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    美國問題資產(chǎn)與問題機(jī)構(gòu)的處置

    2014-08-01 08:50:40束慶年王一鳴
    銀行家 2014年6期
    關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)救助金融機(jī)構(gòu)

    束慶年 王一鳴

    由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī),導(dǎo)致了規(guī)??涨暗牟涣假Y產(chǎn)與問題機(jī)構(gòu)集中爆發(fā),給美國金融體系帶來極大的沖擊。美國政府在市場(chǎng)化運(yùn)作的基礎(chǔ)上,以問題資產(chǎn)救助計(jì)劃(以下簡(jiǎn)稱“TARP”)為核心,“先救助,后處置”,并輔以危機(jī)綜合應(yīng)對(duì)措施,實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)金融穩(wěn)定和完成風(fēng)險(xiǎn)處置的目標(biāo)。其成功經(jīng)驗(yàn),對(duì)我國當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)化解工作具有重要的借鑒意義。

    美國金融危機(jī)處置的基本情況

    危機(jī)形勢(shì)嚴(yán)峻給處置帶來挑戰(zhàn)

    次貸危機(jī)爆發(fā)后迅速深化蔓延,并演變成全面經(jīng)濟(jì)危機(jī),給不良資產(chǎn)與問題機(jī)構(gòu)處置帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

    從金融機(jī)構(gòu)來看,2008年美國破產(chǎn)銀行從2007年的3家大幅增長至25家,2009年和2010年進(jìn)一步上升至140家和157家。全美最大儲(chǔ)蓄貸款銀行華盛頓互惠破產(chǎn),許多大型金融機(jī)構(gòu)如AIG、房利美和房地美等都面臨破產(chǎn)威脅。

    從不良資產(chǎn)來看,銀行不良資產(chǎn)率從2008年四季度不足3%,此后持續(xù)上升至2010年最高點(diǎn)5.46%,賬面總值達(dá)4100億美元;企業(yè)債券違約率從2008年不足1%,快速上升至2010年最高點(diǎn)10.74%,票面總值1239億美元。

    從實(shí)業(yè)企業(yè)來看,申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的企業(yè)數(shù)量大增,僅在2009年,債務(wù)1億美元以上的申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的企業(yè)就達(dá)234家,規(guī)模10億美元以上的50家。包括通用汽車、克萊斯勒等大型企業(yè)在內(nèi)的大量企業(yè)陷入困境。

    政府以TARP為核心積極應(yīng)對(duì)

    次貸危機(jī)爆發(fā)后,政府開始介入風(fēng)險(xiǎn)處置。初期主要由美聯(lián)儲(chǔ)為收購銀行提供融資支持,間接干預(yù)非銀行金融機(jī)構(gòu)及其不良資產(chǎn)的處置。如2008年3月16日,美聯(lián)儲(chǔ)為摩根大通提供300億美元收購借款促成收購貝爾斯登。2008年9月,因雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)金融海嘯,政府開始全面介入危機(jī)處置。10月3日,以TARP為核心的《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》正式出臺(tái),授予財(cái)政部7000億美元資金額度,用于購買和擔(dān)保問題資產(chǎn)或重要資產(chǎn),主要針對(duì)具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu),救助金融機(jī)構(gòu)和恢復(fù)金融穩(wěn)定。

    但此時(shí)單純處理不良資產(chǎn)已不足以恢復(fù)金融穩(wěn)定,奧巴馬政府當(dāng)選后立即將TARP計(jì)劃重點(diǎn)調(diào)整為銀行和企業(yè)救助。截至2014年3月,TARP計(jì)劃實(shí)際支出4229億美元。其中對(duì)銀行的投資最多,規(guī)模達(dá)2451億美元,占比為58.0%,主要集中在100億美元資產(chǎn)以上的銀行。對(duì)汽車工業(yè)的投資次之,規(guī)模為797億美元,占比為18.8%,主要投向通用、克萊斯勒和聯(lián)合金融。對(duì)AIG的投資略低于對(duì)汽車工業(yè)的投資,規(guī)模為678億美元,占比為16.0%;但AIG還從美聯(lián)儲(chǔ)獲得了1168億美元的融資支持。信用市場(chǎng)和住房市場(chǎng)的實(shí)際資金支出規(guī)模較小,僅分別為191億美元和112億美元,占比分別為4.5%和2.6%。此外,在TARP計(jì)劃之外,美國政府對(duì)房利美與房地美援助總額達(dá)1875億美元。

