基建項目財務評價的改進分析

高良

摘 要：財務評價又叫經(jīng)濟效果評價，其任務就是要根據(jù)所考察工程項目的預期目標和所擁有的資源條件，分析現(xiàn)金流，選擇合適的技術方案，以期獲得最佳的經(jīng)濟效果。它是在擬定的技術方案、財務效益與費用估算的基礎上，對技術方案的財務可行性和經(jīng)濟合理性進行分析論證，為選擇技術方案提供科學的決策依據(jù)。

關鍵詞：財務評價；盈虧平衡點；投資回收期

經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容應根據(jù)技術方案的性質(zhì)、目標、投資者、財務主體以及方案對經(jīng)濟與社會的影響程度等具體情況進行確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財務生存能力等評價內(nèi)容。

一、財務評價的程序和主要指標

在進行財務評價時，應首先簡要介紹財務評價的客觀依據(jù)，再進行財務指標測算，最后根據(jù)測算結果進行相關財務分析。財務評價步驟可以概括為：明確依據(jù)—財務指標計算—經(jīng)濟效益分析—評價結論。投資項目財務評價主要圍繞財務指標估算和效益指標分析進行。財務指標估算包括產(chǎn)品銷售收入、銷售稅金、項目總成本、現(xiàn)金流量等，效益分析指標包括利潤及利潤分配、財務凈收益、財務內(nèi)部收益率、所得稅前投資回收期、盈虧平衡點、項目安全率等。

二、財務評價的內(nèi)容與方法

1.熟悉項目的基本情況

包括投資的目的、意義、要求、建設條件和投資環(huán)境，做好市場調(diào)查研究和預測、技術水平研究和設計方案。

2.收集、計算相關數(shù)據(jù)和參數(shù)

就是對項目的預期收入、稅金和成本費用這大財務指標進行估算。為了清晰地反映指標運算過程，可以將其分為“銷售收入及銷售稅金”和“總成本費用”兩個部分，使條理更加清晰。

（1）銷售收入和銷售稅金及附加估算。對投資項目進行財務評價，應根據(jù)項目建設規(guī)劃將整個計算期分為建設期、投產(chǎn)期和達產(chǎn)期。再按照市場行情和預先設計的產(chǎn)量目標，計算各個階段的產(chǎn)品銷售毛收入，并進而依據(jù)稅法規(guī)定計算應納流轉(zhuǎn)稅金及其附加。①產(chǎn)品銷售收入。先計算建設期發(fā)生物資銷售和試產(chǎn)產(chǎn)品的銷售收入，計算投產(chǎn)期銷售收入，即項目正式投產(chǎn)年份開始至達到高產(chǎn)年份之前各年的產(chǎn)品銷售收入，再計算達產(chǎn)年銷售收入，即當項目達到設計負荷產(chǎn)量，運用各年均等的產(chǎn)量和預期市場價格進行的銷售收入值估算，最后匯總項目評價期間的銷售總收入。②銷售稅金及附加。按照我國稅法規(guī)定，工商企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營貨物應繳納增值稅以及與之相關的城市維護建設稅、城市教育費附加。（2）總成本費用估算。單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本：根據(jù)投資項目生產(chǎn)單位產(chǎn)品消耗的主要原料、人工、固定資產(chǎn)折舊及維修費等；項目總成本費用：項目總成本費用除生產(chǎn)成本外，還應分別計算或估測出項目借款利息支出、財政資金占用費支出、和管理費用等；年經(jīng)營成本。項目經(jīng)營成本包括原材料購人、直接人工、水電消耗等。

3.經(jīng)濟效益分析

經(jīng)濟效益分析是項目財務評價的核心。它以各項財務指標估算為基礎，對項目的盈利能力分析、財務凈收益、項目償債能力等主要指標進行分析。

（1）項目贏利能力。項目投資財務盈利能力分析屬于融資前分析，是從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設計的合理性。首先要對營業(yè)收入、建設投資、經(jīng)營成本、相關稅費和流動資金等現(xiàn)金流量進行識別與預測，考察整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，依據(jù)項目建成達到正常生產(chǎn)能力時實現(xiàn)的銷售毛收入額減除增值稅額后的銷售額，分別減除附加稅費、總成本費用后，確定項目利潤總額。（2）財務凈收益分析。需要計算反映項目投資財務盈利能力的動態(tài)指標有項目投資財務內(nèi)部收益率、項目投資財務凈現(xiàn)值，靜態(tài)指標有項目投資回收期、總投資收益率。①項目投資財務內(nèi)部收益率（F1RR）。項目財務內(nèi)部收益率指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。②財務凈現(xiàn)值。項目財務凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對值指標。反映項目在滿足按設定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。③投資回收期。投資回收期實際是一項靜態(tài)指標，是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。從項目建設開始年算起，投資回收期越短表明項目的盈利能力和抗風險能力越好。④總投資收益率。項目達到設計生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤或者項目運營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。

4.不確定性分析

主要是對涉及到相關不確定內(nèi)涵因素可能對項目產(chǎn)生影響進行的分析，包括盈虧平衡分析和安全率分析兩個方面。

（1）盈虧平衡分析。盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點和收益轉(zhuǎn)折點等，是指全部銷售收入等于全部成本時的產(chǎn)量。以盈虧平衡點的界限盈虧平衡點可以用銷售量來表示，即盈虧平衡點的銷售量。（2）項目安全性分析。反映項目安全性的指標即項目安全率。該指標主要反映投資項目達產(chǎn)后的安全可靠性水平。通過從投產(chǎn)年到分析期最后一年的各年平均可盈利或增值的凈產(chǎn)量占平均設計產(chǎn)量的比率測算。

三、財務評價方案的類型選擇

1.獨立型方案

獨立型方案是指技術方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關的技術方案，即這些方案彼此獨立無關，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其他技術方案的選擇。對于獨立型方案，其實質(zhì)就是在做與不做之間進行選擇。

2.互斥型方案

護持型方案又稱排他型方案，在若干備選技術方案中，各個技術方案彼此可以互相代替，因此技術方案具有排他性，選擇其中任何一個技術方案，則其他技術方案必然被排斥。

參考文獻：

[1]丁士昭.建設工程經(jīng)濟[M].北京：中國建筑工業(yè)出版社，2004.

[2]虞和錫.工程項目經(jīng)濟評價[M].上海：科學技術文獻出版社，1992.