企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的剩余索取權(quán)激勵研究：以電子信息產(chǎn)業(yè)為例

黃群慧，常耀中

摘 要：企業(yè)生產(chǎn)活動激勵的核心問題是剩余索取權(quán)分配，激勵技術(shù)創(chuàng)新這種獨特生產(chǎn)活動的核心問題是安排特殊的剩余索取權(quán)分配機制。研究表明，技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的有效剩余索取權(quán)安排是包括股東、技術(shù)創(chuàng)新者和經(jīng)營者的三元激勵方式，能有效促進技術(shù)創(chuàng)新者和經(jīng)營者努力程度和剩余貢獻。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；股權(quán)結(jié)構(gòu)；剩余分配；生產(chǎn)函數(shù)

中圖分類號：F271 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2014）05-0061-07

一、引言

目前，中國正從世界制造業(yè)大國朝世界制造業(yè)強國轉(zhuǎn)變，相應(yīng)的技術(shù)供給模式從引進和模仿為主向自主創(chuàng)新為主轉(zhuǎn)變[1]。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的成功離不開激勵與約束制度的創(chuàng)新。在中國轉(zhuǎn)軌條件下，中國企業(yè)特別是國有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新治理機制還很不完善，剩余索取權(quán)安排問題尤為突出。

技術(shù)創(chuàng)新活動的剩余索取權(quán)激勵應(yīng)依據(jù)技術(shù)創(chuàng)新活動的過程特點。本文首先分析技術(shù)創(chuàng)新過程所呈現(xiàn)的特殊性，提出改進技術(shù)創(chuàng)新績效的剩余索取權(quán)安排；然后以電子信息產(chǎn)業(yè)36家企業(yè)為數(shù)據(jù)樣本給出剩余索取權(quán)安排、技術(shù)創(chuàng)新行為和績效間關(guān)系的計量分析；最后作出結(jié)論并給出管理和政策建議。

二、理論分析

1. 剩余索取權(quán)研究概述。新古典經(jīng)濟學(xué)理論把公司視為一個黑箱[2]，與新古典經(jīng)濟學(xué)相對應(yīng)，公司治理的股東理論忽視投入與產(chǎn)出的轉(zhuǎn)換過程和資源的配置，創(chuàng)新過程被視為一個黑箱[3]。實施技術(shù)創(chuàng)新等生產(chǎn)活動的公司成為了一種“生產(chǎn)函數(shù)”。由于看不到黑箱內(nèi)的生產(chǎn)過程及由此產(chǎn)生的其他利益相關(guān)者風(fēng)險，主流的股東至上主義理論把股東視為一般情況下的唯一剩余索取者。相應(yīng)以公司股東財富最大化為目標的觀點假設(shè)在典型的公司中股東得到“剩余回報（residual return）”并承受“剩余風(fēng)險（residual risk）”[4]。從伯利和米恩斯[5]到哈特[6]都把擁有非人力資本的投資者-股東視作企業(yè)的所有者來參與公司收益的分配。股東主義者認為公司的全部剩余都應(yīng)歸股東占有，這是對股東承擔(dān)風(fēng)險與等待行為的激勵[7]。

隨著制度經(jīng)濟學(xué)、信息經(jīng)濟學(xué)等理論興起，學(xué)者們在有限理性、交易成本等更契合實際的假設(shè)基礎(chǔ)上修正了新古典經(jīng)濟學(xué)假設(shè)，從而逐步打開了這個神秘的黑箱。參與生產(chǎn)過程的不僅有生產(chǎn)者，還包括管理者，后者通過計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制等手段來管理前者的生產(chǎn)活動。由于兩者分工不同，對于企業(yè)投入產(chǎn)出效率的影響也不相同，相應(yīng)產(chǎn)生了不同的治理觀點，特別是關(guān)于剩余安排的觀點。黃群慧認為管理者掌握了決策管理權(quán)，以實現(xiàn)決策的分工和專業(yè)化效率[8]。管理主義理論進一步認為管理者應(yīng)當(dāng)擁有大部分決策控制權(quán)[7]。Alchian和Demsetz認為應(yīng)給予經(jīng)營者以利潤回報，還提出對于工人的激勵性報酬安排[9]。周其仁在此基礎(chǔ)上進一步提出人力資本具有產(chǎn)權(quán)特性，由于合約無法做到“事前全部講清楚”，因此對于人力資本特別是經(jīng)理人力資本給予激勵性安排；他認為企業(yè)只是契約的聯(lián)結(jié)，企業(yè)作為契約不存在所有者[10]。張維迎認為誰擁有剩余控制權(quán)即是風(fēng)險制造者，要給予相匹配的剩余索取權(quán)及風(fēng)險，如果經(jīng)營者更重要和更難以監(jiān)督，則經(jīng)營者應(yīng)取得剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)[11]。

