我國養(yǎng)老保險基金的運營模式風(fēng)險研究

摘要：本文主要介紹了養(yǎng)老保險基金的運營模式，并通過對各種模式的對比分析，并在充分考慮我國現(xiàn)階段國情的基礎(chǔ)上，選擇了適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的基金模式。另外，本文還針對當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金運營模式中存在的一系列問題，提出了合理化建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險 基金運營 運營模式

社會養(yǎng)老保險是社會保險核心內(nèi)容的一部分，是基于法律強(qiáng)制性保障實施的國家政策。勞動者享受相應(yīng)的養(yǎng)老保障既是其基本權(quán)利，也是社會應(yīng)盡的義務(wù)，體現(xiàn)了人們對社會養(yǎng)老保險的互濟(jì)和共擔(dān)。養(yǎng)老保險基金與其他基金不同，它是籌集的資金在不同勞動者或同一勞動者不同生命周期之間的二次分配，具有雙重剛性。

1 養(yǎng)老保險基金運營模式

1.1 政府集中運營模式

中央政府將投保人收入的一部分以納稅或繳費的方式強(qiáng)制集中到一家公共管理的中央基金，由政府社會保障部門對社保基金進(jìn)行管理，并直接負(fù)責(zé)這部分資金的投資運營。基金管理公司的選擇、基金收益率的制定，都由政府單方面確定，養(yǎng)老保險基金投保人無權(quán)參與。

這種運營模式的優(yōu)點是：通過政府對基金的集中運營，能夠形成投資的規(guī)模效應(yīng)，能有效地降低投資管理成本；同時，中央基金制定了預(yù)先收益率標(biāo)準(zhǔn)，使資金價值波動和價格波動造成的基金收益風(fēng)險全部被參保人員甚至幾代人分擔(dān)，因而不會使個人的收益水平降低。

這種運營模式的不足是：由于政府的行政干預(yù)，基金運營受政治影響大，實際操作中缺乏透明度，容易出現(xiàn)政府挪用基金、滋生腐敗，最終導(dǎo)致養(yǎng)老基金的損失。出于對養(yǎng)老保險基金的安全考慮，養(yǎng)老金主要投資于銀行儲蓄、購買國債，這種投資渠道的限制有效地降低了投資風(fēng)險，但投資收益也很低，很難抵御通貨膨脹帶來的資金貶值壓力。

1.2 分散型運營模式

在職人員擁有個人的獨立賬戶和對基金的投資選擇權(quán)，可以在政府授權(quán)的多家養(yǎng)老基金管理公司中根據(jù)個人的具體情況選擇適合自己的基金管理公司并開設(shè)養(yǎng)老金個人賬戶。此外，個人還可以根據(jù)需要在不同的公司之間靈活地轉(zhuǎn)移賬戶。

這種運營模式的優(yōu)點是：通過對多家基金管理公司的授權(quán)，可以有效的避免市場壟斷的現(xiàn)象，從而克服行政干預(yù)管理模式的效率低下、官僚主義、績效難以衡量等弊端。由于競爭壓力的存在，會使多家機(jī)構(gòu)采用最優(yōu)投資組合，提高收益率。

這種運營模式的缺點是：眾多養(yǎng)老保險基金公司的投資運營具有分散性的特點，往往會造成公司間的惡性競爭，而不允許其他金融機(jī)構(gòu)的涉入更是導(dǎo)致了投資規(guī)模效應(yīng)的損失。此外，個人雖然擁有對基金公司的更多選擇權(quán)，但這無疑會增加搜尋成本，造成社會成本的增加和浪費。

1.3 適度集中運營模式

政府統(tǒng)一管理征繳的養(yǎng)老保險基金，委托專門的機(jī)構(gòu)對社會上的眾多基金公司進(jìn)行評估，從中選擇若干家經(jīng)營狀況良好的公司，由其對養(yǎng)老保險基金進(jìn)行運作管理。這是一種介于政府集中運營和分散性運營之間的模式，包括全部委托和部分委托兩種模式。

這種模式由政府統(tǒng)一征收投保人的社保養(yǎng)老基金，由政府委托經(jīng)辦機(jī)構(gòu)（基金理事會）公開選擇若干家經(jīng)營良好的基金公司等金融機(jī)構(gòu)，由其管理運作社保基金，它是一種介于政府集中運營和分散性運營之間的模式。其中包括部分委托和全部委托兩種模式。由政府部門將固定收益部分直接進(jìn)行投資，風(fēng)險收益部分委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運營管理的模式是部分委托模式，該模式要求政府部門必須具備專業(yè)的投資管理能力，具有將政府部門承擔(dān)的投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)嫁給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢。

2 我國養(yǎng)老保險基金運營模式的選擇

2.1 養(yǎng)老基金投資人的選擇

理論上養(yǎng)老保險基金對于投資人的選擇可以有兩種方式，一種是由養(yǎng)老基金法人直接進(jìn)行投資，另一種是由養(yǎng)老基金法人委托專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接投資。但在實踐中，第一種方式使用較少，因為養(yǎng)老基金法人一般對投資知識和相關(guān)專業(yè)并不了解，而且直接投資需要擁有屬于自己的投資機(jī)構(gòu)，這無疑大大增加了基金投資運營的成本并且很難轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。

2.2 養(yǎng)老基金運營的原則

養(yǎng)老基金運營過程中要遵循安全性、盈利性和流動性三大原則，在保證低風(fēng)險的前提下，取得預(yù)期的投資效益并努力實現(xiàn)投資利益的最大化，此外，在投資運營過程中流動性要強(qiáng)，能夠隨時變現(xiàn)支付各類保險費用。

