淺析非法吸收公眾存款案中存款人的訴訟地位
    如何推動(dòng)巨災(zāi)保險(xiǎn)制度建設(shè)
    關(guān)于建立老年護(hù)理保險(xiǎn)制度的研究
    亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 亚洲人成电影免费在线| 九色国产91popny在线| 又黄又粗又硬又大视频| 日韩免费av在线播放| 欧美黄色片欧美黄色片| 麻豆av在线久日| 女人精品久久久久毛片| 亚洲av片天天在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 丰满的人妻完整版| 中国美女看黄片| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 精品久久久久久久人妻蜜臀av | 午夜福利一区二区在线看| 叶爱在线成人免费视频播放| 桃色一区二区三区在线观看| 国产精品野战在线观看| 久久国产精品影院| 国产午夜福利久久久久久| 在线观看免费视频日本深夜| 欧美成人午夜精品| 悠悠久久av| 12—13女人毛片做爰片一| 精品国产亚洲在线| 在线观看www视频免费| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 麻豆久久精品国产亚洲av| 成人av一区二区三区在线看| 自线自在国产av| 国产野战对白在线观看| 在线观看一区二区三区| 国产av一区二区精品久久| 88av欧美| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 午夜福利高清视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 国产在线观看jvid| 男女下面进入的视频免费午夜 | 成人特级黄色片久久久久久久| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 男女午夜视频在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲久久久国产精品| 午夜福利免费观看在线| 99国产综合亚洲精品| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 性色av乱码一区二区三区2| 69av精品久久久久久| 久久久久九九精品影院| 久9热在线精品视频| 国产区一区二久久| 亚洲精品久久国产高清桃花| 中国美女看黄片| 人成视频在线观看免费观看| 久久中文字幕一级| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 久久人人97超碰香蕉20202| 色在线成人网| 日本 av在线| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 国产亚洲欧美在线一区二区| 黄频高清免费视频| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 午夜影院日韩av| 午夜视频精品福利| 色在线成人网| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国产一区二区激情短视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 啪啪无遮挡十八禁网站| tocl精华| 一个人免费在线观看的高清视频| 香蕉久久夜色| 一本大道久久a久久精品| 中文亚洲av片在线观看爽| 神马国产精品三级电影在线观看 | 国产精品电影一区二区三区| 国产熟女xx| 久热这里只有精品99| 亚洲欧美激情综合另类| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 法律面前人人平等表现在哪些方面| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 欧美不卡视频在线免费观看 | 久久人妻av系列| 欧美乱色亚洲激情| 999精品在线视频| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 国产三级黄色录像| 色精品久久人妻99蜜桃| 99久久精品国产亚洲精品| 亚洲在线自拍视频| 亚洲av五月六月丁香网| 男人舔女人的私密视频| 丰满的人妻完整版| 一夜夜www| 日本一区二区免费在线视频| 日本三级黄在线观看| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | av网站免费在线观看视频| 人人妻人人澡人人看| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲最大成人中文| 亚洲专区中文字幕在线| 欧美午夜高清在线| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产亚洲欧美精品永久| 亚洲中文日韩欧美视频| 在线观看66精品国产| 人人妻人人澡欧美一区二区 | 精品一区二区三区av网在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 无人区码免费观看不卡| 国产在线精品亚洲第一网站| 精品久久久精品久久久| 欧美亚洲日本最大视频资源| 一区福利在线观看| 叶爱在线成人免费视频播放| 久9热在线精品视频| 国产精品永久免费网站| 在线观看舔阴道视频| 一区二区三区激情视频| 国产精品久久久av美女十八| 女性生殖器流出的白浆| 视频在线观看一区二区三区| 老司机福利观看| 久久久久久久久中文| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| avwww免费| 免费看美女性在线毛片视频| 欧美乱妇无乱码| 美女扒开内裤让男人捅视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 