以杜邦分析法為例談統(tǒng)計(jì)方法在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的應(yīng)用

田 平

(湖北工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 辦公室,湖北 十堰 442000)

杜邦分析法也叫杜邦財(cái)務(wù)分析體系(The Du Pont System)，是將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)逐級分解為多項(xiàng)因素(或以比率表示的財(cái)務(wù)指標(biāo))的乘積，并將若干個(gè)用于評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的因素按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，最終從財(cái)務(wù)角度評價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。這種分析方法因最早是由美國杜邦公司創(chuàng)造出來，故也稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。

由于該體系比較龐大，加之很多學(xué)生對指標(biāo)的理解不夠，所以往往學(xué)習(xí)效果不佳。其實(shí)如果從統(tǒng)計(jì)的角度，將統(tǒng)計(jì)學(xué)中的因素分析法、指標(biāo)分析法、動(dòng)態(tài)分析法等相關(guān)知識(shí)應(yīng)用到該體系中，將兩者有機(jī)結(jié)合起來，就能達(dá)到良好的學(xué)習(xí)效果。

一、因素分析法

因素分析法，是利用統(tǒng)計(jì)指數(shù)體系分析現(xiàn)象總變動(dòng)中各個(gè)因素之間關(guān)系及其影響程度的一種統(tǒng)計(jì)分析方法，是現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)中一種重要而實(shí)用的方法，它是多元統(tǒng)計(jì)分析的一個(gè)分支。杜邦分析法就是統(tǒng)計(jì)因素分析法在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的典型應(yīng)用。

在杜邦分析法中，凈資產(chǎn)收益率(權(quán)益資本報(bào)酬率)是衡量一個(gè)公司獲利能力的最核心的、綜合性最強(qiáng)的一個(gè)指標(biāo)。它反映所有者投入資本的獲利能力(股東單位資金賺取的稅后凈利潤)，同時(shí)也綜合反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等主要財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率。它通過將凈資產(chǎn)收益率這個(gè)核心指標(biāo)進(jìn)行分解，找出影響其變動(dòng)的若干個(gè)因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系測定各因素對它影響力的大小。

(一)影響因素

在因素分析法中，常用的有二因素分析法、三因素分析法和多因素分析法。核心因素受多少因素的影響，首先取決于指標(biāo)的性質(zhì)，同時(shí)也取決于分析的方法。目前，杜邦分析法主要有二因素分析法、三因素分析法和五因素分析法等等。

凈資產(chǎn)收益率的基本公式是：凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤÷所有者權(quán)益

二因素分析法是把凈資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素，即

凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤÷資產(chǎn))×(資產(chǎn)÷所有者權(quán)益)

凈資產(chǎn)收益率= 資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

三因素分析法是把凈資產(chǎn)收益率分解為銷售凈利、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等三個(gè)因素，是我國目前普遍采用的方法[1]。即

凈資產(chǎn)收益率= (凈利潤÷收入)×(收入÷資產(chǎn))×(資產(chǎn)÷所有者權(quán)益)

= 銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

美國波士頓大學(xué)滋維·博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亞大學(xué)亞歷克斯·凱恩(Alex kane)教授和波士頓學(xué)院艾倫·J·馬庫斯(Alan. J. Marcus)教授將利息費(fèi)用、稅收費(fèi)用引入杜邦模型，從而形成了五因素杜邦模型[2]。即把凈資產(chǎn)收益率分解為稅收負(fù)擔(dān)率、利息負(fù)擔(dān)率、銷售報(bào)酬率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等五個(gè)因素進(jìn)行分析。在五因素分析法下：

凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤÷稅前利潤)×(稅前利潤÷息稅前利潤)×(息稅前利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益)

把五因素杜邦模型再具體分解:

凈資產(chǎn)收益率=(1-利息負(fù)擔(dān)率) × (1-稅收負(fù)擔(dān)率) ×銷售報(bào)酬率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中：

稅收負(fù)擔(dān)率=所得稅額÷稅前利潤

利息負(fù)擔(dān)率=利息額÷息稅前利潤

銷售報(bào)酬率=息稅前利潤÷銷售收入

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額

但不論是幾因素分析，無非就是把指標(biāo)分解得更細(xì)，更深入地解剖凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的原因，都按以下體系進(jìn)行分解：

(二)基本思路和步驟

1．確定需要分析的指標(biāo)。杜邦分析法確定的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。

2．確定影響該指標(biāo)的因素及與該指標(biāo)的關(guān)系。影響凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)如上所述，主要是選擇幾因素進(jìn)行分析。

