淺析人民幣國際化進(jìn)程

何旭

摘 要：國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國和歐盟經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，我國成為拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民幣的國際地位不斷提高，人民幣國際化趨勢(shì)更加明顯。到目前為止，我國推進(jìn)人民幣國際化的策略是先從跨境貿(mào)易的計(jì)價(jià)與結(jié)算開始，繼而推動(dòng)跨境直接投資的計(jì)價(jià)與結(jié)算，到條件成熟時(shí)再推動(dòng)人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；外匯管制；跨境貿(mào)易結(jié)算

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國的綜合國力在不斷增強(qiáng)，人民幣的國際地位也在不斷提升，人民幣國際化逐步推進(jìn)。

一、人民幣國際化具備的因素

（一）國際金融危機(jī)有助于人民幣國際化。自國際金融危機(jī)后，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，歐美國家陷入經(jīng)濟(jì)衰退、主權(quán)債務(wù)危機(jī)、失業(yè)率高的困境中，估計(jì)在未來的很長一段時(shí)間，世界經(jīng)濟(jì)也將會(huì)陷入低迷，國際金融環(huán)境不穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)。在此環(huán)境下，人民幣國際化則面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。美國為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出臺(tái)了幾輪量化寬松的貨幣政策，使美元貶值壓力不斷增大，各國央行和投資者都在尋求更為安全的投資場(chǎng)所和美元替代品，這種減持美元的需求無疑對(duì)美元的國際貨幣地位構(gòu)成一定威脅。

我國受國際金融危機(jī)的影響較小，隨著金融體制改革的不斷推進(jìn)和資本市場(chǎng)的不斷完善，人民幣離岸市場(chǎng)迅速發(fā)展，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額不斷增加，人民幣國際化的條件也越來越成熟。相對(duì)于美元、歐元等國際主要儲(chǔ)備貨幣的劇烈波動(dòng)，人民幣依然保持堅(jiān)挺，在國際貿(mào)易中的使用范圍不斷擴(kuò)大，使得其他國家對(duì)人民幣的信心不斷增強(qiáng)，這在很大程度上推動(dòng)了人民幣國際化。然而，雖然人民幣還不是國際儲(chǔ)備貨幣，但我國應(yīng)抓住國際貨幣體系重建的良機(jī)，積極參與國際貨幣體系改革，整合新經(jīng)濟(jì)體和廣大發(fā)展中國家的力量，爭取更多話語權(quán)，創(chuàng)造條件加速人民幣國際化步伐。

（二）人民幣具備國際化的初步條件。我國目前具備了人民幣國際化的初步條件： 第一，開展了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。我國于 2009年 7 月 1 日頒布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍、運(yùn)作方式、試點(diǎn)企業(yè)的選擇、清算渠道的選擇等問題作了具體規(guī)定，開始在上海、廣州、深圳、珠海、東莞開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，此后試點(diǎn)范圍不斷擴(kuò)大。2011 年，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算擴(kuò)大到全國范圍。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)結(jié)算量保持較快的增長速度，2012 年銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù) 2. 94 萬億元，同比增長41% 。企業(yè)跨境業(yè)務(wù)采用人民幣結(jié)算后，有效規(guī)避了人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約了匯兌成本，使進(jìn)出口商品定價(jià)免受匯率波動(dòng)影響。第二，香港人民幣離岸市場(chǎng)迅速發(fā)展。目前，香港已成為最主要的離岸人民幣貿(mào)易結(jié)算、融資和資金管理中心。自2004 年以來，香港離岸人民幣市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，離岸人民幣結(jié)算范圍不斷拓寬，從貿(mào)易領(lǐng)域拓展到投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了從經(jīng)常項(xiàng)目到部分資本項(xiàng)目的擴(kuò)張； 人民幣投資主體不斷放開，支持香港企業(yè)使用人民幣到內(nèi)地直接投資，允許內(nèi)地企業(yè)以人民幣進(jìn)行海外直接投資，允許QFII（ 合格境外機(jī)構(gòu)投資者） 投資境內(nèi)證券市場(chǎng)； 實(shí)現(xiàn)跨境雙向貸款，允許拓寬境外人民幣資金回流渠道，支持香港銀行機(jī)構(gòu)向境外項(xiàng)目和國內(nèi)企業(yè)發(fā)放人民幣貸款。第三，與多國簽訂貨幣互換協(xié)議。2008 年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國加快了與其他國家簽署貨幣互換協(xié)議的步伐，簽署的順序是先周邊后拉美。截至 2012 年 7 月，我國先后與韓國、馬來西亞、印尼、阿根廷、冰島等二十多個(gè)國家簽署了貨幣互換協(xié)議，達(dá)成的本幣互換額度約 1. 6 萬億元人民幣。

二、人民幣國際化進(jìn)程出現(xiàn)的瓶頸

伴隨著人民幣國際化的推進(jìn)，在離岸市場(chǎng)發(fā)展之外，應(yīng)該如何尋找下一個(gè)突破口，從而推進(jìn)人民幣在全球貿(mào)易和金融市場(chǎng)的使用，似乎并沒有明確的方向。