2. 技術(shù)創(chuàng)新的特殊性。打開公司的“黑箱”，不僅考察不同的投入資本屬性，還進一步考察技術(shù)創(chuàng)新活動屬性。我們發(fā)現(xiàn)比較一般生產(chǎn)活動而言，技術(shù)創(chuàng)新活動具有如下不同特征：（1）從投入的人力資本上看，技術(shù)創(chuàng)新活動主要依靠擁有特殊技能的勞動者，他們通過長期工作和學(xué)習(xí)積累了技術(shù)工藝知識、研究開發(fā)手段。一般生產(chǎn)活動勞動者主要是掌握了一定的機器設(shè)備操作方法、操作規(guī)程，以順利完成生產(chǎn)過程。（2）從轉(zhuǎn)換過程上看，技術(shù)創(chuàng)新過程主要是腦力的運用；技術(shù)創(chuàng)新者常常面對從所未見、難以預(yù)期的新問題，技術(shù)創(chuàng)新者的知識技能和想象力在解決這些新問題時發(fā)揮著關(guān)鍵的作用；技術(shù)創(chuàng)新活動由于過程和結(jié)果的不確定性難以進行計劃和時間控制，且研究開發(fā)活動周期通常較長。一般生產(chǎn)過程主要是體力的運用，生產(chǎn)者遵照已經(jīng)設(shè)定的操作流程和規(guī)范，盡管偶爾也會出現(xiàn)一些意外或故障，但生產(chǎn)過程基本上可以進行較好的計劃和時間控制，一件產(chǎn)品生產(chǎn)出來的周期較短。（3）從產(chǎn)出結(jié)果上看，技術(shù)創(chuàng)新活動的產(chǎn)出是現(xiàn)有技術(shù)、工藝、產(chǎn)品的改進與新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品的開發(fā)，屬于非重復(fù)性工作、有著時間和數(shù)量不確定的產(chǎn)出。一般生產(chǎn)活動的產(chǎn)出主要是運用了現(xiàn)有技術(shù)、工藝得到的產(chǎn)品，屬于重復(fù)性工作、有著可預(yù)期的、固定的產(chǎn)出。（4）從產(chǎn)出價值上看，技術(shù)創(chuàng)新活動的產(chǎn)出價格缺乏參考先例、市場推廣過程較長、應(yīng)用收益不確定，存在價值發(fā)現(xiàn)的過程，難以快速定價。一般生產(chǎn)活動的產(chǎn)出在價格上有先例可循、能快速投放市場，盡管價格會受到供需變化的影響，但較為容易預(yù)測。

依據(jù)上述技術(shù)創(chuàng)新活動特征，如果用v和x分別表示技術(shù)創(chuàng)新者的努力和產(chǎn)出，技術(shù)創(chuàng)新者投入產(chǎn)出曲線呈現(xiàn)下屬特征，如圖1所示。圖1中從左到右分別表示一般生產(chǎn)、改進創(chuàng)新、完全創(chuàng)新的投入產(chǎn)出曲線。依據(jù)前述對于技術(shù)創(chuàng)新活動的描述，不僅取得創(chuàng)新突破的v′、v″或v*是不確定的，而且創(chuàng)新產(chǎn)出x′、x″或x*同樣是不確定的。

