資金減持業(yè)績減速 創(chuàng)業(yè)板曲高和寡

薛原

2013年一路高歌猛進的創(chuàng)業(yè)板，在2014年陷入了曲高和寡的困境。截至今年7月份，創(chuàng)業(yè)板總體維持高位震蕩的格局，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是形成1570點為頭、1420點為雙肩、1200點為頸線的大型頭肩頂技術形態(tài)雛形，加之面臨著業(yè)績減速、估值泡沫、技術調(diào)整等多重負面因素困擾，創(chuàng)業(yè)板的后期走勢令人擔憂。

資金大量減持

據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板與中小板前十大市值的權重公司中，?？低?、蘇寧云商、歌爾聲學、樂視網(wǎng)、杰瑞股份、碧水源、大華股份、華誼兄弟等這些2013年的新興產(chǎn)業(yè)大牛股，今年年初以來的平均跌幅達到了28%。昔日創(chuàng)業(yè)板龍頭股的疲弱充分說明，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值新興產(chǎn)業(yè)股風險釋放的過程仍未結束。

4月份以來，影響創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整的負面因素逐漸積累，首先是創(chuàng)業(yè)板被密集減持。

盡管在2月份創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新的歷史高點，市盈率一度重新回到了60倍以上的高位，但在存量資金博弈的大背景下，漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)向上所面臨的壓力重重。7月初，創(chuàng)業(yè)板的成交額連續(xù)增加，一度超過360億元，不過創(chuàng)業(yè)板漲幅卻明顯放緩，高位滯漲明顯說明有資金在創(chuàng)業(yè)板高位減持。

事實上，與近期主板低市盈率上市公司被股東頻頻增持相反，4月以來，創(chuàng)業(yè)板公司的重要股東在二級市場減持頻繁。據(jù)統(tǒng)計，4月份創(chuàng)業(yè)板內(nèi)被減持的公司為29家；進入5月份，有65家創(chuàng)業(yè)板公司被減持，占203家被減持公司的32%；6月份，共有97家創(chuàng)業(yè)板公司被重要股東減持。

其次，市場風格和投資主體面臨切換。回顧6月、7月以來的走勢，成長股大幅下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整明顯。在創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)兩周殺跌、累積跌幅超過8%的同時，主板指數(shù)卻仍是穩(wěn)中有升。汽車、電力、鋼鐵、機械、房地產(chǎn)等國企股表現(xiàn)相對較好。

業(yè)績增速降低

最后，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績兌現(xiàn)壓力增大。盡管創(chuàng)業(yè)板中報預喜比例略高于一季度，但從已披露的創(chuàng)業(yè)板公司看，半年報業(yè)績增速平均約為23%左右，比一季度35%的增速低了10多個百分點。而創(chuàng)業(yè)板業(yè)績自2013年一季報以來，一直處于加速上升狀態(tài)，今年中報業(yè)績預增速度下滑，是連續(xù)5個季度加速后首次減速。此外，創(chuàng)業(yè)板今年中期業(yè)績首次出現(xiàn)虧損的上市公司數(shù)量亦有增加。中銀國際證券研報指出，創(chuàng)業(yè)板市值最大的前50家公司凈利潤增速從一季度的37%降至上半年的14.5%，二季度單季度盈利增長僅在2%左右，創(chuàng)業(yè)板股票的業(yè)績增速出現(xiàn)明顯放緩?？紤]到創(chuàng)業(yè)板的整體估值依然在50倍之上，在整體業(yè)績回落下，創(chuàng)業(yè)板估值壓力釋放的需求提升。

就當前的市場來說，若以上所分析的因素還沒有消除，這種結構性調(diào)整行情還將持續(xù)。對于投資者來說，一方面要盡可能在事前規(guī)避半年報業(yè)績預期不佳的個股，尤其是股價和基本面已經(jīng)出現(xiàn)嚴重背離的個股；另一方面，在半年報公布之后，要讀懂數(shù)據(jù)背后真實的變化，分辨出哪些是股價回歸價值的開始，哪些卻是利空兌現(xiàn)后的最后一跌。

從創(chuàng)業(yè)板的整體技術形態(tài)來看，較強的支撐點是1200點，前面有3次回調(diào)，均未能有效跌破該點位，如果創(chuàng)業(yè)板調(diào)整到該點位，或許有望結束中期調(diào)整。從中長期看，創(chuàng)業(yè)板中的高科技、信息消費、新能源、文化娛樂等一批高成長公司，是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的最大受益者。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過充分調(diào)整、估值壓力得以釋放后，憑借成長性和想象空間，相信未來仍將是一片牛股頻出的沃土。