江賽春：“寶寶”類基金收益率將繼續(xù)下滑

投資與理財：江老師好！請談?wù)勏掳肽晖顿Y者該如何把握基金的投資機(jī)會吧。

江賽春：下半年的投資機(jī)會總體來看，仍應(yīng)是不溫不火，股市投資機(jī)會應(yīng)該比上半年更好，債市投資機(jī)會不如上半年火爆，QDII仍然具備配置性投資價值。投資者需要根據(jù)自己的投資需求、投資期限，來考慮基金的投資機(jī)會。

如果投資期限長于一年，能夠承受階段性投資風(fēng)險，那么，不妨重點(diǎn)關(guān)注股票型基金逐漸好轉(zhuǎn)的投資機(jī)會；如果對收益安全性要求較高，債券型基金仍是較為明確的收益機(jī)會來源；如果對流動性要求高，貨幣式基金仍然是投資首選。

投資與理財：銀行加大推出自己的“寶寶”類現(xiàn)金管理工具，你怎么看未來基金類“寶寶”產(chǎn)品的收益狀況？

江賽春：各種“寶”類產(chǎn)品實(shí)質(zhì)都是貨幣式基金，收益主要取決于短期資金市場的利率水平，換句話說，就是市場上錢緊張與否。如果流動性緊張，短期資金市場利率處于高位，包括各種“寶”在內(nèi)的貨幣式基金收益就會整體上行，反之則收益率下降。

2014年以來，資金市場的整體環(huán)境是趨于寬松，央行定向?qū)捤山禍?zhǔn)，向市場注入流動性，使得今年貨幣市場整體利率相比去年下半年下了一個臺階。因此，貨幣式基金在老倉位逐漸到期后，收益率普遍出現(xiàn)下行態(tài)勢。此外，關(guān)于貨幣式基金尤其是“寶”類基金加強(qiáng)監(jiān)管的因素，如取消協(xié)議存款不罰息等政策優(yōu)惠，也會對貨幣基金收益帶來一些影響?？傮w而言，下半年貨幣基金收益會保持穩(wěn)中有降的趨勢，年化收益率3%～3.5%的可能性比較大。

投資與理財：上半年債券走出一波牛市行情，你怎么看今后債券基金的投資價值？

江賽春：上半年債市走勢較好，主要有幾個因素，一是經(jīng)濟(jì)下滑，政策轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)寬松，促使資金面緊張狀況大為緩解，利率水平下行，利好債券市場；二是去年下半年債市反常大幅下跌后的修復(fù)因素，在今年債市基本面好轉(zhuǎn)后，快速修復(fù)了去年下半年的重創(chuàng)。

下半年債市投資環(huán)境總體上保持較為有利的格局，但相比上半年而言，獲利空間將會縮減。經(jīng)濟(jì)基本面下行周期不改，短期內(nèi)微刺激改善宏觀數(shù)據(jù)，持續(xù)性較差，CPI有提升壓力。整體增長將促使債市由牛陡轉(zhuǎn)為慢牛，利率仍將下行為主，流動性充裕。

獲利空間縮減原因，一是上半年債市快速修復(fù)性上漲，利率進(jìn)一步下行空間明顯壓縮；二是下半年債市可能出現(xiàn)信用風(fēng)險事件，對上半年快速上漲的信用債會形成考驗(yàn)?？傮w來說，債券基金下半年正收益的可能性很大，但要維持上半年10%以上的年化收益率幾無可能。債券基金的選擇注重投資穩(wěn)健性，老牌風(fēng)格穩(wěn)健的債券基金可以關(guān)注，如建信、工銀、富國、南方等旗下債基。

投資與理財：看到很多投資機(jī)構(gòu)都在看好下半年股市投資機(jī)會，下半年股票型基金是否有較大的投資機(jī)會？

江賽春：上半年股票型基金整體表現(xiàn)平平，平均收益率大約是虧損2.5%。股票型基金下半年的投資機(jī)會應(yīng)該會比上半年好，但是這種投資機(jī)會是相對而言，并非一片大好。總的來說，上半年的趨勢是震蕩中調(diào)整，而下半年有可能是震蕩中反彈，但大幅上漲的可能性不大。股市的投資機(jī)會仍然是階段性、結(jié)構(gòu)性的，而且很有可能反復(fù)。所以，股票型基金整體上投資預(yù)期雖然好于上半年，但基金之間的分化仍然會十分明顯，選什么樣的基金，對于投資結(jié)果至關(guān)重要。

從股票基金來看，面對這種市場環(huán)境，投資的復(fù)雜性不亞于上半年。創(chuàng)業(yè)板配置集中的基金短期風(fēng)險較大，反彈中可適度減倉，關(guān)注四季度階段性機(jī)會。選股能力、操作靈活、及時轉(zhuǎn)換都會是下半年選擇股票型基金的重要參考指標(biāo)。此外，風(fēng)格配置均衡且基金經(jīng)理投資能力較優(yōu)的穩(wěn)健風(fēng)格產(chǎn)品，仍是投資者長期選擇。此類基金階段優(yōu)勢不突出，但貴在持續(xù)，長期超額收益顯著。前期回調(diào)較大、基本面較優(yōu)或政策支撐作用顯著的主題性基金，可重點(diǎn)關(guān)注，如醫(yī)藥主題基金等。endprint