“安倍經(jīng)濟學(xué)”再遭滑鐵盧

王笑笑

日本內(nèi)閣府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本二季度GDP年化季率萎縮6.8%，萎縮幅度創(chuàng)2011年一季度以來最大，預(yù)期萎縮7.0%。為了支持公共財政，安倍推動了1997年以來首次的消費稅上調(diào)。與日本上一次上調(diào)消費稅后GDP年化季率萎縮3.6%相比，日本二季度GDP初值年化季率萎縮6.8%。

頻遭質(zhì)疑

其實早在2013年第四季度，日本經(jīng)濟未能重拾動能，經(jīng)濟增速僅達到經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)測的三分之一，這時外界就對“安倍經(jīng)濟學(xué)”（Abenomics）式復(fù)蘇的持久性產(chǎn)生過疑問。如今，最新GDP數(shù)據(jù)令人擔(dān)心“安倍經(jīng)濟學(xué)”可能停擺了。這是自3年多前地震和海嘯重創(chuàng)該國東北部以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟萎縮。這一降幅遠遠超過了經(jīng)濟學(xué)家在今年春季時的預(yù)測。

對于疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，日本經(jīng)濟大臣甘利明表示不在意料之外，他還明確指出日本第三季度的經(jīng)濟增長幅度也將會低于預(yù)期。

此前，日本曾迎來高歌猛進的經(jīng)濟增長，數(shù)據(jù)顯示，日本第一季度實際GDP年化季率增長6.7%，修正值季率增長1.6%，創(chuàng)兩年半以來新高。

今年日本迎來“開門紅”大大催漲了市場雄心，當(dāng)時普遍認為日本經(jīng)濟比最初預(yù)想更為強勁，似乎日本經(jīng)濟已經(jīng)堅定不移地走在了復(fù)蘇的道路上，甚至出現(xiàn)了日本央行無需采取進一步寬松措施的預(yù)期?？墒呛镁安婚L，隨著4月1日消費稅的提高，經(jīng)濟增長遭受重大打擊。與一季度強勢的GDP數(shù)據(jù)相比，二季度遠超市場預(yù)期的下跌幅度令人目瞪口呆，引起了市場對日本經(jīng)濟前景的憂慮，個人消費萎縮對經(jīng)濟的沖擊，無疑加大了日本央行進一步采取寬松措施的壓力。受此拖累，“安倍經(jīng)濟學(xué)”也再次受到質(zhì)疑。

一直唱衰安倍經(jīng)濟學(xué)的高盛日前再度發(fā)聲，這次態(tài)度更加悲觀，其首席日本經(jīng)濟學(xué)家馬場直彥（Naohiko Baba）斷言“安倍經(jīng)濟學(xué)”正處在失敗邊緣，即將被攤牌清算。

無獨有偶，日本早稻田大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授由紀(jì)夫諾池（Yukio Noruch）同樣認為安倍經(jīng)濟學(xué)已經(jīng)近于失敗，因為它只對財政問題有所觸動，而對于通脹問題基本無效，所以日本央行應(yīng)該停止實行寬松政策。

馬場直彥在報告中還著重分析了消費稅對安倍經(jīng)濟政策所帶來的負面影響，“對于一個政府債務(wù)在GDP占比超過200%的國家來說，把消費稅率提高至10%，僅僅是加強財政穩(wěn)定性的第一步，而如果不能成功提高稅率，這不僅意味著安倍通過稅收政策提高經(jīng)濟效率的措施無效，更有可能被解讀為政府放棄重整財政，這對于國外投資者來說顯然是個不容忽視的尾部風(fēng)險?！睋?jù)此，馬場直彥推斷，由于日本二季度GDP大幅萎縮，日本政府原計劃于今年12月份進行的第二次上調(diào)消費稅率討論有可能推遲。

今年4月1日提高消費稅之舉對經(jīng)濟的沖擊遠大于先前的預(yù)測。這一情況動搖了安倍政府繼續(xù)加稅的決心，促使其重新審視2015年10月第二輪上調(diào)消費稅的決定。作為主要的操刀手，日本經(jīng)濟大臣甘利明已經(jīng)對上調(diào)消費稅表達了憂慮，他承認明年是否能如期再次上調(diào)消費稅目前尚不明確，在這個問題上日本政府應(yīng)該多觀察、緩行動。

自今年4月份消費稅提高以來，安倍的支持率一路下滑，據(jù)最新民意調(diào)查顯示，8月份安倍晉三的支持率為48%，比4月份的54%下降了6個百分點。從中長期來看，最為重要的一點在于安倍晉三是否能讓選民一直保持支持他的立場；而另一件十分重要的事情則是日本政府的改革進程能夠持續(xù)多久。目前個人消費成為安倍經(jīng)濟學(xué)能否順利推行的關(guān)鍵。

不過，英國《金融時報》刊文指出，把日本經(jīng)濟的問題單單歸結(jié)于稅收政策是錯誤的。增長受到的其他重大制約因素也有待解決。一個根本性問題是日本企業(yè)界信心不足，這意味著企業(yè)更愿意囤積現(xiàn)金而不是投資購置新設(shè)備。安倍需要勸服企業(yè)把更多資金投入到經(jīng)濟中去。

一個特別重要的方面是，日本政府應(yīng)設(shè)法扭轉(zhuǎn)實際工資的下降態(tài)勢。安倍應(yīng)盡可能利用他的政治資本，推動有利于解決勞動力市場僵化的政策出臺。他也需要加大力度推進其“第三支箭”——結(jié)構(gòu)改革。