    同期,美國實(shí)施了7870億美元的投資和減稅計(jì)劃,以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和促進(jìn)就業(yè)。其中,政府投資占比65%,減稅占比35%。美聯(lián)儲(chǔ)也通過降息和增加流動(dòng)性等方式,刺激投資和幫助恢復(fù)金融穩(wěn)定。從2007年8月開始,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降息,隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。2008年到2009年,美聯(lián)儲(chǔ)購買了3000億的美元長期國債以及由房利美與房地美發(fā)行的抵押貸款支持證券。此后,伴隨著經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇和金融恢復(fù)穩(wěn)定,政府的救助投資逐步退出,對(duì)不良資產(chǎn)和問題機(jī)構(gòu)的處置重新步入正軌。

    金融風(fēng)險(xiǎn)處置取得了較好成效

    TARP救助計(jì)劃發(fā)揮了核心作用,幫助恢復(fù)了市場(chǎng)的穩(wěn)定。銀行投資計(jì)劃幫助平息了廣泛傳播的金融恐慌,阻止了可能出現(xiàn)的毀滅性金融崩潰。大型銀行5年期違約掉期息差從雷曼破產(chǎn)后接近450bp(基點(diǎn))下降至目前100bp~200bp區(qū)間。此外,汽車、住房和信用市場(chǎng)計(jì)劃促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)的復(fù)蘇。美國住房?jī)r(jià)格去年增長12%,500萬家庭在過去6個(gè)季度擺脫“負(fù)資產(chǎn)”狀態(tài);汽車工業(yè)創(chuàng)造了34萬個(gè)工作崗位,出口汽車和卡車100萬輛;小商業(yè)借貸成本連續(xù)10個(gè)季度下降。

    金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng),企業(yè)經(jīng)營基本恢復(fù)正常。銀行資本金規(guī)模幾乎增長了1倍,達(dá)到4500億美元;銀行核心資本充足率從2009年前后的不足6%增長到2013年的超過10%;2013年,美國破產(chǎn)銀行數(shù)量已降至24家。經(jīng)過初期增資補(bǔ)充資本后,包括花旗集團(tuán)、AIG、通用等在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu),都通過重組分拆等處置方式,剝離了非核心業(yè)務(wù)而增強(qiáng)了核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

    不良資產(chǎn)規(guī)模大幅縮減,市場(chǎng)流動(dòng)性恢復(fù)正常。2011年以來,美國企業(yè)債券違約率已經(jīng)下降至不足2%,票面總值下降至200億美元左右。2013年一季度末,銀行不良資產(chǎn)率重新降至3%以下,賬面總值降至2000億美元左右。美國銀行間隔夜拆借利率與LIBOR的利差,從雷曼破產(chǎn)后最高接近3.5個(gè)百分點(diǎn)下降至目前略高于零的正常水平。由于流動(dòng)性好轉(zhuǎn),美國目前已開始退出QE操作。

    不良資產(chǎn)和問題機(jī)構(gòu)的實(shí)際處置成本遠(yuǎn)低于預(yù)期。2009年3月,各界曾對(duì)危機(jī)處置成本作過估算,國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計(jì)將達(dá)3560億美元,IMF估算將高達(dá)1.9萬億美元。但截至2014年3月,TARP實(shí)際支出為4229億美元,已回收4360億美元。雖然對(duì)房地美和房利美的處置尚未完成,但目前已獲得2029億美元股息回報(bào),管理和預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)將獲得510億美元凈回報(bào)。綜合計(jì)算,實(shí)際處置將可能獲得盈利。