3．采用連環(huán)替代法對各因素進(jìn)行分析，以測定各因素對凈資產(chǎn)收益率的影響。

(三)案例分析

假設(shè)從某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中摘取部分?jǐn)?shù)據(jù)如下(單位：萬元)：

年度項(xiàng)目凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額負(fù)債總額所有者權(quán)益201241202200021080548015600201333501900023870637017500

要求對企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。

本例選擇三因素分析法進(jìn)行分析：

1．銷售凈利率分析

2012年末銷售凈利率 =4120÷22000

= 18.73%

2013年末銷售凈利率 =3350÷19000

= 17.63%

銷售凈利率反映銷售收入的收益水平，擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑。計(jì)算結(jié)果說明，2013年銷售凈利潤率低于2012年，降低了1.1%，從銷售收入角度看該公司盈利能力有所下降。

2．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=22000÷[(18960+21080)/2] =22000÷20020=1.0989(次)

(假定2012年年初資產(chǎn)總額為18960萬元)

2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=19000÷[(21080+23870)/2] =19000÷22475=0.8454(次)

計(jì)算結(jié)果表明，該公司2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比上年有所下降，下降了0.2535次。周轉(zhuǎn)天數(shù)由328天(360天/1.0989)增加到421天(360天/0.8545)。

3．權(quán)益乘數(shù)分析

2012年末權(quán)益乘數(shù) =20020÷(21080-5480)

=1.2833

2013年末權(quán)益乘數(shù) =22475÷(23870-6370)

=1.2843

權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)負(fù)債的程度，負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越大。由于2013年負(fù)債比2012年高，所以權(quán)益乘數(shù)也隨之升高。

4．凈資產(chǎn)收益率分析

2012年度凈資產(chǎn)收益率 =4120÷15600

=0.2641

2013年度凈資產(chǎn)收益率 =3350÷17500

=0.1914

凈資產(chǎn)收益率是考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策的重要依據(jù)，投資者也在很大程度上依賴這個(gè)指標(biāo)來判斷是否投資或者轉(zhuǎn)讓股份。該公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年出現(xiàn)下降，從2012年的0.2641下降到0.1914。

5．因素分析

將上述計(jì)算結(jié)果填入下表：

項(xiàng)目年度20122013變動(dòng)量凈資產(chǎn)收益率p0.26410.1914 -0.0727銷售凈利率a0.18730.1763-1.1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率b1.09890.84540.2535次權(quán)益乘數(shù)c1.28331.2843+0.001

2013年凈資產(chǎn)收益率比2012年下降了0.1914-0.2641=0.0727,即下降了7.27%。是什么原因或者說是哪些因素影響了凈資產(chǎn)收益率的下降呢？可進(jìn)行因素分析：

2012年凈資產(chǎn)收益率 =0.1873×1.0989×1.2833=0.2641

①

采用統(tǒng)計(jì)因素分析法中的連環(huán)替代法逐項(xiàng)分析：

a因素對P的影響(第一次替代)：0.1763×1.0989×1.2833=0.2486

②

b因素對P的影響(第二次替代)：0.1763×0.8454×1.2833=0.1913

③

c因素對P的影響(第三次替代)：0.1763×0.8454×1.2843=0.1914

④

由于銷售凈利率2013年比上年下降了1.1%，使得凈資產(chǎn)收益率下降了1.55%(即②-①=0.2486-0.2641=-0.0155)；由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.2535次，使得凈資產(chǎn)收益率下降了5.73%(即③-②=0.1913-0.2486=-0.0573)；由于權(quán)益乘數(shù)增長了0.1%，使得凈資產(chǎn)收益率增長了0.01%(即④-③=0.1914-0.1913=0.0001)。三個(gè)因素有正向影響，也有反向影響，綜合起來看由于三個(gè)因素的共同作用，使公司2013年凈資產(chǎn)收益率比2012年下降了-1.55%-5.73%+0.01%=-7.27%

驗(yàn)算：

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2012年 0.2461= 0.1873×1.0989×1.2833

2013年 0.1914= 0.1763×0.8454×1.2843

二、綜合指標(biāo)法

統(tǒng)計(jì)指標(biāo)分為三大類，即總量指標(biāo)、相對指標(biāo)和平均指標(biāo)(含標(biāo)志變異指標(biāo))，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中所有分析方法不外乎這三類指標(biāo)的靈活運(yùn)用。杜邦分析法就是利用相對指標(biāo)，即幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而相對指標(biāo)在指標(biāo)體系中又屬于比較難理解和應(yīng)用的。在杜邦分析法的龐大指標(biāo)體系中，準(zhǔn)確理解各類指標(biāo)的性質(zhì)對于學(xué)習(xí)好杜邦分析法有著重要作用。

