淺析余額寶發(fā)展的瓶頸及爭(zhēng)論

段曉影

摘 要：余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融的代表，從誕生之日起就受到社會(huì)各界的關(guān)注，爭(zhēng)論之聲未曾停止?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融行業(yè)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向，而余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融一個(gè)主要的創(chuàng)新代表，對(duì)其發(fā)展機(jī)制的研究，有利于其未來(lái)的發(fā)展及相關(guān)企業(yè)學(xué)習(xí)借鑒。

關(guān)鍵詞：余額寶；互聯(lián)網(wǎng)金融；貨幣基金；監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào)： F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）17-0234-02

一、余額寶概述

余額寶是第三方支付平臺(tái)支付寶推出的，與天弘基金公司旗下“增利寶”貨幣基金相對(duì)接的一款旨在化解沉淀資金僵局的余額增值服務(wù)。支付寶用戶(hù)通過(guò)支付寶網(wǎng)站將賬戶(hù)余額轉(zhuǎn)入余額寶賬戶(hù)中，就自動(dòng)購(gòu)買(mǎi)了天弘基金的貨幣基金“增利寶”，具有高于銀行活期存款10倍左右的高收益性、T+0贖回模式的高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)性。截至2014年3月31日，余額寶用戶(hù)量已突破8 100萬(wàn)，規(guī)模已超過(guò)5000億元，取得了巨大的成功。余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，其成功主要取決于以下幾方面原因。

1.依附于支付寶平臺(tái)，具有龐大客戶(hù)群資源

作為我國(guó)最大的第三方支付平臺(tái)，支付寶擁有超出8億的注冊(cè)用戶(hù)，每天的交易額數(shù)量巨大，掌握龐大的客戶(hù)群資源。假設(shè)每個(gè)賬戶(hù)中僅有100元沉淀資金轉(zhuǎn)入余額寶，那么，這筆資金也是相當(dāng)可觀的，余額寶也將具有不錯(cuò)的發(fā)展前景。

2.收益高、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低

余額寶本質(zhì)上是貨幣基金，收益率在2%—4%之間，遠(yuǎn)高于銀行活期存款利率的0.35%，與兩年期定期存款3.5%的利率相近；又由于余額寶支持T+0模式的實(shí)時(shí)收回策略，流動(dòng)性強(qiáng)，優(yōu)于商業(yè)銀行提供的儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。而與一般的理財(cái)產(chǎn)品相比，余額寶不僅可以用于網(wǎng)絡(luò)支付和轉(zhuǎn)賬，還具有相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)性。支付寶公司承諾，若用戶(hù)資金被盜，愿意為余額寶提供全額賠償，這也是用戶(hù)資金的一種保障，吸引客戶(hù)投資。

3.碎片化、低門(mén)檻經(jīng)營(yíng)獲青睞

余額寶是支付寶公司利用淘寶天貓等網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶(hù)收入有限又喜歡嘗試新事物的心理，推出的一款為低收入人群量身定做的理財(cái)產(chǎn)品。相較其他理財(cái)產(chǎn)品準(zhǔn)入門(mén)檻高，1元起購(gòu)的低門(mén)檻使得余額寶更受青睞，獲得“長(zhǎng)尾效應(yīng)”的益處。

二、余額寶的發(fā)展瓶頸

余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新之舉，取得了舉世矚目的成功。一方面，引起了國(guó)內(nèi)其他電商企業(yè)的效仿，開(kāi)始與基金企業(yè)聯(lián)合推出各類(lèi)“寶寶”；另一方面，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)造成有力沖擊，給商業(yè)銀行帶來(lái)更多壓力。在此基礎(chǔ)之上，通過(guò)對(duì)余額寶面臨的外部挑戰(zhàn)及內(nèi)部劣勢(shì)的分析，指出余額寶的發(fā)展瓶頸。

1.潛在的外部威脅

首先，來(lái)自各方競(jìng)爭(zhēng)的壓力很大。余額寶的成功上線(xiàn)，引得一眾電商企業(yè)和基金公司的圍觀，紛紛采取行動(dòng)，聯(lián)合推出類(lèi)余額寶產(chǎn)品，同余額寶形成競(jìng)爭(zhēng)。新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，騰訊對(duì)接華夏財(cái)富寶推出的微信理財(cái)通，蘇寧對(duì)接匯添富現(xiàn)金寶推出的蘇寧零錢(qián)寶的收益率，在寶寶軍團(tuán)中分別以1.66%和1.6%位居第二、第三，僅次于余額寶2.02%的收益率。

其次，余額寶受到來(lái)自銀行業(yè)敵視的壓力。由于余額寶的收益率高、具有高流動(dòng)性以及投資門(mén)檻低，一經(jīng)推出就引起巨大反響，甚至一度被認(rèn)為是傳統(tǒng)銀行活期存款的替代品，引發(fā)銀行業(yè)的擔(dān)憂(yōu)。余額寶主要從兩方面對(duì)商業(yè)銀行造成影響，一方面是影響銀行活期存款業(yè)務(wù)的吸收，另一方面是影響銀行代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)[1]。由于這兩方面都是商業(yè)銀行的重要利潤(rùn)來(lái)源，面對(duì)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，商業(yè)銀行也在積極尋求突破創(chuàng)新之法來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