3. 技術(shù)創(chuàng)新者剩余激勵依據(jù)。（1）風(fēng)險視角。一方面，人力資本具有顯著的累積性、專用性特點，技術(shù)創(chuàng)新者和管理者因而承擔(dān)著較大的人力資本次優(yōu)使用損失的風(fēng)險。由于研發(fā)與專業(yè)管理技能與本企業(yè)特殊的生產(chǎn)設(shè)備、流程、產(chǎn)品和服務(wù)相聯(lián)系，一旦離開企業(yè)，原有技能將得不到充分利用、已有薪資水平將不易保障。因而技術(shù)創(chuàng)新者和管理者承擔(dān)著本企業(yè)經(jīng)營狀況的風(fēng)險，而對于風(fēng)險事前防范的原則決定應(yīng)作出相應(yīng)事前的安排。另一方面，人力資本技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出具有不確定性，對于不同的研究開發(fā)項目，即使作出相當(dāng)?shù)呐σ部赡茈y以取得預(yù)期的成果，而績效評價主要以最終產(chǎn)出而非努力程度作為依據(jù)。因此，技術(shù)創(chuàng)新的人力資本投入存在風(fēng)險，需要給予剩余索取權(quán)。（2）監(jiān)督評價視角。一方面，技術(shù)創(chuàng)新過程呈現(xiàn)不確定性和長期性特點，且利益相關(guān)方信息不對稱性加大，股東對于管理者、管理者對于技術(shù)創(chuàng)新者的監(jiān)督、管理難度都顯著增加，代理成本顯著增加。由于技術(shù)創(chuàng)新者和管理者在技術(shù)創(chuàng)新中的話語權(quán)顯著加大，不僅管理者有決策管理權(quán)，而且技術(shù)創(chuàng)新者和管理者有很大的決策建議權(quán)。另一方面，在信息經(jīng)濟時代買方市場下，技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)建立競爭優(yōu)勢、獲得持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵活動，技術(shù)創(chuàng)新者在其中的作用十分重要。張維迎認為，經(jīng)理之所以能成為剩余索取者，是因為經(jīng)理更為重要、更難監(jiān)督[11]。事實上，技術(shù)創(chuàng)新者的技術(shù)創(chuàng)新活動不僅重要、而且難以監(jiān)督，相應(yīng)應(yīng)給予匹配的剩余索取權(quán)。（3）價值最大化視角。產(chǎn)出結(jié)果、周期和定價的難以預(yù)測使得固定薪酬激勵難以與之匹配、而且不利于價值最大化導(dǎo)向。一方面，固定薪酬無助于技術(shù)創(chuàng)新者提高契約規(guī)定之外的努力程度；另一方面，固定薪酬無助于促使技術(shù)創(chuàng)新者和管理者以市場為導(dǎo)向，努力開發(fā)出更多、更符合市場要求的新技術(shù)和新產(chǎn)品。應(yīng)采用剩余激勵的方式來加以實現(xiàn)。

從以上三個角度的分析可以得出結(jié)論，只有使技術(shù)創(chuàng)新者的風(fēng)險、剩余貢獻和剩余索取權(quán)相一致，才能有利于技術(shù)創(chuàng)新投入產(chǎn)出效率的最大化。

4. 剩余索取權(quán)分配方案。Holmstrom論證了在預(yù)算平衡約束下（產(chǎn)出在所有代理人間分配完時），會因為搭便車現(xiàn)象而無法通過納什均衡實現(xiàn)帕累托最優(yōu)[12]。為打破預(yù)算平衡，Holmstrom提出采用外來委托人收取抵押金的方案解決，但方案受到財富約束，特別是團隊較大時約束更強[12]。Alchian和Demsetz則提出引入外部“監(jiān)督者”并使其成為剩余索取者的解決方案[9]。張維迎進而提出了剩余分配優(yōu)先順序方案，在企業(yè)經(jīng)營收益好的情況下經(jīng)營者成為取得剩余索取權(quán)的“監(jiān)督者”[11]。