(一)核心指標(biāo)的選擇

杜邦分析法為什么用權(quán)益凈利率作為核心指標(biāo)(或總指標(biāo))來進(jìn)行分析呢？這和公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)息息相關(guān)。公司是股東的公司，公司的一切活動(dòng)都要圍繞或服務(wù)于為股東謀求最大的利益。公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)有四個(gè)層次，由低到高分別是企業(yè)利潤最大化、每股盈余最大化、股東價(jià)值最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化是股東追求的最優(yōu)目標(biāo)，但難以衡量，因而股東價(jià)值最大化就成為股東退而求其次的最大追求。權(quán)益凈利率(凈資產(chǎn)收益率)就是股東(所有者)所獲得利益的量化指標(biāo)，這是所有問題的出發(fā)點(diǎn)和核心。

(二)價(jià)值尺度的應(yīng)用

在統(tǒng)計(jì)中，相對指標(biāo)的計(jì)量形式很多，主要有百分?jǐn)?shù)、千分?jǐn)?shù)、倍數(shù)、番數(shù)，還有很多有名數(shù)。

凈資產(chǎn)收益率= 銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

在這個(gè)體系中，銷售凈利率計(jì)量尺度是百分?jǐn)?shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)量尺度是次數(shù)，權(quán)益乘數(shù)計(jì)量尺度是倍數(shù)。

(三)指標(biāo)的屬性

即杜邦體系中的各指標(biāo)屬于何種性質(zhì)，這有利于加深對其理解。其基本公式：權(quán)益凈利率=凈利潤÷所有者權(quán)益=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，表示所有者每投資一元錢可獲得多少凈利潤，是一個(gè)強(qiáng)度相對指標(biāo)；銷售利潤率 = 利潤總額÷銷售收入，是一個(gè)結(jié)構(gòu)相對指標(biāo)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷總資產(chǎn)，是一個(gè)強(qiáng)度相對指標(biāo)；權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷凈資產(chǎn)，是一個(gè)比較相對指標(biāo)。

(四)總量指標(biāo)與相對指標(biāo)的關(guān)系

杜邦體系是一套相對數(shù)構(gòu)成的指標(biāo)體系，但它的基礎(chǔ)卻是一套總量指標(biāo)體系，或者說是以會(huì)計(jì)衡等式這個(gè)總量指標(biāo)體系為基礎(chǔ)的。在“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這個(gè)總量指標(biāo)體系中，并不能反映各部分結(jié)構(gòu)是否合理或優(yōu)化，需要利用“權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)”這個(gè)相對指標(biāo)體系來反映。其中，資產(chǎn)凈利率反映的是資產(chǎn)的利用情況，權(quán)益乘數(shù)反映的是負(fù)債的情況，權(quán)益凈利率反映的是所有者權(quán)益的基本情況。

(五)指標(biāo)的評價(jià)

杜邦分析法中，有的指標(biāo)屬于正指標(biāo)，有的指標(biāo)屬于反指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如果用次數(shù)表示就是正指標(biāo)，越大越好；如果用周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)表示就是反指標(biāo)，越小越好。權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的負(fù)債程度，應(yīng)該控制在一定的范圍內(nèi)，過大或過小都不好。

三、動(dòng)態(tài)分析法

動(dòng)態(tài)分析法是將不同時(shí)期的因素指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行比較，求出比率，然后用以分析該項(xiàng)指標(biāo)增減或發(fā)展速度的一種分析方法。從靜態(tài)看，單純計(jì)算一個(gè)年度杜邦分析指標(biāo)并不能動(dòng)態(tài)地反映企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢。因此，要分析時(shí)可同時(shí)將不同時(shí)期的杜邦分析指標(biāo)進(jìn)行對比，進(jìn)行動(dòng)態(tài)趨勢分析，以便找出財(cái)務(wù)指標(biāo)變化的規(guī)律，為企業(yè)預(yù)測和決策服務(wù)。

本文中上述的案例分析即采用了該方法，實(shí)際工作中還可以和上年、和歷史上最好年份、和歷史上最差年份或過去某個(gè)固定年份進(jìn)行比較。

[參考文獻(xiàn)]

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[2] 梁偉樣. 杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)的“五因素”分析[J].財(cái)會(huì)研究，2006(5)：56.