再次，網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題和用戶(hù)對(duì)余額寶認(rèn)知的風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展歷程中有關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題的討論從未中斷，主要涉及客戶(hù)信息安全和支付安全兩個(gè)方面。余額寶發(fā)布以來(lái)，支付寶公司有意無(wú)意地忽略了告知用戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)，造成用戶(hù)忽視風(fēng)險(xiǎn)，甚至產(chǎn)生余額寶與支付寶的差別僅存在有無(wú)收益的錯(cuò)覺(jué)，卻沒(méi)意識(shí)到二者之間存在本質(zhì)的差別：支付寶是儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，而余額寶是基金賬戶(hù)，投資基金的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于儲(chǔ)蓄。

2.余額寶發(fā)展的內(nèi)部制約

首先，余額寶作為一種貨幣基金，產(chǎn)品自身存在著風(fēng)險(xiǎn)。相比其他基金，貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)雖小，但不同于儲(chǔ)蓄存款，由于利率性風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等的存在，仍然有虧損的可能。另外，由于余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的特殊性以及實(shí)施T+0模式的策略，在特殊時(shí)期（如淘寶“雙十一”活動(dòng)等），易發(fā)生資金大量贖回，致使公司面臨危機(jī)。

其次，余額寶機(jī)構(gòu)的法律定位不明確，存在金融監(jiān)管問(wèn)題。依據(jù)《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法》第五十四條規(guī)定，“未經(jīng)注冊(cè)并取得基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格或者未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的機(jī)構(gòu)，不得辦理基金的銷(xiāo)售或者相關(guān)業(yè)務(wù)?！盵2]支付寶作為第三方支付平臺(tái)并不具備基金銷(xiāo)售資格，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將余額寶的基金銷(xiāo)售定義為直銷(xiāo)，實(shí)則是打了一次“擦邊球”，一旦碰觸監(jiān)管紅線(xiàn)，將面臨規(guī)制、查處。

三、余額寶引發(fā)的爭(zhēng)論

自余額寶問(wèn)世以來(lái)，爭(zhēng)議不斷，監(jiān)管機(jī)構(gòu)面臨著艱巨的挑戰(zhàn)。一方面要做到鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，不能打壓企業(yè)的創(chuàng)新熱情；另一方面又要堅(jiān)決維護(hù)我國(guó)法律的權(quán)威性，做到公平公正。所以一直以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)政府機(jī)構(gòu)對(duì)余額寶的態(tài)度都是相當(dāng)謹(jǐn)慎的，在表明不會(huì)取締余額寶，尊重和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊性，會(huì)給予相應(yīng)的監(jiān)管和規(guī)范。

余額寶的創(chuàng)新之舉，促進(jìn)了電商、基金行業(yè)的發(fā)展，尤其是給基金行業(yè)帶來(lái)了春天。余額寶上線(xiàn)僅幾個(gè)月規(guī)模就超千億元，更助推天弘基金超越華夏基金一舉成為新的基金行業(yè)老大。在看到余額寶取得如此巨大成績(jī)之后，更多的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品相繼問(wèn)世，從側(cè)面表明了其對(duì)余額寶的肯定與支持。

由于余額寶的出現(xiàn)搶占了銀行活期存款和基金代銷(xiāo)的部分利差利潤(rùn)，威脅了銀行長(zhǎng)久以來(lái)?yè)碛械膲艛嗵貦?quán)，銀行業(yè)有些人對(duì)余額寶的態(tài)度是消極的。在他們看來(lái)，余額寶是“吸血鬼”，在提升存款利率的同時(shí)會(huì)抬升商業(yè)銀行的貸款利率，最后的后果還是要老百姓來(lái)承擔(dān)的，如貸不起款、買(mǎi)不起房等。他們還提出余額寶法律定位不明確，碰觸了法律“底線(xiàn)”，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)管制，甚至予以取締。endprint

暫不管余額寶是否“越界”，單從貸款利率的角度加以分析，我們就可以發(fā)現(xiàn)，一些利益相關(guān)者盲目排斥互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的頑固態(tài)度是可笑的。通過(guò)微觀理論模型的推斷，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，放開(kāi)市場(chǎng)利率，貸款利率不僅不會(huì)上升反而呈下降趨勢(shì)。因?yàn)橘J款利率早已市場(chǎng)化定價(jià)，且其均衡水平是由銀行動(dòng)員的存款數(shù)量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸水平?jīng)Q定的，當(dāng)放開(kāi)市場(chǎng)存款利率時(shí)，存款利率的上升會(huì)帶動(dòng)銀行動(dòng)員的存款數(shù)量的增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸水平不變的情況下，均衡貸款利率將下降[3]。

四、總結(jié)