盡管如此，在中西方企業(yè)治理實踐當(dāng)中，股東、經(jīng)營者和技術(shù)創(chuàng)新者共同參與剩余分配的最佳實踐案例比比皆是，特別是得到風(fēng)險投資支持所成功發(fā)展起來的高科技公司?？疾霩olmstrom對于最優(yōu)剩余分配的論證過程可知，Holmstrom預(yù)算平衡約束的相關(guān)論證重要前提假設(shè)是代理人的產(chǎn)出函數(shù)為遞增的、凹的、可微的函數(shù)[12]。但是，參考圖1中技術(shù)創(chuàng)新活動的投入產(chǎn)出函數(shù)，盡管滿足遞增的條件，卻無法滿足凹的和可微的條件。因此，Holmstrom對生產(chǎn)函數(shù)凹的、可微的假設(shè)在技術(shù)創(chuàng)新活動中難以滿足，相應(yīng)的以此作為前提假設(shè)的關(guān)于預(yù)算平衡約束以及最優(yōu)剩余分配的方案缺乏依據(jù)。由此可知，在預(yù)算平衡約束下不能實現(xiàn)納什均衡下的帕累托最優(yōu)、因而剩余只能分配給一方的結(jié)論就難以成立。反之，在三方都能獲得剩余索取權(quán)條件下，管理者之間、技術(shù)創(chuàng)新者之間都將有動力實施相互的監(jiān)督來減少搭便車行為的發(fā)生，而監(jiān)督過程由于信息不對稱性較小而效率更高，最終降低了代理成本、促進企業(yè)價值最大化。

綜合以上分析，創(chuàng)新企業(yè)的剩余分配可能存在以下三種情況：第一種情況下，企業(yè)剩余完全歸資本所有，管理者人力資本（此處簡稱“管本”）和技術(shù)創(chuàng)新者人力資本（此處簡稱“知本”）取得固定收入，本文稱之為一元激勵；第二種情況下，企業(yè)剩余歸資本和管本共同所有，知本取得固定收入，本文稱之為二元激勵；第三種情況下，企業(yè)剩余歸資本、管本和知本共同所有，本文稱之為三元激勵。一元激勵方式在國有企業(yè)較為普遍，由于政府制定的國有資產(chǎn)管理的相關(guān)行政法規(guī)的約束，經(jīng)營者和技術(shù)創(chuàng)新者難以取得剩余索取權(quán)。盡管國有企業(yè)經(jīng)營者可能有一定職位消費，但職位消費并不直接與績效掛鉤而是與職級掛鉤，難以形成有效的創(chuàng)新激勵。不少上市企業(yè)由于治理機制完備，采取二元激勵方式，給予經(jīng)營者部分股票或者股票期權(quán)，以激勵經(jīng)營者長期性經(jīng)營行為。一些民營或私有企業(yè)采取三元激勵方式，給予管理層和技術(shù)骨干股票或者股票期權(quán)，以激勵經(jīng)營者和技術(shù)骨干的長期性行為，例如華為公司就是典型代表。如果以x表示企業(yè)總收入，w表示經(jīng)營者和技術(shù)骨干的固定收入部分，r表示對債權(quán)人的合同支付（本金加利息），剩余x-w-r則由三類資本提供者中的一類或多類所有，此處資本、管本和知本都可能成為股東來獲取企業(yè)剩余，從而成為企業(yè)所有者。一元激勵下，x-w-r被資本提供者全部占有。由于經(jīng)營者和技術(shù)創(chuàng)新者的重要性和難以監(jiān)督，資本提供者由于不能在合同中安排好經(jīng)營者和技術(shù)創(chuàng)新者應(yīng)該完成的全部工作并加以徹底監(jiān)督，從而使得后兩者缺乏激勵來創(chuàng)造合同未約定的、不能監(jiān)督到的、與工資匹配部分之外的企業(yè)剩余，企業(yè)將可能損失兩個來源創(chuàng)造的剩余。二元激勵下，x-w-r被資本和管本所占有。由于技術(shù)創(chuàng)新者的重要性和難以監(jiān)督，資本提供者和經(jīng)營者不可能在合同中安排好技術(shù)創(chuàng)新者應(yīng)該完成的全部工作并加以徹底監(jiān)督，從而使得后者缺乏激勵來創(chuàng)造合同未約定的、不能監(jiān)督到的、與工資匹配部分之外的企業(yè)剩余，企業(yè)將可能損失一個來源創(chuàng)造的剩余。三元激勵下，x-w-r被資本、管本和知本所共同占有，盡管企業(yè)經(jīng)營者和技術(shù)創(chuàng)新者難以監(jiān)督，但是在其所承擔(dān)風(fēng)險（收益和損失）、剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)一致的情況下，他們都有動力來實現(xiàn)相匹配的剩余價值，管理者將有效決策和積極監(jiān)督、技術(shù)創(chuàng)新者將認真建議和積極實施，這些都有助于企業(yè)實現(xiàn)剩余價值最大化和企業(yè)價值最大化。在三元激勵情況下，股票數(shù)量分配將依據(jù)資本、管本和知本的貢獻大小、所承擔(dān)風(fēng)險和代理成本來予以綜合考慮，具體比例將取決于各個企業(yè)實際狀況。分配方案識別成本往往低于不識別而造成的剩余損失。