国产精品亚洲一级av第二区| 欧美av亚洲av综合av国产av| 日韩三级视频一区二区三区| 国产精品久久视频播放| 女人被狂操c到高潮| 久久 成人 亚洲| 精品国产亚洲在线| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品永久免费网站| 国产成+人综合+亚洲专区| 999久久久精品免费观看国产| 99re在线观看精品视频| 国产一区二区激情短视频| 高清毛片免费观看视频网站| 99久久综合精品五月天人人| 99久久99久久久精品蜜桃| 黄色 视频免费看| av视频免费观看在线观看| 久久中文字幕一级| 午夜老司机福利片| 午夜免费鲁丝| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 在线观看一区二区三区| 国产伦人伦偷精品视频| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 精品福利观看| 国产av在哪里看| 美女高潮到喷水免费观看| 禁无遮挡网站| 天堂影院成人在线观看| 美女国产高潮福利片在线看| 午夜福利18| videosex国产| 午夜精品久久久久久毛片777| 日韩欧美国产在线观看| 国产乱人伦免费视频| 国产又爽黄色视频| 精品久久久久久久毛片微露脸| 久久香蕉激情| 制服人妻中文乱码| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 成人三级黄色视频| 久久中文字幕一级| x7x7x7水蜜桃| 看片在线看免费视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 丰满的人妻完整版| 制服人妻中文乱码| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 日本五十路高清| 国产亚洲欧美在线一区二区| 精品欧美国产一区二区三| 色尼玛亚洲综合影院| 欧美精品啪啪一区二区三区| 国产精品影院久久| 国产精品九九99| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产亚洲欧美精品永久| 国产亚洲精品一区二区www| 欧美一区二区精品小视频在线| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产麻豆成人av免费视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 曰老女人黄片| 在线视频色国产色| 99在线人妻在线中文字幕| 日韩av在线大香蕉| 在线av久久热| 91精品国产国语对白视频| 日韩中文字幕欧美一区二区| 精品一品国产午夜福利视频| а√天堂www在线а√下载| 精品国产一区二区久久| 欧美最黄视频在线播放免费| 精品福利观看| 亚洲国产看品久久| 女性生殖器流出的白浆| 一区在线观看完整版| 日本三级黄在线观看| 欧美日韩精品网址| 男女午夜视频在线观看| 亚洲av美国av| 最近最新免费中文字幕在线| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 精品卡一卡二卡四卡免费| 一进一出抽搐gif免费好疼| 一区二区日韩欧美中文字幕| 搡老妇女老女人老熟妇| 免费在线观看亚洲国产| 两个人看的免费小视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 亚洲第一av免费看| 大陆偷拍与自拍| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产高清videossex| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲七黄色美女视频| 久久久久精品国产欧美久久久| 午夜福利高清视频| 电影成人av| 国产成人免费无遮挡视频| av在线播放免费不卡| 后天国语完整版免费观看| 又黄又粗又硬又大视频| 99在线人妻在线中文字幕| 视频在线观看一区二区三区| 99久久综合精品五月天人人| 一级毛片精品| 中文亚洲av片在线观看爽| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产成人精品久久二区二区91| 性少妇av在线| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 久久精品影院6| 中出人妻视频一区二区| 老汉色∧v一级毛片| 精品免费久久久久久久清纯| 国产成人免费无遮挡视频| avwww免费| 一进一出抽搐动态| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 亚洲国产精品成人综合色| 91老司机精品| 日本欧美视频一区| 人人妻人人澡人人看| 国产亚洲av高清不卡| 久久久国产精品麻豆| 欧美一级毛片孕妇| 亚洲专区字幕在线| 美女国产高潮福利片在线看| 国产99白浆流出| 黄片小视频在线播放| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 国产欧美日韩精品亚洲av| 制服诱惑二区| 在线观看舔阴道视频| 国产高清激情床上av| 欧美色视频一区免费| 9热在线视频观看99| 大陆偷拍与自拍| 一级毛片女人18水好多| 深夜精品福利| 国产成人啪精品午夜网站| 99国产极品粉嫩在线观看| 欧美成狂野欧美在线观看| 国语自产精品视频在线第100页| 淫秽高清视频在线观看| 怎么达到女性高潮| 欧美午夜高清在线| 精品欧美一区二区三区在线| 亚洲精品在线观看二区| 国产精品精品国产色婷婷| aaaaa片日本免费| 啦啦啦韩国在线观看视频| 日韩欧美国产一区二区入口| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲国产精品成人综合色| 国产伦一二天堂av在线观看| 