前途未卜

安倍經(jīng)濟學(xué)出爐之際，IMF就曾給過一個恰當(dāng)?shù)脑u語：“日本經(jīng)濟正在獨自探索前行之路?！比毡窘?jīng)濟的獨特之處在于，在其他主要國家謀求短期危機后的經(jīng)濟復(fù)蘇之際，安倍的任務(wù)卻是將日本經(jīng)濟拽離畸形的長期通縮模式，激發(fā)出在“失落的十年”中蘊蓄的長期發(fā)展?jié)撃?。但事實看來，這條路并不平坦，而且前途未卜。

過去，人們聽到的有關(guān)“安倍經(jīng)濟學(xué)”最普遍的問題是，安倍晉三能否實施促進增長的結(jié)構(gòu)性改革，即他的三點復(fù)蘇戰(zhàn)略中所謂的第三支箭。如今，這個問題仍未得到回答：從目前的記錄來看，其中有成就，有妥協(xié)，也有錯失的機會。無論如何，就連樂觀主義者也承認放松監(jiān)管以及其他計劃的實施將耗時多年，若要令其對增長產(chǎn)生影響甚至需要更長時間。

如今，人們正對“安倍經(jīng)濟學(xué)”所謂的核心能力產(chǎn)生懷疑，即通過財政以及貨幣刺激（尤其是后者）促進經(jīng)濟增長。

更令人擔(dān)憂的是整體經(jīng)濟狀況：一些人提出擔(dān)憂滯漲。如果剔除與銷售稅相關(guān)的GDP波動，2013年年中至2014年年中日本經(jīng)濟的實際增速幾乎為零。同時，日本央行（Bank of Japan）的激進貨幣刺激引發(fā)了通脹。盡管今年6月薪資略有上漲，但物價更大幅度的上漲意味著，實際收入較一年前下降3.2%。

甚至連支持“安倍經(jīng)濟學(xué)”的人也承認，情況的發(fā)展并不完全符合計劃。通脹本身并非他們的擔(dān)憂，因為擺脫消費者物價長期下跌是他們戰(zhàn)略的一個中心目標(biāo)。

日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）在前不久懷俄明州杰克遜霍爾的央行行長會議上提到了這個問題。他將大規(guī)模的貨幣刺激未能令薪資上漲稱為“一個令人擔(dān)心的問題”，同時表示，日本在擊敗通縮的道路上僅走了“一半”。但他預(yù)測，一旦企業(yè)和員工開始將物價上漲視為日本的新常態(tài)，收入將迎頭趕上。

他表示：“一旦日本央行成功將通脹預(yù)期牢牢固定在2%，這可能為管理層與勞動者之間的談判提供基礎(chǔ)?！备鶕?jù)這一觀點，“安倍經(jīng)濟學(xué)”只不過是在度過一段尷尬的青春期，但是就連黑田東彥也承認，這一時期可能會持續(xù)“一段時間”。

而美國芝加哥商品交易所集團首席經(jīng)濟學(xué)家布魯福德·普特南（Bluford Putnam）撰文稱，安倍經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)濟增長目標(biāo)可能會難以實現(xiàn)，具體原因從下面可略見一斑。

長遠來看，GDP實際增長率的算法認為經(jīng)濟在其勞動力增長時會隨之增長，或者在勞動生產(chǎn)力提高時會隨著基建投資擴大而增長，而日本在這兩方面均面臨挑戰(zhàn)。

日本的勞動力一直沒有增長。假若結(jié)構(gòu)改革能提高女性參與勞動的程度或者增加移民人數(shù)，將會有助于日本勞動力增長?？上н@一方面除了在醫(yī)療衛(wèi)生部門有一些增加外，在其他市場上似乎均不太可能。

提高勞動生產(chǎn)率同樣是一道難題。在一個已經(jīng)高度現(xiàn)代化的成熟經(jīng)濟體回報日益減少的情況下，新一輪大規(guī)模投資是否會大大提高平均勞動生產(chǎn)率尚不清楚。無論是日本央行購買資產(chǎn)，還是財政刺激，均不能鼓勵公司進行資本投資，因為這些公司是被基于潛在較高銷售額的未來利潤目標(biāo)所驅(qū)動，而非基于低利率或稅收激勵計劃。稅收激勵計劃也許可以成功提高收益，但是并不能增加資本投資，這對注重于全球增長的公司來說，沒有很高的商業(yè)意義。

安倍經(jīng)濟學(xué)面臨的挑戰(zhàn)同樣包括其提高國內(nèi)消費的計劃。該計劃的想法是通過打破通縮預(yù)期，提高消費者的消費意欲，但這有值得商榷的余地。日本消費者比以前花費更少的主要原因是人口老化，日本的平均年齡為45歲左右，大大超過美國（不足40歲）和大多數(shù)其他成熟國家。

其次，縱然消費者花費更多，那么他們是會消費在國內(nèi)產(chǎn)品還是進口產(chǎn)品上呢？考慮到經(jīng)濟需要進口食品和能源，國內(nèi)需求增長可能只會增加進口，這種結(jié)果可不是日本政府一直在尋求的答案。

總體而言，日本的人口老齡化以及勞動力增長不足均是其要提高增長時所面對的難題。雖然結(jié)構(gòu)改革從長遠來看可能會有一定幫助，但量化寬松和財政刺激對該問題均無濟于事。