三、計量分析

1. 相關(guān)研究概述。關(guān)于高管持股與創(chuàng)新的關(guān)系，一部分研究結(jié)果表明正相關(guān)[13-16]，另一部分研究結(jié)果卻表明負相關(guān)[17-18]。關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新者持股與創(chuàng)新關(guān)系的研究很少，但從員工參與公司業(yè)務(wù)程度與技術(shù)創(chuàng)新績效關(guān)系角度，研究者基本持正面觀點[19-21]。本文將通過計量分析直接研究員工中的技術(shù)創(chuàng)新者持股與技術(shù)創(chuàng)新行為及績效的關(guān)系，在檢驗本文命題的同時彌補相關(guān)研究的不足。

2. 研究總體設(shè)計。本研究提出兩個命題：命題一，技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)導(dǎo)致了技術(shù)創(chuàng)新行為的差異；命題二，技術(shù)創(chuàng)新行為影響了技術(shù)創(chuàng)新績效。計量研究將通過樣本企業(yè)數(shù)據(jù)的計量統(tǒng)計進一步檢驗上述兩個命題的正確性。電子信息產(chǎn)業(yè)是技術(shù)和知識密集型產(chǎn)業(yè)，技術(shù)研發(fā)活動不僅投入大，而且是企業(yè)長期競爭力建設(shè)的關(guān)鍵[22-23]。本文選擇36家電子信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)作為計量研究樣本來源，如表1所示，這36家企業(yè)是2000年到2007年中國電子信息行業(yè)按營業(yè)收入排名在前一百名以內(nèi)的企業(yè)，且在八年期間一直在排名中存續(xù)，樣本包括各企業(yè)從2000年到2007年的企業(yè)研發(fā)投入強度、凈利潤率、營業(yè)收入、經(jīng)營者股權(quán)、技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)等數(shù)據(jù)。首先對數(shù)據(jù)預(yù)處理后并形成可計量樣本；然后采用截面數(shù)據(jù)模型對樣本數(shù)據(jù)進行計量分析。

3. 模型與指標。本文根據(jù)研究命題和樣本特征，建立了兩組模型及指標。

命題一。研究經(jīng)營者股權(quán)、技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)、企業(yè)規(guī)模和盈利能力對于企業(yè)技術(shù)投入的不同影響。以36家公司各年的數(shù)據(jù)樣本，按年分別采用截面模型計量分析。

命題二。研究研發(fā)投入、經(jīng)營者努力程度、技術(shù)創(chuàng)新者努力程度等與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的相關(guān)關(guān)系。對36家公司各年的樣本數(shù)據(jù)，采用截面模型計量分析。

相應(yīng)的，各組模型的變量指標選擇如表2和3所示。

表3中，模型由于數(shù)據(jù)來源限制，被解釋變量采用2007年的數(shù)據(jù)。由于研發(fā)投入產(chǎn)出周期較長，在考慮企業(yè)規(guī)模和企業(yè)投入對于企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的影響時，不僅要考慮本期投入，而且要考慮前期投入。數(shù)據(jù)處理時采用多年平均值，此處解釋變量、被解釋變量中的營業(yè)收入分別取值為前三、五或八年的平均值。由于經(jīng)營者努力程度（例如對技術(shù)創(chuàng)新監(jiān)督管理）和技術(shù)創(chuàng)新者努力程度（例如對技術(shù)創(chuàng)新實施）難以監(jiān)督和評價、缺乏量化的指標，而前述理論研究、相關(guān)一些案例研究都表明剩余索取權(quán)越高，則經(jīng)營者和技術(shù)創(chuàng)新者積極工作的可能性也越高，因此在表3直接采用經(jīng)營者股權(quán)和技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)指標來替代努力程度指標。