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，余額寶的生命力無(wú)疑面臨著考驗(yàn)，但以余額寶為代表的理財(cái)產(chǎn)品為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了一個(gè)重要方向。正像馬云所說(shuō)的，“如果有一天余額寶的利率和銀行的存款利率并軌了，即便余額寶的使命真的終止了，它已經(jīng)發(fā)揮了很好的作用”[4]。

（一）對(duì)類(lèi)余額寶金融產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)者來(lái)講

1.堅(jiān)持低交易費(fèi)用、低門(mén)檻的經(jīng)營(yíng)理念

互聯(lián)網(wǎng)金融具有單筆交易量小，但存在大量長(zhǎng)尾的特征，降低交易費(fèi)用是讓利給消費(fèi)者[5]。低投資門(mén)檻是余額寶類(lèi)產(chǎn)品相對(duì)于高投資門(mén)檻的金融產(chǎn)品之優(yōu)勢(shì)所在，有利于吸收散戶(hù)們余留在賬戶(hù)中的零散資金，注重“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，有利于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大。

2.加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理

從事互聯(lián)網(wǎng)金融的公司應(yīng)首先從內(nèi)部著手，加強(qiáng)內(nèi)部組織的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)等。其次，通過(guò)選擇與實(shí)力雄厚的理財(cái)產(chǎn)品公司合作來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。再者，通過(guò)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)公司的預(yù)測(cè)與指導(dǎo)，來(lái)應(yīng)對(duì)特殊時(shí)期面臨的資金大量回贖風(fēng)險(xiǎn)。

3.建立信用體系

互聯(lián)網(wǎng)公司可以運(yùn)用自身?yè)碛旋嫶髷?shù)據(jù)資源的優(yōu)勢(shì)，認(rèn)真分析客戶(hù)在網(wǎng)上交易中的產(chǎn)生的累積信用評(píng)級(jí)，建立可靠的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)。并以此為條件，提出與商業(yè)銀行合作，解決面臨的第三方支付平臺(tái)備付金存付問(wèn)題。

4.提升金融服務(wù)水平

盡管互聯(lián)網(wǎng)金融公司的商業(yè)模式各不相同，但同樣需要時(shí)時(shí)對(duì)網(wǎng)上注冊(cè)流程進(jìn)行優(yōu)化，注重賬戶(hù)管理服務(wù)的升級(jí)等。另外，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)細(xì)分客戶(hù)群的金融服務(wù)水平。

（二）對(duì)商業(yè)銀行來(lái)講

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行應(yīng)在正視挑戰(zhàn)的同時(shí)，利用自身在風(fēng)險(xiǎn)控制、專(zhuān)業(yè)分工等方面的優(yōu)勢(shì)找準(zhǔn)自身定位。

1.充分利用自身優(yōu)勢(shì)獲得發(fā)展

傳統(tǒng)金融行業(yè)通過(guò)多年的發(fā)展，積累了很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不具有的優(yōu)勢(shì)，如豐富的客戶(hù)資源、完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系、專(zhuān)業(yè)的分工制度等，商業(yè)銀行可以通過(guò)對(duì)自身長(zhǎng)處的最大化運(yùn)用來(lái)獲得發(fā)展。

2.積極尋求同其他企業(yè)的合作，做到突破創(chuàng)新

商業(yè)銀行應(yīng)在優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上積極尋求同其他企業(yè)的合作來(lái)彌補(bǔ)自身不足，如同電商合作，彌補(bǔ)自身數(shù)據(jù)不足的劣勢(shì)等。其次，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融業(yè)，銀行必須加強(qiáng)自身組織架構(gòu)和產(chǎn)品的創(chuàng)新力才能長(zhǎng)久立于不敗之地。

3.提高對(duì)客戶(hù)的服務(wù)水平

在當(dāng)今越來(lái)越注重服務(wù)的理念之下，運(yùn)用各種技術(shù)手段，優(yōu)化服務(wù)流程，打造符合客戶(hù)投資偏好的產(chǎn)品與服務(wù)，予客戶(hù)方便，讓客戶(hù)獲得滿(mǎn)足才是獲得成功的捷徑。

（三）對(duì)監(jiān)管部門(mén)來(lái)講

在保證公正公平原則、兼顧推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展的前提之下，政府監(jiān)管部門(mén)有責(zé)任采取相關(guān)措施，著重在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制上對(duì)類(lèi)余額寶產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管。另外，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的監(jiān)管規(guī)則的制定不宜生搬硬套對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的那一套，不能以完善監(jiān)管之名行打壓創(chuàng)新之實(shí)，應(yīng)在鼓勵(lì)和支持創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上，保護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新活力，推動(dòng)金融業(yè)的改革與發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 高善文.余額寶們不會(huì)抬升貸款利率[N].中國(guó)證券報(bào)，2014-03-24（A13）.

[4] 蘇曼麗.馬云：銀行若放開(kāi)存款利率 余額寶死了也光榮[N].新京報(bào)，2014-03-14.

[5] 劉源.余額寶的擴(kuò)展解讀及互聯(lián)網(wǎng)金融展望[J].理財(cái)視點(diǎn)，2013，11（22）：108-109.

[責(zé)任編輯 杜 娟]endprint