    問題資產(chǎn)與問題機(jī)構(gòu)處置運(yùn)作

    利用TARP對(duì)銀行和汽車企業(yè)救助處置

    對(duì)銀行及汽車企業(yè)的處置方式主要有兩種:一是先救助后由銀行自行處置,分拆出售非核心業(yè)務(wù),如花旗集團(tuán)出售投資銀行業(yè)務(wù)回歸銀行;二是救助、重組與自行處置相結(jié)合,通用(GM)、克萊斯勒等都經(jīng)歷了這一過程。

    其中銀行救助主要通過TARP投資實(shí)施,包括資本金收購計(jì)劃(CPP)、定向投資計(jì)劃(TIP)、資產(chǎn)擔(dān)保計(jì)劃(AGP)、社區(qū)發(fā)展資本計(jì)劃(CDCD)以及壓力測(cè)試等,共計(jì)為700多家全國性銀行和450家社區(qū)銀行提供資本金支持,使銀行系統(tǒng)逐步恢復(fù)正常。截至2013年9月,銀行救助實(shí)際支出2455億美元,目前已償還救助本金2380億美元,凈回報(bào)353億美元。

    汽車工業(yè)融資計(jì)劃(AIFP)主要是幫助陷入困境的汽車行業(yè),提供融資支持。截至2014年3月,汽車工業(yè)融資計(jì)劃支出797億美元,實(shí)際支出797億美元,償還本金591億美元,回收661億美元,尚有57億美元未償還。其中財(cái)政部為通用提供了500億美元資金支持并對(duì)其重組;在克萊斯勒重組前后共計(jì)提供124億美元資金支持;對(duì)聯(lián)合金融(之前的通用汽車金融服務(wù)公司)投資172億美元。

    由FDIC承擔(dān)對(duì)破產(chǎn)銀行及資產(chǎn)的處置

    對(duì)于破產(chǎn)銀行或其他金融機(jī)構(gòu),由美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)負(fù)責(zé)處置,主要有三種方式:一是清償存款人保險(xiǎn)金和清算破產(chǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn),二是銀行持續(xù)經(jīng)營救助,三是向收購者出售破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的存款、負(fù)債和其他資產(chǎn)。對(duì)于破產(chǎn)銀行的貸款,F(xiàn)DIC進(jìn)行分兩類處置:對(duì)資產(chǎn)規(guī)模較小、貸款質(zhì)量與中標(biāo)價(jià)格等方面差異較大的不良貸款,打包銷售給合格投資者全權(quán)處理;對(duì)于交易條件嚴(yán)苛的大額貸款包,F(xiàn)DIC將其注入新設(shè)公司后分階段出售公司股權(quán)。

    FDIC還通過公私合營投資基金(PPIP)計(jì)劃,推進(jìn)了市場(chǎng)不良資產(chǎn)的處置。對(duì)于問題貸款(Legacy Loans)處置,因銀行對(duì)出售問題貸款普遍積極性不高,執(zhí)行不久后被擱置。對(duì)于問題證券(Legacy Securities)處置,F(xiàn)DIC與私人投資者按1∶1比例出資共建PPIF基金,并為私人投資者提供1倍到2倍貸款。FDIC還出臺(tái)了《關(guān)于收購破產(chǎn)銀行的有關(guān)規(guī)定》,鼓勵(lì)私人資本參與。

    從2008年處置2012年年末,美國共倒閉了464家銀行。FDIC進(jìn)行了及時(shí)有效處置,幫助維護(hù)了銀行體系的穩(wěn)定。其中:2008~2013年,F(xiàn)DIC共售出破產(chǎn)銀行小額貸款1921筆,賬面總值106億美元。截至2013年年底,F(xiàn)DIC披露了35起結(jié)構(gòu)化貸款銷售,賬面總額261.8億美元,股權(quán)出售額21.9億美元,平均交易價(jià)格為賬面價(jià)格8.4%。