4. 數(shù)據(jù)量化。首先，為適合計量要求，經(jīng)營者股權(quán)、技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)進行了相應(yīng)的量化：（1）經(jīng)營者股權(quán)：綜合考慮數(shù)據(jù)可得性、公司間數(shù)據(jù)可比性等因素，以企業(yè)主要經(jīng)營者（例如董事長）所持股票比例為依據(jù)，若股票比例在1‰以下或不持有股份時記為0；若股票比例在50%以上具有絕對控股權(quán)的為2；其它情況記為1。（2）技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)：技術(shù)創(chuàng)新者不持有股權(quán)記為0，持有股權(quán)記為1。其次，考慮通脹等宏觀因素對數(shù)據(jù)的影響，對營業(yè)收入數(shù)據(jù)按縮減指數(shù)進行縮減①。最后，考察變量間的線性相關(guān)關(guān)系。對于每年的截面數(shù)據(jù)模型，將檢查各個解釋變量間線性相關(guān)關(guān)系，如果存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系，將剔除本年的截面數(shù)據(jù)或把相關(guān)變量拆分到兩個模型分別檢驗。此外，企業(yè)國有股權(quán)與經(jīng)營者股權(quán)存在顯著正相關(guān)關(guān)系，因而這里不考慮采用企業(yè)國有股權(quán)變量指標。

5. 計量結(jié)果與分析。命題一：技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新行為的影響。由表4計量結(jié)果所示：（1）凈利潤與研發(fā)投入強度多數(shù)呈現(xiàn)顯著的或接近顯著的正相關(guān)關(guān)系。說明盈利情況較好的企業(yè)更傾向于較高的研發(fā)投入強度。（2）營業(yè)收入與研發(fā)投入強度關(guān)系呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)關(guān)系。說明企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入強度影響不顯著。（3）經(jīng)營者股權(quán)與研發(fā)投入強度只有個別年份顯著正相關(guān)，大多數(shù)年份呈現(xiàn)不顯著正相關(guān)關(guān)系。（4）技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)與研發(fā)投入強度只有個別年份不顯著正相關(guān)，大多數(shù)年份呈現(xiàn)顯著或近似顯著正相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果表明，技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)是四個因素中最為顯著的影響技術(shù)創(chuàng)新投入強度的因素。而管理者股權(quán)對于技術(shù)創(chuàng)新投入強度雖然正面，卻并不突出。

命題二：技術(shù)創(chuàng)新行為對技術(shù)創(chuàng)新績效的影響關(guān)系。

命題二截面模型結(jié)果如表5所示。由于技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)與研發(fā)投入強度指標值存在中等強度的線性相關(guān)性，此處把研發(fā)投入強度單列出來作一個截面數(shù)據(jù)分析。（1）第一組模型：經(jīng)營者股權(quán)和技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)作為解釋變量。計量結(jié)果表明，無論是對于每單位營收的專利產(chǎn)出或每單位營收的發(fā)明專利產(chǎn)出而言，管理者股權(quán)的影響都不顯著，而技術(shù)創(chuàng)新者股權(quán)都有著顯著或接近顯著的正面影響。這說明對于技術(shù)創(chuàng)新績效水平而言，技術(shù)創(chuàng)新者努力程度十分重要，而管理者努力程度重要性相對較低。（2）第二組模型：平均的研發(fā)投入強度無疑對于每單位營收的專利或每單位營收的發(fā)明專利產(chǎn)出而言都有著十分顯著的正面影響。

上述研究結(jié)果說明，技術(shù)創(chuàng)新者剩余索取權(quán)能顯著正面影響研發(fā)投入強度，技術(shù)創(chuàng)新者努力程度提高能顯著改善技術(shù)創(chuàng)新績效。比較而言，經(jīng)營者剩余索取權(quán)對研發(fā)投入強度的影響、其努力程度對于技術(shù)創(chuàng)新績效的影響雖然較為正面卻并不突出。命題一和命題二得到了驗證和支持。

