后金融危機時期跨國公司財務風險防范與管控

摘要：就后金融危機時代的特點，分析了公司財務風險的形成因素，闡述了風險防范與管控的優(yōu)化策略，其目的就在于優(yōu)化公司治理結(jié)構，建立預警機制，強化財務風險管理，促進跨國公司持續(xù)、穩(wěn)定、長遠發(fā)展。

關鍵詞：后金融危機 跨國公司 財務風險 有效管控

一、后金融危機時代跨國公司財務風險的基本特點

后金融危機時代是指在2008年國際金融危機后，國際經(jīng)濟處于脆弱性復蘇、尚沒有擺脫本輪金融危機陰影的這一段特殊歷史時期。這一階段，金融危機帶來的風險集中釋放，但形成財務風險的各種因素依然存在，全球經(jīng)濟格局以及金融體系還在發(fā)生重大變化，各國經(jīng)濟的不平衡狀態(tài)加劇，產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、企業(yè)的不平衡加劇，經(jīng)濟波動性加劇，全球性通脹預期加劇，國際、國內(nèi)的不確定因素增加，國際貿(mào)易保護主義再度抬頭，投機資本流動性更加活躍，各類資本不愿意在周期較長的實體經(jīng)濟領域投資，流向虛擬經(jīng)濟和資產(chǎn)、資源、特定產(chǎn)品進行炒作，相比之下，實體經(jīng)濟缺乏資本支持，步履維艱。在如此冷酷的博弈和較量中，跨國經(jīng)營的公司必然遭遇前所未有的財務風險。如何有效管控現(xiàn)有財務風險，增強危機意識，確保公司在惡劣的市場環(huán)境中拓展生存空間，提高抗風險能力、提高競爭力，這是十分現(xiàn)實而嚴峻的課題。

二、后金融危機下跨國公司財務風險成因分析

跨越國界后，各國的法律制度、政治環(huán)境、經(jīng)濟制度、研發(fā)環(huán)境、營銷環(huán)境、文化背景不同，跨國公司與一般國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營財務風險就有明顯區(qū)別，在更加復雜的環(huán)境中開展經(jīng)營活動的跨國公司，受諸多不確定性因素的影響，會面臨更多的潛在損失。導致風險的主要因素有：

（一）系統(tǒng)風險

金融危機引發(fā)了各國銀行金融資產(chǎn)瞬間縮水，外國政府大量印發(fā)鈔票，市場通貨膨脹，經(jīng)濟衰退，跨國公司的市場環(huán)境惡化，形成市場風險；外國政府套用世貿(mào)規(guī)則，采用非常規(guī)、歧視性手段，限制公司的運作，形成政治風險；各國政府地方保護主義盛行，調(diào)整利率、匯率和稅收政策，跨國公司的經(jīng)營環(huán)境惡化，形成外匯風險和稅收風險；各國政府與監(jiān)管部門還可能通過設立貿(mào)易壁壘，干擾公司的經(jīng)營運作，形成經(jīng)營風險；高端企業(yè)通過技術壟斷，惡意競爭，形成技術風險。以上因素會導致跨國公司縮減生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，資金鏈斷裂，失業(yè)劇增，市場環(huán)境持續(xù)惡化，公司籌資管理、投資管理、結(jié)算管理、風險管理和納稅管理等方面將面臨更多的挑戰(zhàn)。

（二）非系統(tǒng)風險

一是財務目標風險。公司財務管理層片面追求利潤最大化，過于關注銷售、利潤增長，忽視公司財務戰(zhàn)略的研究，或以股東財富最大化為目標，過分追求每股收益，以期產(chǎn)生規(guī)模效應，不因地制宜導致方向性失誤。二是財務決策風險。公司財務決策系統(tǒng)不能適應市場環(huán)境的變遷，在重大決策前，缺乏充分的調(diào)研和論證過程，容易出現(xiàn)決策性錯誤。三是投資風險。公司在主營業(yè)務面臨困難時，盲目投向非主營業(yè)務，比如投資房地產(chǎn)、金融衍生品，不進行投入產(chǎn)出的論證，反而造成投資結(jié)構不合理，投資風險被擴大。四是信貸風險。在國外資本市場各種保護性、限制性政策的制約下，公司各種票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)變現(xiàn)更為困難，長期短期融資能力被弱化，融資結(jié)構配置不當，過度負債經(jīng)營，過度運用財務杠桿，導致現(xiàn)金流量風險加劇。五是財務內(nèi)部控制風險。在后金融危機時代，公司面臨的競爭環(huán)境、競爭對手、市場需求發(fā)生了重大變化，如果不能審時度勢，實時調(diào)整內(nèi)部控制策略、健全內(nèi)部控制機制，母公司對子公司及子公司內(nèi)部各部門之間會失去有效控制，由此導致的財務內(nèi)部控制風險是十分危險的。