日韩视频一区二区在线观看| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 男人舔女人下体高潮全视频| 老司机午夜福利在线观看视频| 成人国产一区最新在线观看| 黄色片一级片一级黄色片| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲黑人精品在线| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 亚洲久久久国产精品| 黄色片一级片一级黄色片| 香蕉久久夜色| 日韩精品免费视频一区二区三区| 大香蕉久久成人网| 中文字幕最新亚洲高清| 国产精品亚洲一级av第二区| 亚洲男人天堂网一区| 欧美色视频一区免费| 波多野结衣巨乳人妻| 亚洲成人久久性| 变态另类丝袜制服| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 成人精品一区二区免费| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 亚洲无线在线观看| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 韩国精品一区二区三区| 久久人妻熟女aⅴ| 亚洲情色 制服丝袜| 久久久久亚洲av毛片大全| 国产成人精品久久二区二区91| 91老司机精品| 两个人免费观看高清视频| www国产在线视频色| 人人妻人人澡欧美一区二区 | 在线观看一区二区三区| 午夜福利成人在线免费观看| 美女午夜性视频免费| 欧美丝袜亚洲另类 | 欧美黄色淫秽网站| 村上凉子中文字幕在线| 欧美成狂野欧美在线观看| 在线观看舔阴道视频| 国产精品久久久av美女十八| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 久久久久精品国产欧美久久久| 午夜视频精品福利| 丝袜美腿诱惑在线| 美女扒开内裤让男人捅视频| ponron亚洲| 午夜福利视频1000在线观看 | 在线观看免费午夜福利视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 久99久视频精品免费| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 黄色片一级片一级黄色片| 日韩免费av在线播放| 日韩有码中文字幕| 久久婷婷成人综合色麻豆| tocl精华| 91字幕亚洲| 女警被强在线播放| 国产精品影院久久| 国产成人欧美在线观看| 村上凉子中文字幕在线| 精品久久蜜臀av无| 美女午夜性视频免费| 99久久综合精品五月天人人| 日韩欧美一区视频在线观看| 在线播放国产精品三级| 99热只有精品国产| 91大片在线观看| 国产高清激情床上av| 成人18禁在线播放| 日本 av在线| x7x7x7水蜜桃| av免费在线观看网站| 美女高潮到喷水免费观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 午夜精品国产一区二区电影| 日本 欧美在线| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 无限看片的www在线观看| 亚洲av成人av| 午夜久久久在线观看| 嫩草影视91久久| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 一级毛片精品| 少妇被粗大的猛进出69影院| 老司机午夜十八禁免费视频| 亚洲三区欧美一区| 午夜亚洲福利在线播放| 看免费av毛片| 两个人免费观看高清视频| 亚洲欧美激情综合另类| 一级黄色大片毛片| 成在线人永久免费视频| 精品第一国产精品| 欧美在线黄色| 国产成人av教育| 欧美日韩黄片免| 亚洲国产精品成人综合色| 精品久久久久久久人妻蜜臀av | 高清黄色对白视频在线免费看| 99国产精品99久久久久| 岛国视频午夜一区免费看| 无人区码免费观看不卡| 国语自产精品视频在线第100页| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 最好的美女福利视频网| 亚洲男人的天堂狠狠| 国产高清视频在线播放一区| 成年版毛片免费区| 视频在线观看一区二区三区| 国产精品一区二区精品视频观看| 午夜免费激情av| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 亚洲欧美精品综合久久99| 一进一出抽搐gif免费好疼| 色精品久久人妻99蜜桃| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 亚洲人成伊人成综合网2020| 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲性夜色夜夜综合| 热re99久久国产66热| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 免费看a级黄色片| 两个人视频免费观看高清| 精品第一国产精品| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 日韩欧美国产在线观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 国产精品 国内视频| 日韩大尺度精品在线看网址 | 国产午夜精品久久久久久| 亚洲男人的天堂狠狠| 妹子高潮喷水视频| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 欧美性长视频在线观看| 在线观看免费视频网站a站| 波多野结衣一区麻豆| 99久久99久久久精品蜜桃| 丁香欧美五月| 成年人黄色毛片网站| 免费无遮挡裸体视频| 亚洲熟妇熟女久久| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | www.