通貨膨脹中石油價格沖擊效應(yīng)分解

李 智，孔桂香

（廈門大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院中國能源經(jīng)濟研究中心，福建 廈門 361005）

0 引言

石油價格對通貨膨脹的影響，可分為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。直接效應(yīng)主要影響消費側(cè)，增加能源消費支付；間接效應(yīng)通過影響供給側(cè)，增加生產(chǎn)成本，成本上升不能在內(nèi)部消化時會傳導(dǎo)到終端消費，進一步造成通脹壓力。

為深入了解石油價格沖擊通貨膨脹的結(jié)構(gòu)，本文試圖將石油價格對通貨膨脹的沖擊效應(yīng)分解為需求側(cè)和供給側(cè)，測算其響應(yīng)值和響應(yīng)時間。對需求側(cè)和供給側(cè)的沖擊效應(yīng)分解，可以突破以前對石油價格作用機制的模糊理解，更準確理解我國宏觀經(jīng)濟運行機制，為相關(guān)政策的制定提供更為詳細、具體的信息。

本文建立包括原油價格、通脹水平變量的結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)模型，利用SVAR的脈沖響應(yīng)函數(shù)，將原油價格的沖擊效應(yīng)進行分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)并測算滯后時間、分析原因；利用預(yù)測誤差方差分解方法評價需求側(cè)和供給側(cè)沖擊對預(yù)測誤差的貢獻。

1 模型簡介

目前，國內(nèi)對能源價格沖擊效應(yīng)的量化研究，大部分是基于遞歸的VAR模型，基于SVAR的理論基礎(chǔ)缺乏嚴密性，有待于進一步深入；同時，對能源價格沖擊的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的分解尚未涉及。為了更清楚能源價格沖擊影響的力度和結(jié)構(gòu)變化，本文就使用結(jié)構(gòu)SVAR將石油價格對通貨膨脹的沖擊效應(yīng)量化并且在消費側(cè)和供給側(cè)分解。

Blanchard和Quah（1989）使用雙變量向量自回歸模型分離總需求沖擊和總供給沖擊對實際產(chǎn)出和失業(yè)的影響。Blanchard和Quah 沒有將{ε1t}和{ε2t}沖擊與序列{yt}與{zt}直接聯(lián)系起來，而是將序列{yt}與{zt}看作是內(nèi)生變量，而{ε1t}和{ε2t}則代表經(jīng)濟理論家稱為的外生變量。本文中我們應(yīng)用Blanchard-Quah分解方法，將進口石油價格沖擊造成的通貨膨脹影響分解為供給側(cè)和需求側(cè)響應(yīng)。假設(shè)需求側(cè)沖擊對石油價格的影響在長期來看是不存在的，只有供給側(cè)沖擊的響應(yīng)是長期的。

假設(shè)通貨膨脹率和實際進口石油價格同時受到供給方和需求方?jīng)_擊影響。INF和P代表CPI和實際進口石油價格的對數(shù)水平為相互正交的供給沖擊和需求沖擊。X表示向量[△P △INF]′，e代表擾動向量平穩(wěn)過程

由于X是平穩(wěn)的，它有唯一的Wold移動平均表達式，

移動平均表達式(2)可以通過估計VAR方程，然后對X的結(jié)構(gòu)向量自回歸表達式求逆得到。比較(1)和（2），有v(t)=A(0)e(t)，A(j)=C(j)A(0)，對于所有的j成立。

因此，只要A(0)就能從v(t)中得到e(t)，類似地也可以從C(j)中得到 A(j)。

由（2）可以得到，A(0)A(0)’=Ω。從而得到關(guān)于A(0)的三個約束條件（Ω是對稱矩陣），此外由于假設(shè)長期內(nèi)需求沖擊對實際石油價格變動沒有影響，即左上方的元素構(gòu)成第四個約束條件。

因此，上述方法分三步進行：首先估計Xt的結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，然后對其求逆，得到Xt的移動平均形式，最后通過解A(0)，進而根據(jù)方程（2）得到方程（1）。

本文數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫（CEIC），CPI是衡量消費者購買的最直接的指標，因此選取其來代表通貨膨脹水平。樣本區(qū)間為1997年1月至2012年5月。CPI月度同比數(shù)據(jù)結(jié)合月度環(huán)比數(shù)據(jù)，將整個數(shù)據(jù)集轉(zhuǎn)換成以1997年1月為定基期的定基比數(shù)據(jù)。由于數(shù)據(jù)是月度數(shù)據(jù)，觀察數(shù)據(jù)走勢發(fā)現(xiàn)具有很強的季節(jié)性，在使用數(shù)據(jù)之前，計算季節(jié)性調(diào)整因子，對原來的數(shù)據(jù)進行調(diào)整，同時將進口石油價格數(shù)據(jù)換算成了實際價格水平。為減弱時間趨勢，所有數(shù)據(jù)均取對數(shù)。

