基于EVA的企業(yè)財務(wù)評價體系研究

【摘 要】相對于傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標，EVA評價方法以增加更加符合各相關(guān)利益。傳統(tǒng)財務(wù)評價體系更多單純的采用業(yè)績衡量指標，EVA的引入可以更系統(tǒng)、全面與動態(tài)地衡量公司績效水平與價值創(chuàng)造結(jié)果。本文探討了EVA評價的內(nèi)涵以及傳統(tǒng)財務(wù)業(yè)績評價體系的弊端，通過引入EVA財務(wù)指標，研究了以EVA為核心的財務(wù)評價體系構(gòu)建。

【關(guān)鍵詞】EVA；經(jīng)濟增加值；財務(wù)評價

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added），作為一種新的公司業(yè)績評價標準正引起廣泛的重視。由于EVA克服了一些傳統(tǒng)指標的缺陷，準確的反映公司在一定時期內(nèi)股東創(chuàng)造的價值，所以EVA正逐漸成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標體系的重要補充。2010年，國資委在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟增加值（以下簡稱EVA）考核，以EVA為導(dǎo)向的財務(wù)考核體系將逐步取代傳統(tǒng)的會計利潤為基礎(chǔ)的考核體系。由此，以EVA為基礎(chǔ)的財務(wù)評價體系再造研究具有現(xiàn)實意義。

一、EVA概念

EVA即Economic Value Added，是經(jīng)濟增加值的英文簡稱，由美國學者Stewart提出，并由美國思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊并實施的一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機制及激勵報酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。從算術(shù)角度說，EVA 等于稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residual income）。EVA 是對真正“經(jīng)濟”利潤的評價，或者說，是表示凈營運利潤與投資者用同樣資本投資其他風險相近的有價證券的最低回報相比，超出或低于后者的量值。

二、傳統(tǒng)財務(wù)評價體系的弊端

傳統(tǒng)的財務(wù)評價方法是以凈資產(chǎn)收益率指標為核心，通過探究各財務(wù)指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)分析、評價企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運營能力、償債能力和發(fā)展能力。而凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/所有者權(quán)益×100%，從這個公式來看，所有者權(quán)益一般來說是相對比較穩(wěn)定的。所以要提高凈資產(chǎn)收益率，主要依靠凈利潤的增長。也就是說，凈資產(chǎn)收益率指標實際上考核的還是利潤。而利潤指標的噪音常常很大，因為通過調(diào)整會計政策、控制研發(fā)費用、維修費用等，企業(yè)管理者可以調(diào)節(jié)報表數(shù)字，粉飾會計報表中的利潤，同時，這些信息往往不是評價者能夠獲得的。而且，很多管理者會過分地注重短期財務(wù)成果，導(dǎo)致急功近利思想和短期投機行為容易侵蝕企業(yè)，從而弱化了企業(yè)追求長期發(fā)展的動力。

三、基于EVA的財務(wù)評價體系的比較優(yōu)勢

相對于傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標，以EVA為核心的財務(wù)評價指標體系考慮了股東權(quán)益資本的成本，它主要具有以下三個優(yōu)勢：

1.真實地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績

通過對會計數(shù)據(jù)的系列調(diào)整，使EVA更真實、客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。作為一種業(yè)績評價指標，EVA與股東財富的創(chuàng)造最直接相關(guān)，是衡量業(yè)績最準確的尺度。它從股東角度定義了企業(yè)的經(jīng)濟利潤，只有當企業(yè)的盈利超過了它的機會成本，EVA的增加是企業(yè)價值創(chuàng)造的明證。

2.有助于全面管理和薪金激勵

因為EVA財務(wù)評價體系把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來，所以真正實現(xiàn)了管理者利益和股東利益的相一致，使管理者能夠像股東那樣思維和行動。

3.利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

因為EVA財務(wù)評價體系不鼓勵管理者削減研發(fā)費用等行為，也就是說它不主張犧牲長期業(yè)績而夸大短期利益。同時，它又相當于是一種公司治理的內(nèi)部控制制度，在這種控制制度下，所有員工可以協(xié)同工作。所以，EVA財務(wù)評價體系可以在一定程度上促使管理者重視長遠利益，關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展，督促企業(yè)員工積極地追求最好的業(yè)績。

四、實施以EVA為核心財務(wù)評價體系的必要性

EVA是以營業(yè)凈利潤為基礎(chǔ)，經(jīng)過調(diào)整后扣除了資本成本計算而來，一方面它可以約束管理者利用過多的非經(jīng)營性收入操縱利潤，另一方面它又激勵管理者充分考慮資本成本，提高經(jīng)營管理水平。財務(wù)評價體系的完善和深化應(yīng)用對公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)具有重要的導(dǎo)向作用?？茖W合理的財務(wù)評價體系能夠及時有效地監(jiān)控基層單位的經(jīng)濟行為，幫助各部門、單位認識工作不足和理清工作重點，增強基層單位的執(zhí)行力，并且還有利于公司對各單位各部門進行業(yè)績考評，確保經(jīng)營目標的實現(xiàn)。因此，EVA的引入為更好地衡量企業(yè)的業(yè)績創(chuàng)造了機會。