此外，跨國公司還有因“水土不服”、缺乏適應性和統(tǒng)籌性而產(chǎn)生的公司財務管理制度設計風險，由于財務往來款等運作不當產(chǎn)生的結(jié)算風險，由于缺乏有效的成本控制機制、過分關注短期成本目標而產(chǎn)生的成本控制風險，由于概念模糊或欺詐產(chǎn)生的合同風險，由于利率波動而引起的對未來收益、資產(chǎn)或債務價值的不確定性所可能導致的損失產(chǎn)生的利率風險，由于信息不對稱產(chǎn)生的道德風險，也存在諸如評估風險、法律風險、稅收風險、訴訟風險在內(nèi)的各種與財務相關的風險。

三、后金融危機下跨國公司財務風險的有效管控

（一）化解政治風險

金融危機及深度演變帶來了國際經(jīng)濟、社會的動蕩，跨國公司要事先周密安排，對東道國的政治風險作出評估，與當?shù)赜嘘P部門就經(jīng)營環(huán)境問題進行磋商，以取得某種承諾，在融資、銷售、稅收、利潤分配、失業(yè)安置等方面爭取優(yōu)惠條件，簽定協(xié)議；調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構，采取風險分散化的方法，如：尋找國際合作伙伴（包括大型跨國公司、金融機構等）共同投資，與東道國的不同利益集團建立聯(lián)盟；向當?shù)仄髽I(yè)出售股票、債券；必要時制訂一個反危機的計劃，時刻應付可能發(fā)生的政治事件及由此導致的一系列風險，解決當?shù)叵到y(tǒng)性風險存在的共性、個性問題，強化適應東道國經(jīng)營環(huán)境變化的能力。

（二）防范外匯風險

一是增強風險意識。充分研究產(chǎn)生外匯風險的潛在因素，關注各國基本經(jīng)濟、央行政策因素，政治與傳媒因素，心理及市場預測因素，突發(fā)事件因素對外匯市場的影響，做好風險防范。二是技術性防范措施。提高運用金融工具防范風險的能力，充分利用各銀行的金融衍生工具規(guī)避風險，如遠期結(jié)售匯業(yè)務、遠期外匯買賣、外匯期權、外匯掉期、貨幣掉期等業(yè)務，還可以通過外幣應收票據(jù)貼現(xiàn)、投保貨幣保險、短期外幣信貸、安排與外幣透支等，把外匯匯率風險控制在可預見、可控制的范圍內(nèi)。三是外幣變動時的財務應對辦法。當跨國公司預測東道國貨幣將要升值時，可以采取相應的措施，如：減少承擔風險的資產(chǎn)，增加承擔風險的負債。具體做法包括：提前償還公司按當?shù)刎泿庞嬎愕那房?；突擊增加出口，利用東道國貨幣升值引起的出口貨價下降，增強子公司產(chǎn)品在東道國的競爭力，搶占東道國中實力衰退公司的市場；減少庫存量，以便在貨幣升值后調(diào)整存貨價格；減少在東道國銀行的借款，推遲償還母公司的或其他子公司的應付款項，以減少資金運用成本，反之亦然。四是增加外匯管理人才的引進、儲備與培養(yǎng)，設立研究室專職從事國際匯率的預測和防范外匯風險的研究。endprint

（三）分散市場風險

金融危機導致發(fā)達國家跨國公司融資困難、盈利下降，紛紛收縮甚至撤回海外投資，客觀上為跨國公司產(chǎn)生了向境外上游生產(chǎn)活動和下游市場經(jīng)濟領域進行投資、收購外國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、開拓國際市場的戰(zhàn)略需求?？鐕緫獜膽?zhàn)略高度提前新一輪布局，放棄需求疲軟的市場，進一步“走出去”，在以下重點領域?qū)嵤┒嗥放茟?zhàn)略，拓展新興市場，保持行業(yè)龍頭地位，掌握主導權。一是在海外建立研發(fā)、設計中心，利用國際先進技術、管理經(jīng)驗和優(yōu)秀專業(yè)人才，加快提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力。二是投資開發(fā)能夠彌補國內(nèi)資源不足的資源類項目。三是集中公司的資金投資于有前景的高端市場，帶動國內(nèi)技術、產(chǎn)品、設備等出口和勞務輸出，確保市場多元化和預期收益，促進產(chǎn)品結(jié)構的調(diào)整與升級，拓展生產(chǎn)基地、營銷網(wǎng)絡，打造國際品牌，降低和分散單一的市場經(jīng)營風險，提高在國際不同的市場合作份額，為生存與發(fā)展騰出空間。

