基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論的財(cái)務(wù)診斷方法研究

聞?chuàng)P　王欣蘭

[摘 要] 財(cái)務(wù)診斷在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中起著重要的作用。財(cái)務(wù)診斷具有相對(duì)獨(dú)立性、自主性與自愿性、客觀性和科學(xué)性、保密性、艱巨性和服務(wù)性等特點(diǎn)根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論，從財(cái)務(wù)診斷視角：當(dāng)企業(yè)增長(zhǎng)過(guò)度時(shí)，應(yīng)提高銷(xiāo)售凈利率、兼并或剝離非核心業(yè)務(wù)以及適當(dāng)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；而對(duì)于增長(zhǎng)不足，企業(yè)一般通過(guò)并購(gòu)或購(gòu)買(mǎi)增長(zhǎng)、抄底被市場(chǎng)低估的資產(chǎn)、回購(gòu)股票發(fā)放股利以減少內(nèi)部過(guò)多的留存資金，以更好的完善企業(yè)的治理，及時(shí)有效的解決其所面臨的問(wèn)題，以減少企業(yè)損失。

[關(guān)鍵詞] 可持續(xù)增長(zhǎng)理論；財(cái)務(wù)診斷；方法研究

[中圖分類(lèi)號(hào)] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、財(cái)務(wù)診斷方法概述

財(cái)務(wù)診斷是一種財(cái)務(wù)分析調(diào)查。它針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行，通過(guò)分析調(diào)查法，找出企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面出現(xiàn)的問(wèn)題，并向企業(yè)管理者提出相應(yīng)的完善措施，指導(dǎo)企業(yè)逐步完善財(cái)務(wù)管理。在企業(yè)財(cái)務(wù)診斷中財(cái)務(wù)診斷是的重要組成部分之一，同時(shí)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中也起著重要的作用。財(cái)務(wù)診斷以其科學(xué)、先進(jìn)的管理方法改進(jìn)著我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，它克服了我國(guó)目前企業(yè)財(cái)務(wù)分析一般化、公式化等弱點(diǎn)，深化發(fā)展了我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)分析，而且具有優(yōu)于企業(yè)財(cái)務(wù)分析的科學(xué)性、實(shí)用性和廣泛性的特點(diǎn)。全面有效地開(kāi)展財(cái)務(wù)診斷方法將有利于提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。隨著方法的不斷引入，財(cái)務(wù)診斷方法體系的研究與應(yīng)用逐漸深入。這主要包括：

1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)法

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)指根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求與條件，對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)成果以及財(cái)務(wù)活動(dòng)做出科學(xué)的測(cè)算和預(yù)計(jì)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力，以求減少不利事件出現(xiàn)時(shí)給企業(yè)所帶來(lái)的損失，增加利用有利機(jī)會(huì)帶來(lái)的收益。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)技術(shù)通常包括：現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)預(yù)算。通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，可以使得財(cái)務(wù)診斷更加具有前瞻性。

2.財(cái)務(wù)預(yù)警法

財(cái)務(wù)預(yù)警指以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，利用各種財(cái)務(wù)比率或者數(shù)學(xué)模型，對(duì)企業(yè)的收益能力和償債能力等方面進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并一同規(guī)避的活動(dòng)。財(cái)務(wù)預(yù)警是對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的一種延伸，其靈敏度越高就越能較早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)所出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)行有效地防范并及時(shí)地解決問(wèn)題，以規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。財(cái)務(wù)預(yù)警主要包括兩種思路：?jiǎn)巫兡Ｊ剿悸泛投嘧兡Ｊ剿悸?。單變模式思路是通過(guò)運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而多變模式思路是建立多元線性函數(shù)模型，運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.財(cái)務(wù)分析法。財(cái)務(wù)分析法指借助于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，基礎(chǔ)為歷史財(cái)務(wù)信息，主要目的是揭示企業(yè)現(xiàn)實(shí)價(jià)值的分析方法。在資本市場(chǎng)的形成過(guò)程中，公眾對(duì)于財(cái)務(wù)信息分析的要求更為廣泛，使財(cái)務(wù)分析涵蓋了償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量狀況等分析內(nèi)容。

二、財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率及原理

財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論最早源于1981年美國(guó)華盛頓大學(xué)著名教授羅伯特.C.希金斯提出的，定義為：“在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源情況下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率”的財(cái)務(wù)概念。他將可持續(xù)增長(zhǎng)率基于以下四個(gè)假設(shè)：

一是公司要繼續(xù)維持一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)股利政策，在保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加負(fù)債，不改變公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，不消耗公司的財(cái)務(wù)資源；二是企業(yè)在外發(fā)行的股票數(shù)量保持不變；三是公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前的水平；四是公司的銷(xiāo)售凈利率水平保持不變，并且可以涵蓋負(fù)載的利息。

在上述假設(shè)都成立的情況下，羅伯特.C.希金推導(dǎo)出了計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式：

可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益變動(dòng)率/期初股東權(quán)益=留存收益比率*銷(xiāo)售凈利潤(rùn)*財(cái)務(wù)杠桿*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

隨后，針對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論美國(guó)另外一位著名財(cái)務(wù)學(xué)家詹姆斯.C.范霍恩做出另一種定義：“財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率是指根據(jù)企業(yè)目標(biāo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)比率、負(fù)債比率以及股利支付比率而確定的企業(yè)年銷(xiāo)售收入最高增長(zhǎng)比率?！眱扇俗畲蟮膮^(qū)別即為實(shí)際增長(zhǎng)率與目標(biāo)增長(zhǎng)率的不同，也就是在財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)的計(jì)劃問(wèn)題。究竟是根據(jù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)比率計(jì)算業(yè)務(wù)，還是在事后分析問(wèn)題。