1.提高企業(yè)資本運作效率

應(yīng)用EVA指標評價公司業(yè)績時，充分考慮了公司實際使用的資本成本。稅后營業(yè)利潤能彌補全部使用資本的成本，則EVA值大于零，說明該公司為股東創(chuàng)造了價值。同時，為了橫向比較企業(yè)資本運用情況，可以采取相對比率方法，即將“EVA/投入資本”作為企業(yè)同業(yè)對標的指標，有利于評價高級管理人員責任業(yè)績。

2.進行企業(yè)內(nèi)部價值評估及業(yè)績管理

無論是多元化經(jīng)營，還是專業(yè)化經(jīng)營，基于EVA的評價體系在企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重整和流程再造方面，都可以提供科學的決策參考。同時，業(yè)務(wù)價值評估是EVA指標評估的一個很重要、很關(guān)鍵的功能。通過分別考核各業(yè)務(wù)單位的資本投入和收益，便可以計算出各業(yè)務(wù)單位的EVA，以及投入瓷本的比率。從而進行排序、決策，得到針對各下層管理單位的業(yè)績評價。

3.引導(dǎo)企業(yè)激勵制度合理化

近年來，我國企業(yè)激勵制度出現(xiàn)了逐漸由關(guān)注補償向關(guān)注激勵轉(zhuǎn)變的趨勢，越來越多的企業(yè)認知和采納了年薪制、股票期權(quán)制等薪酬制度。但是任何激勵制度，都需要科學的評價體系作保障。所以，構(gòu)建以EVA為核心的企業(yè)激勵制度，能夠使企業(yè)利益和管理集團利益一致，使管理者更愿意為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。

五、基于EVA的財務(wù)評價體系構(gòu)建與實施

以EVA為核心構(gòu)建企業(yè)財務(wù)評價體系，主要是用EVA作為考核標準，形成基于EVA的財務(wù)評價體系的總體規(guī)劃，并對傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標體系補充必要的評價指標。

1.構(gòu)建以EVA為核心的目標管理體系

運用EVA就是要在整個企業(yè)范圍內(nèi)改變現(xiàn)有管理機制和行為，找好切入點和關(guān)鍵點最為重要。財務(wù)評價體系應(yīng)以EVA為核心，從而改變改變用于表達財務(wù)目標方法多而亂的局面。

2.完善組織結(jié)構(gòu)

要構(gòu)建基于EVA的財務(wù)評價體系，企業(yè)須按照產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學的要求，進一步界定股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層的職責，在權(quán)、責、利內(nèi)在統(tǒng)一的基礎(chǔ)之上，保證公司法人合法有效地行使各項權(quán)利，保證公司獨立地支配法人財產(chǎn)，形成協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)。

3.組織結(jié)構(gòu)流程再造

組織結(jié)構(gòu)流程再造，就是對現(xiàn)有的流程進行分析，發(fā)現(xiàn)問題所在，然后改進或者設(shè)計出新的企業(yè)流程。其核心就是要改善現(xiàn)有的企業(yè)流程。企業(yè)要進行基于EVA的組織結(jié)構(gòu)流程再造，必須整合組織結(jié)構(gòu)，明確公司的戰(zhàn)略規(guī)劃中心、投資決策中心和資源配置中心的定位，在EVA制度下，各單位部門要將工作中心集中到企業(yè)價值創(chuàng)造上，企業(yè)內(nèi)部形成一條相互交流、溝通圖順暢的標準渠道。最后，要建立一個基于EVA的扁平化的組織結(jié)構(gòu)，使企業(yè)管理變得更具透明度。

4.建立以EVA為導(dǎo)向激勵機制

傳統(tǒng)激勵機制大多是以單純利潤為中心的考核機制，忽視了資本成本的投入，其公平性有待提高?；贓VA的財務(wù)評價體系則應(yīng)以EVA為核心設(shè)計激勵制度，有利于彌補整個缺陷，使管理層更加關(guān)注資本利用率，致力于創(chuàng)造企業(yè)的價值。激勵計劃的目標應(yīng)當定期設(shè)置“每年預(yù)期EVA增加值”等類似的目標。

參考文獻：

[1] 喬華、張雙全，公司價值與經(jīng)濟附加值的相關(guān)性—中國上市公司的經(jīng)驗研究，世界經(jīng)濟，2001（1）

[2] 張瑋.EVA管理評價體系對中國企業(yè)的借鑒意義.企業(yè)經(jīng)濟， 2002（1）

作者簡介：

蘭崴（1978—），女，高級會計師，現(xiàn)就職于國網(wǎng)重慶市電力公司，研究方向：企業(yè)財務(wù)評價、全面預(yù)算管理。