    對(duì)AIG、房地美和房利美聯(lián)合救助處置

    AIG因持有大量違約到期合約而陷入償付危機(jī)。在接受救助的同時(shí),AIG一直在通過重組出售非核心業(yè)務(wù)方式開展自救,但初期進(jìn)展緩慢。自2010年10月份以后,AIG抓住資產(chǎn)價(jià)格回升機(jī)遇加快對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組處置。同期,AIG經(jīng)營形勢(shì)好轉(zhuǎn),政府開始逐步退出,并于12月11日提前完成。對(duì)AIG的救助資金計(jì)劃達(dá)1982億美元,實(shí)際投入1846億美元。其中TARP通過購買優(yōu)先股方式投資678億美元,美聯(lián)儲(chǔ)提供了1168億美元的融資支持,凈回報(bào)231億美元。

    房地美和房利美因在抵押貸款市場(chǎng)虧損巨大,于2008年9月7日被美國政府接管,同時(shí)調(diào)高救助上限至4000億美元;2009年12月24日,救助上限被取消。最新數(shù)據(jù)表明,美國政府對(duì)房利美與房地美援助總額達(dá)1875億美元。目前已獲得2029億美元股息回報(bào),管理和預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)將獲得510億美元凈回報(bào)。對(duì)房地美和房利美的處置尚未完成,其住房貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)仍然面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。美國參議院銀行委員會(huì)近期提出議案,計(jì)劃5年內(nèi)逐步關(guān)閉房利美和房地美。

    利用TARP清理住房和信用市場(chǎng)不良資產(chǎn)

    住房市場(chǎng)救助計(jì)劃主要是幫助大量普通購房者保住住房,同時(shí)直接介入住房金融市場(chǎng)充當(dāng)流動(dòng)性提供商,促進(jìn)住房市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定。截至2014年3月,住房市場(chǎng)救助計(jì)劃支出385億美元,實(shí)際支出112億美元,多數(shù)投入估計(jì)將難以收回。截至2013年9月30日,住房可支付計(jì)劃(MHA)承諾提供298.7億美元,實(shí)際支出6.5億美元;重災(zāi)基金(Hardest Hit Fund)76億美元基金投資項(xiàng)目共回收資金29億美元;再融資計(jì)劃(FHA Refinance)預(yù)算資金80億美元,實(shí)際提供融資擔(dān)保4.89億美元。

    信用市場(chǎng)救助計(jì)劃主要是為了幫助重啟信用市場(chǎng),為包括汽車貸款、信用卡、抵押貸款以及小商業(yè)借貸等提供流動(dòng)性支持。截至2014年3月,信用市場(chǎng)救助計(jì)劃計(jì)劃支出201億美元,實(shí)際支出191億美元并已全部?jī)斶€,回收現(xiàn)金235億美元。截至2013年9月,問題證券公私合營投資計(jì)劃實(shí)際投入186億美元,共計(jì)購買248.7億美元問題證券,產(chǎn)生凈回報(bào)38億美元;證券購買計(jì)劃(SBA)完成5次收購約3.76億美元,平價(jià)售出;定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(TALF)實(shí)際投入1億美元,凈回報(bào)5.4億美元。

    經(jīng)驗(yàn)與啟示

    經(jīng)驗(yàn)

    以恢復(fù)市場(chǎng)穩(wěn)定作為首要目標(biāo)。在TARP計(jì)劃運(yùn)作的四大目標(biāo)中,結(jié)束投資下行是首要目標(biāo),重要性遠(yuǎn)高于幫助購房家庭、最小化救助成本和規(guī)范高效運(yùn)行等三大目標(biāo)。在實(shí)際執(zhí)行中:一是對(duì)于具有系統(tǒng)重要性的大型企業(yè)或運(yùn)作相對(duì)較好的金融機(jī)構(gòu),政府全力救助確保其免于破產(chǎn)。二是對(duì)于已破產(chǎn)倒閉的金融機(jī)構(gòu),主要通過并購重組方式處置,盡量減少清算處置,防止對(duì)市場(chǎng)造成新的沖擊。三是積極處置問題資產(chǎn)與問題機(jī)構(gòu)以恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性,必要時(shí)政府直接承擔(dān)救助損失。