2.3 養(yǎng)老基金的資產(chǎn)組合

養(yǎng)老保險基金需要以安全性為前提，選擇有穩(wěn)定回報率的金融工具進(jìn)行投資并采用多元化的資產(chǎn)組合方式，實現(xiàn)資產(chǎn)組合的優(yōu)化配置。與原有的現(xiàn)收現(xiàn)付模式相對應(yīng)，政府集中運營模式是我國長期以來實行的養(yǎng)老保險基金運營模式，但在實際操作中，政府單方面制定基金收益率，容易造成監(jiān)管漏洞，且投資多用于銀行儲蓄和購買國債，很難實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金保值增值的目的。結(jié)合我國的具體國情，我國更適合適度集中的運營模式。一是可以有效地規(guī)避政府的行政監(jiān)管漏洞，減少腐敗行為；二是由于投資主體的多元化，可以有效分散基金的投資風(fēng)險，減少投資的盲目性。

3 養(yǎng)老基金運營存在的問題

3.1 投資渠道狹窄，回報率低

從總體上看，我國基本養(yǎng)老保險基金數(shù)額巨大，流動性強(qiáng)，資金收入相對穩(wěn)定。但是由于側(cè)重安全的考慮，我國的基本養(yǎng)老保險金只能投資于銀行存款和購買國債，而這極大地限制了基金的投資范圍，造成投資渠道單一，資金回報率偏低。

3.2 個人賬戶空賬運行

個人賬戶制度實施以前參加工作的職工，此前并沒有為自己進(jìn)行養(yǎng)老基金的積累，而是通過現(xiàn)收現(xiàn)付制的方式為上一代退休職工支付養(yǎng)老金。養(yǎng)老制度改革后，這些人之前的個人賬戶就成了空賬。剛參加工作的年輕人，自己個人雖然按工資比例足額向自己個人賬戶上繳納了養(yǎng)老基金，但由于人口老齡化加劇，養(yǎng)老金支付能力嚴(yán)重不足，他們個人賬戶里的部分基金就會被直接挪用來進(jìn)行社會統(tǒng)籌支付，這就又會出現(xiàn)一批新的空賬。endprint

3.3 基金統(tǒng)籌層次低，管理不善

我國目前的養(yǎng)老基金是由各省市政府分散管理，沒有實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，養(yǎng)老金的籌集、發(fā)放、管理都由各地財政部門和社保部門負(fù)責(zé)，這就會出現(xiàn)權(quán)力過于集中，加之缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制，必然會出現(xiàn)漏洞，滋生腐敗，給社會養(yǎng)老造成巨大的危害。

3.4 市場化水平偏低

目前在各類養(yǎng)老基金中，實行市場化運作的僅有全國社?；鸷推髽I(yè)年金基金，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險、新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險基金仍由各地的社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理，基本沒有實現(xiàn)市場化。

4 關(guān)于解決我國養(yǎng)老保險基金問題的辦法和建議

4.1 推進(jìn)基于信托模式的市場化

國家正逐步放寬投資領(lǐng)域的各項政策，允許公民、企業(yè)參與股票、私人債券、基金、期貨及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、航空運輸?shù)扔行钨Y產(chǎn)的投資，同時也完善了配套措施，健全了相關(guān)法律法規(guī)，這為引入商業(yè)機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老保險基金的運營管理創(chuàng)造了條件。允許商業(yè)銀行發(fā)行養(yǎng)老金專項產(chǎn)品，以代客理財?shù)姆绞絽⑴c投資養(yǎng)老基金。

4.2 走投資多元化的道路

積極推動養(yǎng)老基金參與國際投資、境外投資，探索養(yǎng)老基金穩(wěn)妥增值之路。允許養(yǎng)老基金由單一的貨幣市場進(jìn)入到資本市場參與投資，如股權(quán)投資、商品投資、貸款投資和其他實體投資，極大地豐富了養(yǎng)老基金的投資品種，投資風(fēng)險降低，收益明顯提高。養(yǎng)老基金可以和資本市場形成良好的互動關(guān)系，資本市場缺少養(yǎng)老金的參與是不健全的，而養(yǎng)老金不進(jìn)入資本市場也很難實現(xiàn)其保值增值目的。從運營策略上來說，養(yǎng)老基金可以先試探性的部分進(jìn)入資本市場，隨著市場管理的不斷完善與健全，再逐步加大投資比重，進(jìn)一步放松養(yǎng)老基金參與市場投資的比例限制。

4.3 切實加強(qiáng)投資風(fēng)險監(jiān)控

加強(qiáng)對養(yǎng)老基金投資風(fēng)險的監(jiān)控，建立健全內(nèi)部和外部兩個監(jiān)管體系很有必要，具體為：①建立有效的內(nèi)部監(jiān)管體系。作為基金管理主體的政府職能部門和社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，要依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，特別是依據(jù)養(yǎng)老金管理質(zhì)量評估指標(biāo)體系，對基本的投資比例、投資方向、財務(wù)狀況、基金周轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流量等進(jìn)行全面綜合的監(jiān)管，建立內(nèi)部風(fēng)險測評、預(yù)警和防范體系。②加強(qiáng)外部監(jiān)管。會計師事務(wù)所、審計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與監(jiān)管，其專業(yè)性更強(qiáng)，可以促進(jìn)養(yǎng)老基金科學(xué)合理的運行。外部監(jiān)管的強(qiáng)化，有效防止行政管理漏洞。

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基金項目：

淮南師范學(xué)院院級教研項目，2013hsjyxm21。

作者簡介：

柳明（1979-），女，安徽淮南師范學(xué)院，經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，會計學(xué)碩士。endprint