2 實證分析

為了把石油價格對通貨膨脹的沖擊在需求側(cè)和供給側(cè)分解，根據(jù)上文中闡述的方法，我們構(gòu)建了[△P △INF]′的VAR模型。

利用ADF檢驗方法進行單位根檢驗：通過經(jīng)濟理論結(jié)合時間序列趨勢的觀察，設(shè)定是否包含常數(shù)項、趨勢項；并根據(jù)Schwert(1989)取最大滯后階數(shù)，然后使用由大到小的序貫t準則，看ADF檢驗中最后一階系數(shù)是否顯著，確定滯后階數(shù)。反復(fù)試驗確定模型，發(fā)現(xiàn)兩個變量都具有單位根；而對變量取對數(shù)差分可以拒絕存在單位根的假設(shè)，故認為選取兩變量具有一階單位根。

表1 單位根檢驗的結(jié)果

根據(jù)結(jié)構(gòu)向量自回歸（VAR）模型滯后階數(shù)的選擇標準，滯后階數(shù)選為12階，此時AIC和SC準則最小，同時從本文采用月度數(shù)據(jù)來看，這一滯后階數(shù)的選取也比較合理。

SVAR模型最主要的應(yīng)用是脈沖響應(yīng)分析（IRF）和預(yù)測誤差方差分解（FEVD），兩者都可用于描述系統(tǒng)的動態(tài)變化。脈沖響應(yīng)函數(shù)是追蹤系統(tǒng)對一個內(nèi)生變量沖擊的響應(yīng)效果，反映一個變量的沖擊對所有內(nèi)生變量當期及未來各期的影響；方差分解將SVAR系統(tǒng)中任意一個內(nèi)生變量的預(yù)測均方誤差分解成系統(tǒng)中各變量的隨機沖擊的貢獻，通過計算各變量沖擊的貢獻占總貢獻的比例，比較各變量沖擊的相對重要性，以及它們隨時間的變化。

根據(jù)SVAR模型的分析結(jié)果，得到通貨膨脹對需求沖擊和供給沖擊的脈沖響應(yīng)。

由圖1可以看出，通貨膨脹對需求側(cè)和供給側(cè)沖擊的響應(yīng)幅度不同，供給側(cè)的響應(yīng)幅度要大于需求側(cè)。需求側(cè)和供給側(cè)的響應(yīng)時間也不同，需求側(cè)在第5年基本達到穩(wěn)定值，供給側(cè)的響應(yīng)逐年增加，直到第7年開始穩(wěn)定。從圖2中也可以看出，在通貨膨脹的響應(yīng)的預(yù)測方差分解中，需求沖擊占15%左右，而供給沖擊占85%。

圖1 CPI分別對需求沖擊和供給沖擊的響應(yīng)

石油價格變化的需求側(cè)響應(yīng)取決于成品油在家庭總消費的花費比例，同時也受消費者價格指數(shù)中成品油的比重、間接稅和國際市場原油價格向終端消費者價格傳導(dǎo)過程等因素的影響。進口石油價格的直接效應(yīng)并不是很大，這是由于我國目前車用燃料等成品油在CPI中的比重比較小。隨著人們生活水平的提高和生活方式的改變，車用燃料等能源的消費在人們生活越來越重要，私家車數(shù)量增多，工作的地方離家越來越遠導(dǎo)致的交通費用增加等，CPI中能源比例要逐漸增加，才能反映消費者真實的支付。相對于CPI中成品油的比重，這種直接效應(yīng)仍然是值得重視的。

供給側(cè)沖擊效應(yīng)受市場競爭、周期發(fā)展情況以及沖擊是過渡性質(zhì)還是永久的性質(zhì)影響。我國的供給側(cè)沖擊效應(yīng)比較大，這和我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中能源密集型產(chǎn)業(yè)的比重大是一致的。

圖2 CPI對需求沖擊和供給沖擊的預(yù)測方差分解

從長期來看，如蔬菜等生活用品在大范圍內(nèi)流通，運輸成本開始在各行各業(yè)中蔓延體現(xiàn)推動物價水平的提高。

此外，另一個可能的原因是在本文中B-Q分解的假設(shè)是需求和供給是正交的，即需求沖擊的各期沖擊值與供給沖擊的各期沖擊是不相關(guān)的。這在實際中很難符合。這種假設(shè)存在時很容易造成總需求沖擊在解釋實際經(jīng)濟活動的波動中的作用很小。這是本文的一個不足之處，在后續(xù)的研究中會采取方法克服。

3 結(jié)論和建議

原油價格對通貨膨脹在需求側(cè)與供給側(cè)沖擊的效應(yīng)并不相同，通貨膨脹供給側(cè)的響應(yīng)幅度要大于需求側(cè)；響應(yīng)時間方面，需求側(cè)在第5年基本達到穩(wěn)定值，供給側(cè)的響應(yīng)逐年增加，直到第7年開始穩(wěn)定。在通貨膨脹響應(yīng)的預(yù)測方差分解中，由于能源在CPI中的比重較小，直接效應(yīng)比較小，需求沖擊占總體15%左右，而供給沖擊占85%，這與我國的能源密集型產(chǎn)業(yè)比重大的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)的。

因此要有效的抑制通貨膨脹，必須分別制定政策從供給和需求側(cè)抑制能源價格對一般商品價格水平的沖擊影響。尤其是供給側(cè)，能源價格沖擊效應(yīng)大，其滯后時間持久，因此，就供給側(cè)而言，將限制高能耗產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,提高能源利用效率作為重要手段，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，同時提高節(jié)能技術(shù)，發(fā)展石油的替代能源，是減少油價波動對經(jīng)濟沖擊，進而抑制通貨膨脹的根本出路。

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