    高度重視對(duì)問題證券資產(chǎn)的處置。由于金融深化等原因,證券類資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)信貸類產(chǎn)品,且結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜,市場(chǎng)透明度較低。部分創(chuàng)新類金融產(chǎn)品缺乏足夠的監(jiān)管,如規(guī)模龐大的信用違約互換(CDS)產(chǎn)品。而問題證券資產(chǎn)的處置對(duì)于證券市場(chǎng),乃至整個(gè)金融體系的恢復(fù)至關(guān)重要,因而成為危機(jī)中的處置重點(diǎn)。如在二級(jí)市場(chǎng)公開收購相關(guān)證券,推進(jìn)實(shí)施問題證券處置計(jì)劃,利用定期資產(chǎn)支持證券貸款工具來支持證券發(fā)行等。

    在市場(chǎng)化運(yùn)作的基礎(chǔ)上積極干預(yù)。危機(jī)處置實(shí)踐表明,單純依靠市場(chǎng)力量是不夠的,政府需要積極干預(yù)并通過市場(chǎng)化運(yùn)作。一是依靠市場(chǎng)來解決定價(jià)難題,并按市價(jià)投資退出。二是利用市場(chǎng)籌集資金和處置資產(chǎn),并通過擔(dān)保等方式支持市場(chǎng)融資。三是及時(shí)退出救助計(jì)劃,防止市場(chǎng)長期受到過度干預(yù),促進(jìn)市場(chǎng)自我約束、良性發(fā)展。

    在化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。美國在處置不良資產(chǎn)和執(zhí)行救助計(jì)劃的同時(shí),還出臺(tái)了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》,加強(qiáng)了對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防范。一是加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系監(jiān)管,對(duì)表外業(yè)務(wù)要求并表監(jiān)管,提高資產(chǎn)透明度;二是采納沃克爾規(guī)則,對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)交易和自營投資業(yè)務(wù)進(jìn)行限制,防范道德風(fēng)險(xiǎn);三是加強(qiáng)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,要求設(shè)立事前清盤計(jì)劃(生前遺囑)和開展常規(guī)壓力測(cè)試,解決“大而不倒”問題;四是降低金融機(jī)構(gòu)間的相互依賴性和大型金融機(jī)構(gòu)的復(fù)雜性,減輕因風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)整個(gè)金融體系的沖擊。

    啟示

    金融風(fēng)險(xiǎn)處置要顧全大局?;厥諆r(jià)值最大化是不良資產(chǎn)常規(guī)處置的主要目標(biāo)。但在爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),因流動(dòng)性匱乏和資產(chǎn)價(jià)格縮水等原因,常規(guī)處置目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn),而且簡(jiǎn)單處置有可能加劇市場(chǎng)震蕩。因此,對(duì)當(dāng)前因經(jīng)濟(jì)調(diào)整而出現(xiàn)的不良資產(chǎn)或問題機(jī)構(gòu),宜盡可能減少單純拍賣或清算方式進(jìn)行處置。可采取支持專業(yè)機(jī)構(gòu)利用社會(huì)資本,對(duì)其進(jìn)行重組或追加投資等方式綜合處置,在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的同時(shí)減少處置損失。

    多方協(xié)同運(yùn)作是成功處置的關(guān)鍵?,F(xiàn)代金融體系相互關(guān)聯(lián)度高,許多金融產(chǎn)品涉及多個(gè)市場(chǎng),大型金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)較復(fù)雜。一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),極易傳播擴(kuò)散。但在風(fēng)險(xiǎn)處置過程中,利益相關(guān)方的責(zé)任難以準(zhǔn)確界定。特別是在開放金融體系中,跨境利益相關(guān)方還存在適用法律與制度環(huán)境不一的問題。因此,隨著我國金融體系關(guān)聯(lián)度增加,未來風(fēng)險(xiǎn)處置可能更多需要多方協(xié)同。在涉及境外金融機(jī)構(gòu)或投資風(fēng)險(xiǎn)處置方面,還需要與相關(guān)國家或地區(qū)監(jiān)管部門合作。

    投資者保護(hù)制度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范不可或缺。在對(duì)問題機(jī)構(gòu)和問題資產(chǎn)的處置過程中,投資者保護(hù)制度充分發(fā)揮了保護(hù)功能,對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。特別是存款保險(xiǎn)公司不僅肩負(fù)著特定的監(jiān)管職能,更是問題機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)處置的主體,對(duì)危機(jī)處置發(fā)揮著不可替代的作用。因此,有必要盡快建立適合我國國情的存款保險(xiǎn)制度,完善投資者保護(hù)制度,健全金融安全網(wǎng)。