（四）降低籌資風險

資金鏈是公司的“生命線”。跨國公司應將這次危機視為調(diào)整公司財務資本結(jié)構的契機，推出穩(wěn)妥的現(xiàn)金管理政策，在注重資金回收風險和匯率變動風險的同時，從公司財務發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，加強監(jiān)控，確保資金鏈的連續(xù)、安全、完整。具體控制手段如：公司所籌資金量應與需求量相結(jié)合，控制籌資規(guī)模，既減少籌資成本，又充分滿足公司拓展主營業(yè)務的需要；實施最佳的籌資結(jié)構，在負債到期日與公司適量的現(xiàn)金流入時間、規(guī)模相配合，把握有利的籌資時機；選擇合理的籌資期限，提高資金的利用效率，拓寬籌資渠道，如運用融資租賃業(yè)務，通過融物的方式達到融資的目的；科學、合理、靈活運用長短期融資方式，增強支付能力；縮減資本項目支出、出售非核心業(yè)務，增強變現(xiàn)能力；此外，在國際金融市場中，公司還應該加強信用管理，防止信用缺失，保持良好的信譽。

（五）控制投資風險

公司應建立一套適應國際環(huán)境的投資決策系統(tǒng)，通過對公司外部環(huán)境的全方位監(jiān)測與評價，掌握市場發(fā)展規(guī)律，采取有效對策，變被動為主動，提升應變能力。針對投資項目，公司應該建立科學的投資決策程序，加強投資項目的可行性研究，分析可能帶來的風險性因素，制定完備預案；對投資指標進行動態(tài)監(jiān)控，在固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)合理分配資金，保持投資結(jié)構的平衡；強化項目投資成本控制，規(guī)避盲目擴張中潛在的風險。

（六）強化風險管控能力

面對國際經(jīng)濟環(huán)境中的不利條件、不確定性因素，加強對系統(tǒng)性、非系統(tǒng)性風險的科學管理是跨國公司持續(xù)、有效運營的基礎。因此，公司應建立、健全“多元化”的財務風險預警機制，具體措施有：一是風險識別。對所處國家的行業(yè)特點、地理環(huán)境、經(jīng)營條件、經(jīng)營方向、經(jīng)營理念準確定位，對所處國家的經(jīng)濟政策動態(tài)、金融環(huán)境、風險因素、潛在損失進行系統(tǒng)評價。二是風險量化。實時監(jiān)測敏感性財務指標的變化，針對風險評價指標合理構建數(shù)字化模型，以定性與定量指標相結(jié)合的方式，不定期全方位檢測，不定期綜合分析。三是風險管控。制定完整的、可操作性強的應對預案，準確擬定決策方案，從事前、事中、事后的角度，通盤協(xié)作，把風險管理落實到公司的各個經(jīng)營環(huán)節(jié)、各個業(yè)務流程，覆蓋所有的部門與崗位，提升應變能力、處置能力，把潛在的風險和損失降到最低，把潛在的機遇化為公司真實的效益。

四、結(jié)束語

在后金融危機時代，跨國經(jīng)營公司還應該積極研究、分析東道國各項財經(jīng)政策、稅收制度、海外投資保險制度等對公司經(jīng)營的影響，解決好內(nèi)部結(jié)構性矛盾，按照當?shù)赝顿Y者、股權持有者、利益相關者預期財務收益的要求，因地制宜地設計內(nèi)部會計制度，合理制定標準化的會計核算辦法、成本控制規(guī)則、利潤分配辦法，建立健全財務戰(zhàn)略中心、成本責任中心，會計結(jié)算中心，規(guī)避各種轉(zhuǎn)嫁風險，化風險為機遇，全面提升核心競爭力，實現(xiàn)公司財務目標利潤或財富的最大化。

參考文獻：

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[3]顧新蓮，季盈杉.后金融危機時代企業(yè)財務風險防范對策探析[J].山西高等學校社會科學學報，2011（11）

（張爭鳴，江蘇省家禽科學研究所會計師）endprint