從中國官方選擇的路徑來看，推動(dòng)人民幣的跨境貿(mào)易是人民幣國際化的起點(diǎn)，以此為基礎(chǔ)，人民幣的“第三方使用”也開始在香港起步，以香港為中心，人民幣的交易品種和交易量也出現(xiàn)了的增長。然而目前人民幣在離岸市場(chǎng)的發(fā)展卻出現(xiàn)了一定的躊躇不前的跡象。具體來看，人民幣在香港離岸市場(chǎng)開閘以來，人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算量已經(jīng)出現(xiàn)了大幅增長，然而問題也隨之出現(xiàn)，人民幣在香港的存量從 2011年年底至今波動(dòng)幅度非常小，表明市場(chǎng)對(duì)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的興趣正在下降。與此同時(shí)，月度貿(mào)易結(jié)算量穩(wěn)定在一個(gè)規(guī)模上，但人民幣在香港的存量卻沒有增加，這意味著這些資金通過各種渠道返回到中國內(nèi)地。

另一個(gè)問題是，在香港之外，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的規(guī)模十分有限，這也在很大程度上限制了人民幣的國際化。人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣的發(fā)展道路，似乎遇到了瓶頸，是哪里出現(xiàn)了問題呢？

一般而言，這樣的幾個(gè)原因可能造成人民幣跨境貿(mào)易的停滯不前。首先，人民幣在海外市場(chǎng)的使用范圍十分有限，海外貿(mào)易商并不愿意收取人民幣，但人民幣處于升值通道，同時(shí)利率水平較高，這樣的理由似乎站不住腳。第二，除香港以外，人民幣在海外市場(chǎng)難以實(shí)現(xiàn)充分可自由兌換，因此收取人民幣反而會(huì)增加兌換難度和成本。第三，由于人民幣并不是國際主流貨幣，接收人民幣之后，反而增加了企業(yè)外匯頭寸管理的復(fù)雜性。

三、人民幣國際化的現(xiàn)狀

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額高速增長。為促進(jìn)中國外貿(mào)企業(yè)的貿(mào)易和投資便利化，中國于2009年7月開始，在上海市和廣東省內(nèi)的廣州、深圳、珠海和東莞四城市率先開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，首批試點(diǎn)企業(yè)365家，2010年6月又將人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)從原先的上海市和廣東省的4個(gè)城市擴(kuò)大到20個(gè)省區(qū)。2011年8月23日，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國。至此跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不受地域限制，業(yè)務(wù)范圍涵蓋貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他項(xiàng)目，并逐步擴(kuò)展至部分資本項(xiàng)目，在政策支持和市場(chǎng)需求的合力推動(dòng)下，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量不斷加速增長。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，

2011年我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)金額同比增長3. 1倍。

（二） 資本項(xiàng)目下人民幣業(yè)務(wù)不斷突破。在人民幣外商直接投資（FDI）方面，2010年以來，為配合跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，支持企業(yè)“走出去”，中國人民銀行以個(gè)案審批的方式開展了人民幣跨境投融資個(gè)案試點(diǎn)。2010年11月，新疆率先開展人民幣境外直接投資（ODI）試點(diǎn)。2011年1月和10月，中國人民銀行先后公布一系列管理辦法，規(guī)定獲準(zhǔn)的境內(nèi)企業(yè)可以人民幣進(jìn)行境外直接投資，境外的企業(yè)和個(gè)人也可按規(guī)定使用人民幣來華開展直接投資。2011年銀行累計(jì)辦理人民幣對(duì)外直接投資（ODI）結(jié)算201. 5億元，人民幣外商直接投資（FDI）結(jié)算

907. 2億元。

（三）貨幣互換協(xié)議規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。國際金融危機(jī)以來，中國人民銀行己與韓國、馬來西亞、香港、白俄羅斯、阿根廷等二十多個(gè)個(gè)國家和地區(qū)的央行和貨幣當(dāng)局簽署了超過1. 6萬億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，部分協(xié)議進(jìn)入實(shí)質(zhì)動(dòng)用階段，促進(jìn)了我國與這些經(jīng)濟(jì)體的雙邊貿(mào)易和投資發(fā)展。盡管貨幣互換協(xié)議只是貿(mào)易融資的一種方式，但其運(yùn)作機(jī)制是央行將互換得來的對(duì)方貨幣注入本國金融體系，使本國商業(yè)機(jī)構(gòu)可以借到對(duì)方貨幣，用于支付從對(duì)方進(jìn)口的商品。這樣，在雙邊貿(mào)易中出口企業(yè)可收到本幣計(jì)值的貨款，由此可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低匯兌費(fèi)用。由于國際金融危機(jī)的影響，歐美各國也廣泛地將貨幣互換作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措之一。但與歐美不同的是因人民幣目前還不是可自由兌換的貨幣，貨幣互換的一個(gè)客觀后果就是周邊國家更多地使用人民幣結(jié)算，在亞洲區(qū)域內(nèi)有助于提高人民幣的接受程度，因此，人民幣互換協(xié)議的簽署有利于增強(qiáng)人民幣的國際地位。而一些與我國貿(mào)易聯(lián)系緊密的周邊國家，未來可能將陸續(xù)與我國簽署新的貨幣互換協(xié)議，從而更進(jìn)一步提高人民幣的國際地位。

參考文獻(xiàn)：

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