基于EVA的企業(yè)財務(wù)評價體系研究

【摘 要】相對于傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標(biāo)，EVA評價方法以增加更加符合各相關(guān)利益。傳統(tǒng)財務(wù)評價體系更多單純的采用業(yè)績衡量指標(biāo)，EVA的引入可以更系統(tǒng)、全面與動態(tài)地衡量公司績效水平與價值創(chuàng)造結(jié)果。本文探討了EVA評價的內(nèi)涵以及傳統(tǒng)財務(wù)業(yè)績評價體系的弊端，通過引入EVA財務(wù)指標(biāo)，研究了以EVA為核心的財務(wù)評價體系構(gòu)建。

【關(guān)鍵詞】EVA；經(jīng)濟(jì)增加值；財務(wù)評價

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added），作為一種新的公司業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)正引起廣泛的重視。由于EVA克服了一些傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷，準(zhǔn)確的反映公司在一定時期內(nèi)股東創(chuàng)造的價值，所以EVA正逐漸成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充。2010年，國資委在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值（以下簡稱EVA）考核，以EVA為導(dǎo)向的財務(wù)考核體系將逐步取代傳統(tǒng)的會計利潤為基礎(chǔ)的考核體系。由此，以EVA為基礎(chǔ)的財務(wù)評價體系再造研究具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、EVA概念

EVA即Economic Value Added，是經(jīng)濟(jì)增加值的英文簡稱，由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵報酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。從算術(shù)角度說，EVA 等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是對真正“經(jīng)濟(jì)”利潤的評價，或者說，是表示凈營運(yùn)利潤與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險相近的有價證券的最低回報相比，超出或低于后者的量值。

二、傳統(tǒng)財務(wù)評價體系的弊端

傳統(tǒng)的財務(wù)評價方法是以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)為核心，通過探究各財務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)分析、評價企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、償債能力和發(fā)展能力。而凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益×100%，從這個公式來看，所有者權(quán)益一般來說是相對比較穩(wěn)定的。所以要提高凈資產(chǎn)收益率，主要依靠凈利潤的增長。也就是說，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)實(shí)際上考核的還是利潤。而利潤指標(biāo)的噪音常常很大，因?yàn)橥ㄟ^調(diào)整會計政策、控制研發(fā)費(fèi)用、維修費(fèi)用等，企業(yè)管理者可以調(diào)節(jié)報表數(shù)字，粉飾會計報表中的利潤，同時，這些信息往往不是評價者能夠獲得的。而且，很多管理者會過分地注重短期財務(wù)成果，導(dǎo)致急功近利思想和短期投機(jī)行為容易侵蝕企業(yè)，從而弱化了企業(yè)追求長期發(fā)展的動力。

三、基于EVA的財務(wù)評價體系的比較優(yōu)勢

相對于傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標(biāo)，以EVA為核心的財務(wù)評價指標(biāo)體系考慮了股東權(quán)益資本的成本，它主要具有以下三個優(yōu)勢：

1.真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

通過對會計數(shù)據(jù)的系列調(diào)整，使EVA更真實(shí)、客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。作為一種業(yè)績評價指標(biāo)，EVA與股東財富的創(chuàng)造最直接相關(guān)，是衡量業(yè)績最準(zhǔn)確的尺度。它從股東角度定義了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤，只有當(dāng)企業(yè)的盈利超過了它的機(jī)會成本，EVA的增加是企業(yè)價值創(chuàng)造的明證。

2.有助于全面管理和薪金激勵

因?yàn)镋VA財務(wù)評價體系把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來，所以真正實(shí)現(xiàn)了管理者利益和股東利益的相一致，使管理者能夠像股東那樣思維和行動。

3.利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

因?yàn)镋VA財務(wù)評價體系不鼓勵管理者削減研發(fā)費(fèi)用等行為，也就是說它不主張犧牲長期業(yè)績而夸大短期利益。同時，它又相當(dāng)于是一種公司治理的內(nèi)部控制制度，在這種控制制度下，所有員工可以協(xié)同工作。所以，EVA財務(wù)評價體系可以在一定程度上促使管理者重視長遠(yuǎn)利益，關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，督促企業(yè)員工積極地追求最好的業(yè)績。

四、實(shí)施以EVA為核心財務(wù)評價體系的必要性

EVA是以營業(yè)凈利潤為基礎(chǔ)，經(jīng)過調(diào)整后扣除了資本成本計算而來，一方面它可以約束管理者利用過多的非經(jīng)營性收入操縱利潤，另一方面它又激勵管理者充分考慮資本成本，提高經(jīng)營管理水平。財務(wù)評價體系的完善和深化應(yīng)用對公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有重要的導(dǎo)向作用?？茖W(xué)合理的財務(wù)評價體系能夠及時有效地監(jiān)控基層單位的經(jīng)濟(jì)行為，幫助各部門、單位認(rèn)識工作不足和理清工作重點(diǎn)，增強(qiáng)基層單位的執(zhí)行力，并且還有利于公司對各單位各部門進(jìn)行業(yè)績考評，確保經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，EVA的引入為更好地衡量企業(yè)的業(yè)績創(chuàng)造了機(jī)會。