四、結(jié)論與含義

（一）研究結(jié)論

1. 技術(shù)創(chuàng)新過程具有不同于一般生產(chǎn)過程的獨特屬性，技術(shù)創(chuàng)新周期具有長期性和不確定性、技術(shù)創(chuàng)新活動難以監(jiān)督、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量的不確定性和高價值性、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出價值發(fā)現(xiàn)過程較長等都不同于一般生產(chǎn)。技術(shù)創(chuàng)新生產(chǎn)函數(shù)因此具有不可微和非凹屬性，相應(yīng)一般生產(chǎn)活動在預(yù)算平衡分配下的最優(yōu)剩余分配方案并不適合技術(shù)創(chuàng)新活動。要使技術(shù)創(chuàng)新活動的價值最大化，需要對技術(shù)創(chuàng)新者和經(jīng)營者實施獨特的剩余激勵機制。即和股東一起，賦予技術(shù)創(chuàng)新者、經(jīng)營管理者以匹配的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，實施三元激勵。

2. 技術(shù)創(chuàng)新者剩余索取權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新行為和績效發(fā)揮了重要的影響，對于促進研究開發(fā)人員的積極性、提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效發(fā)揮了極其重要的作用。這直接支持了理論結(jié)論中關(guān)于實施對于技術(shù)創(chuàng)新者剩余激勵有助于完善決策建議和提升努力程度、從而促進技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出最大化的觀點。此外，管理者剩余索取權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新行為和績效也發(fā)揮了正面的影響。技術(shù)創(chuàng)新者和管理者作為勞動者、作為人力資本投入者，通過更為有效的勞動投入、更為有效的資本投入產(chǎn)出來取得企業(yè)剩余收益是合乎經(jīng)濟學(xué)效率的。

盡管計量研究選擇了電子信息產(chǎn)業(yè)，但是各個行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程的基本屬性是一致的，在相似的治理環(huán)境和技術(shù)發(fā)展階段下，相關(guān)的基本研究結(jié)論具有一般的適用性。

（二）管理政策建議

1. 技術(shù)創(chuàng)新激勵對象：改革國有企業(yè)治理模式，不僅要借鑒西方市場經(jīng)濟下現(xiàn)代企業(yè)治理模式，而且要以中國現(xiàn)實國情為基本前提，讓知本和管本更多參與到企業(yè)剩余索取權(quán)的分配中來。

2. 技術(shù)創(chuàng)新激勵方式：員工集體持股是一種值得借鑒的模式。不過值得注意的是，技術(shù)創(chuàng)新者是以所提供的人力資本來參與剩余分配，當(dāng)其離開企業(yè)時，相應(yīng)的剩余分配也應(yīng)當(dāng)終止并提供給后繼者。否則，股權(quán)激勵方式不僅效率會降低，而且難以持續(xù)。

注釋：

①縮減以1990年為基期。

參考文獻：

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責(zé)任編輯：張 然

Research on Residual Claim Incentive of Enterprise Technology Innovation：

Evidence from Electronic Information Industry

Huang Qunhui1， Chang Yaozhong1，2

（1.Institute of Industrial Economics， Chinese Academy of Social Science， Beijing 100836， China；

2.School of Management， Hunan Institute of Engineering， Xiangtan 411104， China）

Abstract： The core of incentive for enterprise production activity is allocation of residual claim. To inspire technology innovation， one kind of special production activity， special arrangement on allocation of residual claim is required. Research shows that effective residual claim arrangement is three-dimension incentive scheme including shareholder， innovater and manager. This arrangement could promote hardwork and residual contribution by innovator and manager.

Key words： Technology innovation； Equity structure； Residual allocation； Production function

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Abstract： The core of incentive for enterprise production activity is allocation of residual claim. To inspire technology innovation， one kind of special production activity， special arrangement on allocation of residual claim is required. Research shows that effective residual claim arrangement is three-dimension incentive scheme including shareholder， innovater and manager. This arrangement could promote hardwork and residual contribution by innovator and manager.

Key words： Technology innovation； Equity structure； Residual allocation； Production function

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Abstract： The core of incentive for enterprise production activity is allocation of residual claim. To inspire technology innovation， one kind of special production activity， special arrangement on allocation of residual claim is required. Research shows that effective residual claim arrangement is three-dimension incentive scheme including shareholder， innovater and manager. This arrangement could promote hardwork and residual contribution by innovator and manager.

Key words： Technology innovation； Equity structure； Residual allocation； Production function