熟女人妻精品国产| 亚洲精品在线观看二区| 99国产精品一区二区蜜桃av| 亚洲国产欧美网| 黄色女人牲交| 色综合欧美亚洲国产小说| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久9热在线精品视频| 久久国产精品影院| 欧美午夜高清在线| 狂野欧美激情性xxxx| 一级黄色大片毛片| 美女高潮到喷水免费观看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 最好的美女福利视频网| 午夜福利在线观看吧| 欧美最黄视频在线播放免费| 国产一级毛片七仙女欲春2 | 国产亚洲欧美在线一区二区| 一级毛片女人18水好多| 美女免费视频网站| 亚洲免费av在线视频| 亚洲电影在线观看av| 人成视频在线观看免费观看| 一级毛片精品| 日韩欧美三级三区| 久久草成人影院| 纯流量卡能插随身wifi吗| 国产熟女午夜一区二区三区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| av在线天堂中文字幕| 91老司机精品| 99热只有精品国产| 首页视频小说图片口味搜索| 丝袜在线中文字幕| 久久香蕉国产精品| 精品久久蜜臀av无| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 成人手机av| 国产亚洲av高清不卡| 欧美成人性av电影在线观看| 欧美乱码精品一区二区三区| 国产精品免费一区二区三区在线| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 热99re8久久精品国产| 日韩中文字幕欧美一区二区| 国产亚洲精品久久久久5区| 亚洲一区二区三区不卡视频| 天堂动漫精品| 中文字幕久久专区| 他把我摸到了高潮在线观看| 级片在线观看| 免费看a级黄色片| 国产区一区二久久| 动漫黄色视频在线观看| 两性夫妻黄色片| 国产精品国产高清国产av| 性色av乱码一区二区三区2| 国产成人免费无遮挡视频| 国产一区二区在线av高清观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 欧美日本亚洲视频在线播放| 18美女黄网站色大片免费观看| 99精品在免费线老司机午夜| 欧美日本中文国产一区发布| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产高清激情床上av| 国产亚洲欧美98| 国产野战对白在线观看| 在线av久久热| 好男人电影高清在线观看| 无人区码免费观看不卡| 麻豆成人av在线观看| 国产精品久久视频播放| 一本大道久久a久久精品| 亚洲九九香蕉| 免费在线观看日本一区| 国产欧美日韩精品亚洲av| 亚洲国产精品久久男人天堂| 男女下面进入的视频免费午夜 | 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 免费观看精品视频网站| 亚洲欧美日韩无卡精品| 精品久久久久久久久久免费视频| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 老司机在亚洲福利影院| 美女 人体艺术 gogo| 色综合亚洲欧美另类图片| netflix在线观看网站| 亚洲人成电影观看| 色在线成人网| 一级毛片女人18水好多| 免费搜索国产男女视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 色尼玛亚洲综合影院| 久久久精品欧美日韩精品| 亚洲中文字幕日韩| 久久草成人影院| 在线天堂中文资源库| 欧美最黄视频在线播放免费| av网站免费在线观看视频| 日韩精品青青久久久久久| 亚洲人成伊人成综合网2020| 黄片小视频在线播放| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 免费看十八禁软件| 无遮挡黄片免费观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲一区高清亚洲精品| 亚洲精品国产区一区二| av福利片在线| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲国产看品久久| www.精华液| 亚洲国产看品久久| 久久影院123| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| svipshipincom国产片| 亚洲精品一区av在线观看| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 露出奶头的视频| 搞女人的毛片| 亚洲九九香蕉| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 欧美国产精品va在线观看不卡| 日韩欧美三级三区| 可以在线观看毛片的网站| 久久天堂一区二区三区四区| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 欧美黑人精品巨大| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 老汉色av国产亚洲站长工具| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产亚洲精品第一综合不卡| 桃红色精品国产亚洲av| 曰老女人黄片| 电影成人av| 免费在线观看影片大全网站| 国产亚洲av嫩草精品影院| 97碰自拍视频| av福利片在线| 国产精品久久久av美女十八| 精品无人区乱码1区二区| 在线观看免费视频网站a站| 国产亚洲欧美精品永久| 免费在线观看完整版高清| 国产人伦9x9x在线观看| 99国产精品免费福利视频| netflix在线观看网站| 亚洲中文av在线| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 久久久国产精品麻豆| 欧美 亚洲 国产 日韩一|