1.提高企業(yè)資本運(yùn)作效率

應(yīng)用EVA指標(biāo)評價公司業(yè)績時，充分考慮了公司實(shí)際使用的資本成本。稅后營業(yè)利潤能彌補(bǔ)全部使用資本的成本，則EVA值大于零，說明該公司為股東創(chuàng)造了價值。同時，為了橫向比較企業(yè)資本運(yùn)用情況，可以采取相對比率方法，即將“EVA/投入資本”作為企業(yè)同業(yè)對標(biāo)的指標(biāo)，有利于評價高級管理人員責(zé)任業(yè)績。

2.進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部價值評估及業(yè)績管理

無論是多元化經(jīng)營，還是專業(yè)化經(jīng)營，基于EVA的評價體系在企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重整和流程再造方面，都可以提供科學(xué)的決策參考。同時，業(yè)務(wù)價值評估是EVA指標(biāo)評估的一個很重要、很關(guān)鍵的功能。通過分別考核各業(yè)務(wù)單位的資本投入和收益，便可以計算出各業(yè)務(wù)單位的EVA，以及投入瓷本的比率。從而進(jìn)行排序、決策，得到針對各下層管理單位的業(yè)績評價。

3.引導(dǎo)企業(yè)激勵制度合理化

近年來，我國企業(yè)激勵制度出現(xiàn)了逐漸由關(guān)注補(bǔ)償向關(guān)注激勵轉(zhuǎn)變的趨勢，越來越多的企業(yè)認(rèn)知和采納了年薪制、股票期權(quán)制等薪酬制度。但是任何激勵制度，都需要科學(xué)的評價體系作保障。所以，構(gòu)建以EVA為核心的企業(yè)激勵制度，能夠使企業(yè)利益和管理集團(tuán)利益一致，使管理者更愿意為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。

五、基于EVA的財務(wù)評價體系構(gòu)建與實(shí)施

以EVA為核心構(gòu)建企業(yè)財務(wù)評價體系，主要是用EVA作為考核標(biāo)準(zhǔn)，形成基于EVA的財務(wù)評價體系的總體規(guī)劃，并對傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標(biāo)體系補(bǔ)充必要的評價指標(biāo)。

1.構(gòu)建以EVA為核心的目標(biāo)管理體系

運(yùn)用EVA就是要在整個企業(yè)范圍內(nèi)改變現(xiàn)有管理機(jī)制和行為，找好切入點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)最為重要。財務(wù)評價體系應(yīng)以EVA為核心，從而改變改變用于表達(dá)財務(wù)目標(biāo)方法多而亂的局面。

2.完善組織結(jié)構(gòu)

要構(gòu)建基于EVA的財務(wù)評價體系，企業(yè)須按照產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的要求，進(jìn)一步界定股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層的職責(zé)，在權(quán)、責(zé)、利內(nèi)在統(tǒng)一的基礎(chǔ)之上，保證公司法人合法有效地行使各項(xiàng)權(quán)利，保證公司獨(dú)立地支配法人財產(chǎn)，形成協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)。

3.組織結(jié)構(gòu)流程再造

組織結(jié)構(gòu)流程再造，就是對現(xiàn)有的流程進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)問題所在，然后改進(jìn)或者設(shè)計出新的企業(yè)流程。其核心就是要改善現(xiàn)有的企業(yè)流程。企業(yè)要進(jìn)行基于EVA的組織結(jié)構(gòu)流程再造，必須整合組織結(jié)構(gòu)，明確公司的戰(zhàn)略規(guī)劃中心、投資決策中心和資源配置中心的定位，在EVA制度下，各單位部門要將工作中心集中到企業(yè)價值創(chuàng)造上，企業(yè)內(nèi)部形成一條相互交流、溝通圖順暢的標(biāo)準(zhǔn)渠道。最后，要建立一個基于EVA的扁平化的組織結(jié)構(gòu)，使企業(yè)管理變得更具透明度。

4.建立以EVA為導(dǎo)向激勵機(jī)制

傳統(tǒng)激勵機(jī)制大多是以單純利潤為中心的考核機(jī)制，忽視了資本成本的投入，其公平性有待提高?；贓VA的財務(wù)評價體系則應(yīng)以EVA為核心設(shè)計激勵制度，有利于彌補(bǔ)整個缺陷，使管理層更加關(guān)注資本利用率，致力于創(chuàng)造企業(yè)的價值。激勵計劃的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)定期設(shè)置“每年預(yù)期EVA增加值”等類似的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 喬華、張雙全，公司價值與經(jīng)濟(jì)附加值的相關(guān)性—中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究，世界經(jīng)濟(jì)，2001（1）

[2] 張瑋.EVA管理評價體系對中國企業(yè)的借鑒意義.企業(yè)經(jīng)濟(jì)， 2002（1）

作者簡介：

蘭崴（1978—），女，高級會計師，現(xiàn)就職于國網(wǎng)重慶市電力公司，研究方向：企業(yè)財務(wù)評價、全面預(yù)算管理。