但是二者實(shí)際上是存在一定的內(nèi)在統(tǒng)一的。羅伯特.C.希金與詹姆斯.C.范霍恩的可持續(xù)發(fā)展率財(cái)務(wù)模型都是經(jīng)典的財(cái)務(wù)模型。他們理論的出發(fā)點(diǎn)和理論邏輯從根本上來(lái)說(shuō)都是一致的。即，都是從最基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)恒等式出發(fā)：資產(chǎn)與股東權(quán)益的增加相等，負(fù)債和權(quán)益的增長(zhǎng)速度影響著資產(chǎn)所能擴(kuò)張的速度，但資產(chǎn)所能擴(kuò)張的速度反過(guò)來(lái)卻制約著銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)率。二者的模型都解釋了企業(yè)的發(fā)展途徑與實(shí)質(zhì)，再將這些模型用數(shù)學(xué)等式的直觀形式表示出來(lái)。在研究中發(fā)現(xiàn)，二者的可持續(xù)增長(zhǎng)等式推導(dǎo)過(guò)程實(shí)際上是一樣的。具體推導(dǎo)過(guò)程如下：

希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率*期初權(quán)益乘數(shù)*留存率=銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)*凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*留存收益/凈利潤(rùn)*資產(chǎn)/期初股東權(quán)益=留存收益/期初股東權(quán)益=留存收益/（期末股東權(quán)益-當(dāng)期留存收益）=留存收益/期末股東權(quán)益/（1-當(dāng)期留存收益/期末股東收益）=銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率*收益留存率*期初權(quán)益*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/（1-收益留存率*銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益）=范霍恩可持續(xù)增長(zhǎng)率

三、財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響因素與診斷方法

財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)是有一定條件的，其受到外部市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家公關(guān)政策、管理效率與內(nèi)部資源等諸多因素的影響，主要包括：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)因素、企業(yè)盈利能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力。以及銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率、權(quán)益乘數(shù)和企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)度和企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)緩慢時(shí)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資源不合理使用的影響。當(dāng)企業(yè)過(guò)度增長(zhǎng)和增長(zhǎng)不足時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資源變得相當(dāng)緊張（這包括智力、物力和財(cái)力等方面），或者會(huì)使企業(yè)浪費(fèi)了寶貴的經(jīng)濟(jì)資源，使資源的匱乏。而這些因素都可能導(dǎo)致企業(yè)遭遇嚴(yán)重的破產(chǎn)危機(jī)。

對(duì)于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響，我們可以采用一些簡(jiǎn)單適用的解決方法，例如從數(shù)量上分別確定銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率以及期初權(quán)益乘數(shù)的影響程度，從而找出影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)鍵。以便于及時(shí)有效地掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，從而找出問(wèn)題之間的相互關(guān)系，及時(shí)解決企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題。

財(cái)務(wù)診斷不同于其他一般的財(cái)務(wù)工作，它具有一定的特點(diǎn)，我們需要根據(jù)企業(yè)出現(xiàn)的可持續(xù)增長(zhǎng)理論的問(wèn)題，全面透徹的進(jìn)行財(cái)務(wù)診斷。在財(cái)務(wù)診斷的過(guò)程中，我們需要遵循財(cái)務(wù)診斷所具有的相對(duì)獨(dú)立性、自主性與自愿性、客觀性和科學(xué)性、保密性和艱巨性、服務(wù)性。通過(guò)財(cái)務(wù)診斷的內(nèi)部診斷和外部診斷，按照財(cái)務(wù)診斷的內(nèi)容和范圍（綜合診斷和單項(xiàng)診斷），按照財(cái)務(wù)診斷的時(shí)間（定期診斷和不定期診斷），全面透徹的分析、了解和掌握企業(yè)在可持續(xù)增長(zhǎng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，進(jìn)而及時(shí)有效的解決企業(yè)所面臨的問(wèn)題，以減少企業(yè)損失。

對(duì)上述一系列問(wèn)題。從經(jīng)營(yíng)效率上來(lái)看，當(dāng)企業(yè)增長(zhǎng)過(guò)度時(shí)，其主要的解決途徑是提高銷(xiāo)售凈利率、兼并或剝離非核心業(yè)務(wù)以及適當(dāng)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而對(duì)于增長(zhǎng)不足，一般通過(guò)并購(gòu)或購(gòu)買(mǎi)增長(zhǎng)、抄底被市場(chǎng)低估的資產(chǎn)、回購(gòu)股票發(fā)放股利以求減少企業(yè)內(nèi)部過(guò)多的留存資金?；蛘吖芾碚咭餐瑯涌梢赃x擇科學(xué)地進(jìn)行內(nèi)部管理型戰(zhàn)略的方法和外部簡(jiǎn)易型戰(zhàn)略路徑的方法，以便更好地完善公司的治理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告與內(nèi)部控制。更好地落實(shí)可持續(xù)增長(zhǎng)，保障可持續(xù)增長(zhǎng)的完成與實(shí)現(xiàn)。

[參 考 文 獻(xiàn)]

[1]王欣蘭.田海霞基于可持續(xù)增長(zhǎng)理論的財(cái)務(wù)診斷方法[J].中國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì)，2009（11）

[2]趙霞.企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論及應(yīng)用[D].華東交通大學(xué)碩士論文，2009-06-30

[責(zé)任編輯：劉玉梅]