    專業(yè)機(jī)構(gòu)和不良資產(chǎn)市場(chǎng)是高效處置的基礎(chǔ)。美國金融市場(chǎng)中存在大量專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu),且不良資產(chǎn)市場(chǎng)較為成熟,為危機(jī)處置提供了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。但我國目前不良資產(chǎn)市場(chǎng)還有待進(jìn)一步培育,金融工具相對(duì)較少,金融資產(chǎn)管理公司之外的機(jī)構(gòu)普遍缺少處置經(jīng)驗(yàn)。因此,培育和完善不良資產(chǎn)市場(chǎng),發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì),有利于更好地實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的處置。

    對(duì)化解我國當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的建議

    伴隨著改革的全面深化,我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)正在不斷堅(jiān)實(shí)。但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在持續(xù),行業(yè)企業(yè)利潤水平下降,客觀上加大了金融風(fēng)險(xiǎn)的防范難度。而且,伴隨著創(chuàng)新加速和競(jìng)爭(zhēng)加劇,未來一段時(shí)間內(nèi)不良資產(chǎn)將會(huì)顯著增加,并有可能爆發(fā)局部金融風(fēng)險(xiǎn)事件。為維護(hù)金融體系穩(wěn)定大局,宜運(yùn)用底線思維,防處結(jié)合、突出重點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào),做好風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

    加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)早期處置機(jī)制建設(shè)。一是加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系風(fēng)險(xiǎn)化解力度,加大對(duì)房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩等行業(yè)企業(yè)不良資產(chǎn)的處置,從源頭阻斷經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞。二是加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的資產(chǎn)質(zhì)量分類體系建設(shè),完善不良資產(chǎn)信息強(qiáng)制披露制度。三是健全金融不良資產(chǎn)剝離長效制度,嚴(yán)格控制金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)率,防止風(fēng)險(xiǎn)積聚和傳染。四是明確強(qiáng)制托管或清算門檻及責(zé)任主體,盡可能做到對(duì)問題金融機(jī)構(gòu)早期介入。

    有效化解重點(diǎn)及新型金融風(fēng)險(xiǎn)。一是繼續(xù)嚴(yán)控房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn),逐步釋放平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn),盤活沉淀在過剩產(chǎn)能上的信貸資產(chǎn),加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。二是加強(qiáng)對(duì)具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的管控,避免風(fēng)險(xiǎn)隱藏和聚集。三是加強(qiáng)對(duì)跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品以及機(jī)構(gòu)監(jiān)管,完善對(duì)綜合經(jīng)營金融風(fēng)險(xiǎn)處置的跨部門合作。四是對(duì)涉及境外的金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置,加強(qiáng)跨境合作。

    完善風(fēng)險(xiǎn)處置市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制。一是完善市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制,提高信息披露有效性,完善資產(chǎn)處置競(jìng)價(jià)機(jī)制,促進(jìn)市場(chǎng)合理定價(jià)。二是鼓勵(lì)利用社會(huì)資本參與風(fēng)險(xiǎn)處置,分擔(dān)成本與風(fēng)險(xiǎn),必要時(shí)給予適當(dāng)?shù)娜谫Y和稅收政策支持。三是建立市場(chǎng)化損失分擔(dān)機(jī)制,根據(jù)權(quán)責(zé)利統(tǒng)一、收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的原則,由利益相關(guān)方共擔(dān)損失。

    健全金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解長效機(jī)制。一是督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平,增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。二是建立健全投資者保護(hù)制度,完善金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營失敗時(shí)的市場(chǎng)化退出機(jī)制,盡快建立適合國情的存款保險(xiǎn)制度,完善中央銀行最后貸款人制度。三是利用資產(chǎn)管理公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì),完善風(fēng)險(xiǎn)處置長效機(jī)制。

    (作者單位:中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司,中國國際工程咨詢公司)

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